文|天下財?shù)?nbsp; 儲燕
近期，金種子酒（600199.SH）前董事長賈光明回歸的消息，引起市場較大關(guān)注。
據(jù)多家媒體報道，安徽阜陽市財政局官網(wǎng)顯示，金種子集團(tuán)董事會免去陳萌總經(jīng)理職務(wù)，并聘任賈光明擔(dān)任總經(jīng)理，還配有一張任命截圖，但這條信息目前在該官網(wǎng)已無法查到。
（來源：媒體報道）
《天下財?shù)馈凡樵儼俣劝倏骑@示，賈光明的確已被任命為金種子集團(tuán)公司總經(jīng)理，任期起始于2023年12月。
（來源：百度百科）
今年2月底，金種子酒曾發(fā)公告表示，董事長賈光明因工作調(diào)整原因離任。資料顯示，賈光明自2019年12月起進(jìn)入公司，擔(dān)任董事、董事長等職務(wù)。
東方財富網(wǎng)信息顯示，金種子酒目前總經(jīng)理仍為何秀俠，專科學(xué)歷，年薪約95萬。
（來源：東方財富網(wǎng)）
此前有消息稱，賈光明的離任，與華潤戰(zhàn)略投資公司（下稱“華潤戰(zhàn)投”）進(jìn)入安徽金種子集團(tuán)公司（下稱“金種子集團(tuán)”）關(guān)系密切。
華潤戰(zhàn)投入股金種子集團(tuán)后，便對金種子酒的管理層進(jìn)行了一系列調(diào)整。只不過，一年多過去了，金種子酒仍舊虧損。
金種子酒目前狀況如何？又面臨著怎樣的難題？
華潤入駐
金種子酒是金種子集團(tuán)的控股子公司，上市已有25年之久。目前有“金種子”、“種子”、“醉三秋”、“和泰”、“潁州”五大白酒品牌。
一年多以前，華潤戰(zhàn)投入股金種子集團(tuán)的事項推進(jìn)得非常迅速。
2022年2月，金種子酒發(fā)布公告表示，阜陽投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（下稱“阜陽投發(fā)”）擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投，并已簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
（來源：金種子酒公告）
同年5月，轉(zhuǎn)讓事項就得到了阜陽市國資委的批復(fù)同意，并在次月（即2022年6月）完成了工商登記。之后，金種子酒的管理層便進(jìn)行了調(diào)整。
同花順iFinD顯示，2022年，金種子酒高管層分別有6位、5位、3位變動，包含了財務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等職務(wù)，取而代之的是華潤系高管金昊、何秀俠、何武勇。
（來源：同花順iFinD）
（來源：媒體報道）
從二級市場表現(xiàn)看，華潤戰(zhàn)投的入駐，對金種子酒的股價起到催升作用，使得本已有些頹勢的股價開始直線上升，并在2022年3月份創(chuàng)出歷史高點32.87元/股。
只不過好景不長，公司股價隨后劇烈震蕩。今年以來，股價更是明顯回落，當(dāng)然這與白酒市場整體低迷也有關(guān)。
（來源：東方財富網(wǎng)）
近期，華潤擬退出金種子酒的消息在市場上流傳。不過，一位ID為“金種子股東專享酒”的投資者分別在東財和雪球股吧轉(zhuǎn)述公司董秘的發(fā)言：
“賈總代表華潤方，不是政府方，過來集團(tuán)是處理一些華潤和政府業(yè)務(wù)對接，以及集團(tuán)自身的業(yè)務(wù)（賈總對集團(tuán)比較熟悉），跟上市公司無關(guān)，更不是華潤不看好種子（華潤不會賣出集團(tuán)股權(quán)），賈總主要職務(wù)還是華潤酒業(yè)卓越運(yùn)營副總監(jiān)，金種子集團(tuán)總經(jīng)理是兼職”。
（來源：東方財富網(wǎng)股吧）
“金種子股東專享酒”還補(bǔ)充道，“賈總6月份就兼職金種子集團(tuán)總經(jīng)理了，半年前的老新聞了。公司證券部打算起訴造謠華潤退出金種子酒的人，誰有聊天記錄和他身份信息的證據(jù)，歡迎提交”。
（來源：東方財富網(wǎng)股吧）
“金種子股東專享酒”在雪球的簡介是，“華潤*金種子酒官方股東酒聯(lián)系人，為公司創(chuàng)收的同時，建立金種子股東與公司溝通、賦能的橋梁。不定期合理傳達(dá)公司經(jīng)營動態(tài)、分享調(diào)研紀(jì)要”。
