界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
“內(nèi)卷”的光伏產(chǎn)業(yè)鏈并未影響到“賣(mài)鏟人”高測(cè)股份（688556.SH），作為國(guó)內(nèi)硅片切割領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，公司在過(guò)去一年中繼續(xù)延續(xù)著業(yè)績(jī)高增態(tài)勢(shì)。
1月23日晚間，高測(cè)股份發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.40億元至14.80億元，同比增長(zhǎng)82.60%到87.67%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)14.00億元到14.60億元，同比增加86.61%到94.61%。
值得一提的是，得益于光伏賽道需求旺盛，高測(cè)股份的業(yè)績(jī)自2022年便開(kāi)始“起飛”。2022年，高測(cè)股份全年實(shí)現(xiàn)凈利7.89億元，同比大增356.66%。在此基礎(chǔ)上，高測(cè)股份2023年延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利超14億元，幾乎較2022年翻倍。
自2020年上市以來(lái)，高測(cè)股份在短短三年間業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，截至2023年末凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超過(guò)23倍，放眼整個(gè)A股市場(chǎng)也是相當(dāng)炸裂的表現(xiàn)。
對(duì)于去年業(yè)績(jī)大漲的原因，高測(cè)股份總結(jié)為三點(diǎn)：
1、2023年全球光伏新增裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，公司充分發(fā)揮“切割設(shè)備+切割耗材+切割工藝”技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)不斷提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，光伏設(shè)備、金剛線、硅片切割加工服務(wù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)均持續(xù)快速發(fā)展，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。光伏設(shè)備訂單大幅增加，龍頭地位穩(wěn)固；金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅增加，基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)釋放，專業(yè)化切割技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)先，出貨規(guī)模大幅增加。
2、2023年公司保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)先的同時(shí)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，公司第四季度盈利情況雖受到光伏行業(yè)波動(dòng)的一定影響，但憑借產(chǎn)品和服務(wù)的領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及精細(xì)的成本控制能力，公司第四季度光伏設(shè)備仍實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模穩(wěn)定交付、金剛線產(chǎn)能利用率基本飽和、硅片切割加工服務(wù)仍保持較高開(kāi)工率，各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍保持了較好的盈利能力。
3、2023年公司半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁材及碳化硅等創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備及耗材產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先，訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。碳化硅金剛線切片機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，訂單規(guī)模大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)滲透率快速提升；磁材訂單規(guī)模增長(zhǎng)迅速，市占率快速提升；半導(dǎo)體及藍(lán)寶石設(shè)備及耗材保持持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及高市占率。
公開(kāi)資料顯示，高測(cè)股份成立于2006年，總部位于山東青島，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材供應(yīng)商，主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，已實(shí)現(xiàn)切割設(shè)備、切割耗材及硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)全覆蓋。
高測(cè)股份的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)，光伏行業(yè)全球前十名硅片制造企業(yè)均為公司客戶。截至2023年三季度末，公司實(shí)控人張頊持股比例為29.35%。
界面新聞注意到，作為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的“切割專業(yè)戶”，得益于全球光伏新增裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，高測(cè)股份在硅片切割領(lǐng)域的訂單拿到手軟，且銷(xiāo)售毛利率近年來(lái)一直保持在40%左右。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至2023年三季度末，高測(cè)股份的銷(xiāo)售毛利率增至45.98%，從而進(jìn)一步拉動(dòng)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
