華明裝備(002270.SZ)2024年1月25日發(fā)布消息稱，2024年1月23日華明裝備接受群益投信調(diào)研，董事會(huì)秘書(shū)：夏海晶參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。
調(diào)研主要內(nèi)容：
1、如何看待行業(yè)發(fā)展？
行業(yè)的自然增速基本上與GDP增速相當(dāng)，之前受中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的影響，電力設(shè)備市場(chǎng)增速較快，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)及全球市場(chǎng)來(lái)看，行業(yè)增速會(huì)偏平穩(wěn)。此外，個(gè)別產(chǎn)業(yè)周期會(huì)帶來(lái)行業(yè)額外的增速，我們30多年的發(fā)展經(jīng)歷了幾個(gè)主要周期，如房地產(chǎn)改革、8年大基建、高鐵建設(shè)以及近年來(lái)的新能源發(fā)展，帶來(lái)了額外的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，如新能源裝機(jī)需求帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資和產(chǎn)能提升，進(jìn)而促進(jìn)了電網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。
但是長(zhǎng)期來(lái)講因?yàn)殡娏κ墙?jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中最重要的基礎(chǔ)能源，行業(yè)穩(wěn)定向上的趨勢(shì)應(yīng)該是能保持的，當(dāng)然個(gè)別周期中也可能存在波動(dòng)。
2、真空開(kāi)關(guān)與油浸式開(kāi)關(guān)的區(qū)別？
真空開(kāi)關(guān)和油浸式開(kāi)關(guān)的功能相同，但絕緣方式不同，相比真空開(kāi)關(guān)的安全性更高。此外，真空開(kāi)關(guān)單個(gè)價(jià)值量雖然高于油浸式開(kāi)關(guān)，但從全生命周期的角度來(lái)看，真空開(kāi)關(guān)有一些成本優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在公司產(chǎn)品中真空開(kāi)關(guān)的占比也在不斷提升，從長(zhǎng)期看我們相信真空開(kāi)關(guān)將會(huì)逐漸替代油浸式開(kāi)關(guān)，但需要一定的時(shí)間和過(guò)程。
3、公司進(jìn)入海外高端市場(chǎng)的契機(jī)是什么？
海外相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)有所謂特別高端的這種定義，從用戶的角度來(lái)說(shuō)，他們永遠(yuǎn)會(huì)希望有一個(gè)新的供應(yīng)商，提供品質(zhì)不差但價(jià)格相對(duì)便宜的產(chǎn)品。海外的市場(chǎng)需要引入公司去競(jìng)爭(zhēng)，事實(shí)上我們有很多在國(guó)內(nèi)理解為“高端”的產(chǎn)品，在海外反而率先拿到訂單。
4、變壓器的市場(chǎng)格局？
行業(yè)相對(duì)比較分散，除了一些規(guī)模比較大的已上市公司，許多未上市的變壓器廠規(guī)模和體量也很大。
5、分接開(kāi)關(guān)產(chǎn)能情況？
全球范圍內(nèi)只有幾家核心供應(yīng)商，海外變壓器目前需求情況也比較好，很多變壓器廠都出現(xiàn)產(chǎn)能緊張的情況，因此分接開(kāi)關(guān)處于較好的需求狀態(tài)。
6、為什么分接開(kāi)關(guān)的增速會(huì)慢于變壓器？
這種主要是供應(yīng)鏈的滯后性，下游的排產(chǎn)周期，最終項(xiàng)目的施工進(jìn)度，這些因素都會(huì)影響上游的供貨。另外公司的產(chǎn)品只在變壓器里面一個(gè)相對(duì)最細(xì)分的環(huán)節(jié)，彈性小一些屬于正常情況。
7、公司在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略？
目前公司在海外的市場(chǎng)份額還比較低，主要因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手在海外市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展七八十年，品牌效應(yīng)及歷史沉淀積累較強(qiáng)。在海外市場(chǎng)，我們通過(guò)當(dāng)?shù)鼗季旨白龊卯a(chǎn)品來(lái)深入各個(gè)市場(chǎng)。我們的策略是在某個(gè)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定份額和良性循環(huán)后建立本地化團(tuán)隊(duì)，可能包括銷售、服務(wù)或產(chǎn)能組裝，公司通過(guò)不斷的良性循環(huán)逐步蠶食競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，因?yàn)閺挠脩艚嵌人麄儾幌Ｍ粔艛?。又因產(chǎn)品比較重要，雖然用戶會(huì)引入公司產(chǎn)品用來(lái)平衡價(jià)格，但短期海外局面不會(huì)被打破。
公司目前在海外的增速主要是由于之前基數(shù)較低、單一市場(chǎng)爆發(fā)以及短期需求上升，可能不會(huì)呈現(xiàn)線性的增長(zhǎng)，但每過(guò)一段時(shí)間，會(huì)有一些市場(chǎng)出現(xiàn)量變到質(zhì)變的過(guò)程，這需要時(shí)間。
