文 | 野馬財經(jīng) 武麗娟
編輯丨高巖
在資本市場,除了散戶在經(jīng)受洗禮,上市公司們也在體驗著暗潮洶涌。
昔日“大白馬”、千億藥企、也被稱為“股神”的云南白藥(000538.SZ)徹底退出股市。
1月17日,云南白藥公告,2023年三季度已退出全部二級市場證券投資,并計劃于2024年不再開展此業(yè)務(wù)。
不過,也有上市公司熱衷投資。1月18日,鹽湖股份公告,全資子公司青海鹽湖投資有限公司已使用自有資金進(jìn)行證券投資,累計使用自有資金11億元,未超過公司董事會、股東大會對本次使用閑置自有資金進(jìn)行證券投資的授權(quán)額度(20億元)。
同日,海南礦業(yè)(601969)也公告稱,公司及合并報表范圍內(nèi)的子公司擬以不超過3億元的自有資金進(jìn)行證券投資。
“借雞生蛋”是投資者最好的賺錢方式之一,上市公司們更是深諳這個玩法。眼下,有的退圈,有的戀戰(zhàn),不過,整體來看,2023年上市公司理財規(guī)模出現(xiàn)縮水現(xiàn)象。
兩年虧損超22億,昔日“股神”退出股市
從一家地方中藥公司,成長為千億市值的藥企龍頭;從一家單純的制藥企業(yè),轉(zhuǎn)型為消費品企業(yè),云南白藥贏得了“中國強(qiáng)生”的美譽。在此過程中,董事長王明輝居功至偉。1999年進(jìn)入云南白藥,2004年開始擔(dān)任董事長。
隨著福建前首富、資本大佬陳發(fā)樹的入主,云南白藥曾一度將“炒股”作為增收手段之一,2020年-2021年累計動用“炒股”資金超240億元。其中2020年,公司通過“炒股”賺了22.4億元,一度讓凈利潤達(dá)到了歷史最高的55.11億元。
云南白藥近幾年出現(xiàn)業(yè)績增長乏力的情況。2022年,公司營收幾乎零增長,凈利潤雖然同比微增,但絕對值尚不如2016年的水平;去年上半年,公司業(yè)績有所起色,營收同比增長12.73%,凈利潤同比增長106.84%,為28.26億元。
分析財報可以發(fā)現(xiàn),證券投資失利是“罪魁禍?zhǔn)住薄?021年報顯示,云南白藥重倉的10只證券中有6只在報告期市值大幅下跌,報告期浮虧16.14億元。其中虧損最嚴(yán)重的投資標(biāo)的是小米集團(tuán)(1810.HK)、騰訊控股(0700.HK),報告期損益分別為-14.04億元、-1.05億元。截至2021年12月31日,云南白藥已將騰訊控股全部清倉,但仍保有小米集團(tuán)賬面價值17億元的股份。
2022年,炒股帶來的陰影還在持續(xù)。云南白藥的公允價值變動損益再次減少近6.2億元。2022年末,云南白藥持有小米集團(tuán)股票的賬面價值仍有10.78億元。
僅2021年、2022年兩年,云南白藥在“炒股”(含基金及部分資管計劃)上的浮虧已超22億元。
此后,隨著行情持續(xù)下跌,云南白藥開始陸續(xù)“出貨”。最新公告顯示,2023年三季度,公司拋售了全部小米集團(tuán)股票及部分基金投資。炒股對業(yè)績的負(fù)面影響開始淡去,2023年前三季度,云南白藥的公允價值變動損益為近1.04億元,已由負(fù)轉(zhuǎn)正。
截至2023年三季度末,云南白藥交易性金融資產(chǎn)余額為2.87億元,與高峰期的112億元相比,相差甚遠(yuǎn)。
不過,雖然宣布“戒股”,云南白藥決定把閑置資金投資理財產(chǎn)品。2023年底,云南白藥曾公告稱,2024年擬利用自有閑置資金投資銀行的存款類產(chǎn)品,包括大額存單、通知存款、協(xié)定存款等;各大金融機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品,包括銀行及其理財子公司、券商、基金公司等,以及貨幣市場基金、國債逆回購及債券、債券型基金或資管計劃。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為,云南白藥的大額資本支出較少、此前的部分新產(chǎn)品嘗試也沒有很好的市場反應(yīng),又不愿意分紅返還給投資者,所以只有進(jìn)行投資,但這種行為既不能突出上市公司主業(yè)優(yōu)勢,也不一定會給投資者帶來收益。
其實,早在去年,云南白藥就意識到需要回歸實業(yè)經(jīng)營,尋求有效增收的辦法??汕∈窃诒藭r,曾經(jīng)為云南白藥發(fā)展數(shù)次立下汗馬功勞的24年老臣王明輝又宣告辭職,這給公司未來的路,又增添了一些不確定性。
目前距離王明輝辭職已時隔近一年,而接替的下一任董事長仍未被成功選出,只是一直在由首席執(zhí)行官董明代為履職,或也在一定程度上,說明了敲定合適人選的難度。
