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近日，溫州聚星科技股份有限公司（簡稱：聚星科技，874021.NQ）闖關(guān)北京所獲受理。

聚星科技長期致力于電接觸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電觸頭和電接觸元件，產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)繼電器、開關(guān)、接觸器和斷路器等各類低壓電器，廣泛應(yīng)用于家用電器、工業(yè)控制、汽車等領(lǐng)域，下游客戶包括春祿壽公司、宏發(fā)股份(600885.SH) 、公牛集團(tuán)(603195.SH)、三友聯(lián)眾(300932.SZ)、美碩科技(301295.SZ)等。

受原材料的價(jià)格走勢影響，聚星科技的經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)較大。更值得關(guān)注的是，2022年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比激增1552.17%，遠(yuǎn)超當(dāng)期利潤。

此外，上市前，公司合計(jì)進(jìn)行現(xiàn)金分紅5400萬元。

業(yè)績波動(dòng)較大

報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年以及2023年上半年），聚星科技的營業(yè)收入分別為4.07億元、5.96億元、4.92億元和2.63億元；凈利潤分別為6756.26萬元、5792.43萬元、3661.11萬元和3620.20萬元。

整體來看，期內(nèi)公司業(yè)績波動(dòng)較大，主要受原材料價(jià)格走勢的影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)所需的主要原材料為銀及銀合金、銅及銅合金，其采購額合計(jì)占原材料采購總額的比例分別為90.77%、92.60%、90.92%和92.83%。其中，銀及銀合金的平均采購價(jià)格分別為410.04萬元/噸、458.62萬元/噸、414.31萬元/噸和469.42萬元/噸，銅及銅合金的平均采購價(jià)格分別為4.48萬元/噸、5.90萬元/噸、6.03萬元/噸和5.92萬元/噸。

聚星科技的產(chǎn)品銷售主要采取“原材料價(jià)格+加工費(fèi)”的定價(jià)模式，銷售價(jià)格主要由原材料價(jià)格及加工費(fèi)兩部分構(gòu)成。因此原材料的價(jià)格變動(dòng)既能影響產(chǎn)品銷售單價(jià)也能影響銷售成本。

聚星科技解釋稱，2021年，公司收入增長較快主要受益于原材料價(jià)格上升帶動(dòng)產(chǎn)品單價(jià)上升以及客戶需求增長帶動(dòng)產(chǎn)品銷量上升；2022年，公司收入較2021年有所下降主要系原材料銀及銀合金價(jià)格下降導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)有所下降以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素影響帶來的下游需求降低導(dǎo)致銷量有所下降。

而從整個(gè)盈利角度來看，2021年，原材料的漲價(jià)所帶來的單位成本上升幅度大于銷售單價(jià)上升幅度，因此毛利率同比有所下滑，從而增收不增利。而2022年，毛利率仍在進(jìn)一步下滑，盈利空間收窄。

進(jìn)入到2023年，上半年毛利率有所回升。

根據(jù)審閱報(bào)告，2023年1-9月，聚星科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，較上年同期增加13.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤5530.06萬元，較上年同期增加120.22%。

2022年現(xiàn)金流凈額激增

報(bào)告期各期，聚星科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為600.83萬元、693.20萬元、1.14億元和6913.03萬元，其中2022年現(xiàn)金流凈額同比激增1552.17%。

公司解釋，2020年和2021年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均小于凈利潤，主要系在采購端通常需要預(yù)付材料款，在銷售端一般會(huì)給予客戶一定期間的信用期，需墊付較多資金。2022年度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額上升較多，主要系：本期公司原材料采購較多采用票據(jù)形式支付，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加較多；本期公司應(yīng)收項(xiàng)目回款情況較好，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少較多；本期期末存貨金額較上年有所下降。

從經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目來看，其中應(yīng)付票據(jù)漲幅較大，2020年-2022年公司應(yīng)付票據(jù)余額分別為662.76萬元、507.50萬元、4201.94萬元，均為銀行承兌匯票；應(yīng)付賬款余額分別為1829.91萬元、2518.94萬元、1654.62萬元。相應(yīng)地，公司并未解釋2022年應(yīng)付票據(jù)為何會(huì)大增。

經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目來看，2020年-2022年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.45億元、1.77億元、1.57億元，占總資產(chǎn)的比例分別為30.77%、31.18%、28.84%；同期應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)分別為2669.92萬元、3715.31萬元、2280.13萬元。

聚星科技下游客戶包括春祿壽公司、宏發(fā)股份 (600885.SH)、公牛集團(tuán)(603195.SH)、三友聯(lián)眾(300932.SZ)、美碩科技(301295.SZ)等，相對而言，下游回款并未有多大改變，因此公司更多寄予于上游。

此外，存貨方面，2020年-2022年，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.23億元、1.41億元、 1.3億元。

上市前分紅5400萬元

聚星科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單。

目前，董事長兼總經(jīng)理陳靜直接持有聚星科技62.64%的股權(quán)，為公司控股股東和實(shí)際控制人。同時(shí)，陳靜持有溫州聚一11.5%的出資并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，其配偶陳林霞持有溫州聚一4%的出資，二人通過溫州聚一控制公司4.89%的股權(quán)。因此陳靜與陳林霞直接和間接控制公司67.53%的股權(quán)。

另外，值得關(guān)注的是，各自持有聚星科技14.9%股權(quán)的徐靜峰和孫樂為夫妻關(guān)系。從任職情況來看，兩人工作時(shí)間約5年多，其中徐靜峰曾擔(dān)任過董事、副總，而孫樂僅擔(dān)任過客服部副經(jīng)理。目前徐靜峰僅擔(dān)任行政督察，孫樂已退休，兩人為何能擁有如此高的持股比例？

界面新聞注意到，上市前，聚星科技進(jìn)行過兩次分紅。其中2021年10月9日以總股本10800萬股為基數(shù)，以未分配利潤向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)，派發(fā)現(xiàn)金紅利1080萬元；2023年5月8日，再次以總股本10800萬股為基數(shù)，以未分配利潤向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利4320萬元。 

若以62.64%的持股比例計(jì)算，實(shí)控人陳靜可分走3382.56萬元。

本次IPO，聚星科技擬募集資金2.83億元，其中1.52億元用于生產(chǎn)線智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，0.51億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余0.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。