文 | 野馬財(cái)經(jīng) 武麗娟
編輯丨高巖
在資本市場(chǎng)，除了散戶在經(jīng)受洗禮，上市公司們也在體驗(yàn)著暗潮洶涌。
昔日“大白馬”、千億藥企、也被稱為“股神”的云南白藥（000538.SZ）徹底退出股市。
1月17日，云南白藥公告，2023年三季度已退出全部二級(jí)市場(chǎng)證券投資，并計(jì)劃于2024年不再開(kāi)展此業(yè)務(wù)。
不過(guò)，也有上市公司熱衷投資。1月18日，鹽湖股份公告，全資子公司青海鹽湖投資有限公司已使用自有資金進(jìn)行證券投資，累計(jì)使用自有資金11億元，未超過(guò)公司董事會(huì)、股東大會(huì)對(duì)本次使用閑置自有資金進(jìn)行證券投資的授權(quán)額度（20億元）。
同日，海南礦業(yè)（601969）也公告稱，公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司擬以不超過(guò)3億元的自有資金進(jìn)行證券投資。
“借雞生蛋”是投資者最好的賺錢方式之一，上市公司們更是深諳這個(gè)玩法。眼下，有的退圈，有的戀戰(zhàn)，不過(guò)，整體來(lái)看，2023年上市公司理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)縮水現(xiàn)象。
兩年虧損超22億，昔日“股神”退出股市
從一家地方中藥公司，成長(zhǎng)為千億市值的藥企龍頭；從一家單純的制藥企業(yè)，轉(zhuǎn)型為消費(fèi)品企業(yè)，云南白藥贏得了“中國(guó)強(qiáng)生”的美譽(yù)。在此過(guò)程中，董事長(zhǎng)王明輝居功至偉。1999年進(jìn)入云南白藥，2004年開(kāi)始擔(dān)任董事長(zhǎng)。
隨著福建前首富、資本大佬陳發(fā)樹(shù)的入主，云南白藥曾一度將“炒股”作為增收手段之一，2020年-2021年累計(jì)動(dòng)用“炒股”資金超240億元。其中2020年，公司通過(guò)“炒股”賺了22.4億元，一度讓凈利潤(rùn)達(dá)到了歷史最高的55.11億元。
云南白藥近幾年出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的情況。2022年，公司營(yíng)收幾乎零增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)雖然同比微增，但絕對(duì)值尚不如2016年的水平；去年上半年，公司業(yè)績(jī)有所起色，營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.73%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)106.84%，為28.26億元。
分析財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，證券投資失利是“罪魁禍?zhǔn)住薄?021年報(bào)顯示，云南白藥重倉(cāng)的10只證券中有6只在報(bào)告期市值大幅下跌，報(bào)告期浮虧16.14億元。其中虧損最嚴(yán)重的投資標(biāo)的是小米集團(tuán)（1810.HK）、騰訊控股（0700.HK），報(bào)告期損益分別為-14.04億元、-1.05億元。截至2021年12月31日，云南白藥已將騰訊控股全部清倉(cāng)，但仍保有小米集團(tuán)賬面價(jià)值17億元的股份。
2022年，炒股帶來(lái)的陰影還在持續(xù)。云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)損益再次減少近6.2億元。2022年末，云南白藥持有小米集團(tuán)股票的賬面價(jià)值仍有10.78億元。
僅2021年、2022年兩年，云南白藥在“炒股”（含基金及部分資管計(jì)劃）上的浮虧已超22億元。
此后，隨著行情持續(xù)下跌，云南白藥開(kāi)始陸續(xù)“出貨”。最新公告顯示，2023年三季度，公司拋售了全部小米集團(tuán)股票及部分基金投資。炒股對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響開(kāi)始淡去，2023年前三季度，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)損益為近1.04億元，已由負(fù)轉(zhuǎn)正。
截至2023年三季度末，云南白藥交易性金融資產(chǎn)余額為2.87億元，與高峰期的112億元相比，相差甚遠(yuǎn)。
不過(guò)，雖然宣布“戒股”，云南白藥決定把閑置資金投資理財(cái)產(chǎn)品。2023年底，云南白藥曾公告稱，2024年擬利用自有閑置資金投資銀行的存款類產(chǎn)品，包括大額存單、通知存款、協(xié)定存款等；各大金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，包括銀行及其理財(cái)子公司、券商、基金公司等，以及貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)債逆回購(gòu)及債券、債券型基金或資管計(jì)劃。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，云南白藥的大額資本支出較少、此前的部分新產(chǎn)品嘗試也沒(méi)有很好的市場(chǎng)反應(yīng)，又不愿意分紅返還給投資者，所以只有進(jìn)行投資，但這種行為既不能突出上市公司主業(yè)優(yōu)勢(shì)，也不一定會(huì)給投資者帶來(lái)收益。
其實(shí)，早在去年，云南白藥就意識(shí)到需要回歸實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，尋求有效增收的辦法?？汕∈窃诒藭r(shí)，曾經(jīng)為云南白藥發(fā)展數(shù)次立下汗馬功勞的24年老臣王明輝又宣告辭職，這給公司未來(lái)的路，又增添了一些不確定性。
