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近日，賽爾通信服務(wù)技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：賽爾股份）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲得受理。

賽爾股份是一家專業(yè)從事通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)和智能化運(yùn)維產(chǎn)品、無線網(wǎng)絡(luò)深度覆蓋產(chǎn)品及解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，公司下游客戶主要為中國(guó)鐵塔、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)等。

值得注意的是，由于下游客戶的回款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致賽爾股份的應(yīng)收賬款高企。另外，作為一家靠技術(shù)吃飯的公司，其研發(fā)投入遠(yuǎn)不及同行。

超6成收入來自中國(guó)鐵塔

報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年以及2023年上半年），賽爾股份營(yíng)業(yè)收入分別為6.33億元、7.93億元、8.50億元和5.14億元；凈利潤(rùn)分別為2831.69萬元、4211.86萬元、6299.84萬元和3512.68萬元。

通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)最終客戶主要是運(yùn)營(yíng)商，由于我國(guó)運(yùn)營(yíng)商較為集中，因此行業(yè)的客戶集中度相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶合計(jì)銷售收入占當(dāng)年銷售收入比例分別為99.31%、99.70%、99.21%和99.43%，其中，來自于第一大客戶中國(guó)鐵塔的銷售收入占比分別為67.08%、64.45%、65.20%和67.09%。

賽爾股份在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司在中國(guó)鐵塔綜合代維服務(wù)省份數(shù)量市場(chǎng)排名第一。

值得注意的是，由于下游運(yùn)營(yíng)商處于產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位，業(yè)務(wù)規(guī)模大，審批流程長(zhǎng)，一般需要縣級(jí)、市級(jí)及省級(jí)公司分別對(duì)已經(jīng)完成的工作量進(jìn)行匯總、核對(duì)及審批，所需的時(shí)間較長(zhǎng)，回款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致收入確認(rèn)時(shí)間與客戶回款時(shí)間存在一定的時(shí)間差。

因此，報(bào)告期內(nèi)，賽爾股份的應(yīng)收賬款高企，其中應(yīng)收賬款余額與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 33.42%、34.91%、32.78%和64.37%。公司的應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)賬面合計(jì)余額分別為3.39億元、3.52億元、4.22億元和5.41億元，占總資產(chǎn)比例分別為60.72%、60.56%、59.46%和67.84%。

現(xiàn)金流量來看，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動(dòng)也較大，其凈額為分別為9780.02萬元、2268.04萬元、6495.02萬元、-1922.77萬元。

研發(fā)投入不及同行

據(jù)悉，我國(guó)通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)已形成多元化、市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)格局，一是以中通服、中移建設(shè)為代表的通信運(yùn)營(yíng)商下屬的通信技術(shù)服務(wù)企業(yè)，此類企業(yè)脫胎于運(yùn)營(yíng)商原有維護(hù)、建設(shè)部門，承擔(dān)移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目總包方的角色，不直接與其他類型的移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。二是以華為技術(shù)、中興通訊等為代表的移動(dòng)通信設(shè)備制造商，此類企業(yè)既提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，也提供相關(guān)移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)。三是第三方移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)企業(yè)，該類企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)為主，市場(chǎng)參與者眾多。

招股書顯示，第三方通信技術(shù)服務(wù)商主要是以潤(rùn)建股份、宜通世紀(jì)、超訊通信、中富通、 嘉環(huán)科技、元道通信等為代表。

界面新聞注意到，賽爾股份的研發(fā)投入不及同行。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為2340.38萬元、2369.34萬元、2848.26萬元和 1677.80萬元，占比分別為3.70%、3.37%、3.35%和3.27%。

本次IPO，賽爾股份擬募集資金5.07億元，其中2.5億元用于運(yùn)維能力服務(wù)提升項(xiàng)目，1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余1.3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

新三板掛牌信披違規(guī)

賽爾股份成立于2002年7月，由張杰、鄭建紅、袁曉軒分別出資300萬元、200萬元、100萬元設(shè)立。

目前，房宗訓(xùn)持有公司股份39.1401%，為賽爾股份的實(shí)際控制人，且擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

2016年10月13日-2017年12月21日期間，賽爾股份在新三板掛牌。 

截至2017年4月30日，由于賽爾股份未在2016年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則》第十一條之規(guī)定，構(gòu)成信息披露違規(guī)。鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)公司采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，對(duì)公司時(shí)任董事長(zhǎng)房宗訓(xùn)、董事會(huì)秘書劉浩采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。