文｜起點鋰電
11月底，多氟多發(fā)布了鋰電行業(yè)首份業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年凈利潤5.6億元-6.2億元，同比下降68.17%-71.25%。
業(yè)內(nèi)人士表示，多氟多的業(yè)績預(yù)告只是鋰電行業(yè)現(xiàn)狀的縮影，預(yù)計業(yè)績不好的企業(yè)會占多數(shù)，而這背后都有一個共同的原因，即碳酸鋰“暴跌”。
記得在2022年，碳酸鋰價格一騎絕塵，持續(xù)上揚，還在同年11月達(dá)到歷史新高，突破60萬元/噸。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎都賺了個盆滿缽滿，尤其以鋰鹽企業(yè)為最甚。
再觀2023年，碳酸鋰價格不太好看，從半年報來看，50%以上的企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑或虧損，行業(yè)笑稱“一個碳酸鋰帶崩整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈”。
極速下降，少許回升，再持續(xù)走低
先看價格表現(xiàn)。
起點鋰電注意到，從今年開年以來，碳酸鋰價格持續(xù)走低。以碳酸鋰月度平均價格來看，年初1月為最高點50萬元/噸，年末12月約為10萬元/噸，整個跌幅約高達(dá)80%。
雖年中價格有回升，但回升效果不佳，猶如曇花一現(xiàn)。具體來看，截至今年4月，碳酸鋰由年初的50萬元/噸直接跌至20萬元/噸；4-6月雖有回升，但價格高點在30萬元/噸左右；進(jìn)入下半年，價格持續(xù)下降，直至10萬元/噸，甚至突破10萬元/噸紅線。
數(shù)據(jù)來源：起點研究院（SPIR）
整年來看，碳酸鋰價格是呈現(xiàn)“極速下降，少許回升，再持續(xù)走低”的狀態(tài)。
鋰電淘汰周期已然進(jìn)入下半場，2024年碳酸鋰價格究竟是何走向，在作出判斷之前，首先應(yīng)該了解價格變化背后的原因。
起點鋰電整理發(fā)現(xiàn)，與價格階段性變化相對應(yīng)的是，影響碳酸鋰價格的主要因素在每個階段和時期也有不同。
1-4月，碳酸鋰價格由高至低，其中原因主要是供需關(guān)系、終端市場以及技術(shù)發(fā)展。
伴隨行業(yè)固有的年末年初新能源汽車市場向好、儲能市場持續(xù)井噴的印象，2023年初延續(xù)2022年末碳酸鋰供不應(yīng)求的風(fēng)向，依舊保持高價位運行。而后市場熱度退去，供需關(guān)系明朗，導(dǎo)致價格開啟直線下降。
這個階段，供需關(guān)系變化為產(chǎn)能持續(xù)增加，供有希望大于求。一方面，2021年至2022年各方勢力搶鋰布局，2023年則到了成果驗收階段，部分企業(yè)布局的碳酸鋰產(chǎn)能開始釋放，供方增加。另一方面，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能增加，自2018年以來，碳酸鋰產(chǎn)量連續(xù)保持增長。據(jù)統(tǒng)計，中國42家碳酸鋰廠家2022年度總產(chǎn)量約34.29萬噸，同比增長48.84%。這其中增量主要來自于江西、青海、四川三大主產(chǎn)區(qū)。甚至有聲音表示，預(yù)計2024年后將出現(xiàn)碳酸鋰供給過剩的情況。
終端市場方面，2023年國內(nèi)新能源汽車受補貼推出和燃油車清倉促銷雙重沖擊，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，導(dǎo)致鋰需求低迷。而且盡管價格下降，但是對比前幾年的價格來看，碳酸鋰30萬元以上的價格仍是高價，不少電池企業(yè)也在觀望，等待價格進(jìn)一步下跌。
新技術(shù)發(fā)展，也是沖擊碳酸鋰價格的重要一環(huán)，其中以鈉離子電池為例。2023年被稱為鈉離子電池量產(chǎn)元年，鋰價過高導(dǎo)致鈉電池呼聲越大。行業(yè)認(rèn)為，鈉電池將率先應(yīng)用于低速及兩輪車、儲能等領(lǐng)域，將實現(xiàn)部分鋰電池替代，以寧德時代、比亞迪等為代表的龍頭企業(yè)皆在布局促進(jìn)量產(chǎn)，是以帶動產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向鈉電“示好”。
