文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
對(duì)于大部分民營(yíng)房企來(lái)說(shuō)，不管怎么說(shuō)，能活下去最重要。對(duì)企業(yè)如此，對(duì)購(gòu)房者、供應(yīng)商都是好事。
繼2022年末，浙系大佬黃偉的新湖中寶，擬轉(zhuǎn)讓出去部分股份之后，2024年1月8日，該司再次發(fā)布“關(guān)于控股股東及其一致行動(dòng)人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》暨股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告”。
公告說(shuō)：
本次權(quán)益變動(dòng)完成后，公司實(shí)際控制人沒(méi)有變化。
上述兩次股份轉(zhuǎn)讓，對(duì)象其實(shí)都是地方國(guó)資。仔細(xì)看細(xì)節(jié)，杠桿游戲還發(fā)現(xiàn)很有意思的地方。
新湖系在地產(chǎn)圈算是默默無(wú)名型，但在資本圈，可是很厲害的。從金融到高科技轉(zhuǎn)型，玩得可牛了。
當(dāng)然，對(duì)新湖系的核心上市公司新湖中寶來(lái)說(shuō)，無(wú)論怎么樣，營(yíng)收主要還是靠地產(chǎn)。
新湖中寶缺錢是顯而易見(jiàn)的，地產(chǎn)業(yè)的困難過(guò)去2年證明超乎想象。所以只有這條路。
1、新一輪出售股份，衢州國(guó)資30億元出手
不管是新湖系，還是上市公司新湖中寶，作為民企，特別房地產(chǎn)占比較高的民企，迄今為止沒(méi)有出險(xiǎn)過(guò)。
可以說(shuō)，這是非常不容易的，我們先來(lái)說(shuō)一下最近的系列動(dòng)作。
新湖中寶股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“新湖中寶”）接到該司控股股東新湖集團(tuán)的通知，為進(jìn)一步優(yōu)化公司股東架構(gòu)、爭(zhēng)取地方政策支持、全面深化合作、推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型，2024年1月8日，新湖集團(tuán)、恒興力與衢州智寶簽署了《關(guān)于新湖中寶股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
新湖集團(tuán)、恒興力擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向衢州智寶分別轉(zhuǎn)讓其所持有的新湖中寶1,358,206,250股(占該司總股本15.96%)和209,991,540股(占該司總股本2.47%)的無(wú)限售條件A股流通股股份，合計(jì)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)為1,568,197,790股(占本該司總股本18.43%)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.9170元/股（未低于協(xié)議簽署日前一日該司股票收盤價(jià)的9折）， 轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)現(xiàn)金人民幣3,006,235,163.43元，即30億元出頭。
此次權(quán)益變動(dòng)后，新湖集團(tuán)將直接持有新湖中寶557,969,620股股份，占該司總股本的6.56%，恒興力不再持有新湖中寶股份，實(shí)際控制人黃偉及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有新湖中寶2,415,541,766股股份，占總股本的28.39%；
如上圖，衢州智寶將直接持有新湖中寶1,568,197,790股股份，占總股本的18.43%；衢州智寶及其關(guān)聯(lián)方衢州市新安財(cái)通智造股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（下文簡(jiǎn)稱“新安財(cái)通”）合計(jì)持有2,428,132,090股股份，占總股本的28.54%。
不用杠桿游戲提示，事實(shí)上，衢州智寶及其關(guān)聯(lián)方的股份，已經(jīng)略多于實(shí)際控制人黃偉及其一致行動(dòng)人。
不過(guò)公告說(shuō)了：
本次股份轉(zhuǎn)讓后，上市公司董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層將繼續(xù)保持穩(wěn)定。目前公司董事7名，新安財(cái)通提名1名，新湖集團(tuán)提名3名，剩余3名獨(dú)立董事，且短期內(nèi)不會(huì)有變化，黃偉及其一致行動(dòng)人仍能控制上市公司董事會(huì)?；诖耍敬喂煞蒉D(zhuǎn)讓不會(huì)導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制人變化。
衢州智寶由衢州工業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（下文簡(jiǎn)稱“衢州工業(yè)”）、衢州智納企業(yè)管理有限公司出資設(shè)立。
