文|鰲頭財(cái)經(jīng) 王杰仁 屠玲
新乳業(yè)正在向關(guān)聯(lián)方拋售虧本資產(chǎn)，而席剛狂“加杠桿”之下，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃已無從談起。
12月22日，新乳業(yè)（002946.SZ）公告顯示，公司以1.485億元轉(zhuǎn)讓重慶瀚虹45%股權(quán)，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記工作已經(jīng)完成。
重慶瀚虹是“一只酸奶?！逼放祈?xiàng)下運(yùn)營(yíng)公司，新乳業(yè)2021年收購(gòu)前，該公司尚能盈利。收購(gòu)后，2022年和2023年前三季度，重慶瀚虹凈利分別為-991.78萬(wàn)元和-416.29萬(wàn)元，持續(xù)陷入虧損，耽誤了兩年的發(fā)展機(jī)遇。
以前，新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛以“加杠桿”為傲，現(xiàn)在，公司最新的規(guī)劃是要努力將負(fù)債率在未來5年降低10個(gè)百分點(diǎn)，與其理念背道而馳。
值得一提的是，2023年5月，新乳業(yè)發(fā)布《2021-2025戰(zhàn)略規(guī)劃》，提出“三年倍增，五年力爭(zhēng)進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
但實(shí)際上，從2023年前三季度數(shù)據(jù)來看，新乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.94億元，凈利潤(rùn)3.81億元，如此來看，要實(shí)現(xiàn)“三倍倍增”還需要加倍努力。
關(guān)聯(lián)方收購(gòu)重慶瀚虹45%股權(quán)
12月22日，新乳業(yè)公告顯示，公司已于近日與草根知本、重慶競(jìng)潤(rùn)、華昌明、伍元學(xué)、華自立簽署了關(guān)于轉(zhuǎn)讓重慶瀚虹45%股權(quán)的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，重慶瀚虹向重慶市江北區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局提交了變更登記申請(qǐng)。目前，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記工作已經(jīng)完成。
此次交易中，重慶瀚虹45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣1.485億元。
重慶瀚虹是“一只酸奶?！逼放祈?xiàng)下運(yùn)營(yíng)公司，于2020年12月在重慶設(shè)立，主要以線下營(yíng)以及連鎖加盟的方式運(yùn)營(yíng)，為消費(fèi)者提供多種現(xiàn)制飲品。
2019年，重慶瀚虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，2020年合并營(yíng)業(yè)收入2.2億元、凈利潤(rùn)3160萬(wàn)元，公司門店也從川渝擴(kuò)展至全國(guó)，2021年初門店數(shù)量就超過1000家。
2021年3-12月，重慶瀚虹營(yíng)業(yè)收入為人民幣1.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)868.11萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了盈利。
2021年1月，新乳業(yè)、重慶霖霜企業(yè)管理咨詢中心、重慶蘊(yùn)棠志企業(yè)管理咨詢中心、重慶優(yōu)又佑企業(yè)管理咨詢中心、重慶競(jìng)潤(rùn)瀚虹企業(yè)管理咨詢有限公司和華昌明、伍元學(xué)、華自立簽署了《關(guān)于“一只酸奶牛”之投資合作協(xié)議》，以2.31億元收購(gòu)了重慶瀚虹60%的股權(quán)，取得了“一只酸奶?！逼放葡嚓P(guān)的資產(chǎn)以及業(yè)務(wù)資源。
彼時(shí)，新乳業(yè)表示，股權(quán)收購(gòu)符合公司“鮮戰(zhàn)略”發(fā)展方向，“一只酸奶?！逼放扑哂械摹靶驴腿骸⑿聢?chǎng)景、新消費(fèi)”的年輕化屬性，可賦能新乳業(yè)“三新戰(zhàn)略”，有利于加強(qiáng)公司在終端渠道上的布局，拓寬私域流量入口，實(shí)現(xiàn)用戶精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)和服務(wù)，推動(dòng)公司數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提升公司長(zhǎng)期價(jià)值。
鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，新乳業(yè)出售重慶瀚虹45%股權(quán)，是一筆“賠本生意”，相比收購(gòu)價(jià)打了8.57折。
交易實(shí)際上是在“左手倒右手”，因草根知本與新乳業(yè)具有相同的實(shí)際控制人且公司董事?lián)纹涓呒?jí)管理人員，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
然而，新乳業(yè)拿下重慶瀚虹60%股權(quán)后，后者2022年以來一直處于虧損狀態(tài)，耽誤了其近兩年的發(fā)展。
2022年和2023年前三季度，重慶瀚虹營(yíng)業(yè)收入分別為2.09億元和2.35億元，凈利分別為-991.78萬(wàn)元和-416.29萬(wàn)元。
