文｜動脈網(wǎng)
1月12日，CVS Health表示將在2024年初關閉Target旗下的部分CVS藥店，此項工作將于2月開始至4月結(jié)束。CVS Health目前總共擁有9000多家藥店，其中有近1800家位于Target商場內(nèi)。
隨著醫(yī)療保健行業(yè)在2023年的疲軟表現(xiàn)，包括CVS競爭對手Walgreens Boots Alliance在內(nèi)的美國連鎖藥店一直在實施成本削減計劃以應對市場的變化。CVS此次舉措，除了對人口變化、消費者購買模式和未來健康需求進行評估后采取的布局調(diào)整外，繼續(xù)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也是重要的誘因。CVS表示隨著公司業(yè)務的轉(zhuǎn)型，最遲于2024年底關閉約900家藥店。
同時，從1月5日開始，CVS陸續(xù)調(diào)整了公司管理層。Tom Cowhey被任命為新的首席財務官（CFO），收購的Oak Street Health負責人Mike Pykosz除了繼續(xù)管理相關業(yè)務外，還被任命為醫(yī)療保健交付總裁。Erin Condon被任命為正式CMO，并同時擔任店面營銷和店面體驗副總裁。
Tom Cowhey加入CVS之前，曾長期任職Aetna保險，負責戰(zhàn)略和財務角色，其后Aetna被CVS以690億美元收購，是CVS發(fā)展過程中的里程碑事件。擔任CFO之后，Tom Cowhey將管理CVS的整體財務戰(zhàn)略。Mike Pykosz在Oak Street業(yè)務之外，還要幫助統(tǒng)一CVS的護理交付業(yè)務，從而使新舊業(yè)務之間有機融合。而Erin Condon，將推動閉店之后，CVS藥店的進一步轉(zhuǎn)型。
新年伊始，在宣布閉店計劃后，CVS在財務、新業(yè)務和藥店三條線上動作頻頻，既意味著過去這三條業(yè)務線出現(xiàn)了問題也預示著2024年注定不平靜。成立逾60年的CVS，正以不破不立的方式，中年轉(zhuǎn)型。
高營收中潛藏暗礁
截至2023年Q3，CVS的營收仍以同比10%的速度增長，然而水面之下卻暗藏兇險。
盡管以連鎖藥店著稱，但經(jīng)過多年發(fā)展，CVS已經(jīng)轉(zhuǎn)型成為一家跨多個領域的綜合健康解決方案提供商。
2023年，CVS將業(yè)務板塊做了調(diào)整，劃分為醫(yī)療保健福利（Health CareBenefits）、醫(yī)療健康服務（Health Services）,藥房和消費者健康（Pharmacy & Consumer Wellness）和企業(yè)/其他（Corporate/Other）。而2022年的業(yè)務板塊是醫(yī)療保健福利（Health Care Benefits）、藥房服務（Pharmacy Services）、零售及長期護理藥房（Retail/LTC）和其他。
從商業(yè)模式上來說，CVS早已擺脫單純的藥店模式，而是發(fā)展成為一家全方位的醫(yī)療服務機構，從保險到護理、從醫(yī)生到藥品，CVS希望用戶“永遠”都在其服務網(wǎng)絡之中。但在實際運營過程中，還是出現(xiàn)諸多問題。而這些問題也在財報中反映出來。
盡管2023年的整體營入還在增長，但利潤卻不見長。從財報數(shù)據(jù)中可以看到，Q1和Q2，調(diào)整后營業(yè)利潤同比分別降低5.1%和10.4%，到了Q3雖然同比略有上漲2.5%，但環(huán)比來看，并未呈現(xiàn)上升跡象。
