文｜雷達財經(jīng) 李亦輝

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豬企日子普遍不好過的當(dāng)下，傲農(nóng)生物的資金緊張狀況也在加劇。

1月16日，該公司公告稱，截至2024年1月14日，公司在金融機構(gòu)新增逾期的債務(wù)本息合計約2.7億元；同期，公司在銀行、融資租賃公司等金融機構(gòu)累計逾期債務(wù)本息合計約11.42億元。

傲農(nóng)生物以豬飼料起家，創(chuàng)始人為吳有林。2014年，傲農(nóng)生物涉足生豬養(yǎng)殖行業(yè)，實行“飼料+養(yǎng)豬”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。2019年之后的行業(yè)景氣周期里，傲農(nóng)生物快速擴張養(yǎng)豬規(guī)模，一度被冠上“養(yǎng)豬黑馬”的頭銜。

吳有林借此以36億的財富，位列2019年胡潤百富榜第1148位。

但是好景不長，當(dāng)2021年豬價開始回歸理性并持續(xù)低位運行，傲農(nóng)生物前期激進擴張埋下的隱患開始集中爆發(fā)。一方面，公司的主營養(yǎng)殖業(yè)務(wù)陷入虧損，另一方面負(fù)債規(guī)模的雪球越滾越大。

從去年下半年開始，傲農(nóng)生物在吳有林的籌劃下就積極展開自救，甚至拋出“賣身”計劃。但在行業(yè)集體陷入虧損之際，這個時候能夠出手施救的“白衣騎士”少之又少。

資金緊張、債務(wù)逾期

傲農(nóng)生物的債務(wù)逾期規(guī)模還在擴大。

1月16日，公司公告稱，由于流動資金緊張，導(dǎo)致公司及部分子公司出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情形。截至2024年1月14日，公司在金融機構(gòu)新增逾期的債務(wù)本息合計約 2.7億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的 10.79%。

截至2024年1月14日，公司在銀行、融資租賃公司等金融機構(gòu)累計逾期債務(wù)本息合計約11.42億元（扣除已償還部分），占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的45.62%。

而就在本月的8日和11日，傲農(nóng)生物曾兩次發(fā)布類似的債務(wù)逾期公告。

傲農(nóng)生物表示，債務(wù)逾期事項將會導(dǎo)致公司融資能力下降，公司將面臨支付相關(guān)逾期利息等情況，進而導(dǎo)致公司財務(wù)費用增加，加劇公司資金緊張狀況，對部分業(yè)務(wù)造成一定的影響。

不斷增加的債務(wù)逾期背后，是傲農(nóng)生物面臨的資金承壓局面，和高企的負(fù)債率。

財報顯示，截至2023年9月末，傲農(nóng)生物總負(fù)債高達147.9億，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至89.41%，達到2013年以來的新高。

總負(fù)債中，流動負(fù)債合計115.5億元，其中短期借款、應(yīng)付賬款分別達到40.51億元、37.67億元，同時其賬面貨幣資金約為3億元，償債缺口巨大。

由于債務(wù)逾期逐漸增加，傲農(nóng)生物還要面對訴訟、股權(quán)凍結(jié)等“黑天鵝”事件。

1月17日晚間，該公司發(fā)布公告稱，傲農(nóng)生物對公司及下屬控股子公司2024年1月12日至今新增涉及訴訟、仲裁事項進行了統(tǒng)計，新增涉及的訴訟、仲裁案件共計31筆，新增涉及的訴訟、仲裁金額合計40108.24萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的16.02%；2022年11月至今累計訴訟（仲裁）金額149754.19萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的59.81%。

傲農(nóng)生物表示，鑒于部分訴訟、仲裁案件尚未開庭審理或尚未結(jié)案，上述事項對公司本期利潤或期后利潤的影響存在不確定性。

另據(jù)1月15日發(fā)布的公告，公司控股股東傲農(nóng)投資、實際控制人吳有林及其一致行動人合計持有公司股份總數(shù)為3.94億股，占公司總股本的 45.29%。截至2024 年1月12日，傲農(nóng)投資、吳有林及其一致行動人合計司法凍結(jié)和司法標(biāo)記股份約1.58億股，占其合計持股數(shù)量的40.03%，占公司總股本的18.13%。

