界面新聞記者 | 紀(jì)瑤
界面新聞編輯 | 宋燁珺
公募行業(yè)近年高速發(fā)展，基金產(chǎn)品數(shù)量于2022年中正式突破一萬只。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月，公募基金數(shù)量合計為11391只（僅篩選主代碼，下同），總份額26.20萬億份，總凈值27.45萬億元，相較去年同期又增加了0.83萬億。
在全市場基金數(shù)量和總規(guī)模不斷攀升之際，迷你基金數(shù)量卻在不斷走高，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新，共有1277只基金（含526只發(fā)起式基金）合計規(guī)模低于5000萬元，占總數(shù)比重近11%，其中規(guī)模不足1000萬元的基金有約149只（含56只發(fā)起式基金）。
一邊不斷新發(fā)產(chǎn)品，迷你基金數(shù)量卻又在不斷增加，基金公司為什么舍不得將迷你基金清盤呢？
迷你基金數(shù)量占比近11%
受到年內(nèi)市場行情和行業(yè)競爭等多重因素的影響，基金面臨份額和凈值雙重壓力。截至2023年12月30日，年內(nèi)已經(jīng)有260只基金清盤，占目前全市場基金總數(shù)量11510只的2.259%。
歷史數(shù)據(jù)看，2019年全年清盤基金數(shù)量為134只，占全市場比值為2.202%；2020年清盤數(shù)量為174只，占比2.198%；2021年清盤數(shù)量254只，占比2.734%；2022年清盤數(shù)量為235只，占比2.222%。
從絕對數(shù)量看，基金清盤數(shù)近五年逐年增加，但是從比例看，一直穩(wěn)定在2.2%上下微幅波動。
某券商人士認(rèn)為，每只基金的運(yùn)營成本依據(jù)基金種類的不同有所差異?；鹎灞P對公司而言，可以降低基金運(yùn)營成本，可以起到降本增效的效果。
基金清盤走向常態(tài)化是目前市場環(huán)境下，基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必要一環(huán)，但同時也是一種“心態(tài)”的考量，任何行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展勢必會有優(yōu)勝劣汰。據(jù)統(tǒng)計，部分公募公司年內(nèi)清盤數(shù)量達(dá)10只。
從產(chǎn)品類型來看，去年權(quán)益類基金清盤數(shù)量占比近半，其中靈活配置型基金依舊是清盤主力。
此外，清盤基金中不乏眾多指數(shù)型基金。2022年和2023年，被動指數(shù)型基金清盤數(shù)量均接近50只。根據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)被清算的指數(shù)型基金主要是行業(yè)主題型。
另一邊，伴隨公募基金產(chǎn)品數(shù)量以及規(guī)模不斷創(chuàng)出新高，基金產(chǎn)品不斷迭代，迷你基金近年提速離場的同時，市場存量迷你基金的數(shù)量也在增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有1277只基金合計規(guī)模低于5000萬元，占基金總數(shù)量比重近11%，其中規(guī)模不足1000萬元的基金則有約149只（含56只發(fā)起式基金）。
有9家公募旗下迷你基金數(shù)量超過20只，以本身規(guī)模體量大、產(chǎn)品多、布局廣的頭部公募居多。滬上某公募人士表示，為了滿足不同渠道的場外指數(shù)投資需求，各家提前布局，今年成立了不少指數(shù)基金發(fā)起式聯(lián)接基金。
值得注意的是，和一定比例的指數(shù)型基金被清盤情況類似，ETF產(chǎn)品規(guī)模有兩極分化的表征。近年ETF高速發(fā)展的車輪下，留下了不少迷你ETF。1200多只迷你基金中約100只迷你ETF，占全市場881只非貨ETF的比例超11%。2023年作為ETF大年，新發(fā)的157只ETF中已有9只規(guī)模不足5000萬元（以基金成立日計算）。
為何清，又為何不清？
已被清盤的基金中，有超一半基金的清盤公告顯示清算類型為“持有人大會表決通過”。根據(jù)基金合同約定，基金清盤的直接原因是基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元最低限制或持有戶數(shù)低于200。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，業(yè)績是規(guī)模的主要影響因素，另外還有基金持營、渠道銷售和市場風(fēng)格等眾多影響因素。尤其今年，基金賺錢效應(yīng)普遍不佳，基金面臨著凈值下跌和份額贖回雙重壓力，加劇了規(guī)模壓力，導(dǎo)致部分基金規(guī)?；蛉藬?shù)不達(dá)基金存續(xù)要求。
