文|投資界PEdaily
“最近好幾個(gè)投資人都找到我，來(lái)打聽一家液流電池企業(yè)?！?/p>
王明任職于一家專注于新能源的FA機(jī)構(gòu)，他口中的這家企業(yè)——成立時(shí)間剛兩年多，就已完成了三輪融資，目前正在談A輪?！巴顿Y人見不過(guò)來(lái)，企業(yè)手里拿了一堆TS，投前估值已經(jīng)喊到了30億?！?/p>
一位北京硬科技VC合伙人也深有感觸，他明顯感覺到最近液流電池項(xiàng)目的估值體系要比以前高很多，“至少要比一年之前高出30%，尤其國(guó)資、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)熱情最為高漲。”
這是液流電池崛起的一抹縮影——這里堪稱過(guò)去一年最吸金賽道，過(guò)億元大額融資頻頻誕生，大連融科儲(chǔ)能、液流儲(chǔ)能、緯景儲(chǔ)能、星辰新能、宿遷時(shí)代儲(chǔ)能……這樣的名字還有很多。
正如一位投資人所言，“站在新能源革命的轉(zhuǎn)折點(diǎn)之上，如果你錯(cuò)過(guò)了鋰電池，錯(cuò)過(guò)了光伏，那么以液流電池為代表的儲(chǔ)能，將是最后一個(gè)不容錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)?！?/p>
2023，這里排隊(duì)宣布融資
2023年，堪稱液流電池爆發(fā)元年。
最新一筆投資是在2023年12月底，全釩液流電池企業(yè)北京星辰新能宣布獲得戰(zhàn)略注資，由中國(guó)石油昆侖資本和豫資新材料集團(tuán)投資。在此一周前，星辰新能剛完成國(guó)電投產(chǎn)業(yè)基金、五礦創(chuàng)投、中車資本、中科院資本、國(guó)經(jīng)資本、常州市產(chǎn)業(yè)基金、江蘇武進(jìn)高新投、常州科創(chuàng)投等多家產(chǎn)投方戰(zhàn)略投資。
同一月，液流儲(chǔ)能科技有限公司（Enerflow）宣布已完成億元級(jí)A+輪融資，由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，國(guó)新國(guó)證共同投資。至此，液流儲(chǔ)能在一年內(nèi)完成兩輪融資，累計(jì)融資額達(dá)數(shù)億元。這家成立于2022年的創(chuàng)業(yè)公司，坐落于山東濰坊市，專注于液流電池關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)，也是國(guó)內(nèi)僅有的掌握全釩和鐵鉻兩大液流電池關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)。
稍早前的10月，液流儲(chǔ)能電池研發(fā)商宿遷時(shí)代儲(chǔ)能獲得A輪億元融資，同樣由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，邦盛資本、蘇創(chuàng)投、產(chǎn)發(fā)創(chuàng)投等多方跟投。這是一家專注于水系有機(jī)液流儲(chǔ)能電池研發(fā)與生產(chǎn)的高科技企業(yè)，擁有水系有機(jī)液流電池、離子交換膜等核心技術(shù)。目前公司一期年產(chǎn)2GWh生產(chǎn)線已投產(chǎn)，并已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)水系有機(jī)液流電池。
而上海電氣儲(chǔ)能也在去年9月，宣布完成A輪增資，由華強(qiáng)資本、國(guó)君創(chuàng)投和基石資本領(lǐng)投，鞍鋼資本、海越資管、高科新浚跟投，共同完成4億元注資。作為上海電氣投資成立的科技型儲(chǔ)能平臺(tái)公司，上海電氣儲(chǔ)能是上海電氣“4+2+X”新賽道戰(zhàn)略布局的重要參與者，專注于液流電池關(guān)鍵材料、電堆、系統(tǒng)集成的自主研發(fā)、制造與銷售。
而令人印象最深刻的一筆則是在去年4月，大連融科儲(chǔ)能完成超10億元B輪融資，由君聯(lián)資本領(lǐng)投，大連金投、老股東熔拓資本及其他多家投資人跟投。融科儲(chǔ)能成立于2008年，與中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所合作設(shè)立旗下大連融科儲(chǔ)能，專業(yè)從事釩液流電池技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)應(yīng)用，是國(guó)內(nèi)最早一批從事釩液流電池研發(fā)制造的能源科技公司。
時(shí)間線再向前推移，全氟離子膜與質(zhì)子交換膜研發(fā)商科潤(rùn)新材料完成2.4億元C輪融資，由紅杉中國(guó)領(lǐng)投，北汽產(chǎn)投、未勢(shì)能源、宇通集團(tuán)、通用技術(shù)資本、架橋資本、盈鼎投資等聯(lián)合投資，老股東熔拓資本、四海新材等繼續(xù)加碼投資。這是質(zhì)子交換的膜材料企業(yè)，有望改善我國(guó)釩液流儲(chǔ)能電池和氫燃料電池領(lǐng)域“卡脖子”的核心膜材料難題。
放眼望去，獲得一眾VC/PE青睞的還有緯景儲(chǔ)能、吉兆儲(chǔ)能、天府儲(chǔ)能、國(guó)潤(rùn)儲(chǔ)能……液體電池創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍蔚為壯觀。
為何液流電池突然火了？
事實(shí)上，液流電池并不是什么新鮮事物。
早在1974年，液流電池作為一種電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)就已面世。但彼時(shí)正處于新能源汽車萌芽階段，由于能量密度不及鋰電池，液流電池技術(shù)便逐漸邊緣化，幾十年間一直不溫不火。
直到近年來(lái)，儲(chǔ)能電站如雨后春筍般涌出，液流電池終于迎來(lái)了用武之地。
