記者｜趙陽戈

隨著公司和保薦人一同遞交撤回首發(fā)申請，國金證券保薦的天箭慣性的IPO之旅，已宣告終止。從受理至今，持續(xù)時間半年光景。從公開披露來看，天箭慣性的凈利潤出現下滑狀況，經營活動產生的現金流量凈額常年為負，所以在募資項目中才看到會有2億元將用于補充流動資金。那么，在IPO終止后，天箭慣性又將如何解決資金流問題？

利潤在下降

從公開信息還是能看出天箭慣性的尷尬。

資料顯示，天箭慣性目的地是科創(chuàng)板，2023年6月29日受理，12月25日宣布終止，其主要從事慣性器件及慣性系統(tǒng)的研發(fā)、生產、銷售。成立以來，公司從事了壓電陀螺儀、動力調諧陀螺儀、微型化動力調諧陀螺儀、光纖陀螺儀、MEMS陀螺儀等慣性器件以及慣性系統(tǒng)的研究，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，也是重慶大學、電子科技大學、東南大學、重慶郵電大學等多所高等院校在慣性技術領域的教學實踐基地。

2020年至2022年，天箭慣性實現營業(yè)收入分別為15546.64萬元、19774.36萬元和25885.59萬元，2020年至2022年營業(yè)收入復合增長率達到了29.04%；但凈利潤分別為4467.71萬元、3130.54萬元和2420.89萬元，呈現的卻是下滑態(tài)勢。相對應的，公司2020年至2022年毛利率分別為55.45%、52.53%、45.75%，同樣在下降。按照天箭慣性的說法，暫定價價格調價是毛利率變化的重要原因之一。

另外，天箭慣性的經營活動產生的現金流量凈額常年為負，2020年至2022年的數據分別為-2431.67萬元、-5714.40萬元和-3712.71萬元，低于同期凈利潤水平。天箭慣性表示主要因為公司業(yè)務訂單在報告期內快速增長，應收款項和存貨也相應增長。隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，經營相關成本費用支出還會繼續(xù)上漲，這無疑考驗公司的資金回籠能力。

2020年至2022年天箭慣性的應收款項（含應收票據、應收賬款、應收款項融資）凈額合計分別為12738.57萬元、17940.15萬元和24493.51萬元；存貨凈額分別為8111.55萬元、15218.89萬元和13074.34萬元。而貨幣資金的數據為13975.48萬元、20356.95萬元、7398.24萬元，2022年較2021年出現萎縮。

超四成收入來自中國兵器工業(yè)集團

天箭慣性是典型的軍工概念，作為軍用產品供應商，主要客戶群體為國內多家大型軍工集團下屬企事業(yè)單位，包括中國兵器工業(yè)集團有限公司（下稱中國兵器工業(yè)集團）所屬單位、中國船舶集團有限公司所屬單位、中國航天科技集團有限公司所屬單位等。天箭慣性主要采用直銷模式銷售產品。公司與主要客戶的主要結算方式為發(fā)貨后掛賬付款，付款周期根據雙方協商確定，付款方式以銀行轉賬、承兌匯票為主。

根據數據，天箭慣性2020年、2021年和2022年度，按同一控制下口徑公司前五名客戶銷售收入合計占營業(yè)收入比例分別為85.87%、79.15%及73.95%，其中，來自中國兵器工業(yè)集團下屬各單位合計收入占比分別為69.11%、57.78%和43.19%，客戶集中度較高。

• 中國兵器工業(yè)集團有限公司是我軍機械化、信息化、智能化裝備發(fā)展的骨干企業(yè)，是現代化新型陸軍體系作戰(zhàn)能力科研和制造的主體，面向陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊以及武警公安提供武器裝備，在為我國陸軍提供坦克裝甲車輛、遠程壓制、防空反導等主戰(zhàn)裝備的同時，還著力推動我國裝備“走出去”和國際產能合作，大力發(fā)展軍貿。

中國兵器工業(yè)集團也同樣是應收票據余額和應收賬款賬面余額的榜首，應收票據余額前五大客戶的金額，占余額比例82.25%；應收賬款賬面余額前五大客戶的金額占余額的比例為70.2%。

截至2023年5月31日，2020年至2022年各期末應收賬款期后回款率分別為99.06%、82.47%和19.41%。2022年末應收賬款期后回款相對較差，天箭慣性表示主要是因為:期后回款統(tǒng)計期間較短；一季度受春節(jié)假期影響，貨款支付有所滯后；軍工客戶通常在下半年（尤其是四季度）向供應商進行結算，公司客戶主要為長期合作的軍工科研單位，其主要依據預算和采購計劃對各供應商支付貨款，貨款支付周期多在12個月內。

所以看到原本，天箭慣性打算募資92618.89萬元中，有2億元是計劃用于補充流動資金的。那么，在IPO終止后，天箭慣性又將如何解決資金流問題呢？