界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)信息，截止目前年內(nèi)已有12家銀行針對(duì)發(fā)行的共14只二級(jí)資本債發(fā)布公告，宣布不行使二級(jí)資本債贖回選擇權(quán)，12家銀行主體中，包括3家城商行和9家農(nóng)商行，除了主體評(píng)級(jí)AA+的營(yíng)口銀行之外，其他銀行的主體評(píng)級(jí)都在AA-及以下。

商業(yè)銀行二級(jí)資本債是指商業(yè)銀行發(fā)行的，清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本，用于補(bǔ)充二級(jí)資本的債券。目前銀行二級(jí)資本債主流發(fā)行期限為“5+5”，在到期前五年，計(jì)入二級(jí)資本的本金每年衰減20%，若不提前贖回，補(bǔ)充資本的效果會(huì)逐年遞減。也正是因?yàn)槿绱?，商業(yè)銀行通常會(huì)提前贖回再增發(fā)。

天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)孫彬彬指出，銀行選擇不贖回的主要是因?yàn)樗姆矫嬖颍阂皇怯捎谟芰ο禄?，資產(chǎn)質(zhì)量較差，收入能力不具備可持續(xù)性；二是行使贖回權(quán)后資本水平不足，不滿足監(jiān)管要求；三是關(guān)注類貸款占比較高，未來(lái)轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款的風(fēng)險(xiǎn)較高；四是再融資能力不足，市場(chǎng)調(diào)整下發(fā)行端受阻，贖回后更難以續(xù)發(fā)新債。

根據(jù)中債資信的研究，選擇“不贖回”的銀行多為資產(chǎn)規(guī)模較小、資產(chǎn)質(zhì)量較差、資本充足水平較低的中小商業(yè)銀行。

以今年12家發(fā)布“拒贖”公告的銀行中不贖回債券數(shù)量和剩余規(guī)模都較大的葫蘆島銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：葫蘆島銀行）為例，葫蘆島銀行分別于今年7月和11月發(fā)布公告稱對(duì)其債券“18葫蘆島銀行二級(jí)01”和“18葫蘆島銀行二級(jí)02”不行使贖回權(quán)。兩只債券的余額分別為10億元和5億元。

界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，截止目前，葫蘆島銀行的相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露只停留在2020年，2020年葫蘆島銀行的營(yíng)收只有9.79億元，同比下降60.97%。不良貸款率也連年攀升，從2018年底的1.76%到2019年的3.73%，而2020年末，該行的不良貸款率達(dá)到了13.89%。

值得一提的是，這種“不贖回”的決定也具有不確定性，今年上半年，九江銀行和安徽太和農(nóng)商行就在選擇“不贖回”不久后，又發(fā)布公告選擇行使贖回選擇權(quán)。

對(duì)于商業(yè)銀行“拒贖”行為的影響，安信證券固收分析師池光勝指出，二級(jí)資本債不贖回對(duì)于商業(yè)銀行的主題評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)和隱含評(píng)級(jí)的沖擊有限，債券隱含評(píng)級(jí)的下調(diào)通常開(kāi)始于資產(chǎn)質(zhì)量、充足率、利息差等核心業(yè)績(jī)指標(biāo)弱化，二級(jí)資本債不贖回是銀行資質(zhì)弱化的滯后表現(xiàn)。

但二級(jí)資本債不贖回在一定程度上影響銀行新的資本工具發(fā)行。根據(jù)中債資信的統(tǒng)計(jì)，不贖回二級(jí)資本債的銀行中94%后續(xù)無(wú)融資工具再次發(fā)行，僅3家完成新發(fā)。

2018年，“13濱海農(nóng)商二級(jí)”成為首只“不贖回”的二級(jí)資本債，近年來(lái)，選擇到期不贖回二級(jí)資本債的中小銀行數(shù)量越來(lái)越多，2019年至2022年期間，分別有4只、5只、17只、22只。

從時(shí)間維度來(lái)看，今年二級(jí)資本債不贖回事件遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于過(guò)去兩年。德邦固收首席分析師徐亮指出，這一變化趨勢(shì)表明表明銀行主體信用風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

在11月正式發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱：資本新規(guī)）中，上調(diào)了二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)于這一調(diào)整的影響，中信證券首席分析師明明指出，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整可能會(huì)給二級(jí)資本債市場(chǎng)帶來(lái)一定拋售壓力，資本新規(guī)實(shí)施后二級(jí)資本債提前不贖回事件可能進(jìn)一步增長(zhǎng)。