天眼查顯示，截止1月17日，傲農(nóng)生物存在兩筆執(zhí)行記錄，被執(zhí)行總金額為3732.42萬元。

種種負(fù)面因素，正在給傲農(nóng)生物的持續(xù)經(jīng)營帶來巨大的考驗。

成也養(yǎng)豬，敗也養(yǎng)豬

自公司成立之初，傲農(nóng)生物并不直接從事養(yǎng)豬。

公開資料顯示，1978年吳有林出生于江西吉安市泰和縣，畢業(yè)于江西生物科技職業(yè)學(xué)院。

剛畢業(yè)的吳有林，便進入北京大北農(nóng)飼料科技有限責(zé)任公司（下稱“大北農(nóng)”）工作，期間負(fù)責(zé)開拓福建市場，并使福建成為大北農(nóng)的基地市場、示范市場。

由于能力出眾，吳有林短短幾年時間便升到大北農(nóng)分公司一把手的位置。2010年大北農(nóng)在深交所上市時，吳有林是十大股東之一。

33歲時，吳有林離開了大北農(nóng)，成立了傲農(nóng)生物的前身“福建傲農(nóng)生物科技有限公司”（后更名為“福建傲吳有林農(nóng)生物科技集團有限公司”），主業(yè)仍然是自己熟悉的飼料。

當(dāng)時面對創(chuàng)業(yè)之后產(chǎn)品同質(zhì)化的競爭現(xiàn)狀，吳有林經(jīng)過比對和市場分析，決定公司把業(yè)務(wù)重點放到乳崽豬的飼料上，展開差異化競爭。

乳崽豬的飼料是小豬出生斷奶以后兩周內(nèi)最重要的營養(yǎng)來源，其研發(fā)到成形一條龍的生產(chǎn)并不容易，但這難不倒科班出身又有市場經(jīng)驗的吳有林。他迅速組建科研團隊，對產(chǎn)品進行詳細(xì)定位，首創(chuàng)了“前期營養(yǎng)三階段”的產(chǎn)品模式。

據(jù)悉，該模式改變了行業(yè)的傳統(tǒng)產(chǎn)品理念，注重母仔營養(yǎng)一體化設(shè)計產(chǎn)品，推動整個行業(yè)養(yǎng)殖理念、養(yǎng)殖模式的變革。

創(chuàng)新的產(chǎn)品理念，使得傲農(nóng)品牌迅速在國內(nèi)豬飼料市場占據(jù)一席之地。有數(shù)據(jù)顯示，從成立至2014年底短短3年時間，傲農(nóng)生物的銷售業(yè)績便從幾千萬攀升到近50億，創(chuàng)下了行業(yè)神話。

當(dāng)然，吳有林締造神話的背后，也有著外部環(huán)境的因素?；貞涀约旱膭?chuàng)業(yè)史，他曾感慨道，“我還是挺幸運的，趕上了一個好時代。”

隨后從2014年開始，傲農(nóng)生物以覆蓋全國的飼料營銷體系為依托，把產(chǎn)業(yè)鏈延伸到生豬養(yǎng)殖行業(yè)，建立了“以種豬繁育為主，帶動商品豬養(yǎng)殖”的生豬養(yǎng)殖模式。

2017年9月份，傲農(nóng)生物登陸上交所。上市后的兩年，飼料業(yè)務(wù)一直是傲農(nóng)生物的業(yè)績支柱。

2019年經(jīng)歷非洲豬瘟的影響后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入上行周期，豬價飆升。傲農(nóng)生物由此開始擴大養(yǎng)豬規(guī)模。

2018年，傲農(nóng)生物生豬養(yǎng)殖規(guī)模僅為42萬頭，2022年增長至519萬頭。相對應(yīng)的，傲農(nóng)生物的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)由2018年底的不足1億元，增加至2022年末的11.1億元。

即便豬價從高位回歸后，傲農(nóng)生物仍在逆勢擴張。相關(guān)資料顯示，從2021年1月起，受生豬存欄恢復(fù)、出欄增長、消費下滑等多重因素影響，我國22個省市生豬平均價格快速下跌，最大跌幅超七成。

但豬價下跌，并沒能阻擋傲農(nóng)生物增加產(chǎn)能的決心。2023年1月，傲農(nóng)生物表示，2023年公司力爭將生豬銷量提升至800萬頭。這一數(shù)據(jù)，已與生豬銷量排名第三的新希望年度目標(biāo)相當(dāng)。

