文｜公司研究室IPO組 小語(yǔ)

2023年行至歲末，回顧全球IPO市場(chǎng)的表現(xiàn)，A股再次成為全球最大的融資市場(chǎng)，滬深兩市是全球前兩大IPO交易所。

納斯達(dá)克和紐交所為全球第三大和第四大交易所，根據(jù)德勤報(bào)告，A股IPO融資額預(yù)計(jì)為美股的2.2倍。

盡管年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，但美股三大指數(shù)卻穩(wěn)步上漲，其中道瓊斯指數(shù)不斷創(chuàng)下歷史新高。

反觀港股，延續(xù)了上一年的低迷，恒生指數(shù)連續(xù)4年下跌為有記錄以來(lái)第一次。在流動(dòng)性不足、估值低迷的影響下，港股IPO融資額預(yù)計(jì)將為近20年新低，甚至低于被SARS沖擊的2003年。

01、滬深兩市為全球前兩大IPO交易所

2023下半年，為活躍資本市場(chǎng)，A股市場(chǎng)迎來(lái)政策組合拳。其中，證監(jiān)會(huì)提出要科學(xué)合理保持IPO，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，圍繞合理把握IPO節(jié)奏，作出階段性收緊IPO節(jié)奏等安排。

尤其是2023年四季度，A股IPO進(jìn)一步收緊后，Q4的IPO數(shù)量和籌資額僅占全年的14%和8.6%。

新股數(shù)量方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月26日，年內(nèi)A股首發(fā)上市新股數(shù)為309只，較2022年同期的416只，減少107只。

而2018年至2022年，A股IPO新股數(shù)量分別為105只、202只、436只、523只、428只。

融資額方面，截至12月26日，A股年內(nèi)IPO總?cè)谫Y額為3542.68億元，較2022年同期下滑38.47%。

而2018年至2022年，A股IPO融資額分別為1378億元、2490億元、4848億元、5427億元、5868億元。

由此來(lái)看，2023年A股新股數(shù)量和融資額將均為自2020年以來(lái)最低。

分板塊來(lái)看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均仍然是融資額最高的兩個(gè)板塊。

截至12月26日，科創(chuàng)板新股數(shù)為67只，融資額為1438.84億元，全市場(chǎng)占比40.46%；創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)為108只，融資額為1211.89億元，占比34.32%；上證主板新股數(shù)為35只，融資額為487.76億元，占比13.81%；深證主板新股數(shù)為23只，融資額為258.47億元，占比7.32%；北交所新股數(shù)為76家，融資額為145.72億元，占比4.09%。

然而，2023年下半年由于IPO活動(dòng)放緩，各板塊IPO活動(dòng)基本呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。其中，科創(chuàng)板融資額下滑幅度最大，北交所融資額下滑幅度最小。

截至12月26日，科創(chuàng)板新股融資額同比減少41.22%；其次是創(chuàng)業(yè)板，融資額同比下滑31.27%；深證主板融資額減少17.79%；北交所融資額同比減少11.91%；上證主板融資額同比減少11.09%。

個(gè)股方面，2023年A股僅有2家企業(yè)籌資額超過(guò)百億，占年籌資額總量9%。而2022年A股有5家百億規(guī)模IPO，占2022年總籌資額20%。

2023年，A股最大IPO為華虹公司融資額212.03億元，其次為芯聯(lián)集成融資額110.72億元，晶合集成融資99.60億元排在第三。

02、A股IPO融資額約為美股2.2倍

A股2023年融資總額雖同比下滑40%，但縱觀全球市場(chǎng)，中國(guó)內(nèi)地仍是全球IPO活動(dòng)的重要地區(qū)，連續(xù)兩年超過(guò)美股市場(chǎng)。

根據(jù)安永《2023中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)報(bào)告與展望》，截至11月17日的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，A股全年籌資額占全球籌資額的4成以上。上交所、深交所是全球IPO籌資額最大的兩個(gè)交易所。德勤發(fā)布的報(bào)告亦是如此。

根據(jù)德勤報(bào)告，2023年全球IPO融資額前五大交易所分別為上交所、深交所、納斯達(dá)克、紐交所、印度國(guó)家證券交易所，預(yù)估全年融資額分別為2144億港元、1640億港元、916億港元、795億港元、487億港元。

根據(jù)德勤預(yù)估，2023年滬深交易所的IPO融資總額為3784億港元，納斯達(dá)克和紐交所IPO融資總額為1711億港元。A股市場(chǎng)（不包括北交所）的IPO融資額將是美股的2.21倍。

2022年，美股IPO融資額為222億美元，2023年美股IPO融資基本與上一年持平。但與2021年相比仍然有巨大差距。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年美國(guó)三大交易所IPO融資總金額為2927億美元，同比2020年提升88.84%。

行業(yè)人士分析稱，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、地緣政治危機(jī)以及市場(chǎng)關(guān)于潛在經(jīng)濟(jì)衰退的爭(zhēng)論等因素影響，美國(guó)新股市場(chǎng)持續(xù)低迷。