CVS預計其2023年度整體營收在3515億~3573億之間。調(diào)整后的每股收益為2.21美元，高于華爾街一致預期的2.13美元，但同時又調(diào)整了2024年的收益預測，預計2024年總營收約3660億美元，這是其連續(xù)3次下調(diào)年度業(yè)績目標，調(diào)整后的每股收益為8.5~8.7美元，相較之前預測的9美元有所下調(diào)，與此同時還撤回了2025年調(diào)整后每股收益10美元的指導。毫無意外地，CVS股價應聲下跌3%。
如果試著從財報中找尋原因，可以看到藥房和消費者健康業(yè)務或是其中關鍵。
由于陸續(xù)并購了兩家公司，CVS在2023年調(diào)整了財報中的業(yè)務結(jié)構，藥房和消費者健康業(yè)務包含了過去藥房服務業(yè)務及藥店零售業(yè)務。雖然從數(shù)據(jù)上來看，該業(yè)務表現(xiàn)良好，三個季度都處于同比增長的狀態(tài)，但CVS在改變其細分報告結(jié)構的同時也改變了會計和報告慣例，讓市場對此有一定疑慮。
藥房和消費者健康業(yè)務調(diào)整后的營業(yè)利潤，Q1~Q3分別為11.3億、14.1億和13.9億，同比下降了27.9%、17.4%和0.9%。CVS將此歸因于與疫情相關的檢測和診斷銷售量下滑，但正是因為疫情的暴發(fā)，使得CVS的股價強勢攀升，在2020年10月~2022年2月期間，從每股56美元躍升至約103美元，接近翻倍。
數(shù)字不會說謊，在2023年這樣的大環(huán)境下能維持兩位營收的增長，說明CVS多年來的業(yè)務布局初見成效，但利潤持續(xù)下滑的背后，也說明CVS正面臨諸多挑戰(zhàn)。
數(shù)字背后的業(yè)務危機
CVS以藥店業(yè)務起家卻又困于藥店業(yè)務。
零售藥店的增長邏輯在于體量。隨著營收的增加，成本也會相應上升，只有當藥店體量足夠大，通過降低藥品成本與運營成本，才能有效提升利潤。在美國還要考慮PBM的因素，因為控費的原因，支付方和PBM對于壓低藥價的意愿極高，支付端的收緊，使得藥房利潤空間持續(xù)被壓縮。
PBM作為美國商業(yè)保險公司用于提高醫(yī)保資金利用效率而設計的醫(yī)療保障基金控制模式，長期以來透過PBM機構平衡協(xié)調(diào)包括政府、保險機構、制藥商和患者等多方的利益。PBM機構提供包括藥品目錄管理、藥品郵購服務、處方賠付申請的處理、藥品利用評價、推薦臨床路徑以及疾病管理等服務。此前，PBM機構占據(jù)了全美80%的處方藥市場。
盡管CVS通過垂直整合，已經(jīng)是美國三大PBM機構之一，并擁有超過30%的處方藥市場份額，但PBM業(yè)務在2023卻遭遇了挑戰(zhàn)。
2023年8月，美國非營利性健康保險企業(yè)加州藍盾保險公司宣布放棄使用CVS旗下的PBM業(yè)務，轉(zhuǎn)而采用分包模式，CVS股價應聲下跌超9%。
藍盾保險公司將PBM需求分拆至5家不同的供應商處，包括提供藥物配送服務的Amazon、提供低成本藥物的MCCPDC、負責處方藥索賠事務的Abarca、負責藥價談判的Prime Therapeutics，而CVS僅繼續(xù)提供特藥服務和患者教育。
從結(jié)果來看，MCCPDC是一家提供平價藥品的公司，此前因銷售修美樂的仿制藥Yusimry，并且售價比原研藥低85%，而被艾伯維指控。藍盾選擇與其合作，降低藥品成本的意味明顯。
