文|獨(dú)角金融 鄭理
2023年公募REITs（即“不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金”) 市場(chǎng)震蕩并持續(xù)至今，以產(chǎn)業(yè)園和物流園為底層資產(chǎn)的REITs波動(dòng)尤其劇烈。其中，由原華安張江光大園REIT項(xiàng)目更名為華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT，同樣遭遇了“多事之秋”。
先是經(jīng)歷了2023年的“突發(fā)退租事件”，又在開(kāi)年首周連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)下跌超14%，并在1月5日上交所開(kāi)市起停牌1小時(shí)。
凈值下跌意味著該基金持有者的賬戶資金縮水。作為基金發(fā)起人和管理方華安基金管理有限公司（下稱“華安基金”），提示投資者關(guān)注交易價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，并稱該基金基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，基金投資運(yùn)作正常，無(wú)應(yīng)披露而未披露的重大信息，亦未發(fā)現(xiàn)對(duì)基金有重大影響的輿情信息。
從公告看，華安基金無(wú)疑給投資人繼續(xù)持有該基金吃下一顆“定心丸”，但事實(shí)究竟如何呢？
01 這只REIT基金因何連跌3天？
華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT成立于2021年6月7日，項(xiàng)目公司為上海張潤(rùn)置業(yè)有限公司（下稱“上海張潤(rùn)置業(yè)”），項(xiàng)目的底層資產(chǎn)為上海浦東的張江光大園和張潤(rùn)大廈，其收入和可供分配的現(xiàn)金主要來(lái)源于租賃收入，截至1月8日，該基金的規(guī)模為30.49億元。
根據(jù)華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT公告，截至2023年12月31日，該基金整體簽約率和出租率分別為82.77%和72%，較2023年三季度末分別提升約14個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn)。
圖源：公告
從底層資產(chǎn)出租率情況看，截至2023年12月26日，張潤(rùn)大廈日出租率60.99%，張江光大園日出租率80.68%；兩個(gè)項(xiàng)目的簽約率分別為84.86%和80.68%。
不過(guò)，兼具權(quán)益性和固收屬性的REITs，近年表現(xiàn)并未讓投資者滿意。
經(jīng)歷過(guò)2022年退租情況，華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT后續(xù)項(xiàng)目招租并不順利。例如，2023年末，華安張江光大園REIT的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目出租率同比下降22.25%。這意味著越來(lái)越多的空間沒(méi)有被租出去，如此一來(lái)也就影響了基金全年的收入。
獨(dú)角金融梳理2023年華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT的凈值發(fā)現(xiàn)，截至2023年12月29日，該基金凈值為2.69元，較2022年末下降34.4%。
圖源：wind
消息面上，自2023年5月以來(lái)，該基金一直被”哲庫(kù)科技退租”風(fēng)波籠罩，事件還要從2023年5月13日說(shuō)起。彼時(shí)，華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT公告，針對(duì)“OPPO決定關(guān)停旗下子公司哲庫(kù)科技”的事件，原始權(quán)益人與基金管理人向哲庫(kù)科技及OPPO進(jìn)行了解，其中哲庫(kù)科技于2023年4月與上海張潤(rùn)置業(yè)簽訂了續(xù)租合同，續(xù)租面積保持不變。
2023年5月中旬，哲庫(kù)科技通知原始權(quán)益人其從張潤(rùn)大廈退租的意向，根據(jù)華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT的公告，“為應(yīng)對(duì)該突發(fā)退租事件、保障投資者利益”，張潤(rùn)置業(yè)沒(méi)收哲庫(kù)科技的租賃保證金約1039.9萬(wàn)元作為違約金，并進(jìn)行擴(kuò)募。
但2023年12月8日，隨著擴(kuò)募時(shí)的部分配售份額迎來(lái)解禁之時(shí)，又進(jìn)一步對(duì)華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊。
除了上述REIT外，華安基金還有一只華安百聯(lián)消費(fèi)REIT于2023年12月29日獲上交所受理。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》表示，不同于產(chǎn)業(yè)園和物流園作為底層資產(chǎn)的公募REITs，消費(fèi)公募REITs底層資產(chǎn)租戶較為分散，很少會(huì)發(fā)生集中大規(guī)模退租事件，“個(gè)別租戶退租，基金不會(huì)對(duì)出租率產(chǎn)生太大影響”。
從公募REIT的配置價(jià)值看，主要包括分散投資、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、易于管理，以及增加投資組合的多樣性。