綜合以上因素，碳酸鋰價格“雪崩”。據(jù)起點鋰電年初進(jìn)行鋰電產(chǎn)業(yè)尋訪得知，一季度末，碳酸鋰均價雖報25萬元/噸，但有電池公司采購價格已跌至20萬元/噸。他們指出，遠(yuǎn)期合約波動幅度要更為劇烈，甚至將下降至15萬元左右。站在現(xiàn)在的時間來看，顯然這種判斷已成事實。
第二階段則是4-6月的短暫回升期，起點鋰電回看市場數(shù)據(jù)得知，在5月的時候，碳酸鋰曾一度出現(xiàn)連漲情況。這其中主要影響因素是新能源市場需求回升、鋰電企業(yè)去庫存進(jìn)入尾聲、以及碳酸鋰停產(chǎn)后遺癥，最后可能還有碳酸鋰期貨的原因。
每年的二季度被公認(rèn)為是新能源汽車市場的旺季，疊加海內(nèi)外儲能市場釋放，終端市場需求回暖，電池廠以及材料廠去庫存完成，以低價簽單的動作開始頻繁。
另外智利將鋰資源進(jìn)行國有化的戰(zhàn)略，一定程度上制約了鋰產(chǎn)能增長，加上此前鋰價下跌，部分國內(nèi)廠家停工停產(chǎn)（當(dāng)時市場消息顯示，部分鋰鹽廠面對碳酸鋰跌價，選擇了“停產(chǎn)挺價”，雖然有不少企業(yè)對此作出回應(yīng)稱消息不實，但實際上確有停產(chǎn)、減產(chǎn)的行為），短時間產(chǎn)能未能完全恢復(fù)，導(dǎo)致了供應(yīng)不足。
至于碳酸鋰期貨，今年6月14日晚，廣州期貨交易所(后文簡稱：廣期所)就碳酸鋰期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。這一舉動也直接表明，碳酸鋰期貨不日就要上市，其價格機制將會更加完善，對于部分企業(yè)來說是利好消息。行業(yè)認(rèn)為，碳酸鋰期貨上市以后將提高現(xiàn)貨價格透明度、提高交易門檻，加速碳酸鋰價格回歸。
碳酸鋰期貨究竟是何物？這里暫且不詳細(xì)介紹，下文將會具體說明。
最后看今年碳酸鋰價格的最后一個階段，即6-12月價格持續(xù)走低期。這一時間，價格提不上的原因和第一階段大有相同，主要集中為終端需求增量不明顯，以及碳酸鋰產(chǎn)能增加，整個市場對碳酸鋰價格都持下行期待。
需求端，碳酸鋰需求增量主要集中在新能源汽車和儲能。但新能源汽車發(fā)展逐漸成熟，電池需求增速有所放緩；同時短期儲能對碳酸鋰的需求體量還難以和動力電池相比，需求增速比較緩慢。
供給端，目前國內(nèi)碳酸鋰主產(chǎn)區(qū)集中在江西、青海和四川。今年以來碳酸鋰上游投產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，下半年開工率保持70%以上并且環(huán)比增長。海外，比如澳洲鋰礦供應(yīng)相對穩(wěn)定，同時中資企業(yè)開發(fā)非洲鋰礦總體進(jìn)展較快，從運輸周期來看，今年下半年10月份左右開始陸續(xù)到港。
因此，碳酸鋰供需缺口持續(xù)收窄的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均在觀望價格走勢，以企碳酸鋰穩(wěn)定價格運行。
碳酸鋰價格維穩(wěn)15萬元/噸曾是行業(yè)達(dá)成的共識，但現(xiàn)今情況下，碳酸鋰能否守住10萬元/噸的大關(guān)，也有難度。
碳酸鋰期貨如何調(diào)節(jié)市場
碳酸鋰期貨對碳酸鋰的影響程度究竟如何，首先要先弄懂碳酸鋰期貨為何？起點鋰電將簡要介紹和分析，以供行業(yè)參考。
廣期所上市碳酸鋰期貨及期權(quán)的重要原因是，近年碳酸鋰價格波動劇烈、對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)“產(chǎn)、銷、存”經(jīng)營活動造成顯著不利影響，行業(yè)以期望緩解諸如此類的問題，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。