不過,云南白藥畢竟是百年名藥,配方享有國家最高保密級別,藥膏、氣霧劑都是10億級大單品,牙膏市占率也長期穩(wěn)居細(xì)分賽道第一?;颈P穩(wěn)固的背景下,擁有前華為中國區(qū)副總裁背景的董明,能夠為企業(yè)注入怎樣的活力,還是值得期待的。
鹽湖股份掏25億買信托
信托產(chǎn)品作為理財市場較為重要的一員,一直備受上市公司青睞。
據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2023年二季度末,A股市場上共有39家上市公司購買了信托產(chǎn)品,購買金額合計約為81.5億元,其中,部分上市公司購買金額累計超過5億元的達(dá)到5家。
在鹽湖股份的理財結(jié)構(gòu)中,其選擇的理財產(chǎn)品類型多為非保本浮動收益型,由資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、銀行理財?shù)冉M成,尤其熱衷信托產(chǎn)品。
據(jù)野馬財經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn),截至去年7月份,僅鹽湖股份一家上市公司一年內(nèi)合計買入信托產(chǎn)品總金額就達(dá)23億元,在39家購買信托產(chǎn)品的上市公司中居首位,相關(guān)信托產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)在3.2%至4.8%之間。
來源:Wind資訊
截至今年1月19日,鹽湖股份在一年內(nèi)購買信托產(chǎn)品總金額25億元,排在第二位。
作為國內(nèi)鹽湖產(chǎn)能最大的公司,在投資上頗為大方的鹽湖股份,主營業(yè)務(wù)營收增長如何?
2022年鹽湖股份業(yè)績創(chuàng)歷史新高。全年實現(xiàn)營收307.48 億元,同比增加108.06%;歸母凈利潤155.65 億元,同比增加 247.55%。
從資金能力的角度來看,2022年公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入174.84億元,同比增加 127.15 億元,主要是由于主營業(yè)務(wù)鉀肥和碳酸鋰銷售收入增加所致。受益于新能源汽車銷量的爆發(fā),鹽湖股份另一主業(yè)產(chǎn)品碳酸鋰的價格漲幅較大,鋰鹽產(chǎn)品也量價齊升。
2023年第三季度,鹽湖股份實現(xiàn)凈利潤16億元,同比增長117.56%;前三季度實現(xiàn)凈利潤37.15億元,同比增長75.41%。據(jù)其公告,盡管市場價格出現(xiàn)波動,但公司碳酸鋰的產(chǎn)品銷量與去年同期相比仍有明顯增長,產(chǎn)銷順暢。
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為,鹽湖股份現(xiàn)金流非常充足,這樣的投資分配也是手握大量現(xiàn)金后增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競爭力的手段,量力而行適當(dāng)?shù)耐顿Y理財,投資中低風(fēng)險的理財產(chǎn)品有助于實現(xiàn)財務(wù)增值和風(fēng)險分散。
上市公司“炒股”眾生相
從理財產(chǎn)品類型看,上市公司購買的理財產(chǎn)品主要包括存款、定期存款、通知存款、結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財產(chǎn)品、證券公司理財、投資公司理財、信托等。
從炒房到炒股,從理財產(chǎn)品到委托貸款,上市公司利用閑置資金投資近年來并不鮮見。
不過,2023年上市公司理財規(guī)模出現(xiàn)縮水現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù),2023年共有1152家上市公司持有理財產(chǎn)品,2022年共有1411家上市公司購買20139款理財產(chǎn)品,認(rèn)購金額約為1.48萬億元;2021年,共有1427家上市公司購買19740款理財產(chǎn)品,認(rèn)購金額約1.42萬億元。