新乳業(yè)表示，出售標(biāo)的股權(quán)是鑒于客觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境的較大變化，公司未來更好執(zhí)行以“鮮”為核心主題的5年戰(zhàn)略規(guī)劃，集中資源做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，尤其是對(duì)低溫鮮奶和低溫特色酸奶的經(jīng)營(yíng)聚焦，維護(hù)公司全體股東利益。
負(fù)債狂增超38億
新乳業(yè)收購(gòu)和出售重慶瀚虹股權(quán)，都是打著執(zhí)行“鮮戰(zhàn)略”的名義，但做法卻完全不同，這或許因?yàn)楣緦?duì)未來發(fā)展方向發(fā)生了調(diào)整。
2023年5月31日，新乳業(yè)發(fā)布了2023-2027年戰(zhàn)略規(guī)劃。戰(zhàn)略規(guī)劃顯示，新乳業(yè)將堅(jiān)持以“鮮”為核心主題，將低溫鮮奶和低溫特色酸奶作為核心重點(diǎn)品類，推動(dòng)以“24小時(shí)”系列產(chǎn)品為代表的高品質(zhì)鮮奶產(chǎn)品未來5年復(fù)合年均增長(zhǎng)率不低于20%，堅(jiān)定不移地推動(dòng)鮮奶品類的高速成長(zhǎng)和份額提升。
這意味著，新乳業(yè)的高品質(zhì)鮮奶產(chǎn)品5年后的收入，要較2022年增長(zhǎng)約2.5倍。
新乳業(yè)還表示，希望通過多年的投后整合和管理提升，現(xiàn)有企業(yè)已具備良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和趨勢(shì)，加之對(duì)宏觀環(huán)境和自身情況的研判，公司確定了未來的增長(zhǎng)來源將以內(nèi)生增長(zhǎng)為主，投資并購(gòu)為輔，努力將負(fù)債率在未來5年降低10個(gè)百分點(diǎn)。
與新戰(zhàn)略形成鮮明對(duì)比的是，新乳業(yè)此前發(fā)展走的是高杠桿之路。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年三季度，新乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.66%、66.65%、69.81%、71.91%和70.48%，整體保持持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。
對(duì)于新乳業(yè)高負(fù)債的問題，新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛表示：“負(fù)債的問題很簡(jiǎn)單，首先這個(gè)負(fù)債是基于什么的負(fù)債，這個(gè)負(fù)債是為了加速它的發(fā)展，還是負(fù)債是因?yàn)楸旧斫?jīng)營(yíng)不善。如果從兩端來看，我們其實(shí)是為了加速發(fā)展從而不斷去并購(gòu)企業(yè)，這就需要我們不斷增加融資。所以說，這個(gè)負(fù)債的加大，本身也是杠桿在增加，它其實(shí)是助推我們高速發(fā)展。我個(gè)人認(rèn)為，負(fù)債稍微高一點(diǎn)，其實(shí)沒有任何問題，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。”
在席剛“加杠桿”的思維模式下，2018年年底，新乳業(yè)負(fù)債合計(jì)26.99億元，到了2023年三季度達(dá)到65.61億元，凈增長(zhǎng)38.76億元，增幅達(dá)1.43倍。
2018年至2022年，新乳業(yè)凈利率分別為4.96%、4.43%、4.29%、3.81%和3.62%，連續(xù)5年逐漸下滑。
2023年前三季度，新乳業(yè)凈利率達(dá)4.78%，正在快速恢復(fù)。
無論是收購(gòu)和出售重慶瀚虹股權(quán)，還是加杠桿和降負(fù)債，新乳業(yè)都在左右搖擺，席剛的立場(chǎng)被完全顛覆。
不過，新乳業(yè)的并購(gòu)計(jì)劃還留有“尾巴”。2023年11月20日，新乳業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，近期購(gòu)買了福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司31.5%的股權(quán)，交易金額未達(dá)到單獨(dú)披露的標(biāo)準(zhǔn)。
值得一提的是，2023年5月，新乳業(yè)發(fā)布《2021-2025戰(zhàn)略規(guī)劃》，提出“三年倍增，五年力爭(zhēng)進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
席剛表示，3年倍增是指在2020年的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)2023年合并營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于95%。
2020年，新乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.49億元，凈利潤(rùn)2.71億元。
按此推算，新乳業(yè)要實(shí)現(xiàn)倍增目標(biāo)，2023年的營(yíng)收要達(dá)到132億元，凈利潤(rùn)要達(dá)到5.3億元。
而實(shí)際來看，2023年前三季度，新乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.94億元，凈利潤(rùn)3.81億元，公司單季度營(yíng)業(yè)收入均不足30億元，實(shí)現(xiàn)“三年倍增”計(jì)劃已無可能。