衢州工業(yè)系衢州智寶的控股股東，衢州工業(yè)同時(shí)是該司股東新安財(cái)通（持有該司10.11%的股份）的有限合伙人的控股股東，持有新安財(cái)通49.80%的合伙份額。
截至目前，衢州智寶及其關(guān)聯(lián)方新安財(cái)通的股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)如下：
如上圖，說(shuō)穿了就是衢州國(guó)資在出手購(gòu)買新湖中寶的股份。
如果回溯一下，起始于2022年末，2023年完成上一輪股份出讓自救，出手方其實(shí)也是衢州國(guó)資。
上一次的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.64元/股，此次的價(jià)格是1.9170元/股，折價(jià)拿下，衢州國(guó)資這門生意到底賺還是虧？
1月8日，新湖中寶報(bào)收2.09元/股，1月9日上漲5.74%，以2.21元/股收盤。新湖中寶近期的股價(jià)是近10多年以來(lái)從來(lái)沒(méi)有過(guò)的低。
下文我們回溯一下，上一輪衢州國(guó)資的出手細(xì)節(jié)。
2、衢州國(guó)資上一輪出手22.7億元！反復(fù)大手筆值得嗎？
2022年12月8日新湖中寶發(fā)布公告，當(dāng)時(shí)股份轉(zhuǎn)讓的乙方有3個(gè)：衢州市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司、衢州控股集團(tuán)有限公司、衢州工業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。
聽(tīng)名字就知道都是浙江衢州的國(guó)企，杠桿游戲當(dāng)時(shí)也核實(shí)了一下工商資料，確實(shí)如此。
當(dāng)時(shí)的公告說(shuō)，新湖集團(tuán)擬通過(guò)股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向上述公司或相關(guān)方，轉(zhuǎn)讓合計(jì)不超過(guò)8.6億股（不超過(guò)新湖中寶總股本的10%）的無(wú)限售條件A股流通股股份。
當(dāng)時(shí)的協(xié)議只是初步方案、初步共同認(rèn)識(shí)，最終需要簽訂正式協(xié)議。
到了2023年2月21日，新湖集團(tuán)與新安財(cái)通簽署了《關(guān)于新湖中寶股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，新湖集團(tuán)擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向新安財(cái)通轉(zhuǎn)讓其所持有的新湖中寶859,934,300股無(wú)限售條件流通股股份（占總股本的10.00%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.64元/股（未低于協(xié)議簽署日前一日新湖中寶收盤價(jià)的9折），轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)現(xiàn)金2,270,226,552元，即22.7億元。
上述轉(zhuǎn)讓完成后，新湖集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有4,049,269,556股股份，占總股本的47.09%；新安財(cái)通將直接持有859,934,300股股份，占總股本的10.00%。
新安財(cái)通什么來(lái)頭？如下圖，和上文杠桿游戲所寫一樣，其實(shí)就是衢州國(guó)資。
前后花了這么多錢，衢州官方圖什么？
首先，幫助本土企業(yè)，這不罕見(jiàn)，各地都有相似案例，但如此大力度的似乎不多。
為什么是衢州？
有意思，新湖中寶是衢州企業(yè)了，部分桿友印象中似乎不是。完全沒(méi)錯(cuò)：2021年11月23日晚，該司曾發(fā)布公告，擬變更注冊(cè)地，從嘉興市搬遷至衢州市。
公告說(shuō)，為深入貫徹“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富?！钡闹甘揪?，響應(yīng)踐行《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的意見(jiàn)》，該司與衢州市將開(kāi)展全方位戰(zhàn)略合作。
當(dāng)時(shí)新湖中寶還說(shuō)：
將深入利用在區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、新材料等技術(shù)領(lǐng)域的投資和布局，與衢州市展開(kāi)在綠色能源、智能制造、智慧城市、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面的多層次全面合作，互利互惠，不斷提高合作的廣度與深度，加速公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，同時(shí)吸引集聚一批重大產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，助力衢州打造成為四省邊際共同富裕先行示范區(qū)。