而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，無(wú)論投資哪類公募產(chǎn)品最終還是要看收益，而如果收益無(wú)法覆蓋成本，投資者的資金可能出現(xiàn)虧損，后續(xù)也有可能會(huì)出現(xiàn)拋售等情況。
02 近一年10只養(yǎng)老基金業(yè)績(jī)?nèi)?/h4>
為了提高管理的基金規(guī)模，華安基金還發(fā)行了10只養(yǎng)老FOF，最新合計(jì)規(guī)模為26.43億元，其中包括5只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF(3只穩(wěn)健型、均衡型和積極型各1只)、5只養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF，其中6只產(chǎn)品入選了首批個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品名錄。
數(shù)據(jù)顯示，華安基金的10只個(gè)人養(yǎng)老基金近一年以來(lái)收益率均呈下跌態(tài)勢(shì)。其中，華安積極養(yǎng)老目標(biāo)5年(FOF)A近一年收益率下降最嚴(yán)重，達(dá)-13.06%；而華安養(yǎng)老目標(biāo)2040三年持有混合、華安養(yǎng)老目標(biāo)2045五年持有混合近一年收益率降幅也超過(guò)10%，分別為-10.22%、-10.12%。
值得注意的是，華安養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）A/Y在2023年三季度末重倉(cāng)自家基金較多，該產(chǎn)品前十持倉(cāng)占比合計(jì)為40.07%，其中華安純債債券A、華安信用四季紅債券A、華安動(dòng)態(tài)靈活、華安添鑫中短債A均為華安基金旗下產(chǎn)品，4只基金合計(jì)持倉(cāng)占比為16.04%，占前十持倉(cāng)產(chǎn)品的比例超過(guò)40%。
圖源：天天基金網(wǎng)
華安基金的7只養(yǎng)老基金均由何移直管理，算起來(lái)，這位基金經(jīng)理自2010年9月加入華安基金后，至今已有13年之久，歷任華安基金企業(yè)發(fā)展部高級(jí)總監(jiān)、風(fēng)險(xiǎn)管理部高級(jí)總監(jiān)、華安(香港)資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事及持牌負(fù)責(zé)人(RO)、專戶量化部投資經(jīng)理、專戶投資決策委員會(huì)委員。
2019年4月起，何移直開(kāi)始擔(dān)任華安養(yǎng)老目標(biāo)日期2030三年FOF的基金經(jīng)理，算得上一位管理養(yǎng)老基金經(jīng)驗(yàn)較為豐富的經(jīng)理，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模13億元，華安穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年FOF也是何移直任職期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的一只產(chǎn)品，達(dá)7.48%，成立至今已有4年45天，其規(guī)模為7.51億元，僅低于養(yǎng)老基金產(chǎn)品規(guī)模最高的“華安民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年（FOF）A，該基金規(guī)模為10.51億元。
2022年4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布后，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地。同年11月，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式啟動(dòng)后的一年多以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金基金不斷擴(kuò)容。
不過(guò)，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性要求相對(duì)更高。面對(duì)華安基金旗下此類產(chǎn)品年內(nèi)回撤較大，固然受整體資本市場(chǎng)行情的波動(dòng)，但個(gè)別產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)跤谕惍a(chǎn)品，如何提升投資者的持有體驗(yàn)，考驗(yàn)基金公司及基金經(jīng)理的風(fēng)控和投研水平。
03 哪位基金經(jīng)理業(yè)績(jī)更勝一籌？
華安基金創(chuàng)立于1998年，即中國(guó)公募基金的開(kāi)元之年，也是“老五家”基金公司之一。
成立后，華安基金股權(quán)經(jīng)過(guò)一系列變動(dòng)，到2005年時(shí)，形成了上海電氣（集團(tuán)）總公司（下稱“上海電氣”）、上海國(guó)際信托公司（下稱“上海信托”）、上海工業(yè)投資（集團(tuán)）公司（下稱“上海工業(yè)投資”）、上海廣電（集團(tuán)）公司（下稱“上海廣電”）、上海沸點(diǎn)投資發(fā)展公司（下稱“上海沸點(diǎn)”）五大股東平均持股20%。
2009年，國(guó)泰君安受讓了上海沸點(diǎn)20%的股份，首次進(jìn)入華安基金股東之列。
