文|天下財?shù)?儲燕
順鑫農(nóng)業(yè)年報數(shù)據(jù)雖未公布，卻已成投資者關(guān)注的焦點。
12月15日，有投資者在互動平臺對順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）提問：“年報中是不是剔除全部地產(chǎn)的業(yè)績數(shù)據(jù)？1-2季度地產(chǎn)虧損的數(shù)據(jù)是不是也一起剔除？”。
（來源：東方財富網(wǎng)股吧）
順鑫農(nóng)業(yè)回答的很官方：“地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項已于12月7日完成工商變更登記，股權(quán)變更前，地產(chǎn)的業(yè)績數(shù)據(jù)合并在公司報表；變更完成后，不再將地產(chǎn)數(shù)據(jù)納入公司報表范圍，具體以公司年度審計報告為準(zhǔn)?！?/p>
這個解釋，換成直白的說法就是：12個月零7天的地產(chǎn)數(shù)據(jù)不會在年報中剔除。當(dāng)然，公司方面回答問題，有幾個直白表述的？也不能苛求順鑫農(nóng)業(yè)。
至于大家的理解是否準(zhǔn)確，財報最終如何計算，還得等最終發(fā)布時才能知曉。
那么，投資人為何如此關(guān)心地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離問題？順鑫農(nóng)業(yè)的白酒和豬肉業(yè)務(wù)表現(xiàn)又如何呢？
地產(chǎn)負(fù)擔(dān)
趕在新的一年到來之前，順鑫農(nóng)業(yè)終于兌現(xiàn)了自己早年間的諾言——剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
12月7日盤后，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告表示，全資子公司北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“順鑫佳宇”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，已完成工商變更登記。
順鑫農(nóng)業(yè)在公告中表示，已收到約23億元的全部轉(zhuǎn)讓價款，公司也不再持有順鑫佳宇股權(quán)，一切塵埃落地。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)公告）
早在2019年的年報中，順鑫農(nóng)業(yè)就表示，“實施歸核化發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦酒業(yè)、肉食兩大主業(yè)，逐步剝離其他業(yè)務(wù)”。
口號喊了多年，如今終于有了實質(zhì)性進(jìn)展。今年6月底，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布擬在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的公告，剝離事宜正式開始推進(jìn)。
順鑫佳宇掛牌轉(zhuǎn)讓并不順利，過程一波三折，經(jīng)歷了4次正式掛牌，3次下調(diào)掛牌底價，從約31億元下調(diào)至約23億元，才最終成交。
并且，還是由順鑫農(nóng)業(yè)控股股東兜底，由指定的關(guān)聯(lián)方北京順正資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“順正資產(chǎn)”）接手。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)公告）
從順鑫佳宇此前的業(yè)績表現(xiàn)看，順鑫農(nóng)業(yè)此舉著實是因為不堪重負(fù)。
順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年9月，并在同年11月上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司。
名稱上明明白白寫著“農(nóng)業(yè)”二字，但公司心心念的，還有地產(chǎn)業(yè)務(wù)。順鑫佳宇成立于2002年，也曾經(jīng)歷房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的輝煌階段。
順鑫農(nóng)業(yè)自2016年開始將順鑫佳宇計入財務(wù)合并范圍，但也正是在這一年，房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境發(fā)生較大變化，順鑫佳宇受內(nèi)外需求不足及實體經(jīng)濟(jì)不振等影響，去庫存出現(xiàn)一定難度，外加高額負(fù)債帶來的財務(wù)費用以及存貨減值等因素影響，開始連年虧損。
據(jù)統(tǒng)計，2016-2022年，順鑫佳宇合計虧損近28億元，年年蠶食著順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績，造成很大負(fù)擔(dān)。
值得一提的是，2022年，順鑫佳宇的虧損近8.5億元，在白酒、豬肉兩大主業(yè)不景氣的共同拖累之下，最終導(dǎo)致順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤出現(xiàn)上市25年來的首次虧損。
順鑫佳宇虧損情況匯總
