文｜時代財經(jīng)App
深耕礦山服務行業(yè)的金誠信（603979.SH）再次向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，僅以1美元收購非洲一座銅礦80%股權(quán)。
金誠信1月21日公告，公司擬新設境外全資子公司以1美元收購Konnoco (B) Inc.（下稱KBI）持有的Lubambe Copper Mine Limited（下稱“LCML”）之80%股權(quán)。同時，以1美元收購Lubambe Copper Holdings Limited（下稱“LCHL”）向LCML提供的8.57億美元貸款所形成的債權(quán)。
圖源：金誠信公告
從標的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，私募股權(quán)公司EMR Capital通過LCHL及KBI擁有LCML 80%的權(quán)益，LCML則全資持有Lubambe銅礦。該銅礦位于非洲贊比亞，礦權(quán)有效期至2033年4月28日，礦權(quán)面積5813.04公頃。截至2023年9月30日，該銅礦資源量（探明+控制+推斷）為8660萬噸，銅品位1.95%，酸溶銅0.35%。
換句話說，若上述交易完成，金誠信只用了1美元就能拿下這座銅礦80%的股權(quán)。同時，又用1美元的價格獲得了LCHL對LCML約8.57億美元的債權(quán)。
對金誠信而言，這筆交易明面上似乎穩(wěn)賺不虧。
但“一分錢一分貨”。從金誠信披露的財務指標看，標的公司持續(xù)經(jīng)營能力較差，連年虧損，且嚴重資不抵債。為了維持Lubambe銅礦正常運營，金誠信還要另外投入一大筆現(xiàn)金。
1月22日下午，時代周報記者以投資者身份致電金誠信證券代表處，相關(guān)工作人員表示，對Lubambe銅礦的投資將分階段投入，不會對公司現(xiàn)金流造成太大影響，“目前沒有聽說公司有融資計劃?！?/p>
初期投資約3億美元
公告顯示，LCML主要從事Lubambe銅礦的地下開采及選礦業(yè)務，主要產(chǎn)品為銅精粉。自2017年起，LCML便是金誠信的客戶，后者為Lubambe銅礦提供礦山工程建設及采礦運營管理服務，目前正在履行的相關(guān)合同期自2023年6月1日至2026年6月30日。這說明，金誠信對該礦山的資源和運營情況有一定的了解。
事實上，LCML的經(jīng)營狀況不容樂觀。根據(jù)審計報告，2022年及2023年1-9月，LCML分別實現(xiàn)歸母凈利潤-5832.34萬元、-6031.67萬元。于2023年9月30日，歸屬于母公 司股東權(quán)益為-1514. 69萬元，流動資產(chǎn)2571.41萬元、流動負債7627.64萬元，該公司凈資產(chǎn)為負，流動風險較高。而Lubambe銅礦設計規(guī)模為250萬噸/年，但一直沒有達產(chǎn)。
或基于上述多方面原因，EMR決定退出，由金誠信接手該銅礦。
為扭轉(zhuǎn)LCML的經(jīng)營現(xiàn)狀，金誠信計劃對Lubambe銅礦進行技改優(yōu)化，初期投入約3億美元。據(jù)公司同日所發(fā)布的可行性研究公告，初步估算項目爬坡期投資約1.14億美元，維持運營投資約1.97億美元；生產(chǎn)期內(nèi)平均的現(xiàn)金成本為83.75美元/噸。按照銅價8300美元/噸，排產(chǎn)期14年計算，項目年均利潤總額1588.15萬美元，稅后利潤1268.82萬美元；稅后財務凈現(xiàn)值（i=10%）為8419.10萬美元，稅后財務內(nèi)部收益率17.36%，稅后投資回收期7.40年。
不過，金誠信也提示說，由于經(jīng)濟效益估算基于一定的預設條件，經(jīng)敏感性分析結(jié)果表明，銷售收入、經(jīng)營成本和建設投資對項目經(jīng)濟效益能力有較大影響。