據(jù)悉，廣期所自2021年12月啟動碳酸鋰期貨的研究，通過課題合作、市場調(diào)研、質(zhì)量摸底、規(guī)則論證等方式，對碳酸鋰的現(xiàn)貨產(chǎn)銷、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、倉儲運輸?shù)确矫孢M(jìn)行了細(xì)致深入研究，形成了較為完善的合約規(guī)則設(shè)計。
7月11日，廣州期貨交易所宣布推出碳酸鋰期貨合約、期權(quán)合約及碳酸鋰期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則，并已通過董事會審議并報告中國證監(jiān)會，自發(fā)布之日起實施。彼時，碳酸鋰價格穩(wěn)定在30萬元/噸左右。
圖片來源：廣州期貨交易所
資料顯示，碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，最小變動價位50元/噸，漲跌停幅度±4%。行業(yè)認(rèn)為碳酸鋰價格報價調(diào)整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動價格較現(xiàn)貨調(diào)價相對更高頻，可以滿足期貨交易市場價格變化的需求，也不會過度分散交易價格的集中度。
碳酸鋰期權(quán)合約交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動價位10元/噸，漲跌停板幅度與碳酸鋰期貨合約相同。行權(quán)價格覆蓋標(biāo)的碳酸鋰期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。
碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價格間距，當(dāng)行權(quán)價格位于100000元/噸或以下區(qū)間時，行權(quán)價格間距為1000元/噸；當(dāng)行權(quán)價格位于100000元/噸至300000元/噸時，行權(quán)價格間距為2000元/噸；當(dāng)行權(quán)價格大于300000元/噸時，行權(quán)價格間距為5000元/噸。
行權(quán)方式為美式：買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間提出行權(quán)申請。
總體來看，期貨就是碳酸鋰先以虛擬的形式進(jìn)行買賣，實際交割的時候才涉及到碳酸鋰實物。期權(quán)也稱為選擇權(quán)，就是碳酸鋰期貨的買賣權(quán)或者選擇權(quán)，在某一限定的時間按照指定的價格買進(jìn)或賣出。
同時，碳酸鋰期貨以噸為單位的交易規(guī)定，將在一定程度上限制散戶投機者的進(jìn)入，提高碳酸鋰期貨的資金準(zhǔn)入門檻。
專業(yè)人士分析，碳酸鋰期貨合約類似“彩票”，其價格波動巨大，有時甚至能實現(xiàn)多倍漲幅。雖然交易中省去了以往碳酸鋰實物交易的步驟，但可操作性的空間增大，風(fēng)險也就更大。
7月21日，碳酸鋰期貨合約正式上市，包括五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)（深圳）有限公司、中國國際金融股份有限公司、中信中證資本管理有限公司、中信證券股份有限公司等15家機構(gòu)進(jìn)入廣期所做市商名單。
但在首日交易中，碳酸鋰期貨集合競價后，主力合約2401開于238900元/噸，開盤后15分鐘內(nèi)遠(yuǎn)月合約在低成交量和持倉量的情況下陸續(xù)跌停。截至當(dāng)日收盤，主力合約LC2401報21.51萬元/噸，跌12.56%，其余6個合約全部跌停，甚至碳酸鋰期貨低開后繼續(xù)下跌。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日收盤，碳酸鋰主力期貨（LC2401）合約下跌2.55%，報99500元；碳酸鋰主力期貨（LC2402）合約下跌2.13%，報99000元。
部分企業(yè)表示，碳酸鋰期貨上市，能夠形成碳酸鋰價格機制，提升現(xiàn)貨價格透明度，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供最佳風(fēng)險管理工具。但從實際來看，碳酸鋰價格跌跌不休的局面似乎無法阻止。