這背后的關(guān)鍵詞就在于：安全。從元素特性而言，鋰電池含量提升越高，安全性風(fēng)險(xiǎn)就越大，尤其是在充放電過(guò)程容易形成鋰枝晶，導(dǎo)致短路，產(chǎn)生大量的熱，燒壞隔膜。此外，高溫也會(huì)使電解液分解成氣體，當(dāng)壓力過(guò)大時(shí)，鋰電池電芯就會(huì)爆炸。據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，從2011年到2022年4月，全球總計(jì)發(fā)生34起儲(chǔ)能電站爆炸事件，其中由鋰電池引起的事故高達(dá)32起
為此在2023年3月，國(guó)家能源局印發(fā)《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求（2023版）》，明確提出“中大型儲(chǔ)能電站應(yīng)選用技術(shù)成熟、安全性能高的電池，審慎選用梯次利用動(dòng)力電池”，且
“儲(chǔ)能電站鋰離子電池設(shè)備間不得設(shè)置在人員密集場(chǎng)所?！?/p>
屬于液流電池的機(jī)會(huì)來(lái)了。一位長(zhǎng)期關(guān)注液流電池的投資人表示，液流電池是用水作為電解液溶劑，水本身不可燃，并可阻燃，其電化學(xué)反應(yīng)和整個(gè)充放電過(guò)程，都是在水性的條件下發(fā)生，不存在燃燒爆炸的風(fēng)險(xiǎn)，具備本征安全?！按送?，液流電池循環(huán)壽命理論可達(dá)25年以上，充放電循環(huán)次數(shù)25000次以上，100%充放電無(wú)衰減，更適合長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能?！?/p>
而政府招標(biāo)，歷來(lái)是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)之一。以去年5月湖北省的一場(chǎng)新型儲(chǔ)能電站招標(biāo)會(huì)為例，明確儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的項(xiàng)目共14個(gè)，其中規(guī)劃時(shí)長(zhǎng)在4小時(shí)以上的項(xiàng)目有5個(gè)，而在后者中有4個(gè)均為液流儲(chǔ)能電站。
面對(duì)一個(gè)處在爆發(fā)前夜的新興產(chǎn)業(yè)，VC/PE們自然不愿錯(cuò)過(guò)。九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯此前表示，“眾所周知，決定儲(chǔ)能系統(tǒng)的兩個(gè)重要因素：一是安全，二是成本。液流電池因?yàn)榘踩推涔β逝c容量解耦的特殊電化學(xué)儲(chǔ)能方式引起了較高的關(guān)注度?！?/p>
海松資本CEO、管理合伙人陳立光也認(rèn)為：“在雙碳戰(zhàn)略和能源轉(zhuǎn)型的推動(dòng)下，可再生能源的廣泛應(yīng)用已進(jìn)入新階段。長(zhǎng)時(shí)大規(guī)模儲(chǔ)能技術(shù)是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵要素，其中全釩液流儲(chǔ)能系統(tǒng)將發(fā)揮顯著的推動(dòng)作用?！?/p>
爭(zhēng)搶下一個(gè)寧德時(shí)代
異軍突起的液流電池，正是儲(chǔ)能爆發(fā)的一抹縮影。
中國(guó)物理與化學(xué)電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，我國(guó)新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模約863萬(wàn)千瓦/1772萬(wàn)千瓦時(shí)，相當(dāng)于此前歷年累計(jì)裝機(jī)規(guī)?？偤汀ｎA(yù)計(jì)到2025年，新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破萬(wàn)億，到2030年預(yù)計(jì)接近3萬(wàn)億。
這引得一眾VC/PE紛至沓來(lái)。根據(jù)清科研究中心《2023年中國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年第三季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)中共有接近60支基金將儲(chǔ)能作為主要投資或關(guān)注領(lǐng)域，累計(jì)募集資金717.39億元，且多數(shù)大額基金出現(xiàn)在2021年及之后。
而在投資方面，截至2022年9月，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域項(xiàng)目投資累計(jì)近400起，涉及投資金額約1,300億元。不難發(fā)現(xiàn)，儲(chǔ)能領(lǐng)域項(xiàng)目投資在時(shí)間分布上的走勢(shì)，與基金募集情況十分相似，也呈現(xiàn)階梯式上升特征。
至此，一批儲(chǔ)能獨(dú)角獸正從賽道中沖出。
2023年7月，坐落于廈門的海辰儲(chǔ)能宣布完成C輪融資，總額超45億元。而投資方陣營(yíng)豪華——國(guó)壽股權(quán)和金融街資本共同領(lǐng)投，中銀資產(chǎn)、金石投資、國(guó)投招商、國(guó)風(fēng)投基金、中金資本、鼎暉百孚、中 美綠色基金聯(lián)合領(lǐng)投，首建投新能源、合肥產(chǎn)投及現(xiàn)有股東峰和資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、農(nóng)銀國(guó)際、中兵國(guó)調(diào)、眾創(chuàng)等跟投。投資界從知情人士處了解到，本輪投后估值近300億元。