8、公司訂單的交付周期？
公司國(guó)內(nèi)訂單交付周期在1個(gè)月左右，海外訂單交付周期在2-3個(gè)月，部分海外訂單受定制化或項(xiàng)目進(jìn)度影響，交付周期接近甚至超過(guò)半年。
9、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司市占率的提升空間？
如果從銷售量的角度看，公司分接開(kāi)關(guān)在國(guó)內(nèi)的市占率較高。從銷售額的角度看，目前公司在更高附加值市場(chǎng)領(lǐng)域的占比還很低，很多市場(chǎng)還是以進(jìn)口產(chǎn)品為主，因此占比會(huì)低于銷售量的水平。未來(lái)提升空間主要在于提升高附加值產(chǎn)品比如特高壓收入的占比。
10、從哪些公開(kāi)數(shù)據(jù)可以了解到分接開(kāi)關(guān)產(chǎn)品需求變化情況？
核心還是用電量的增長(zhǎng)，包括電網(wǎng)建設(shè)固定資產(chǎn)投資等相關(guān)計(jì)劃，包括有一些產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素，當(dāng)然最直接的還是能夠了解到目前變壓器廠的在手訂單情況。
11、公司在海外市場(chǎng)的目標(biāo)？
我們?cè)?1年設(shè)定了一個(gè)目標(biāo)，在五年左右的時(shí)間希望實(shí)現(xiàn)6,000-8,000萬(wàn)美金的規(guī)模。海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)需要時(shí)間，這既依賴于產(chǎn)品的認(rèn)證及長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證，也依賴于市場(chǎng)需求和營(yíng)銷的有效結(jié)合，是一個(gè)量變慢慢積累到質(zhì)變的過(guò)程。
12、除俄羅斯外海外其他地區(qū)市占率情況?
整體我們認(rèn)為份額并沒(méi)有什么提升。
13、歐洲關(guān)于分接開(kāi)關(guān)的政策？
歐洲市場(chǎng)沒(méi)有相關(guān)政策限制，公司產(chǎn)品目前已覆蓋歐洲絕大部分國(guó)家，基本上主要國(guó)家的電網(wǎng)認(rèn)證已經(jīng)做完，但提升市場(chǎng)份額還需要時(shí)間。
14、從地域上來(lái)看公司未來(lái)的發(fā)展空間？
從公司目前收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要還是看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)是公司最重要的收入基礎(chǔ)。長(zhǎng)期而言，如果海外收入能達(dá)到與國(guó)內(nèi)相當(dāng)?shù)谋壤?，海外市?chǎng)的超預(yù)期增長(zhǎng)才有可能對(duì)公司產(chǎn)生更大的影響?？傮w來(lái)說(shuō)，由于中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模和集中度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然是關(guān)鍵，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策導(dǎo)向以及電網(wǎng)投資規(guī)模，都有可能促進(jìn)需求的增長(zhǎng)。
15、公司在東南亞的情況？
雖然東南亞市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)體量相對(duì)較小，但可能是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速最快的區(qū)域，并且東南亞相比海外其他區(qū)域具有距離優(yōu)勢(shì)，一帶一路政策在東南亞落地也會(huì)更快，因此東南亞市場(chǎng)增量空間潛力較大，公司進(jìn)行超前布局。
16、公司毛利率情況？
毛利率有增長(zhǎng)的潛力，但近幾年公司人工成本提升，以及有一些工藝改進(jìn)、廠房及設(shè)備投資等因素會(huì)對(duì)公司毛利率造成影響。如果能夠保持收入增長(zhǎng)的情況下，公司對(duì)維持目前毛利率水平是有信心的。
17、公司分紅情況及分紅能力？
公司2023-2025三年股東規(guī)劃中已將現(xiàn)金分紅調(diào)整為不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的60%，這也反應(yīng)了公司對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展的信心。此外，公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金流強(qiáng)勁、負(fù)債率低且賬上擁有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，具備實(shí)現(xiàn)高分紅的能力。公司希望未來(lái)能夠維持穩(wěn)定的分紅政策，但具體情況還是要根據(jù)當(dāng)時(shí)所處的經(jīng)營(yíng)情況和資金需求來(lái)安排。
18、去年上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅改善的原因？
去年上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大概改善主要得益于一些長(zhǎng)期應(yīng)收賬款的回收，對(duì)現(xiàn)金流有提升，公司每年的現(xiàn)金流狀況都很不錯(cuò)，跟收入規(guī)模相匹配。