目前距離王明輝辭職已時(shí)隔近一年，而接替的下一任董事長(zhǎng)仍未被成功選出，只是一直在由首席執(zhí)行官董明代為履職，或也在一定程度上，說(shuō)明了敲定合適人選的難度。
不過(guò)，云南白藥畢竟是百年名藥，配方享有國(guó)家最高保密級(jí)別，藥膏、氣霧劑都是10億級(jí)大單品，牙膏市占率也長(zhǎng)期穩(wěn)居細(xì)分賽道第一。基本盤穩(wěn)固的背景下，擁有前華為中國(guó)區(qū)副總裁背景的董明，能夠?yàn)槠髽I(yè)注入怎樣的活力，還是值得期待的。
鹽湖股份掏25億買信托
信托產(chǎn)品作為理財(cái)市場(chǎng)較為重要的一員，一直備受上市公司青睞。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年二季度末，A股市場(chǎng)上共有39家上市公司購(gòu)買了信托產(chǎn)品，購(gòu)買金額合計(jì)約為81.5億元，其中，部分上市公司購(gòu)買金額累計(jì)超過(guò)5億元的達(dá)到5家。
在鹽湖股份的理財(cái)結(jié)構(gòu)中，其選擇的理財(cái)產(chǎn)品類型多為非保本浮動(dòng)收益型，由資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、銀行理財(cái)?shù)冉M成，尤其熱衷信托產(chǎn)品。
據(jù)野馬財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，截至去年7月份，僅鹽湖股份一家上市公司一年內(nèi)合計(jì)買入信托產(chǎn)品總金額就達(dá)23億元，在39家購(gòu)買信托產(chǎn)品的上市公司中居首位，相關(guān)信托產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在3.2%至4.8%之間。
來(lái)源：Wind資訊
截至今年1月19日，鹽湖股份在一年內(nèi)購(gòu)買信托產(chǎn)品總金額25億元，排在第二位。
作為國(guó)內(nèi)鹽湖產(chǎn)能最大的公司，在投資上頗為大方的鹽湖股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)如何？
2022年鹽湖股份業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收307.48 億元，同比增加108.06%；歸母凈利潤(rùn)155.65 億元，同比增加 247.55%。
從資金能力的角度來(lái)看，2022年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入174.84億元，同比增加 127.15 億元，主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)鉀肥和碳酸鋰銷售收入增加所致。受益于新能源汽車銷量的爆發(fā)，鹽湖股份另一主業(yè)產(chǎn)品碳酸鋰的價(jià)格漲幅較大，鋰鹽產(chǎn)品也量?jī)r(jià)齊升。
2023年第三季度，鹽湖股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16億元，同比增長(zhǎng)117.56%；前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.15億元，同比增長(zhǎng)75.41%。據(jù)其公告，盡管市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，但公司碳酸鋰的產(chǎn)品銷量與去年同期相比仍有明顯增長(zhǎng)，產(chǎn)銷順暢。
金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，鹽湖股份現(xiàn)金流非常充足，這樣的投資分配也是手握大量現(xiàn)金后增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力的手段，量力而行適當(dāng)?shù)耐顿Y理財(cái)，投資中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品有助于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)增值和風(fēng)險(xiǎn)分散。
上市公司“炒股”眾生相
從理財(cái)產(chǎn)品類型看，上市公司購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品主要包括存款、定期存款、通知存款、結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司理財(cái)、投資公司理財(cái)、信托等。
從炒房到炒股，從理財(cái)產(chǎn)品到委托貸款，上市公司利用閑置資金投資近年來(lái)并不鮮見(jiàn)。
不過(guò)，2023年上市公司理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)縮水現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年共有1152家上市公司持有理財(cái)產(chǎn)品，2022年共有1411家上市公司購(gòu)買20139款理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)金額約為1.48萬(wàn)億元；2021年，共有1427家上市公司購(gòu)買19740款理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)金額約1.42萬(wàn)億元。