對此現(xiàn)狀，部分企業(yè)開展碳酸鋰套期保值業(yè)務(wù)，以對沖或管理相關(guān)風(fēng)險，不過也有不少企業(yè)持不同態(tài)度。
比如，贛鋒鋰業(yè)近日在回應(yīng)投資者咨詢時表示，公司目前暫未在碳酸鋰期貨品種上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。其認(rèn)為期貨風(fēng)險相對較大，但以后不排除會做這個業(yè)務(wù)。
分析來看，不同領(lǐng)域的企業(yè)對于套期保值業(yè)務(wù)的需求程度不一。比如一些上游企業(yè)，沒有到成本不可控的情況，套保意義可能不大。而對于中端電池企業(yè)，成本波動較大的時候，通過套期保值可以緩解壓力。
另外需要注意的是，除了企業(yè)自身出手，廣期所近日頻繁出手，針對碳酸鋰期貨合約交易從限額、手續(xù)費等方面進(jìn)行調(diào)整。
其中，11月24日，廣期所通知自2023年11月28日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨各合約上單日開倉量不得超過10000手。
11月30日，廣期所宣布自2023年12月4日交易時起，碳酸鋰期貨LC2401合約的日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之零點八。
12月4日，廣期所宣布，自2023年12月6日交易時起，碳酸鋰期貨LC2401合約的交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點二，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點二。自2023年12月6日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2401合約上單日開倉量不得超過2000手。
……
雖然碳酸鋰期貨價格迎來反彈，但力度不大。短期來看，碳酸鋰價格會穩(wěn)定在10萬元/噸，不會有太大的上漲空間。
碳酸鋰底線何在？
碳酸鋰保持合理價格穩(wěn)定運行是行業(yè)共識，碳酸鋰高價時代已然過去，但是能否回到2021年5萬元/噸甚至更低的價格，短期內(nèi)難實現(xiàn)，長期來看或有機會達(dá)到。
行業(yè)判斷，當(dāng)前價格已經(jīng)開始挑戰(zhàn)企業(yè)生產(chǎn)成本，短期再往下的空間不大。
據(jù)了解，原料不同，對應(yīng)提鋰技術(shù)、成本也都不同。數(shù)據(jù)顯示，鹽湖提鋰單噸成本為4萬-5萬元，自有鋰輝石礦單噸成本約6萬元，自有鋰云母礦單噸成本約6萬-8萬元，外采鋰云母單噸成本約20萬-25萬元，外采鋰輝石單噸成本約30萬-32萬元。但現(xiàn)在的價格加上人工等，一些生產(chǎn)企業(yè)根本覆蓋不了成本。
實際上，從供需關(guān)系來看，行業(yè)預(yù)計2024年我國碳酸鋰總供應(yīng)量約為99萬噸，需求量約為87.9萬噸，供需過剩量預(yù)計拉大至11.35萬噸。此外，宜春等地產(chǎn)能持續(xù)釋放將會不斷拉大供需過剩量。
或許有人會說，鋰生產(chǎn)商可以選擇停產(chǎn)度過低價期，但事實是，市場機遇稍縱即逝，“停產(chǎn)抗議”可能會讓企業(yè)倒得更快，優(yōu)化產(chǎn)線和技術(shù)、降低生產(chǎn)成本或是鋰鹽廠商首先要考慮的問題。
另外要提醒的是，鈉離子電池、氫燃料電池也在逐漸蠶食著鋰電池在新能源汽車和儲能市場的應(yīng)用空間。
毋庸置疑新能源發(fā)展是長期的，新能源汽車、儲能、電動船舶等市場增量確定，鋰電的應(yīng)用和發(fā)展必然持續(xù)向好，但從供需角度、發(fā)展周期來看，碳酸鋰期現(xiàn)貨價格下跌大趨勢難改。因此在起點鋰電看來，在這次洗牌后，將迎來新的供需平衡，競爭格局也會重塑。
從時間節(jié)點來看，2024年碳酸鋰價格在10萬的基礎(chǔ)下，將繼續(xù)下探，最低可能在5萬元左右，基本穩(wěn)定在5-10萬元之間。待淘汰周期結(jié)束，新一輪周期開始的時候，碳酸鋰價格或?qū)⑸蠞q。而新一輪周期，可能在2025年到來。