華明裝備(002270.SZ)2024年1月25日發(fā)布消息稱，2024年1月23日華明裝備接受群益投信調(diào)研，董事會秘書：夏海晶參與接待，并回答了調(diào)研機構(gòu)提出的問題。
調(diào)研主要內(nèi)容：
1、如何看待行業(yè)發(fā)展？
行業(yè)的自然增速基本上與GDP增速相當(dāng)，之前受中國經(jīng)濟快速發(fā)展的影響，電力設(shè)備市場增速較快，但從長遠(yuǎn)及全球市場來看，行業(yè)增速會偏平穩(wěn)。此外，個別產(chǎn)業(yè)周期會帶來行業(yè)額外的增速，我們30多年的發(fā)展經(jīng)歷了幾個主要周期，如房地產(chǎn)改革、8年大基建、高鐵建設(shè)以及近年來的新能源發(fā)展，帶來了額外的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動增長，如新能源裝機需求帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資和產(chǎn)能提升，進(jìn)而促進(jìn)了電網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。
但是長期來講因為電力是經(jīng)濟發(fā)展過程中最重要的基礎(chǔ)能源，行業(yè)穩(wěn)定向上的趨勢應(yīng)該是能保持的，當(dāng)然個別周期中也可能存在波動。
2、真空開關(guān)與油浸式開關(guān)的區(qū)別？
真空開關(guān)和油浸式開關(guān)的功能相同，但絕緣方式不同，相比真空開關(guān)的安全性更高。此外，真空開關(guān)單個價值量雖然高于油浸式開關(guān)，但從全生命周期的角度來看，真空開關(guān)有一些成本優(yōu)勢。現(xiàn)在公司產(chǎn)品中真空開關(guān)的占比也在不斷提升，從長期看我們相信真空開關(guān)將會逐漸替代油浸式開關(guān)，但需要一定的時間和過程。
3、公司進(jìn)入海外高端市場的契機是什么？
海外相對來說沒有所謂特別高端的這種定義，從用戶的角度來說，他們永遠(yuǎn)會希望有一個新的供應(yīng)商，提供品質(zhì)不差但價格相對便宜的產(chǎn)品。海外的市場需要引入公司去競爭，事實上我們有很多在國內(nèi)理解為“高端”的產(chǎn)品，在海外反而率先拿到訂單。
4、變壓器的市場格局？
行業(yè)相對比較分散，除了一些規(guī)模比較大的已上市公司，許多未上市的變壓器廠規(guī)模和體量也很大。
5、分接開關(guān)產(chǎn)能情況？
全球范圍內(nèi)只有幾家核心供應(yīng)商，海外變壓器目前需求情況也比較好，很多變壓器廠都出現(xiàn)產(chǎn)能緊張的情況，因此分接開關(guān)處于較好的需求狀態(tài)。
6、為什么分接開關(guān)的增速會慢于變壓器？
這種主要是供應(yīng)鏈的滯后性，下游的排產(chǎn)周期，最終項目的施工進(jìn)度，這些因素都會影響上游的供貨。另外公司的產(chǎn)品只在變壓器里面一個相對最細(xì)分的環(huán)節(jié)，彈性小一些屬于正常情況。
7、公司在海外市場的競爭策略？
目前公司在海外的市場份額還比較低，主要因為競爭對手在海外市場已經(jīng)發(fā)展七八十年，品牌效應(yīng)及歷史沉淀積累較強。在海外市場，我們通過當(dāng)?shù)鼗季旨白龊卯a(chǎn)品來深入各個市場。我們的策略是在某個區(qū)域?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定份額和良性循環(huán)后建立本地化團隊，可能包括銷售、服務(wù)或產(chǎn)能組裝，公司通過不斷的良性循環(huán)逐步蠶食競爭對手的市場份額，因為從用戶角度他們不希望被壟斷。又因產(chǎn)品比較重要，雖然用戶會引入公司產(chǎn)品用來平衡價格，但短期海外局面不會被打破。
公司目前在海外的增速主要是由于之前基數(shù)較低、單一市場爆發(fā)以及短期需求上升，可能不會呈現(xiàn)線性的增長，但每過一段時間，會有一些市場出現(xiàn)量變到質(zhì)變的過程，這需要時間。