從分拆本身來說，盡管面臨如何保證各家分包公司之間的協(xié)同效率的問題，但在藍盾保險試圖獲得PBM業(yè)務直接控制權的意愿面前，這些問題可以暫時被忽略。事實上，不只是藍盾這樣的保險公司在試圖減弱PBM的影響力，監(jiān)管機構同樣如此。
從美國國會、聯(lián)邦貿(mào)易委員會到州立法機構以及各監(jiān)管機構都在針對PBM模式制定更為嚴格的監(jiān)管政策。如美國參議院財政委員會曾通過一項將回扣和收費結(jié)構從藥品清單中剔除，以抑制PBM將更昂貴的藥品列入處方清單的法案。眾議院籌款委員會也推進了一項迫使PBM機構公開如何通過回扣提高利潤、而非改善民眾健康狀況的做法，并要求所有折扣都用于降低患者費用的法案。
而在美國州立法機構中，2023年已有40多個州提出了近150項用于監(jiān)管PBM的法案，其中有10余項已經(jīng)頒布。弱化PBM影響力成為未來一段時間內(nèi)的趨勢。
盡管PBM機構和營利性保險公司并沒有改革的意愿，但在非營利性保險公司和企業(yè)自保客戶（ASO模式）這些非常注重成本的用戶倒逼下，CVS也不得不采取一系列改革措施來順應市場需求。畢竟這類企業(yè)用戶在CVS客戶群中占比不小，失去他們會對盈利產(chǎn)生重大影響。
對外收購，對內(nèi)調(diào)整
成立幾十年，CVS的發(fā)展之路就是遵循市場需求不斷變革。
自1963年成立開始，經(jīng)過數(shù)十年的并購發(fā)展，CVS成為美國頭部連鎖藥店，早在1999年，CVS通過收購線上藥店Soma，進軍線上業(yè)務。之后在2005年，CVS超越競爭對手Walgreens，成為全美連鎖藥店龍頭。
對于并購發(fā)展轉(zhuǎn)型的道路，CVS可以說是駕輕就熟。
既2022年以80億美元收購Signify Health后，CVS在2023年又以106億美元并購Oak Street Health。
Oak Street Health在全美21個州經(jīng)營初級保健中心，多數(shù)位于相對不太繁華、醫(yī)療服務質(zhì)量較低、醫(yī)療需求不能被很好滿足、醫(yī)療上的不必要支出較高的地區(qū)，其目標受眾主要聚焦在符合Medicare（醫(yī)療照顧保險）資格的人群。Medicare主要是美國政府為65歲及以上老年人、或不足65歲但有長期殘障的人士提供的政府醫(yī)療保險。
無論是Signify Health還是Oak Street Health，盡管業(yè)務模式稍有不同，但都屬于家庭醫(yī)療業(yè)務。
CVS首席執(zhí)行官曾表示，雖然家庭醫(yī)療僅占全國醫(yī)療護理支出的10%左右，但對醫(yī)療護理具有重大影響力。之所以如此表態(tài)，是因為家庭醫(yī)療業(yè)務不僅僅是新的業(yè)務補充，而是會與現(xiàn)有業(yè)務實現(xiàn)組合互補。通過將不同業(yè)務線的客戶群體打通，實現(xiàn)全業(yè)務覆蓋，并且將多條業(yè)務線融合，有效降低成本，以更低的綜合服務報價來贏得支付方的青睞。
對于藥店業(yè)務來說，近年來面臨的競爭不斷加大，如果只以藥店既有的服務形式進行拓展，顯然難以為繼。家庭醫(yī)療作為一個與主營業(yè)務關系密切、有大量客戶來源、同時能增加企業(yè)收益的選項，自然成為了新的戰(zhàn)略支撐點。
但要發(fā)揮這個支點作用，還需要CVS內(nèi)部快速打通新舊業(yè)務之間的壁壘，實現(xiàn)會員共享業(yè)務共通。對于Oak Street Health負責人Mike Pykosz醫(yī)療保健交付總裁的任命也志在于此。