某頭部公募人士表示，小微產(chǎn)品清盤從近年開始有所提速，當(dāng)下市場變化快，偏主題或者某些傳統(tǒng)行業(yè)的基金確實(shí)沒有投資價值了。
另一方面，當(dāng)下處于基金銷售“寒冬”，增量規(guī)模有限。某券商渠道人士表示，當(dāng)下基金銷售還是困窘于股市的波動仍然較大，進(jìn)而導(dǎo)致投資者的風(fēng)險偏好較為保守。然而，除了虧損嚴(yán)重的，也有部分績優(yōu)基逃不過清盤的命運(yùn)。
“有些年內(nèi)業(yè)績亮眼，想把規(guī)模做起來的，但投資者出于關(guān)注長期業(yè)績的考慮，資金尚未到位，規(guī)模暫時上不來?！蹦持行⌒凸际袌霾咳耸空f，當(dāng)前基金產(chǎn)品數(shù)量多，同一賽道的競爭品也多，除了業(yè)績也要拼渠道，部分機(jī)構(gòu)的渠道話語權(quán)相對較弱。
此外，眾多迷你ETF中，有些是該主題指數(shù)里的“孤品”。滬上某公募人士表示這類“火種”型產(chǎn)品，可能有受到當(dāng)下市場行情不佳影響，缺少渠道機(jī)遇，但不代表基金產(chǎn)品設(shè)計不夠優(yōu)秀。
也有某銀行系公募人士表示，公司一些產(chǎn)品是出于戰(zhàn)略布局需要成立的產(chǎn)品。雖然后續(xù)效益不佳，資金大額流出，但產(chǎn)品尚具價值，想先占據(jù)著賽道，等待機(jī)會。
對于存量迷你基金，上述銀行系公募人士坦言，總體持維持運(yùn)營的態(tài)度。首先，基金產(chǎn)品新發(fā)至運(yùn)營付出了一定成本，不愿付諸東流；其次，產(chǎn)品清盤對投資者利益有一定的影響，基金公司也希望減少清盤，以更好維護(hù)投資者關(guān)系和利益；再者，由于近年行業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)品數(shù)量增速快，而后續(xù)新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量或?qū)⒂兴抡{(diào)，政策也同樣側(cè)重于運(yùn)營好現(xiàn)有產(chǎn)品。
從年內(nèi)上漲相關(guān)標(biāo)的看，隨著年內(nèi)金價走強(qiáng)，曾站在清盤線邊緣的黃金主題基金也迎來了收益和規(guī)模雙升。還有年內(nèi)漲勢喜人的跨境指數(shù)基金，也曾經(jīng)歷過小微規(guī)模時期。這讓不少公司對自家的“種子”抱有希望，不愿直接清盤。
對于存量迷你ETF，某知名指數(shù)基金經(jīng)理表示，ETF領(lǐng)域目前仍有尚需改善的方面，如有效需求不足、供給結(jié)構(gòu)失衡等，而這些問題未來也許都可以在發(fā)展中得到解決，特別是ETF投資者的群體規(guī)模還有很大增長空間。
有效需求問題涉及到社會對ETF認(rèn)知的演進(jìn)，ETF與傳統(tǒng)的主動管理基金是有很大差異的，是與投資者主觀觀點(diǎn)相適應(yīng)的配置型工具。產(chǎn)品布局的日漸擁擠，如何盤活存量產(chǎn)品引來新的需求是一個很重大的課題，關(guān)鍵在于從基金管理人、銷售機(jī)構(gòu)、媒體再到投資者都要逐步轉(zhuǎn)變對ETF的認(rèn)知。
這位基金經(jīng)理認(rèn)為，供給結(jié)構(gòu)問題隨著行業(yè)優(yōu)勝劣汰和“產(chǎn)能出清”，會逐步走向均衡，同時市場上還有一部分指數(shù)化投資的需求在供給側(cè)還存在空白，需要產(chǎn)品的提供方和參與方發(fā)揮合力，盡快找到有效的解決方案，填補(bǔ)相應(yīng)的空缺，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，把更多需求轉(zhuǎn)化到ETF這個透明度高，風(fēng)險易于發(fā)現(xiàn)和把控的投資工具中來。
上文提及的滬上某公募人士也表示，市場會自動將其優(yōu)化。
跟蹤同一指數(shù)的不同ETF產(chǎn)品之間差異較小，同質(zhì)化程度高，且規(guī)模更大、流動性更好的產(chǎn)品會形成虹吸效應(yīng)。因?yàn)橹笖?shù)的市場容量有一定上限，只有市場容量較大的指數(shù)才更有可能出現(xiàn)多只產(chǎn)品“割據(jù)”的市場格局。一般來說市場效率的優(yōu)化會推動ETF規(guī)模向單只產(chǎn)品集中，小微產(chǎn)品規(guī)模會持續(xù)萎縮直至清盤。
未來，基金公司對于產(chǎn)品的發(fā)展方向要做出深刻思考，更加審慎合理布局。