具體原因在于，2020年和2021年低利率市場(chǎng)環(huán)境下，美股IPO的繁榮受SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）熱潮推動(dòng)。

而2022年和2023年，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的情況下，高風(fēng)險(xiǎn)SPAC不再受到投資者青睞，美股IPO市場(chǎng)逐漸回歸正常。

中概股方面，德勤報(bào)告顯示，2023年中概股IPO數(shù)量較2022年增多，新股數(shù)由16只增至38只；IPO融資額由5.36億美元增至8.27億美元，增長(zhǎng)54%；但平均融資額由0.34億美元降至0.22億美元，同比下滑35%。

2023年，中概股前5大IPO分別為禾賽科技、碩迪生物、阿諾醫(yī)藥、量子之歌、小i機(jī)器人，融資額分別為1.92億美元、1.85億美元、0.58億美元、0.41億美元、0.39億美元，合計(jì)為5.15億美元，較2022年增長(zhǎng)59%。

盡管美股IPO市場(chǎng)較前兩年低迷，但2023年美股交易市場(chǎng)穩(wěn)步走高。截至12月27日，標(biāo)普500年內(nèi)漲幅24.54%，納斯達(dá)克漲幅44.50%，道瓊斯指數(shù)年內(nèi)漲幅13.60%，并以37683.70點(diǎn)創(chuàng)下歷史新高。

03、港股IPO融資額尚不及2003年

俗話說(shuō)“冬至大如年”，12月22日冬至當(dāng)天，港交所上市大廳出現(xiàn)了少有的熱鬧。當(dāng)日，君圣泰醫(yī)藥-B、集海資源、瀾滄古茶、泛遠(yuǎn)國(guó)際4只新股同時(shí)鳴鑼上市。

然而，一日之熱鬧難掩港股全年低迷的表現(xiàn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，流動(dòng)性不足等多重因素影響下，恒生指數(shù)延續(xù)了上一年的疲軟，連續(xù)4年下跌創(chuàng)下了自1986年成立以來(lái)歷史之最。

據(jù)港交所統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度，港股市場(chǎng)平均日成交金額為1097億港元，較2022年同期下跌12%。

在成交額持續(xù)下滑、個(gè)股流動(dòng)性兩極分化的背后，港股市場(chǎng)陷入“流動(dòng)性越差—估值越低—融資效應(yīng)越差”的惡性循環(huán)。

截至12月22日，港股新上市公司數(shù)量只有68家，募資額共計(jì)約439億港元，較2022年的1039億港元下滑58%。

安永預(yù)計(jì)，2023年港股IPO集資將創(chuàng)下近20年來(lái)新低，甚至低于被SARS沖擊的2003年，當(dāng)年融資額為591億港元。

IPO融資額尚不及20年前，港交所在全球IPO市場(chǎng)的排名繼續(xù)下滑。德勤預(yù)計(jì)，2023年港交所IPO募資額將在全球交易所中由上年第四降至第六。

而據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，2009至2020年李小加在港交所任職的12年間，香港市場(chǎng)有7年位居全球IPO集資地首位。

2020年和2021年，港交所雖然不是全球最大的IPO市場(chǎng)，但I(xiàn)PO融資額分別為3142億港元、3251億港元，接連創(chuàng)下自身歷史新高。與2021年巔峰相比，港股2023年IPO融資額縮水了86%。

在市場(chǎng)持續(xù)下跌、缺乏流動(dòng)性的背景下，缺乏超大型IPO項(xiàng)目成為港股IPO市場(chǎng)“冷場(chǎng)”的縮影。

2023年港股前五大IPO項(xiàng)目中，只有三只大型股和兩只中型股，分別為珍酒李渡、藥明合聯(lián)、極兔—W、瑞浦蘭鈞、宏信建設(shè)。5家公司融資總額為172億港元，由上一年的550億港元縮減69%。

2023年的5大IPO中，只有珍酒李渡融資額超過(guò)50億港元。而2022年港股50億港元以上的IPO就有6家，還有3筆超過(guò)百億港元的“超級(jí)IPO”。

為活躍港股市場(chǎng)，8月底香港特區(qū)政府宣布成立促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性專責(zé)小組，以全面檢視影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。11月17日，港股正式下調(diào)印花稅。

此外，近日港交所及聯(lián)交所宣布實(shí)施IPO“雙重參與”改革，增加了基礎(chǔ)投資人對(duì)IPO進(jìn)程中企業(yè)股份增購(gòu)的靈活度。同時(shí)，港交所還上線全新結(jié)算系統(tǒng)，提高IPO效率以及解決打新股資金凍結(jié)問(wèn)題。

港交所通過(guò)政策面不斷發(fā)力試圖刺激港股，然而改善流動(dòng)性，重塑市場(chǎng)吸引力，非一朝一夕之功。如何重塑投資者信心才是關(guān)鍵。