深圳則跑出了一個(gè)用戶側(cè)儲(chǔ)能獨(dú)角獸——德蘭明海。從2021年至今完成4輪融資，累計(jì)金額超6億人民幣，投資方匯聚了源碼資本、中鋁浙江君融基金、鯤鵬光遠(yuǎn)、達(dá)晨財(cái)智等知名投資機(jī)構(gòu)，以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)知名的頭部戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)。在2022年9月完成B+輪融資后，德蘭明海估值達(dá)到10億美元級(jí)別。
壓縮空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域也不遑多讓。2023年5月，中儲(chǔ)國(guó)能宣布完成A輪融資，融資金額超10億元。該輪融資由國(guó)開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、信達(dá)鯤鵬領(lǐng)投，聯(lián)想之星、中科創(chuàng)星、招銀國(guó)際、華控基金、普華資本、新鼎資本等老股東繼續(xù)跟投，并有浙能基金、廣西廣投、建信（北京）投資、國(guó)晟基金等產(chǎn)業(yè)投資人及新股東參與投資。據(jù)華控基金透露，企業(yè)本輪投后估值超60億元。
西安也在最近誕生一個(gè)儲(chǔ)能準(zhǔn)獨(dú)角獸。今年1月初，投資界獨(dú)家獲悉，西安奇點(diǎn)能源已完成C輪融資，融資額達(dá)3億元。本輪融資由交銀投資、建信投資聯(lián)合領(lǐng)投，中集資本、廣州產(chǎn)投跟投。而數(shù)月前，奇點(diǎn)能源宣布完成超7億元B輪融資，換言之不到一年時(shí)間連續(xù)融資超10億元。據(jù)悉，奇點(diǎn)能源最新估值已達(dá)到準(zhǔn)獨(dú)角獸級(jí)別。
但值得警惕的是，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的儲(chǔ)能企業(yè)如雨后春筍般冒出，直接導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，正如投資人提醒，“擔(dān)心儲(chǔ)能剛爆發(fā)就過(guò)剩了。” 此前，協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山在公開演講中坦言，儲(chǔ)能行業(yè)沒有最卷，只有更卷。他指出，產(chǎn)能鏈價(jià)格持續(xù)走低，儲(chǔ)能投標(biāo)價(jià)半年下降三分之一?！爱a(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，沖業(yè)績(jī)、搶份額、報(bào)價(jià)跌破成本。一半春天，一半寒流，就是我們現(xiàn)在儲(chǔ)能行業(yè)的現(xiàn)狀。”
隨之而來(lái)，企業(yè)被迫陷入價(jià)格廝殺戰(zhàn)。根據(jù)CNESA DataLink全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫(kù)的不完全統(tǒng)計(jì)，以2023年11月中標(biāo)為例，2小時(shí)磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)(不含用戶側(cè)應(yīng)用)中標(biāo)均價(jià)跌至800.46元/kWh，同比下降47%；4小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)最低中標(biāo)價(jià)格為638元/kWh，創(chuàng)歷史新低。
同時(shí)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股52家儲(chǔ)能上市公司中，有30家企業(yè)2023年三季度凈利潤(rùn)為環(huán)比降低。此外，儲(chǔ)能板塊的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2022年達(dá)到高點(diǎn)，接近70%，2023年下滑至40%，2024-2025年則將降至20%左右。
行業(yè)淘汰戰(zhàn)仍將繼續(xù)。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，在2024年，中國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)整體將供大于求，系統(tǒng)集成較電芯環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)更為殘酷，50%以上的儲(chǔ)能系統(tǒng)企業(yè)(含大儲(chǔ)系統(tǒng)、工商儲(chǔ)系統(tǒng)、戶儲(chǔ)系統(tǒng)等企業(yè))將被淘汰出局，前十名儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商將瓜分八成以上市場(chǎng)份額。
這一幕似曾相識(shí)——2006年光伏行業(yè)掀起一股熱潮，隨即國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)便遭遇過(guò)了產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、價(jià)格大幅下滑、企業(yè)紛紛倒閉的危機(jī)。最終，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)痛定思痛，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新又重新殺回世界之巔。
一位本土創(chuàng)投大佬所言，“真正的繁榮往往都在泡沫破滅之后到來(lái)，一定程度上，泡沫是我們前進(jìn)的方式?！毖刂@個(gè)邏輯，我們便可以理解了眼下儲(chǔ)能的瘋狂景象。也許在不久的將來(lái)，下一個(gè)寧德時(shí)代就將從這里誕生。
應(yīng)受訪者要求，文中王明為化名
參考資料：
1、《液流電池，正在儲(chǔ)能市場(chǎng)“分庭抗鋰”？》，甲子光年