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)財報）
斷臂求生
順鑫佳宇工商登記完成后，表面上看，順鑫農(nóng)業(yè)已成功剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但為了甩掉這個大包袱，順鑫農(nóng)業(yè)也付出了不小的代價。這種代價在財報上如何體現(xiàn)，還有待觀察。
實際上，為賣掉順鑫佳宇，順鑫農(nóng)業(yè)先后通過買樓、債轉(zhuǎn)股等手段，優(yōu)化順鑫佳宇資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
順鑫農(nóng)業(yè)在11月25日的掛牌交易進(jìn)展公告中表示，經(jīng)初步核算，此次交易預(yù)計產(chǎn)生股權(quán)處置損益約-3億元。并同時表示，年內(nèi)順鑫佳宇出售給公司兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，不再進(jìn)行合并抵消，預(yù)計影響公司本年度報告期損益約6億元。
將上述2項合并之后，順鑫農(nóng)業(yè)順理成章地預(yù)計年度損益約3億元。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)公告）
翻看順鑫農(nóng)業(yè)半年報，順鑫佳宇出售商務(wù)中心和寰宇中心兩棟樓，取得資產(chǎn)確認(rèn)收益約10億元，才使得順鑫佳宇上半年業(yè)績扭虧為盈，凈利潤約3億元。
若除去這部分收益，順鑫佳宇上半年必定還是巨額虧損。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年度報告）
買樓交易成交的公告顯示，順鑫農(nóng)業(yè)當(dāng)時花費了約20億元。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)公告）
另外，今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)以增資的形式，完成了順鑫佳宇債轉(zhuǎn)股工作，花費了約50億元的資金。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)公告）
如此這般，順鑫農(nóng)業(yè)買樓加債轉(zhuǎn)股共花費了約70億元，而賣掉順鑫佳宇收回了近23億元，這一波操作，仍舊有約47億元的支出。真可謂是“斷臂求生”。
白酒、豬肉市場低迷
二級市場來看，12月7日剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)塵埃落定之后，順鑫農(nóng)業(yè)股價仍接連走低。至12月18日，創(chuàng)下了年內(nèi)新低20.33元/股，較年內(nèi)4月份高點39.09元/股近乎“腰斬”；較2020年8月份高點78.88元/股，更是大跌近75%。
（來源：東方財富網(wǎng)）
究其原因，或與白酒和豬肉兩大業(yè)務(wù)行業(yè)整體低迷，拐點仍未到來有關(guān)。
順鑫農(nóng)業(yè)白酒產(chǎn)業(yè)擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌，“牛欄山”目前擁有“經(jīng)典二鍋頭”、“傳統(tǒng)二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”5大系列產(chǎn)品；“寧誠”主要產(chǎn)品為綿香型寧城老窖白酒。
從白酒企業(yè)三季報可以看出，庫存高企、價格倒掛等現(xiàn)象困擾著行業(yè)。在此影響下，白酒股股價表現(xiàn)持續(xù)低迷。
同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，白酒指數(shù)年內(nèi)已跌去超20%。
（來源：同花順）
數(shù)據(jù)顯示，上半年順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)營收約46億元，同比下滑超7%，占總營收的比例也由75.32%降至73.31%，下降2.01個百分點。
（來源：順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報）
相比其他業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉板塊表現(xiàn)較好，今年上半年營收增長約17%，但拉長時間線看，這只不過是在2021年、2022年營收連續(xù)大跌后的“反彈”。
（來源：同花順iFinD）
整體來看，豬肉板塊波動很大，存在較多不確定性。漫長的豬周期之下，豬企普遍面臨資金流出和償債的雙重壓力，不得不通過融資自救。這對順鑫農(nóng)業(yè)來說，也是未來的考驗。
截至12月19日午盤，順鑫農(nóng)業(yè)股價反彈1.41%,回到20.79元/股，動態(tài)市盈率-39倍，總市值155億元。
這只是下跌中繼，還是新的開始？看不清未來的投資人，依然無法擺脫失望的情緒。
（來源：東方財富網(wǎng)股吧）
付出巨大代價剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，順鑫農(nóng)業(yè)的“燙手山芋”已經(jīng)離手。今后順鑫農(nóng)業(yè)能否在聚焦主業(yè)上有新的突破，給長期套牢的投資者新的希望，市場正在拭目以待。