這些傳聞背后，是投資者對華潤戰(zhàn)投，面對金種子酒如今困境無能為力的擔(dān)憂。
仍舊虧損
財報顯示，今年前三季度，金種子酒營收表現(xiàn)不錯，達(dá)到約11億元，同比大增32%，但歸母凈利潤仍舊虧損3486萬元。
（來源：金種子酒三季報）
拉長時間線看，2019年、2021年以及2022年，金種子酒歸母凈利潤皆出現(xiàn)虧損，3年合計虧損約為5.6億元。
（來源：東方財富網(wǎng)）
從金種子酒的財報看，2019年以來凈利潤虧損的主要原因是，白酒行業(yè)呈現(xiàn)消費升級趨勢，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，而公司的中低端白酒產(chǎn)品銷售占比較大，且由于原材料價格上漲等原因，導(dǎo)致毛利率不斷下降。
經(jīng)過多年的努力，金種子酒中高端酒仍舊增長乏力，占比較低。
以今年第三季度為例，金種子酒高端酒、中端酒的營收分別約為1461萬元、5447萬元，占比僅分別為7%、27%，而低端酒的營收1.4億元，占比超66%。
（來源：金種子酒三季報）
2019年、2020年、2022年，金種子酒的酒類毛利率分別為57.30%、42.02%、38.81%，同比分別減少了4.12個百分點、15.28個百分點、3.24個百分點，2021年毛利率雖有所上升，但僅增加了0.04個百分點。
從金種子酒財報來看，公司構(gòu)建了一體兩翼矩陣——以“金種子馥合香”為一體，以“柔和種子酒，醉三秋高端品牌”為兩翼。
在今年第三季度業(yè)績說明會上，金種子酒總經(jīng)理何秀俠表示：“公司的品牌戰(zhàn)略為‘做強(qiáng)底盤，做大馥合香’，前期會通過底盤產(chǎn)品的高覆蓋支持我們的規(guī)模增長，同時為馥合香培育和成長爭取時間，后期公司的增長將主要靠馥合香成長貢獻(xiàn)”。
（來源：上證路演中心）
上面這些說法，有點兒拗口，挺技術(shù)化。對照金種子酒的香型與高中低端酒的對應(yīng)關(guān)系，用接地氣的話說就是：金種子酒仍然靠中低端酒主打市場，而靠高端酒發(fā)力的日子，還需要耐心等待。
一再賣地
金種子酒持續(xù)虧損，管理層也不能說坐視不管，也行動了，具體體現(xiàn)在——賣地。
金種子酒2020年凈利潤實現(xiàn)正收益，并非主營經(jīng)營的成績，而是來自于對土地資產(chǎn)的處置。
2020年12月，金種子酒發(fā)布公告表示，與阜陽市潁州區(qū)人民政府達(dá)成了協(xié)議，將出售公司部分所屬土地，同時得到補(bǔ)償款約2.2億元。
（來源：金種子酒公告）
金種子酒雖在公告中表示，此舉是“為加快舊城區(qū)改建步伐，完善城市基礎(chǔ)設(shè)施”，但市場卻普遍認(rèn)為，趕在年底出售，支撐業(yè)績的意味很大。
同樣的事情也發(fā)生在今年，12月12日，金種子酒發(fā)布公告表示，擬將其所持有的約10萬平方米的國有建設(shè)用地使用權(quán)以約4250萬元的價格轉(zhuǎn)讓給金種子集團(tuán)。
（來源：金種子酒公告）
金種子酒年底的賣地操作，同樣引起了市場較大關(guān)注，有投資者認(rèn)為，這是公司再次用賣地來扭虧為盈。
（來源：東方財富網(wǎng)股吧）
值得一提的是，12月12日，金種子酒發(fā)布公告，經(jīng)營范圍增加了餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，白酒業(yè)務(wù)多年虧損，此舉或是為公司盈利尋找新的增長點，畢竟，或許沒那么多地可賣。
（來源：金種子酒公告）
華潤的入駐，目前還未能改變金種子酒主業(yè)持續(xù)虧損的基本面，但賣地挽救業(yè)績也并非長久之計，而新增加的餐飲業(yè)務(wù)，也需要時間才能看到成效。
這種情況下，賈光明出任金種子集團(tuán)公司總經(jīng)理的消息，才格外引人關(guān)注。下一步，是華潤系繼續(xù)主導(dǎo)金種子酒，還是賈光明回歸重操舊業(yè)？抑或二者聯(lián)手，讓金種子酒實現(xiàn)”逆襲“？《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。