面對這樣的戰(zhàn)略支點，CVS并購拓展之路并非一帆風順，不僅老對手Walgreens經(jīng)常參與競爭，還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭Amazon也來摻和，后者就曾“截胡”CVS對于One Medical的收購。
此外，伴隨著監(jiān)管部門對于高藥價審查的趨嚴，CVS宣布變革其處方藥報銷方式。新定價方法名為CostVantage計劃，根據(jù)藥品成本、固定加價和患者管理費建立透明公式為依據(jù)進行報銷，計劃覆蓋全美約9500家藥店。CVS計劃在2024年開始，通過旗下包括藥店、PBM以及各合作伙伴一起推動此項改革。
CVS此舉有可能是向MCCPDC的定價模式看齊，比如以高于藥品成本約15%+藥店運營成本的方式定價。在新模式下，CVS將從PBM處獲得固定費率的報銷。CVS表示將在2024年第二季度把新報銷模式推廣至部分第三方現(xiàn)金折扣卡合作方，從而進一步改變零售端醫(yī)療保險報銷方式。
可以看到，宏觀經(jīng)濟壓力已經(jīng)傳導到傳統(tǒng)的處方藥定價模式上。CVS執(zhí)行副總裁曾對外表示，由于通貨膨脹和新藥成本上升，原研藥價格持續(xù)上漲，進一步拉大了仿制藥和原研藥之間的成本差距。原有的報銷模式并不適用現(xiàn)在和未來，變革的時機已經(jīng)來臨。
親自下場，投資仿制藥
相比另外兩家PBM機構，CVS推動仿制藥的打法更加直接。
2023年8月，CVS宣布成立一家名為Cordavis的子公司，投身仿制藥市場。
Cordavis成立的同時，就與山德士簽訂合同，從2024年開始，將以修美樂原價80%的價格推出名為Hyrimoz的仿制藥。據(jù)艾伯維的數(shù)據(jù)，2022年修美樂在美國銷售額高達186億美元，而2023年前三季度，修美樂在美國僅售出94.2億美元，市場份額遭多家仿制藥蠶食，下滑明顯。
2024年伊始，Cordavis表示從4月份起，將老“藥王”修美樂從部分藥物報銷清單中移出，并將優(yōu)先推薦該藥物的仿制藥版本。此舉也迫使艾伯維與CVS達成協(xié)議，與Cordavis在第二季度推出聯(lián)合品牌版本的修美樂，用于要堅持使用修美樂的用戶。CVS Caremark的用戶將從中節(jié)省不少費用。
CVS以連鎖藥房起家，隨后的發(fā)展向著打通整個縱向產(chǎn)業(yè)鏈開始了并購，但其在藥品銷售端依然有著相當?shù)脑捳Z權。圍獵老藥王修美樂只是一個開始，出于削減藥品成本的考慮，未來Cordavis這個仿制藥子公司或?qū)㈩l繁出現(xiàn)在我們眼前。
連鎖藥店的未來
“脫實向虛”并非藥店的未來。
雖然市場上有很多聲音說CVS正在將自己的重點業(yè)務從實體店轉(zhuǎn)移至其數(shù)字平臺，理由包括2023年宣布的約5000人的裁員計劃，以及持續(xù)關閉的連鎖藥店，但CVS自己卻不這么認為，在其最新發(fā)布的Rx報告中，委托第三方機構對超4000名消費者及數(shù)百位醫(yī)生和藥劑師進行調(diào)查，希望從中發(fā)現(xiàn)連鎖藥店未來的發(fā)展方向。
首先是一組數(shù)字：
近70%的美國人更喜歡去藥店來滿足他們的醫(yī)療保健需求。
有近1/3的美國人每周會去一次服務他們的藥店。
有90%的美國人認為，數(shù)字化藥店體驗可以增強患者的整體體驗。
有約40%的少數(shù)族裔每月至少親自到藥店幾次，與藥劑師溝通醫(yī)療保健需求。
