文 | 獨角金融 張黎明
編輯 | 付影
明星基金經(jīng)理的管理能力決定了“個人系”公募天花板，而管理規(guī)模303億的“個人系”公募中庚基金管理有限公司（下稱“中庚基金”），其“頭牌”經(jīng)理丘棟榮并未給投資人交出一份滿意答卷。
天天基金數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日的近三個月，丘棟榮旗下5只基金均錄得負(fù)收益、僅兩只產(chǎn)品業(yè)績排名較為靠前，且5只產(chǎn)品2023年四季度合計虧損7.56億元。
數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)
1、調(diào)倉換股后，業(yè)績還是沒提上去
1月16日，中庚基金披露了知名基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質(zhì)一年持有、中庚港股通價值18個月封閉等五只產(chǎn)品的2023年四季報。
截至2023年四季度末，上述五只產(chǎn)品規(guī)模分別為85.29億元、57.18億元、26.30億元、51.06億元、17.98億元，與2023年三季度末的規(guī)模相比，五只產(chǎn)品規(guī)模均略有下滑。
丘棟榮在四季度進(jìn)行了較大程度的調(diào)倉換股。
以丘棟榮管理最久的中庚價值領(lǐng)航混合，相比于2023年三季度末的持倉，四季度最大的變化是賽騰股份、歌爾股份新進(jìn)前十大，而退出前十大的是快手-W、美團(tuán)-W。
在增減倉方面，中國宏橋、綠葉制藥、小鵬汽車-W、越秀地產(chǎn)這幾只港股的持倉均有所增長，減持的主要是中國海外發(fā)展、中遠(yuǎn)海能、神火股份。其中，神火股份的持倉減少了近一半。
中庚小盤價值股票，丘棟榮在四季度對這只基金的前十大重倉股進(jìn)行了大幅調(diào)整——博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長盈精密新進(jìn)前十大；而退出前十大的是廣信股份、愛瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團(tuán)和晶晨股份。
在其余個股的增減倉上，僅有立華股份的持倉有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉有所下降。
中庚價值靈動靈活配置混合也是丘棟榮在四季度調(diào)倉幅度比較大的基金之一，其前十大重倉股同樣有6只是新進(jìn)個股，包括了歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電和華發(fā)股份；而退出前十大的是常熟汽飾、華統(tǒng)股份、川儀股份、神火股份、愛瑪科技和柳藥集團(tuán)。
值得注意的是，常熟汽飾、川儀股份依然是中庚小盤價值股票的前十大重倉股，且常熟汽飾的持股數(shù)未有變化，不過在中庚價值靈動靈活配置混合上，這兩只個股均退出前十大。
另外，在中庚價值品質(zhì)一年持有基金方面，前十大重倉股也有4只新進(jìn)，分別為綠葉制藥、賽生藥業(yè)、常熟汽飾和中國海外宏洋集團(tuán)，同時中國宏橋、川儀股份也有增加持倉。
而在減持方面，神火股份、中國海外發(fā)展、小鵬汽車-W的持倉數(shù)量有所下降。
同樣減持小鵬汽車-W、美團(tuán)-W的還有中庚港股通價值18個月封閉；值得注意的是，中庚價值領(lǐng)航混合對小鵬汽車-W則是小幅加倉。中庚價值品質(zhì)一年將賽生藥業(yè)買到了前十大；而中庚港股通價值18個月封閉卻大幅減持賽生藥業(yè)。
獨角金融注意到，即使經(jīng)過大幅調(diào)倉換股，丘棟榮旗下產(chǎn)品表現(xiàn)依舊不佳。四季度，僅中庚小盤價值和中庚價值靈動兩只產(chǎn)品取得正向收益，其余三只產(chǎn)品均錄得負(fù)收益，5只產(chǎn)品2023年四季度合計虧損7.56億元。
展望后市投資思路，丘棟榮認(rèn)為“估值幾乎就在歷史最低水平了”“市場處于熊市底部”，權(quán)益資產(chǎn)正處于系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性配置位置，將堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的中小市值個股，構(gòu)建高預(yù)期回報的中小盤組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。重點關(guān)注中小盤成長股和價值股，以及供給端收縮或剛性行業(yè)，但仍有較高成長性的價值股。
山重水復(fù)非無路，柳暗終會再花明，期待丘經(jīng)理今年的業(yè)績實現(xiàn)翻盤。