此外，根據(jù)擬定的收購方案，LCHL將向買方（即金誠信的全資子公司）提供4050萬美元貸款，該筆資金將由買方通過貸款的方式提供至LCML，用于償還LCML已有的第三方優(yōu)先級商業(yè)貸款。
需要注意的是，該項貸款將根據(jù)買方和賣方所簽署的還款協(xié)議約定進行償還，若還款協(xié)議約定的還款義務未觸發(fā)，則買方無需向賣方歸還本項貸款。
同時，根據(jù)雙方還款協(xié)議，是否償還貸款、償還貸款的比例不僅與LCML的業(yè)績相關(guān)，還取決于屆時銅價的上漲空間。如果LME現(xiàn)貨結(jié)算價漲得多，金誠信子公司還需要多還錢。
圖源：金誠信公告
財報顯示，截至2023年9月末，金誠信現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為16.88億元。金誠信指出，本次交易涉及的款項支付，將根據(jù)協(xié)議約定分階段逐步支付，短期內(nèi)不會對公司造成較大的資金壓力。
“礦服+資源”兩條腿走路
金誠信成立于1997年，是一家典型的家族企業(yè)。公司控股股東為是金誠信集團有限公司，直接及間接持有公司股權(quán)比例為40.28%，實際控制人是王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五名自然人。這五人系同胞兄弟，并且已經(jīng)簽署一致行動人協(xié)議。金誠信現(xiàn)任董事長王青海，則是王先成之子。公司董事會目前也由王氏家族占據(jù)多數(shù)席位。
公司目前主營礦山開發(fā)服務業(yè)務，并向礦山資源開發(fā)業(yè)務拓展。礦山開發(fā)服務商處于礦山資源開發(fā)行業(yè)的上游，為礦山資源開發(fā)企業(yè)提供服務。
具體來看，礦山開發(fā)服務涵蓋了礦山開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)，是指礦山資源開發(fā)企業(yè)將礦山地質(zhì)勘查、設計研究、工程建設、采礦運營、選礦運營等環(huán)節(jié)和作業(yè)工序部分或全部外包給專業(yè)服務商而形成的供求關(guān)系的集合。服務商根據(jù)合同約定提供專業(yè)服務，礦山資源開發(fā)企業(yè)是礦山開發(fā)項目的產(chǎn)權(quán)所有者，礦山資源開發(fā)企業(yè)和服務商通過合同約定各自的權(quán)利和義務。
而近年來，金誠信逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸——下場收購礦山并建設投產(chǎn)。收購Lubambe銅礦是其中一例。
根據(jù)金誠信2023年半年報，公司已擁有貴州兩岔河礦業(yè)磷礦采礦權(quán)、剛果（金）Dikulushi銅礦采礦權(quán)、剛果（金）Lonshi銅礦采礦權(quán)及其周邊7個探礦權(quán)，并參股加拿大Cordoba礦業(yè)。隨著公司自有礦山資源項目陸續(xù)建設及投產(chǎn)，資源開發(fā)業(yè)務將逐步涵蓋礦山資源的并購、勘探、建設、采礦、選礦、冶煉、產(chǎn)品銷售等業(yè)務。
2023年前三季度，金誠信實現(xiàn)營業(yè)收入53.12億元，同比增長37.08%，凈利潤7.1億元，同比增長60.7%。在三季度業(yè)績說明會上，金誠信董事長王青海曾表示，公司資源項目所處地區(qū)安全形勢總體較為平穩(wěn)，各項目運營正常。公司已對項目進行了風險評估，并制定了相應的應急預案、安全管理措施等，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注相關(guān)情況，及時作出應對。
談及收購Lubambe銅礦的影響，金誠信表示，公司多年來為Lubambe銅礦提供礦山工程建設及采礦運營管理服務，對該礦山的資源和運營情況有一定的了解，根據(jù)可行性研究，項目的后續(xù)實施預計能夠取得較好效益，本次收購Lubambe銅礦符合公司“礦服+資源”的長期發(fā)展規(guī)劃。