文｜氨基觀察
2023過去了，實驗猴價格穩(wěn)住了嗎？
2023年12月29日，中國政府采購網(wǎng)公示了最新一輪的實驗猴的招標(biāo)公告。中國食品藥品檢定研究院食蟹猴（第三批）采購項目中標(biāo)公告，采購人擬花費625萬元，采購50只3-5歲的食蟹猴。算下來，每只猴子的價格為12.5萬元。
而就在4月初，同一采購人公開采購的120只3-5歲的食蟹猴，總計2040萬元。算下來，每只猴子的價格為17萬元。
不到一年時間，猴子價格跌去26%。
實驗猴的價格下跌，曾經(jīng)“囤猴”的企業(yè)難免受到波及。典型如CRO龍頭昭衍新藥，2023年第三季度，由于生物資產(chǎn)公允價值變動帶來凈損失為1億元，上半年這一損失為1.83億元。
對比這兩個數(shù)字，三季度猴價的真實降幅要大于上半年的降幅。如今，猴價還在變化著，被CRO企業(yè)養(yǎng)在“后院”的猴子還在等待新一輪的安評實驗。
/ 01 / 猴價繼續(xù)下跌
實驗猴的市場價格不是單一公司能夠干預(yù)的，而是由市場供需變化決定的。項目多猴子少的時候，會漲價；猴子多項目少，供大于求的時候自然會降價。
作為配套創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)的上游產(chǎn)業(yè)，在國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮之下，實驗動物產(chǎn)業(yè)的熱度持續(xù)高漲。
這直接帶動實驗動物身價狂飆。2014年，食蟹猴平均單價為6567元；2018年，單價已經(jīng)超過1萬元。
在疫情影響之下，實驗猴進(jìn)口被叫停，進(jìn)一步加劇了供需的關(guān)系，猴價更是進(jìn)一步躥升，一度逼近20萬元/只。
但受CRO價格戰(zhàn)、醫(yī)藥市場供需變化，以及疫情防控政策優(yōu)化和野生動物的進(jìn)出口貿(mào)易政策調(diào)整等因素影響，2023年以來，價格“狂飆”的實驗猴市場開始回調(diào)。
事實上，過去一年關(guān)于猴價下跌的現(xiàn)象已經(jīng)不少。例如，7月14日，北京化工大學(xué)食蟹猴采購項目公開招標(biāo)公告顯示，啟計劃以240萬元招標(biāo)30只食蟹猴，每只食蟹猴單價約合8萬元。
當(dāng)然，不同采購主體對于采購資源的要求不同，價格也會有所不同。如今，中國食品藥品檢定研究院的最新采購公告，無疑給了我們一個很好的猴價走勢參考。
/ 02 / “囤猴”后遺癥
實驗猴價格下跌，首當(dāng)其沖的自然是當(dāng)初“囤猴”的企業(yè)。
曾幾何時，為了進(jìn)行戰(zhàn)略資源儲備，包括藥明康德、康龍化成、昭衍新藥及益諾思等企業(yè)，都開始了囤猴。
根據(jù)益諾思公告，2022年底昭衍新藥、康龍化成和藥明康德的生物資產(chǎn)價值分別為18.59億元、6.75億元和19.75億元。
由于采用公允價值計量，即根據(jù)猴子的行情價格對自身資產(chǎn)進(jìn)行增值或減值處理。在行情上漲的情況下，猴子增值也會成為CRO公司的利潤。2022年，生物資產(chǎn)公允價值變動帶來的增量，就成了CRO公司利潤的重要來源之一。
2022年昭衍新藥生物資產(chǎn)公允價值變動帶來的利潤高達(dá)3.33億元，而同期公司凈利潤不過10.7億元?？谍埢梢膊焕猓?022年，公司生物資產(chǎn)公允價值變動帶來的利潤為2.46億元，占利潤比重為17.83%。
但反過來說，在行業(yè)下行周期，猴子價格的下跌，也將成為吞噬CRO公司業(yè)績的黑洞。
2023年上半年，由于生物資產(chǎn)公允價值變動給昭衍新藥帶來凈損失為1.83億元，三季報這一損失為1億元。
“囤猴”的后遺癥正在顯現(xiàn)。
/ 03 / 創(chuàng)新藥沒那么糟糕
猴價可以看作是反映創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度的一面鏡子。
如今，中國創(chuàng)新藥行業(yè)的熱度不如以往，猴子不再那么“稀缺”，價格自然不能持續(xù)上漲。囤猴企業(yè)業(yè)績下跌也就在情理之中。
當(dāng)然，對行業(yè)來說這也許是件好事：猴價降了，新藥研發(fā)成本會相應(yīng)減少。相比CXO，創(chuàng)新藥企們無疑壓力陡減。
通常來說，一般研發(fā)一款新藥做的生物實驗，起碼需要70、80只實驗猴。以70只實驗猴計算，過去幾年創(chuàng)新藥企們的臨床成本，隨著猴子身價大漲而暴增。
2014年，當(dāng)時實驗猴成本不足7000元，臨床前成本大約在49萬元左右；而到了2022年，當(dāng)猴價漲至19萬元左右時，成本飆至1330萬元；如今在12萬元左右，成本則變成了840萬元。
盡管相比前幾年，這依舊是一筆暴漲的支出，但眼下隨著實驗猴價格下降，相應(yīng)的臨床費用也能有所減少。對于身處寒冬的創(chuàng)新藥企來說，這無疑非常關(guān)鍵。
未來，猴價是否還會繼續(xù)下降，這仍舊取決于買賣雙方的博弈情況，即看項目多還是猴子多。
回到國內(nèi)創(chuàng)新藥賽道來說，市場處于技術(shù)大爆炸發(fā)展階段，盡管寒冬依舊，但情況并不會糟糕不到哪里去。
可以確定的是，國內(nèi)創(chuàng)新大勢已成，隨著一、二級市場轉(zhuǎn)暖，整個創(chuàng)新藥行業(yè)的臨床數(shù)量依然會反轉(zhuǎn)；CXO行業(yè)也告別了過去的野蠻增長，回歸正常；手握實驗猴資源的CXO、以及更上游的企業(yè)，也會根據(jù)市場需求，動態(tài)調(diào)整出欄量。
換句話說，在接下來，猴子的價格依然會周期波動。而當(dāng)預(yù)期變化，猴價走勢也值得玩味。