2014年，國(guó)泰君安又通過(guò)全資子公司國(guó)泰君安創(chuàng)新投資公司（下稱“國(guó)泰君安創(chuàng)新”）受讓了上海電氣持有的華安基金20%股權(quán)。
不過(guò)，受“一參一控”政策的影響，當(dāng)時(shí)持有國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司（下稱“國(guó)聯(lián)安基金”）51%股權(quán)的國(guó)泰君安，暫時(shí)擱置了對(duì)于華安基金的收購(gòu)計(jì)劃。
直到三年后，2017年，國(guó)泰君安清倉(cāng)國(guó)聯(lián)安基金股權(quán)，才重新對(duì)華安基金進(jìn)行收購(gòu)。2018年，國(guó)泰君安接收了子公司國(guó)泰君安創(chuàng)新所持的20%股權(quán)。
2021年，國(guó)泰君安受讓了上海錦江國(guó)際投資管理有限公司（下稱“上海錦江國(guó)際”）持有的華安基金8%的股權(quán)，持股比例上升至28%，成為華安基金第一大股東。
2022年，國(guó)泰君安先后受讓了上海上國(guó)投資管理有限公司（下稱“上海上國(guó)投資”）持有的15%股權(quán)，上海工業(yè)持有的8%股權(quán)，總持股比例上升至51%，最終完成對(duì)華安基金的控股，成為公募新規(guī)落地后首家“一控一牌”的券商。
目前，華安基金股東分別是國(guó)泰君安、國(guó)泰君安投資、上海工業(yè)投資、上海錦江國(guó)際、上海上國(guó)投資，持股比例分別為51%、20%、12%、12%、5%。
圖源：天眼查
早年“韓方河時(shí)代”的華安基金，以先天優(yōu)勢(shì)規(guī)模位列前五。然而，2006年因受賄400余萬(wàn)元及共同操縱股價(jià)，韓方河入獄，曾經(jīng)的光環(huán)成為陰影，此后華安基金的人事變動(dòng)也頗為頻繁。
時(shí)光流逝，斗轉(zhuǎn)星移，華安基金的董事長(zhǎng)也更換了多人。2007年、2009年、2011年、2014年，華安基金的董事長(zhǎng)分別變更為徐建國(guó)、俞妙根、朱仲群、朱學(xué)華。其中，朱學(xué)華任職董事長(zhǎng)時(shí)間最長(zhǎng)，自2014年9月12日至今已超過(guò)8年。
加入華安基金前，朱學(xué)華曾任上海證券黨委書(shū)記、副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理、海際大和證券董事等職務(wù)。
2020年和2021年，多家基金公司借助大舉發(fā)行權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，華安基金就是其中之一。
截至2023年末，華安基金管理436只基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5901.64億元，較2022年末增加552億元。從產(chǎn)品類型看，華安基金貨幣型基金規(guī)模最高，達(dá)2601.22億元，債券型基金規(guī)模排名第2位，為1401.07億元；混合型基金規(guī)模為1291.44億元，排名第3。
不過(guò)，混合型產(chǎn)品2023年業(yè)績(jī)下降較為嚴(yán)重，有8只產(chǎn)品近一年收益率下降超過(guò)30%，其中跌幅最高的是華安滬港深機(jī)會(huì)靈活配置混合，近一年業(yè)績(jī)下降42.87%，而同類平均為-12.42%。從各階段的業(yè)績(jī)排名看，該產(chǎn)品均被提示為”不佳“。
圖源：天天基金網(wǎng)
華安基金還存在經(jīng)理人才流失的問(wèn)題。比如2021年，華安基金投資總監(jiān)崔瑩“公轉(zhuǎn)私”；2022年7月，被華安基金包裝成“平衡多面手”的基金經(jīng)理張亮因“個(gè)人原因”離職。
目前，華安基金已形成老中青三代的梯隊(duì)模式。投資老將既有任職長(zhǎng)達(dá)17年的許之彥、15年的楊明、以及賀濤、王春等，又有像饒曉鵬、孫麗娜、胡宜斌等中生代基金經(jīng)理，還有劉暢暢、林唐宇、劉璇子等迅速崛起的新生代。
熱衷于成長(zhǎng)股的胡宜斌，有一個(gè)標(biāo)簽是“高景氣賽道先行者”。胡宜斌本人也說(shuō)過(guò)一句頗具哲學(xué)味道的話：“要在黑夜的時(shí)候就把金子挖出來(lái)，而不是等到太陽(yáng)升起的時(shí)候再去找金子，因?yàn)槟菚r(shí)候金子已經(jīng)發(fā)光了，已經(jīng)被所有人看見(jiàn)了?！?/p>
業(yè)績(jī)亮眼的基金經(jīng)理，多數(shù)出于某個(gè)行業(yè)紅利期而被賦予光環(huán)。這不得不感謝所處的時(shí)代背景，讓某一批基金經(jīng)理擅長(zhǎng)的投資風(fēng)格最大化發(fā)揮：比如2013年以后中小創(chuàng)牛市對(duì)年化收益的拉升；比如2018年以來(lái)大盤藍(lán)籌的持續(xù)堅(jiān)挺對(duì)價(jià)值投資者收益的普遍貢獻(xiàn)；比如2019年大盤成長(zhǎng)股迎來(lái)高光時(shí)刻普遍對(duì)收益的貢獻(xiàn)。而投資者需要在剝離運(yùn)氣之外，判斷基金經(jīng)理的真實(shí)水平。
根據(jù)海通證券《基金公司權(quán)益類基金絕對(duì)收益排行榜》顯示，截至2023年二季度末，華安基金近5年整體收益率為112.18%，在12家權(quán)益類大型基金公司中，最近2年、最近3年和最近5年的收益排名均列第1位。
長(zhǎng)達(dá)二十多年的行業(yè)積累，或許是華安基金最大的底氣。你看好華安基金嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。