具體來(lái)看，高測(cè)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為光伏切割設(shè)備、光伏切割耗材、硅片及切割加工服務(wù)、其他高硬脆材料切割設(shè)備及耗材四大類。
其中，在光伏切割設(shè)備領(lǐng)域，高測(cè)股份的市占率穩(wěn)居第一。高測(cè)股份曾在2023年半年報(bào)中提到，報(bào)告期內(nèi)，光伏切割設(shè)備訂單大幅增加，并保持了較為穩(wěn)定的毛利率。
此外，在光伏切割耗材領(lǐng)域，主要產(chǎn)品即金剛線產(chǎn)品，截至2023年上半年，高測(cè)股份細(xì)線化迭代持續(xù)領(lǐng)先，規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，毛利率不斷提升。報(bào)告期內(nèi)光伏切割耗材實(shí)現(xiàn)收入6.90億元，同比增長(zhǎng)111.69%。
值得關(guān)注的是，在過(guò)去的2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格步入下行周期，尤其是進(jìn)入四季度以來(lái)，“內(nèi)卷”的硅料、硅片及組件等價(jià)格大幅下降，進(jìn)而導(dǎo)致光伏行業(yè)硅片環(huán)節(jié)開(kāi)工率出現(xiàn)波動(dòng)。這對(duì)于“切割專業(yè)戶”高測(cè)股份影響幾何？硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能的落地節(jié)奏是否會(huì)受到影響？
高測(cè)股份表示，硅片價(jià)格下降目前對(duì)公司切片加工業(yè)務(wù)訂單及加工費(fèi)價(jià)格沒(méi)有直接影響。硅片價(jià)格下降對(duì)公司剩余片的銷(xiāo)售收入會(huì)有一定影響，但對(duì)公司硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)盈利水平影響比較有限。從長(zhǎng)期來(lái)看，硅片價(jià)格下降有利于激發(fā)下游電站投資需求，帶動(dòng)行業(yè)更健康發(fā)展。同時(shí)硅片價(jià)格下降將加劇硅片環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，具有低成本切割以及具有技術(shù)迭代研發(fā)能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能將會(huì)占據(jù)先機(jī)。
“進(jìn)入2023年四季度以來(lái)，受光伏行業(yè)整體波動(dòng)影響，公司金剛線價(jià)格較三季度有所下降，但基于公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以及公司在降本增效方面的持續(xù)努力，四季度公司金剛線仍保持了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力及較好的盈利能力；切割設(shè)備價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，設(shè)備在手訂單飽滿；切片服務(wù)加工費(fèi)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，硅片切割加工服務(wù)目前仍保持了80%左右的開(kāi)工?！备邷y(cè)股份在互動(dòng)平臺(tái)表示。
而在產(chǎn)能落地方面，高測(cè)股份亦表示“不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)短期波動(dòng)而受影響”。
據(jù)悉，高測(cè)股份目前硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能總規(guī)劃102GW，其中光伏大硅片研發(fā)中心及智能制造示范基地項(xiàng)目（5GW）、樂(lè)山6GW光伏大硅片及配套項(xiàng)目、建湖（一期）10GW光伏大硅片項(xiàng)目以及安陽(yáng)5GW光伏大硅片項(xiàng)目共計(jì)26GW已經(jīng)落地，建湖（二期）12GW光伏大硅片項(xiàng)目目前在全面爬產(chǎn)，2023年年末公司硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)38GW。此外，宜賓（一期）25GW光伏大硅片項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)今年上半年釋放產(chǎn)能。
高測(cè)股份表示，公司的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能的規(guī)劃是基于公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及長(zhǎng)期市場(chǎng)需求考慮，項(xiàng)目的落地建設(shè)不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)短期波動(dòng)而受影響。
界面新聞注意到，在業(yè)績(jī)高增的背景下，高測(cè)股份還罕見(jiàn)地推出2023年前三季度利潤(rùn)分配方案，擬現(xiàn)金分紅3.39億元，占公司同期歸母凈利潤(rùn)的近三成。
對(duì)此，高測(cè)股份在回應(yīng)投資者調(diào)研時(shí)表示，“前三季度公司現(xiàn)金分紅是鑒于公司產(chǎn)品和服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，盈利能力提升，現(xiàn)金流持續(xù)改善，自身造血能力不斷增強(qiáng)，綜合考慮公司中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃以及公司目前盈利狀況、資金結(jié)構(gòu)等因素，同時(shí)積極響應(yīng)證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)上市公司提高分紅水平的精神，回饋廣大投資者。”
不過(guò)反映在二級(jí)市場(chǎng)上，高測(cè)股份股價(jià)表現(xiàn)并不像公司業(yè)績(jī)一樣亮眼。截至1月23日收盤(pán)，高測(cè)股份報(bào)33.13元/股，自2023年至今，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)36%。
值得一提的是，公司實(shí)控人張頊曾于去年6月以高達(dá)50.27元/股的發(fā)行價(jià)格，全額認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份，募集資金總額9.16億元。此次發(fā)行完成后，張頊持有公司股權(quán)比例由25.34%上升至29.35%。若按照目前的股價(jià)，張頊此次認(rèn)購(gòu)股份的市值已蒸發(fā)超過(guò)30%。