CVS的結(jié)論很簡單：藥店的未來既是數(shù)字化的，也是面對面的。
數(shù)字化創(chuàng)新可以提高患者和藥店團隊的效率，從而改善消費者和藥店團隊的體驗。有81%的消費者表示，他們正在使用數(shù)字技術與藥店互動，而數(shù)字化工具在處方跟蹤，處方發(fā)放，藥物配送以及藥劑師預約方面發(fā)揮了重要作用。
在CVS的報告中也提到了，患者在經(jīng)歷疫情后，更加依賴并信任藥店團隊的服務，并且有超過3/4的美國人表示與當?shù)厮幍甑乃巹熡懻撟约旱膫€人健康或家庭成員的健康問題會讓他們感到放心，并且有84%的消費者表示，藥劑師在為其提供健康管理服務方面發(fā)揮著重要角色，包括改善藥物依從性和慢病管理建議等。
不僅僅是患者，對于在藥店工作的藥劑師而言，數(shù)字工具的加入使得柜臺工作的效率得以提升，從而藥劑師能有更多精力和患者面對面打交道。大多數(shù)藥劑師都表示有興趣在履行處方職責之外，為顧客提供更多服務。
為此，CVS認為具有數(shù)字化能力的社區(qū)藥店才是未來，社區(qū)周邊5英里范圍內(nèi)的藥店將是數(shù)字化建設的重點方向。
具體來看，CVS開始重點打造HealthHub門店，相對普通門店，HealthHub擁有便民診所（Minute Clinic）、檢驗區(qū)和健康管理區(qū)等功能。同時，將CVS會員服務CarePass與之打通，用戶可以在Minute Clinic上在線問診并獲得處方，由CVS藥店配送上門。
CVS希望在社區(qū)范圍內(nèi)完成從問診到開藥、從慢病管理到健康咨詢的整體服務。今后，隨著CVS對Signify和Oak Street業(yè)務的整合，還能依托藥店，為當?shù)厣鐓^(qū)用戶提供上門醫(yī)療護理，從而將用戶牢牢綁定在自己的服務網(wǎng)絡之中。
從這個角度而言，關閉部分位于Target商場內(nèi)的藥店，而專注于打造更靠近用戶的社區(qū)藥店是符合其戰(zhàn)略意圖的。
此外，數(shù)字化醫(yī)療平臺近來的發(fā)展趨勢，也印證了CVS這份報告的結(jié)論。
以美國另一家數(shù)字醫(yī)療保健服務商Teladoc Health為例，2023年，Teladoc的業(yè)務未見顯著增長，每個簽約成員的會員數(shù)量和收入都在下降，股價自疫情爆發(fā)以來，下跌了約70%。并且不僅是Teladoc、包括Babylon Health、Talkspace、UpHealth以及American Well等線上醫(yī)療保健服務提供商，股價都大幅下跌。似乎市場對于這類純數(shù)字化醫(yī)療平臺已經(jīng)不感興趣。
雖然我們生活在一個依賴app、算法、視頻和AI的世界里，從邏輯上來說似乎應該很容易接受醫(yī)生進行遠程咨詢，減少線下看診的奔波勞累，但現(xiàn)實中卻并非如此，無論是醫(yī)護人員還是患者，在數(shù)字工具之外，都需要面對面的方式。
可以看到，社區(qū)藥店正成為醫(yī)療保健系統(tǒng)的重要組成部分，盡管CVS面臨一些短期問題，但圍繞用戶基于社區(qū)藥店打造有價值的醫(yī)療服務網(wǎng)絡已經(jīng)成為CVS堅定的戰(zhàn)略發(fā)展方向。無論是支付方式的改革還是入局仿制藥以及管理層的調(diào)整都是為了這個大目標而服務。
縱觀CVS的發(fā)展，也給了國內(nèi)各大連鎖藥店一些啟示，規(guī)?；?，路該如何去走？期待未來國內(nèi)連鎖藥店也能走出荊棘之地，迎來自己的康莊大道。