廖鶴凱表示，2023年買理財(cái)?shù)纳鲜泄緮?shù)量和理財(cái)認(rèn)購(gòu)金額的降低，說(shuō)明大多數(shù)A股上市公司目前現(xiàn)金流不充裕，更多為主業(yè)發(fā)展做準(zhǔn)備，現(xiàn)金流保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主。當(dāng)下對(duì)理財(cái)產(chǎn)品配置規(guī)模下降，既有現(xiàn)金流充裕性的考量，也與理財(cái)實(shí)際收益率持續(xù)走低有關(guān)，這一趨勢(shì)短期難以逆轉(zhuǎn)，且隨著實(shí)際利率降低，還會(huì)進(jìn)一步下行，還與資本市場(chǎng)持續(xù)低迷與其相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不佳有關(guān)。
這種情況下，上市公司現(xiàn)金管理就有更多可替代的方向去做選擇。大多數(shù)上市公司閑置資金做投資理財(cái)其目的是增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，量力而行適當(dāng)投資理財(cái)，投資中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品有助于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)增值和風(fēng)險(xiǎn)分散。
買理財(cái)賺收益，資本市場(chǎng)早有不少先例，如2022年“券商一哥”中信證券（600030.SH）就曾用80億元的閑置募集資金購(gòu)買4批銀行理財(cái)，半年躺賺收益約4172萬(wàn)元。
不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是并存。有著“水泥茅”之稱的海螺水泥（600585.SH），曾在去年中報(bào)披露“證券投資情況”：初始證券投資資金為95.48億元，截至2023年6月30日，證券投資賬面價(jià)值僅剩71.4億元，意味著這些年公司“炒股”累計(jì)浮虧金額達(dá)24.08億元。
去年年初，眾興菌業(yè)（002772.SZ）公告，稱2021年5月6日認(rèn)購(gòu)了1億元的“善緣金206號(hào)私募證券投資基金”產(chǎn)品，截至2022年12月31日，該產(chǎn)品的凈資產(chǎn)為6556.25萬(wàn)元，虧損幅度接近35%。
股市里并沒(méi)有常勝將軍，就連巴菲特也不例外，炒股虧損也算是正?，F(xiàn)象。但有意思的是，2001年至今陪A股經(jīng)歷數(shù)次牛熊轉(zhuǎn)換的雅戈?duì)枺凇巴顿Y收益”一欄成績(jī)斐然。
對(duì)于股權(quán)投資，雅戈?duì)栆恢倍际挚粗?。為此公司特別建立和培養(yǎng)了專業(yè)的股權(quán)投資管理團(tuán)隊(duì)，并一度成立凱石投資，而公司官網(wǎng)中也一直將投資列為主業(yè)之一。
如果以合并利潤(rùn)表中雅戈?duì)柵兜耐顿Y收益數(shù)字為準(zhǔn)，2001年-2022年，公司累計(jì)的投資收益高達(dá)468.58億元，平均每年都能超過(guò)21億元。對(duì)比來(lái)看，同期雅戈?duì)杻衾麧?rùn)之和為559.16億元。期間很多年份，雅戈?duì)柕膬衾麧?rùn)都是靠投資板塊在支撐。如2020年，雅戈?duì)枙r(shí)尚、房產(chǎn)和投資板塊分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.6億元、16.57億元、46.55億元，投資占了總利潤(rùn)的近65%。
事實(shí)上，針對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的提前布局是雅戈?duì)栔匾挠Ｊ街弧?/p>
以2022年報(bào)中的投資標(biāo)的為例，雅戈?duì)栐趯幉ㄣy行（002142.SZ）、金田股份（601609.SH）、上美股份（2145.HK）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451.SZ）、博遷新材（605376.SH）、中際聯(lián)合（605305.SH）、美的置業(yè)（3990.HK）這些上市公司中，全部是基石投資者。這意味著雅戈?duì)柎蠖寄芤暂^低的價(jià)格入股，并享受到IPO后企業(yè)增值帶來(lái)的投資紅利。
廖鶴凱表示，投資理財(cái)效果不同的原因，主要是選擇投資方向和對(duì)應(yīng)方向的投資能力差異，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，階段性的浮盈有時(shí)候就是運(yùn)氣因素，投資團(tuán)隊(duì)強(qiáng)的上市公司總歸是極少數(shù)。
在廖鶴凱看來(lái)，當(dāng)前上市企業(yè)進(jìn)行閑置資金的現(xiàn)金管理整體趨于保守，以標(biāo)的穩(wěn)定性為優(yōu)先考慮因素，這一態(tài)勢(shì)在部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露、投資市場(chǎng)形勢(shì)不是很明朗的情況下，還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，符合市場(chǎng)預(yù)期。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，上市公司在暫時(shí)資金閑置且沒(méi)有較好投資計(jì)劃情況下，可以選擇理財(cái)投資來(lái)提升收益。但是就中長(zhǎng)期來(lái)看，還是要推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以投資或并購(gòu)的方式獲得具有成長(zhǎng)性與可持續(xù)性的新主營(yíng)業(yè)務(wù)。
你還知道哪些上市公司投資理財(cái)?shù)陌咐繉?duì)它們熱衷炒股有何看法？留言聊聊吧！