如上，我們大概可以猜測(cè)，和衢州的深入合作，甚至入股事宜，可能2021年末就是醞釀了。
2022年末時(shí)我寫文章發(fā)現(xiàn)，此前，衢州海創(chuàng)園二期落成，新湖中寶說(shuō)有意向，后來(lái)說(shuō)借助衢州的“中國(guó)氟硅之都”的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，合作合資投資氟化工投資項(xiàng)目。氟化工是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)。
新湖中寶地產(chǎn)之外的布局廣泛，2022年末時(shí)如其官網(wǎng)所言，是趣鏈科技、邦盛科技、萬(wàn)得信息、宏華數(shù)科等高科技公司的重要股東，其中眾多企業(yè)擁有國(guó)際領(lǐng)先的自主技術(shù)，增長(zhǎng)迅速潛力巨大，已經(jīng)或?qū)⒂诳苿?chuàng)板上市。
該司還持有證券、期貨、保險(xiǎn)、銀行等多家金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，是中信銀行、湘財(cái)證券、新湖期貨、陽(yáng)光保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的主要參股股東。
簡(jiǎn)單說(shuō)，我們可以把新湖中寶遷址到衢州，理解為當(dāng)?shù)氐恼猩桃Y。
當(dāng)然了，招商引資有時(shí)候不成功，有時(shí)候很成功。
對(duì)了，2023年9月時(shí)，新湖控股以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其所持湘財(cái)股份的部分股票轉(zhuǎn)讓給新湖中寶，以抵償其剩余應(yīng)付新湖中寶借款本息32.25億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格7.52元/股，轉(zhuǎn)讓股數(shù)約4.29億股（占總股本的15.00%）。本次轉(zhuǎn)讓為同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間股份轉(zhuǎn)讓，不涉及公司控制權(quán)變更。
2023年4月下旬，湘財(cái)股份曾披露控股股東新湖控股將所持湘財(cái)股份向關(guān)聯(lián)方新湖中寶“以股抵債”，總價(jià)值約34.6億元，但因信息披露違規(guī)被調(diào)查。
3、新湖系壓力不小
如杠桿游戲上文所述，衢州國(guó)資方面和新湖系的持股比例已經(jīng)旗鼓相當(dāng)，黃偉會(huì)不會(huì)出局？
我想，企業(yè)家的能力、企業(yè)家精神本身就是一種資產(chǎn)，這是地方需要的。
當(dāng)然新湖系的難，也是事實(shí)。
此次最新股份轉(zhuǎn)讓公告同時(shí)，新湖中寶披露其最新的質(zhì)押情況。
如下圖，相關(guān)方面累計(jì)質(zhì)押數(shù)量3,195,965,998股，占其所持股份比例的80.23%，占新湖中寶總股本37.56%——要完成此次股權(quán)出售，需解押部分已質(zhì)押股份。
公告還披露，控股股東新湖集團(tuán)未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量46457萬(wàn)股，占其所持股份的24.65%、占總股本的5.46%，對(duì)應(yīng)融資余額10.3億元；未來(lái)一年內(nèi)（不包含半年內(nèi)）到期的質(zhì)押股份數(shù)量 63481萬(wàn)股，占其所持股份的33.68%、占總股本的7.46%，對(duì)應(yīng)融資余額13.2億元。
資金鏈的壓力可見(jiàn)一斑。
2023年前三季度，新湖中寶的營(yíng)收僅為37.23億元，2022年同期為66.83億元，同比下滑44.29%。
值得一說(shuō)，2021年前三季度新湖中寶的營(yíng)收為89.89億元，2020年同期為80.25億元，2019年同期甚至過(guò)百億元，達(dá)到110.6億元。
顯然，新湖中寶近3年的困難是顯而易見(jiàn)的。
利潤(rùn)指標(biāo)方面，如上如似乎不錯(cuò)。
但是如果看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，2023年前三季度為-41.81億元，同比下滑高達(dá)207.33%。
2023年三季報(bào)披露，截至2023年9月末，新湖中寶手上存貨余額小482億元，貨幣資金68.5億元，短期借款62.1億元，一年內(nèi)到期有息債務(wù)60.3億元，可看出其短期償債壓力巨大。此外，其長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券合計(jì)187.5億元。
如杠桿游戲上文所述，新湖系迄今為止沒(méi)有出險(xiǎn)，非常不容易，但愿形勢(shì)可以好起來(lái)，祝好運(yùn)。
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自新湖中寶有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