8、公司訂單的交付周期？
公司國內(nèi)訂單交付周期在1個月左右，海外訂單交付周期在2-3個月，部分海外訂單受定制化或項目進(jìn)度影響，交付周期接近甚至超過半年。
9、國內(nèi)市場公司市占率的提升空間？
如果從銷售量的角度看，公司分接開關(guān)在國內(nèi)的市占率較高。從銷售額的角度看，目前公司在更高附加值市場領(lǐng)域的占比還很低，很多市場還是以進(jìn)口產(chǎn)品為主，因此占比會低于銷售量的水平。未來提升空間主要在于提升高附加值產(chǎn)品比如特高壓收入的占比。
10、從哪些公開數(shù)據(jù)可以了解到分接開關(guān)產(chǎn)品需求變化情況？
核心還是用電量的增長，包括電網(wǎng)建設(shè)固定資產(chǎn)投資等相關(guān)計劃，包括有一些產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動因素，當(dāng)然最直接的還是能夠了解到目前變壓器廠的在手訂單情況。
11、公司在海外市場的目標(biāo)？
我們在21年設(shè)定了一個目標(biāo)，在五年左右的時間希望實現(xiàn)6,000-8,000萬美金的規(guī)模。海外市場的增長需要時間，這既依賴于產(chǎn)品的認(rèn)證及長時間的驗證，也依賴于市場需求和營銷的有效結(jié)合，是一個量變慢慢積累到質(zhì)變的過程。
12、除俄羅斯外海外其他地區(qū)市占率情況?
整體我們認(rèn)為份額并沒有什么提升。
13、歐洲關(guān)于分接開關(guān)的政策？
歐洲市場沒有相關(guān)政策限制，公司產(chǎn)品目前已覆蓋歐洲絕大部分國家，基本上主要國家的電網(wǎng)認(rèn)證已經(jīng)做完，但提升市場份額還需要時間。
14、從地域上來看公司未來的發(fā)展空間？
從公司目前收入結(jié)構(gòu)來看，主要還是看國內(nèi)市場，因為國內(nèi)市場是公司最重要的收入基礎(chǔ)。長期而言，如果海外收入能達(dá)到與國內(nèi)相當(dāng)?shù)谋壤?，海外市場的超預(yù)期增長才有可能對公司產(chǎn)生更大的影響?？傮w來說，由于中國市場的規(guī)模和集中度，國內(nèi)市場仍然是關(guān)鍵，國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展、政策導(dǎo)向以及電網(wǎng)投資規(guī)模，都有可能促進(jìn)需求的增長。
15、公司在東南亞的情況？
雖然東南亞市場整體經(jīng)濟體量相對較小，但可能是未來經(jīng)濟增速最快的區(qū)域，并且東南亞相比海外其他區(qū)域具有距離優(yōu)勢，一帶一路政策在東南亞落地也會更快，因此東南亞市場增量空間潛力較大，公司進(jìn)行超前布局。
16、公司毛利率情況？
毛利率有增長的潛力，但近幾年公司人工成本提升，以及有一些工藝改進(jìn)、廠房及設(shè)備投資等因素會對公司毛利率造成影響。如果能夠保持收入增長的情況下，公司對維持目前毛利率水平是有信心的。
17、公司分紅情況及分紅能力？
公司2023-2025三年股東規(guī)劃中已將現(xiàn)金分紅調(diào)整為不少于當(dāng)年實現(xiàn)可分配利潤的60%，這也反應(yīng)了公司對未來的經(jīng)營情況和發(fā)展的信心。此外，公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金流強勁、負(fù)債率低且賬上擁有足夠的現(xiàn)金儲備，具備實現(xiàn)高分紅的能力。公司希望未來能夠維持穩(wěn)定的分紅政策，但具體情況還是要根據(jù)當(dāng)時所處的經(jīng)營情況和資金需求來安排。
18、去年上半年經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善的原因？
去年上半年的經(jīng)營現(xiàn)金流大概改善主要得益于一些長期應(yīng)收賬款的回收，對現(xiàn)金流有提升，公司每年的現(xiàn)金流狀況都很不錯，跟收入規(guī)模相匹配。