界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

近日，江蘇安東控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：安東控股）發(fā)布公告，安東控股于2023年1月發(fā)行的一只期限兩年（1+1）的一般中期票據(jù)“23安東控股MTN001”已完成了部分債券的回售工作。2024年1月28日開始，總金額1.71億元的未回售部分債券的票面利率調(diào)整為1.00%，而就在之前，這只債券的發(fā)行票面利率還是6.29%。

安東控股在2023年12月13日發(fā)布的《江蘇安東控股集團(tuán)有限公司2023年度第一期中期票據(jù)發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)行使公告》中指出，將根據(jù)募集說明書行使“發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)”，將原票面利率6.29%下調(diào)529BP調(diào)整至1.00%，該利率于2024年1月28日生效。

根據(jù)公告，投資人可于2023年12月25日至12月29日期間行使回售選擇權(quán)，而未回售部分的票面利率將為1.00%。業(yè)內(nèi)人士指出票面利率如此大幅下調(diào)至1.00%，一定程度上也是在“勸退”投資者，即讓投資者行使回售選擇權(quán)，盡量全額回售。

在此之前，已有多家城投公司宣布大幅下調(diào)其債券回售票面利率，“20蕪湖建設(shè)MTN005”票面利率由3.87%調(diào)整為0.50%，“20上虞國(guó)投MTN002”票面利率由3.96%調(diào)整為1.00%。

東方證券研究所分析師指出，臨近回售期的城投債大幅下調(diào)票面利率以促成回售，其邏輯和提前兌付類似，其主要?jiǎng)訖C(jī)還是在于壓降高息融資。

也難怪投資者們紛紛喊話：高收益城投債買不到了！

2023年以來，一攬子化債帶動(dòng)發(fā)行利率持續(xù)下降。根據(jù)廣發(fā)固收劉郁團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，2022年11-12月，城投債融資成本階段性走高至4.6%，發(fā)行期限降至1.8年。2023年以來，隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，債市整體修復(fù)，城投債發(fā)行成本持續(xù)走低至4%左右，發(fā)行期限也拉長(zhǎng)至2年以上。尤其是2023年7月24日中央政治局會(huì)議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”之后，城投債短期違約風(fēng)險(xiǎn)降低，一級(jí)認(rèn)購情緒火熱，城投債加權(quán)發(fā)行成本持續(xù)下降，11月僅為3.5%，為2015年以來最低水平。

國(guó)盛證券固收分析師楊業(yè)偉也指出了高票息城投債難求的現(xiàn)狀：當(dāng)前能夠提供5%-7%的存量城投債規(guī)模僅有8099億元，其中公募債更是不足3000億元，區(qū)域主要集中在四川、山東、貴州等區(qū)域。而收益在7%以上的公募債規(guī)模更是不足千億。

在“一攬子化債方案”定調(diào)下，化債思路是以低息換高息、以時(shí)間換空間，壓降債務(wù)成本并緩解城投短期償債壓力。

隨著城投債進(jìn)入存量時(shí)代，劉郁指出接下來高票息債券將更加難得：隨著地方債置換高票息的城投債，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振，城投高息債將日益稀缺。“部分弱省份也可能走向存量債越來越少的路徑，直至逐步退出債券市場(chǎng)。同時(shí)，發(fā)行端收緊或?qū)?duì)2024年城投債供給產(chǎn)生較大影響，預(yù)計(jì)城投債凈融資額同比將出現(xiàn)下滑”劉郁表示。