界面新聞?dòng)浾?| 陳奇銳
界面新聞編輯 | 樓婍沁
1月9日，中國(guó)中免發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為初步核算數(shù)據(jù)。
營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)24.15%至675.76億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)13.77%至86.69億元。歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)33.52%和35.78%至67.17億元和66.56億元。中免在報(bào)告中稱，消費(fèi)復(fù)蘇、優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和提升運(yùn)營(yíng)效率是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。
業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布當(dāng)日，中免A股觸及漲停，成交額超過(guò)24億元，港股則漲超10%。這對(duì)在2023年中股價(jià)腰和市值均折半的中免來(lái)說(shuō)是難得的好消息。但和巔峰時(shí)期8302.48億元的市值相比，當(dāng)前中免1657.57億的市值仍顯示出其未完全恢復(fù)。
同樣根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，中免在2023年第四季度歸母凈利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)275.62%至15.1億元，但營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)11.09%至167.39億元。
官方數(shù)據(jù)顯示，2024年元旦假期期間海南離島免稅金額增長(zhǎng)12.6%至4.75億元，人均消費(fèi)金額卻從9816元變?yōu)?span>7228元。
得益于海外消費(fèi)回流，中免曾經(jīng)是疫情期間的明星公司。從2019年到2021年，海南旅游總收入從1050億元增長(zhǎng)到1384.3億元，中免收入從479.66億元增長(zhǎng)到676.76億，歸母凈利潤(rùn)增速也從49.56%增長(zhǎng)至57.23%。
海南免稅業(yè)務(wù)一度成為時(shí)尚行業(yè)最重要的話題之一。
開(kāi)云集團(tuán)旗下的古馳、巴黎世家和圣羅蘭均已經(jīng)在三亞和海口的免稅城開(kāi)業(yè)。路易威登和迪奧雖然在三亞開(kāi)的是正價(jià)門(mén)店，但奢侈品牌開(kāi)店前通常花費(fèi)數(shù)年準(zhǔn)備，這是LVMH集團(tuán)重視海南市場(chǎng)的表現(xiàn)。
根據(jù)羅德傳播集團(tuán)與市場(chǎng)研究公司精確市場(chǎng)研究中心聯(lián)合發(fā)布《2021中國(guó)奢華品報(bào)告》，由于疫情對(duì)于境外旅游的限制，內(nèi)地消費(fèi)回流的趨勢(shì)助推海南三亞一躍成為國(guó)內(nèi)第五大奢侈品購(gòu)物城市，僅次于北上廣深。
但進(jìn)入2022年后，中免的命運(yùn)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。首先是特殊時(shí)期導(dǎo)致了海南游客數(shù)量下降，整體免稅零售的增長(zhǎng)也受到阻礙。而2023年出入境復(fù)常后，大量游客又重新前往日本和韓國(guó)等國(guó)家購(gòu)物。匯率變動(dòng)疊加歡迎中國(guó)游客的優(yōu)惠舉措，讓免稅產(chǎn)品在這些國(guó)家更為便宜。
上述國(guó)家免稅業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)，免稅店遍布機(jī)場(chǎng)、海島和市中心，甚至部分普通商品只要購(gòu)買到一定額度即可享受退稅。而市內(nèi)免稅至今仍是中免的弱點(diǎn)，僅依靠機(jī)場(chǎng)和海南離島免稅，難以形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
這解釋了投資者為何難以長(zhǎng)遠(yuǎn)看好中免。
而中免內(nèi)部運(yùn)作也助推了它在當(dāng)下的困境。一方面，中免一直保持著較高的財(cái)務(wù)支出。
營(yíng)銷費(fèi)用是一部分，租金上漲也不容忽視。隨著國(guó)際旅游的恢復(fù)，多個(gè)機(jī)場(chǎng)免稅店重新開(kāi)放，租金也隨之上調(diào)。但出入境游客數(shù)量以及消費(fèi)體量尚未完全恢復(fù)，這讓中免的利潤(rùn)承壓。況且，離島免稅和口岸免稅進(jìn)一步擴(kuò)張滲透的空間明顯見(jiàn)頂。
另一方面，中免在過(guò)去匯率高位時(shí)期采購(gòu)大量產(chǎn)品。
但受到消費(fèi)需求下降影響，出現(xiàn)了一定的庫(kù)存堆積。而中免混亂的內(nèi)部定價(jià)體系，使其部分線上有稅產(chǎn)品的價(jià)格低于海南離島免稅價(jià)格?？紤]到免稅業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入占比超過(guò)90%，有稅和免稅業(yè)務(wù)互搏不僅無(wú)法帶來(lái)新增量，反而拖累整體發(fā)展。
由于出入境航班數(shù)量尚未完全恢復(fù)，至今機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)的免稅銷售額仍然有限。吸引更多消費(fèi)者前往海南依然是中免策略的重點(diǎn)。2022年，中免海口國(guó)際免稅城開(kāi)業(yè)，這是全球面積最大的單體免稅店。而由中免和太古地產(chǎn)共同運(yùn)營(yíng)的三亞云戒島項(xiàng)目則正在建設(shè)中。