2、歷經(jīng)兩次認(rèn)購，丘棟榮晉級第四大股東
中庚基金成立于2015年11月，實控人孟輝，持股比例33.49%，第二大股東為中庚置業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“中庚置業(yè)”），持股占比23.75%。
近年來，中庚基金的管理規(guī)模迅速擴大，2021年二季度末突破100億元關(guān)口，并在當(dāng)年年底超過200億元；2022年末，公司管理規(guī)模躍升至360億元以上，在197家基金公司中排名第89位。
截至2023年末，該公司管理基金規(guī)模303億，同比減少57億。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，規(guī)模的下滑，可能有兩方面的客觀原因：
一是四季度以來，A股市場震蕩加劇，港股振幅較A股更大，在此市場環(huán)境下，主動權(quán)益類基金普遍出現(xiàn)了一定幅度的回撤；
二是出于保護(hù)持有人利益需要，公司所有產(chǎn)品均已限制大額申購。作為堅持低估值價值投資的資產(chǎn)管理公司，中庚基金的宗旨是滿足客戶的真實投資需求，而旗下產(chǎn)品的限購也是以此為出發(fā)點進(jìn)行的審慎決定。未來，公司也會動態(tài)評估市場變化以及投資者的真實投資需求，在合適時機對限購的產(chǎn)品進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
“個人系”基金，一般以團(tuán)隊骨干人才“合伙”發(fā)起的機制模式。在中庚基金成立之初，早期有基金從業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗的持股人只有孟輝與董事長閆炘，而證券基金行業(yè)以外的機構(gòu)合計持股超過60%，占據(jù)了絕對的控股權(quán)，這也給中庚基金埋下了股權(quán)“動蕩”的種子。
2022年之前，中庚基金最重要的外部股東，分別是大連匯盛投資有限公司(下稱“大連匯盛”)、中庚置業(yè)、大連海博教育發(fā)展有限公司（下稱“大連海博教育”），隨著后期地產(chǎn)、教育行業(yè)的經(jīng)營發(fā)生變化，這些股東也陷入了訴訟中。
不過，隨著公司的逐步發(fā)展，自然人持股比例在逐步上升，法人股東開始退場。2022年3月，5位中庚基金的高管和員工以個人或機構(gòu)的名義拍下大連匯盛投資持有的25%股份，其中丘棟榮出資 998萬元認(rèn)購了4.99%的股權(quán)，新晉中庚第5大股東。2023年8月，企查查數(shù)據(jù)顯示，被凍結(jié)股權(quán)的大連海博教育發(fā)展退出股東行列，閆炘、孟輝接手，兩人持股比例分別上升至18.99%、34.99%。
此后丘棟榮進(jìn)一步增持，2023年9月4日，中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)中庚基金變更持股5%以上股東的批復(fù)》。
證監(jiān)會表示，核準(zhǔn)丘棟榮成為中庚基金持股5%以上股東。此外，中庚基金的注冊資本由2億元變更為2.105億元，并由丘棟榮依法認(rèn)購公司新增的1050萬元。
此次股權(quán)變更完成后，丘棟榮的持股比例將進(jìn)一步提升，出資總金額也達(dá)2048萬元。按照股東認(rèn)繳出資額/公司注冊資本來估算，丘棟榮的持股比例約為9.73%。中庚基金自然人股東及專業(yè)人士持股比例進(jìn)一步提升，合計超70%。
數(shù)據(jù)來源：企查查
中庚基金對此回應(yīng)媒體稱，隨著專業(yè)管理團(tuán)隊持股比例的提升，公司治理結(jié)構(gòu)將更加穩(wěn)定和清晰。同時，公司經(jīng)營管理團(tuán)隊持股的優(yōu)勢地位進(jìn)一步鞏固，有效提升了公司的經(jīng)營效率、管理也更加科學(xué)和規(guī)范。公司自2018年成立以來，與企業(yè)法人股東之間建立了完善的業(yè)務(wù)隔離制度，未來公司仍將堅定堅持“深耕價值，只做價值投資”的戰(zhàn)略定位，并集中所有資源稟賦，在主動權(quán)益投資領(lǐng)域不斷創(chuàng)造核心競爭力。
可以確定的是，“個人系”公募通過核心人員持股和股權(quán)激勵計劃，把專業(yè)人才和公司發(fā)展、持有人利益深度捆綁，股東與管理層之間追求的目標(biāo)高度一致，更有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
但作為“臺柱子”的丘棟榮，如何避免虧損的同時、為投資人賺取更好的利益，無疑決定了中庚基金的天花板，也是擺在這家“個人系”公募面前的必答題。