今日(2024年1月26日)開盤后，上海金（AU9999）止跌反彈小幅上漲0.54%，黃金股ETF（517520）連漲4天，大幅反彈超7%。截止目前，成分股深中華A領(lǐng)漲，金貴銀業(yè)，北方銅業(yè)，濟(jì)南高新等跟漲；成分股潮宏基、萃華珠寶、中國(guó)黃金國(guó)際等下跌。

圖片來源：Wind

消息面上，美國(guó)商務(wù)部周四發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)3.3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。此外，年度數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，超過2022年的1.9%。

光大期貨認(rèn)為，數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)加息取得成效，這或是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的好兆頭。值得注意的是，與GDP的超預(yù)期增長(zhǎng)相反，美國(guó)至1月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)21.4萬(wàn)人，高于預(yù)期值20萬(wàn)人，這或意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖保持一定勢(shì)頭，但制約仍存。重點(diǎn)關(guān)注周五晚間即將公布的核心PCE數(shù)據(jù)，這或?qū)⒋龠M(jìn)降息預(yù)期保持更高的一致性，金價(jià)走勢(shì)或?qū)⒏忧逦?/p>

針對(duì)黃金股后市走勢(shì)，國(guó)金證券則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或提前放緩縮表黃金股主升浪時(shí)點(diǎn)漸近。

供需因素影響弱化后，金價(jià)分析將在中觀層面重回實(shí)際利率框架。在實(shí)際利率框架下，當(dāng)前正處于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息到明確釋放降息信號(hào)前的黃金股右側(cè)配置期，并且黃金股相對(duì)收益尚未兌現(xiàn)全部金價(jià)上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明確釋放降息信號(hào)后黃金股將迎來主升浪行情。當(dāng)前由于美國(guó)總體流動(dòng)性狀況存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)放緩或停止縮表進(jìn)程或?qū)⑻崆?，這與2019年情況類似，逐步接近正式釋放降息信號(hào)及黃金股主升浪行情啟動(dòng)點(diǎn)。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價(jià)值】

從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金股相比現(xiàn)貨黃金有長(zhǎng)期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數(shù)漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實(shí)物黃金兩者都是掛鉤國(guó)內(nèi)金價(jià)（如上海金交所金價(jià)），但黃金股指數(shù)囊括了黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產(chǎn)業(yè)的上市公司股價(jià)與金價(jià)高度相關(guān)、但漲跌彈性高于黃金ETF和實(shí)物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價(jià)（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴(kuò)張和品牌集中度提升貢獻(xiàn)黃金股的超額收益。

黃金股ETF標(biāo)的指數(shù)持倉(cāng)集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國(guó)內(nèi)最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、周大福(01929)、西部礦業(yè)(601168)、山東黃金(01787)，前十大權(quán)重股合計(jì)占比65.31%。