文/吳治邦

回顧2023年，根據(jù)東方財(cái)富choice，截止到12月29日，A股市場(chǎng)已有46只股票實(shí)現(xiàn)退市，這一個(gè)數(shù)字已經(jīng)超2022年，創(chuàng)出歷史新高。在今年退市的46只股票股中，除經(jīng)緯紡機(jī)是主動(dòng)退市以外，其余45家均為強(qiáng)制退市。從退市具體成因看，有20家因“股價(jià)低于面值”被實(shí)施退市，占比近半，而因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的公司僅有3家，有*ST計(jì)通(300330.SZ)、紫晶存儲(chǔ)(688086.SH)、澤達(dá)易盛(688555.SH)。

從上述信息來(lái)看，上市公司因市場(chǎng)自然的優(yōu)勝劣汰的交易行為退市的情形居多，這與監(jiān)管層三番屢次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)監(jiān)管的口徑顯然有所差距。事實(shí)上，眾多最后以面值退市的上市公司也同樣面臨著重大違法強(qiáng)制退市的情形，如*ST凱樂(lè)(600260.SH)、*ST華儀(600290.SH)、*ST宏圖(600122.SH)等公司，但最后均定格為面值退市。從市場(chǎng)良性出清而言，我們不否認(rèn)1元面值退市規(guī)定對(duì)健康發(fā)展的作用。不過(guò)，從震懾違法行為的角度而言，這顯然沒(méi)有產(chǎn)生“重大違法強(qiáng)制退市”的作用大。

以*ST凱樂(lè)為例，該公司作為因?qū)＞W(wǎng)通信造假事件的第一股，連續(xù)5年虛增營(yíng)收512億元，虛增利潤(rùn)59億元，造假規(guī)模之大令人瞠目。行政處罰結(jié)果來(lái)看，公司最終被責(zé)令改正，并處以1000萬(wàn)元的罰款；朱弟雄被給予警告，并處以500萬(wàn)元的罰款；劉蓮春被給予警告，并處以100萬(wàn)元的罰款；段和平被給予警告，并處以50萬(wàn)元的罰款。不過(guò)，在公司發(fā)布“關(guān)于股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的第八次風(fēng)險(xiǎn)提示公告”后，最終以面值退市結(jié)束在A股市場(chǎng)的命運(yùn)。

需要指出的是，早在2022年12月2日晚間，*ST凱樂(lè)就披露了《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，同日就披露了可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告。那么，在這個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管部門完全可以果斷發(fā)布處罰決定并終止其上市地位，拖沓過(guò)程中引得外界對(duì)*ST凱樂(lè)的上市地位猜測(cè)不斷。

從保護(hù)投資者的角度而言，對(duì)于類似的觸及重大違法強(qiáng)制退市規(guī)定的公司，光有風(fēng)險(xiǎn)提示顯然不足以讓投資者望而卻步。從市場(chǎng)交易的情況看，期間仍有投資者買入*ST凱樂(lè)進(jìn)行火中取栗，當(dāng)然買入的投資者自然大概率是血本無(wú)歸。如果監(jiān)管層及時(shí)作出重大違法強(qiáng)制退市的決定，自然不會(huì)那么多火中取栗的投資者受害。因此，對(duì)于類似重大違法強(qiáng)制退市的公司，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)給足足夠的預(yù)期，釋放出能退必退的監(jiān)管預(yù)期。另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，也足以讓市場(chǎng)看到監(jiān)管層對(duì)重大違法行為的應(yīng)對(duì)決心。

市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)來(lái)看，目前有*ST新海(002089.SZ)、*ST博天(603603.SH)兩家公司在不間斷發(fā)布“可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，但上述公司是否因“重大違法強(qiáng)制退市”成為了薛定諤的貓。監(jiān)管既然屢次釋放出嚴(yán)監(jiān)管的口徑，就應(yīng)當(dāng)把有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)落于每一個(gè)具體的案件。