界面新聞記者 | 紀(jì)瑤
2023年已進(jìn)入最后一旬。2023年市場表現(xiàn)總體比較低迷，31個申萬一級行業(yè)，10個行業(yè)正增長，21個行業(yè)下行。其中，傳媒、通信上漲超25%，計算機、電子、煤炭漲幅靠前；受困于部分新能源細(xì)分方向和消費疲軟，電力設(shè)備、美容護(hù)理、商貿(mào)零售等相關(guān)板塊跌幅較大，年內(nèi)跌幅超過30%。
今年A股繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，機器人、AI、算力、超導(dǎo)等行業(yè)表現(xiàn)活躍，主題投資、中小市值和紅利投資的投資策略表現(xiàn)較為突出。
在年底密集舉辦的投資策略會上，業(yè)內(nèi)傳遞出對未來“撥云見日”的期待。對于整個中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，持相對樂觀的態(tài)度，展望明年基本面回暖有望支撐A股向上。
近日，中歐基金舉辦了“看見”為主題的2024年投資策略會。會上，來自中歐基金的團(tuán)隊負(fù)責(zé)人和基金經(jīng)理們發(fā)表了對未來主動權(quán)益投資、量化投資、多資產(chǎn)投資以及基金投顧的觀點。
對于2024年的投資機會，中歐基金權(quán)益投資決策委員會主席周蔚文分享了對具有長期價值的公司的判斷。周蔚文認(rèn)為，這類公司分為兩部分：一是出口份額還能持續(xù)提高的、有國際競爭力的、優(yōu)秀的公司，這類公司受房地產(chǎn)、出口的影響，現(xiàn)在利潤處于低谷，但只要經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇趨勢，未來兩三年的利潤增長大概率會比較好；二是受周期影響的、當(dāng)下利潤較差而未來兩三年利潤彈性較大的公司。
基金經(jīng)理李帥表示將繼續(xù)圍繞科技板塊的中小市值公司挖掘投資機會。他認(rèn)為，中小市值周期從2021年算起，2024年可能還會延續(xù)，也可能在某一個時點會迎來小市值到中大市值的切換。從科技來看，今年算是科技啟動第一年，后面依然看好科技類的科創(chuàng)板，同時看好大安全主題，比如半導(dǎo)體國產(chǎn)化設(shè)備、軍工。
對消費板塊，基金經(jīng)理成雨軒表示，當(dāng)下整個消費股價表現(xiàn)相對比較弱，一方面是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要一定的時間，另一方面很多消費品也是核心資產(chǎn)的一類，前幾年估值在比較高的位置。未來消費品的投資思路可能要從總量的邏輯變成尋找結(jié)構(gòu)性機會的邏輯，我們的經(jīng)濟(jì)基數(shù)比較大，高質(zhì)量發(fā)展的背景下，結(jié)構(gòu)性的機會可能會更加多一些。
周蔚文表示，市場長期定價是弱有效的，主動投資仍然可有作為。
第一，過去幾年來，隨著中國的市場環(huán)境發(fā)生了比較大的變化。首先，機構(gòu)占比流通市值比例越來越高，從2013年的約30%，到現(xiàn)在55%左右的比例。其次，社會信息豐富度越來越大，上市公司數(shù)量從2000多只到5000只，機構(gòu)調(diào)研的數(shù)量增長10倍。這種情況之下，短期定價越來越有效。第二，主動投資能創(chuàng)造長期Alpha。首先，2010年以來整個市場由3%的公司貢獻(xiàn)了50%的市場增量，這說明少數(shù)公司貢獻(xiàn)了市場的主要市值增量。對于主動投資者來講，可以發(fā)揮精選個股的優(yōu)勢。其次，很多主流指數(shù)過去幾年股價波動比較大。比如新能源，說明市場對長期的定價沒那么有效，這是主動投資的空間。第三，隨著機構(gòu)投資者數(shù)量增加，社會共識的認(rèn)知越來越及時，對于未來的預(yù)測越來越遠(yuǎn)，預(yù)見性更強，獲取超額收益難度增大，主動投資需做到認(rèn)知領(lǐng)先。
近年來，中歐基金布局了多元化的量化產(chǎn)品線，覆蓋了小盤成長、中盤成長、大盤價值、均衡配置、周期主題和港股科技等不同風(fēng)格。中歐基金基本面量化策略組投資總監(jiān)曲徑表示，中歐基金量化策略團(tuán)隊秉承以基本面邏輯為驅(qū)動；用各類數(shù)據(jù)、自然語言模型去提取行業(yè)基本面的深度數(shù)據(jù)，尋找行業(yè)內(nèi)的獨特邏輯；再去構(gòu)建基本面的量化模型，用更好的算力平臺、更高效的數(shù)據(jù)庫，把量化數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納總結(jié)、進(jìn)行組合構(gòu)建，提升了整個量化中臺的研究支持；最后自動能夠輸出量化信號，構(gòu)建投資組合。如此編織一張漁網(wǎng)，在5000只股票當(dāng)中系統(tǒng)化篩選出符合價值投資審美的公司，極大提升篩選股票效率。
中歐財富總經(jīng)理鄭焰分享了中歐財富在在基金投顧業(yè)務(wù)上的實踐與探索。當(dāng)日發(fā)布的基金投顧白皮書指出，當(dāng)下投資者期待更匹配自身需求的資產(chǎn)配置服務(wù)，希望通過投顧的資產(chǎn)配置服務(wù)，降低波動。還提出了投顧展業(yè)趨勢應(yīng)因客而變，探索差異化的客群服務(wù)模式的觀點。