但正所謂“成也養(yǎng)豬，敗也養(yǎng)豬”，擴大養(yǎng)殖規(guī)模反而讓傲農(nóng)生物陷入虧損。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021-2022年，公司歸母凈利潤分別虧損15.2億元和10.39億元。2023年1-9月，公司業(yè)績并未好轉(zhuǎn)，虧損擴大至12.90億元。

與此同時，截至2023年12月末，傲農(nóng)生物生豬存欄為109.73萬頭，較2022年12月末減少54.93%。

接盤俠難尋

隨著本輪超長的豬周期的持續(xù)，從去年年中開始，傲農(nóng)生物便“自救”動作不斷。

梳理過往公告，2023年5月，吳有林和傲農(nóng)投資宣布以不超過5億元資金對傲農(nóng)生物進行財務(wù)增資；5月底，二者又向廈門某大型國企以及另一家國有產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)爭取投資意向。

兩個月后，漳州國資所屬的漳州金投集團有限公司，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得傲農(nóng)生物5.05%股權(quán)，交易對價3.91億元。

9月，傲農(nóng)生物以7.48億元的價格將福建傲芯生物科技集團有限公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給漳州鴻楓；隨后，傲農(nóng)生物繼續(xù)回籠資金，傲農(nóng)投資將所持上市公司5.23%的股權(quán)以3.65億元的對價轉(zhuǎn)讓給天添資產(chǎn)。

此外，早在2022年年11月26日，傲農(nóng)生物披露了一項定增預(yù)案，公司計劃向特定對象發(fā)行股份籌集資金18億元，其中5.39億元用于補充流動資金。

該定增事項在去年調(diào)整后，募資總額下調(diào)至17.78億元，補充流動資金項目募資降低至5.17億元。在11月中旬，傲農(nóng)生物也再次將該筆定增的有效期延長至2024年底。截至目前，這項定增方案仍然沒有落地。

12月8日，傲農(nóng)生物公告表示，擬以每家公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價為1元的價格，轉(zhuǎn)讓8家虧損子公司的部分股權(quán)給傲農(nóng)投資。

眼花繚亂的自救動作中，最矚目的莫過于“賣身”大北農(nóng)的計劃。

12月13日，傲農(nóng)生物、大北農(nóng)雙雙發(fā)布公告，傲農(nóng)生物擬向大北農(nóng)出售旗下資產(chǎn)，且大北農(nóng)擬取得傲農(nóng)投資不少于51%股權(quán)，這也將導(dǎo)致傲農(nóng)生物控制權(quán)發(fā)生變更。

根據(jù)公告，大北農(nóng)與傲農(nóng)生物將在供應(yīng)鏈共享、聯(lián)合采購、業(yè)務(wù)資源整合、資產(chǎn)整合、股權(quán)合作等層面進行戰(zhàn)略合作，大北農(nóng)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的形式購買傲農(nóng)生物旗下資產(chǎn)，投資金額不超過6億元。

但在消息公布后，這起并購在市場引起頗多爭議。外界除了擔(dān)心收購傲農(nóng)生物這樣的資產(chǎn)，是否會帶垮大北農(nóng)，還在于后者自身的財務(wù)數(shù)據(jù)亦不樂觀。

2023年前三季度，大北農(nóng)凈虧損9.08億元；期末，公司貨幣資金52.80億元，有息負(fù)債為120.78億元。

結(jié)果并購事項籌劃未滿半個月，便宣告夭折。

12月26日晚間，大北農(nóng)、傲農(nóng)生物均發(fā)布公告，稱終止大北農(nóng)與傲農(nóng)生物、傲農(nóng)投資簽署的意向協(xié)議，終止原因主要是由于傲農(nóng)投資出現(xiàn)了股權(quán)凍結(jié)等較大變化的情形。

上述計劃擱淺后，1月10日，傲農(nóng)生物公告擬將持有的國貿(mào)傲農(nóng)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國貿(mào)農(nóng)產(chǎn)品，交易對價為5219.79萬元。

然而，對于公司所面臨的整體債務(wù)規(guī)模來說，這樣緩慢的資金回籠仍屬“杯水車薪”。傲農(nóng)生物將何去何從？仍有待于吳有林給出答案。