廖鶴凱表示,2023年買理財?shù)纳鲜泄緮?shù)量和理財認(rèn)購金額的降低,說明大多數(shù)A股上市公司目前現(xiàn)金流不充裕,更多為主業(yè)發(fā)展做準(zhǔn)備,現(xiàn)金流保障生產(chǎn)經(jīng)營為主。當(dāng)下對理財產(chǎn)品配置規(guī)模下降,既有現(xiàn)金流充裕性的考量,也與理財實際收益率持續(xù)走低有關(guān),這一趨勢短期難以逆轉(zhuǎn),且隨著實際利率降低,還會進(jìn)一步下行,還與資本市場持續(xù)低迷與其相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不佳有關(guān)。
這種情況下,上市公司現(xiàn)金管理就有更多可替代的方向去做選擇。大多數(shù)上市公司閑置資金做投資理財其目的是增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競爭力。對于上市公司來說,量力而行適當(dāng)投資理財,投資中低風(fēng)險的理財產(chǎn)品有助于實現(xiàn)財務(wù)增值和風(fēng)險分散。
買理財賺收益,資本市場早有不少先例,如2022年“券商一哥”中信證券(600030.SH)就曾用80億元的閑置募集資金購買4批銀行理財,半年躺賺收益約4172萬元。
不過,風(fēng)險和收益總是并存。有著“水泥茅”之稱的海螺水泥(600585.SH),曾在去年中報披露“證券投資情況”:初始證券投資資金為95.48億元,截至2023年6月30日,證券投資賬面價值僅剩71.4億元,意味著這些年公司“炒股”累計浮虧金額達(dá)24.08億元。
去年年初,眾興菌業(yè)(002772.SZ)公告,稱2021年5月6日認(rèn)購了1億元的“善緣金206號私募證券投資基金”產(chǎn)品,截至2022年12月31日,該產(chǎn)品的凈資產(chǎn)為6556.25萬元,虧損幅度接近35%。
股市里并沒有常勝將軍,就連巴菲特也不例外,炒股虧損也算是正?,F(xiàn)象。但有意思的是,2001年至今陪A股經(jīng)歷數(shù)次牛熊轉(zhuǎn)換的雅戈爾,在“投資收益”一欄成績斐然。
對于股權(quán)投資,雅戈爾一直都十分看重。為此公司特別建立和培養(yǎng)了專業(yè)的股權(quán)投資管理團(tuán)隊,并一度成立凱石投資,而公司官網(wǎng)中也一直將投資列為主業(yè)之一。
如果以合并利潤表中雅戈爾披露的投資收益數(shù)字為準(zhǔn),2001年-2022年,公司累計的投資收益高達(dá)468.58億元,平均每年都能超過21億元。對比來看,同期雅戈爾凈利潤之和為559.16億元。期間很多年份,雅戈爾的凈利潤都是靠投資板塊在支撐。如2020年,雅戈爾時尚、房產(chǎn)和投資板塊分別實現(xiàn)凈利潤9.6億元、16.57億元、46.55億元,投資占了總利潤的近65%。
事實上,針對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的提前布局是雅戈爾重要的盈利模式之一。
以2022年報中的投資標(biāo)的為例,雅戈爾在寧波銀行(002142.SZ)、金田股份(601609.SH)、上美股份(2145.HK)、創(chuàng)業(yè)慧康(300451.SZ)、博遷新材(605376.SH)、中際聯(lián)合(605305.SH)、美的置業(yè)(3990.HK)這些上市公司中,全部是基石投資者。這意味著雅戈爾大都能以較低的價格入股,并享受到IPO后企業(yè)增值帶來的投資紅利。
廖鶴凱表示,投資理財效果不同的原因,主要是選擇投資方向和對應(yīng)方向的投資能力差異,對于高風(fēng)險投資領(lǐng)域來說,階段性的浮盈有時候就是運氣因素,投資團(tuán)隊強(qiáng)的上市公司總歸是極少數(shù)。
在廖鶴凱看來,當(dāng)前上市企業(yè)進(jìn)行閑置資金的現(xiàn)金管理整體趨于保守,以標(biāo)的穩(wěn)定性為優(yōu)先考慮因素,這一態(tài)勢在部分業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露、投資市場形勢不是很明朗的情況下,還會持續(xù)較長時間,符合市場預(yù)期。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為,上市公司在暫時資金閑置且沒有較好投資計劃情況下,可以選擇理財投資來提升收益。但是就中長期來看,還是要推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,以投資或并購的方式獲得具有成長性與可持續(xù)性的新主營業(yè)務(wù)。
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