記者 杜萌

今年以來，在市場持續(xù)震蕩的背景下，指數(shù)化投資進入蓬勃發(fā)展階段，已經(jīng)成為投資者參與A股投資的重要方式。

12月17日，在“2023年雪球嘉年華”活動現(xiàn)場，針對指數(shù)化投資策略、ETF發(fā)展趨勢及2024年主要投資機會等問題，易方達基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌，華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛等多位業(yè)內(nèi)人士分享了最新觀點。

易方達基金林偉斌指出，核心寬基指數(shù)基金是投資者分享經(jīng)濟長期增長成果的基礎(chǔ)工具。通常，核心寬基指數(shù)的表現(xiàn)與經(jīng)濟增長態(tài)勢相關(guān)，長期持有核心寬基指數(shù)，可以幫助普通投資者分享一國經(jīng)濟增長的成果，實現(xiàn)財富保值增值。

林偉斌認(rèn)為，雖然從長期視角來看，指數(shù)增長主要是由上市企業(yè)的盈利增長和股息收益驅(qū)動，但不可否認(rèn)的是，短期內(nèi)估值變化也非常重要。要準(zhǔn)確判斷估值十分困難，因為其中包含了投資者的情緒等因素，充滿隨機性。

林偉斌在演講中多次提到：“人多的地方要注意?！?021年以來，資金又重新聚焦小微盤風(fēng)格，目前其估值并不便宜，要注意風(fēng)險。林偉斌認(rèn)為，滬深300指數(shù)為代表的大盤寬基指數(shù)值得關(guān)注。一方面，實體經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，盈利驅(qū)動回歸，核心資產(chǎn)或率先修復(fù)。另一方面，從當(dāng)前情況看，行業(yè)輪動速度仍處于較高區(qū)間，而行業(yè)均衡、成份股分散的指數(shù)可能有較好的收益表現(xiàn)。

林偉斌表示，隨著市場有效性逐步提升及指數(shù)化投資認(rèn)知的提升，我國指數(shù)市場將迎來大發(fā)展時代。指數(shù)化投資要建設(shè)生態(tài)圈，指數(shù)投資生態(tài)系統(tǒng)越強健，越能經(jīng)得起風(fēng)吹雨打，才能實現(xiàn)長期持續(xù)發(fā)展。

華夏基金徐猛主要從國內(nèi)ETF發(fā)展趨勢、A股港股中長期投資機遇、2024年主要投資機會三個方面進行分享。在徐猛看來，當(dāng)前國內(nèi)權(quán)益ETF加速擴張態(tài)勢確立，目前A股、港股處于全球估值洼地，具備較好的中長期投資機會。

在分析權(quán)益ETF今年規(guī)模實現(xiàn)大發(fā)展的原因時，徐猛表示，最重要的原因是主動權(quán)益基金的超額收益相對欠佳，市場的有效性或者戰(zhàn)勝指數(shù)的難度在增加。通過將市場上主流熱門賽道和指數(shù)做對比，徐猛指出，近一兩年來大部分主動基金的平均收益持續(xù)跑輸指數(shù)產(chǎn)品。

回顧2023年市場情況，徐猛指出，雖然市場整體機會不多，但階段性看到某些行業(yè)或指數(shù)仍有不錯表現(xiàn)，如動漫、游戲、人工智能、傳媒等行業(yè)，以及納斯達克指數(shù)和商品等。

展望2024年看好的投資機會，徐猛表示主要有三大方面。一是看好香港市場和恒生科技指數(shù)，香港市場是以機構(gòu)投資者為主的市場，在海外流動性緩解和盈利反轉(zhuǎn)的背景下或具備更好彈性。二是看好中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)具備“科技”“龍頭”兩大特點，更符合成長風(fēng)格核心資產(chǎn)的特征。三是看好國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，芯片產(chǎn)業(yè)受到國家政策大力支持，國產(chǎn)替代進程助力半導(dǎo)體景氣度提升，科技創(chuàng)新應(yīng)用場景會對芯片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大需求。

投資者如何通過基金投資賺到錢？仍然是困擾行業(yè)的一個重難點。

對此，景順長城ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理龔麗麗認(rèn)為，對普通投資者而言，追逐和宣揚某一個熱門ETF產(chǎn)品并非最優(yōu)解，行業(yè)需要把組合投資理念傳遞給投資者。

龔麗麗認(rèn)為，組合投資的作用主要體現(xiàn)在降低風(fēng)險上，而不是把風(fēng)險偏好拉到極致去追求極高的彈性。例如，今年景順長城基金跟蹤納斯達克科技市值加權(quán)指數(shù)的產(chǎn)品逆勢火熱，但是龔麗麗認(rèn)為，推薦這只產(chǎn)品并不是簡單因為其業(yè)績表現(xiàn)好，更重要的是跨國別的配置能夠分散風(fēng)險。再如，另一只今年很受歡迎的產(chǎn)品紅利低波ETF，在此前市場好的階段，可能顯得不夠進取，但是這個產(chǎn)品的重要意義在于提升獲勝的概率而不是博取更高的賠率。需要準(zhǔn)確把握這些產(chǎn)品在一個投資組合中的定位。

談及對未來的配置建議，龔麗麗認(rèn)為投資者可以考慮啞鈴組合策略。啞鈴策略的目的不是判斷市場是不是要漲。判斷大方向相對容易，但要承受周期波動。例如在三年前看新能源，是十年的大賽道，但是在經(jīng)歷如火如荼的幾年上漲后，近幾年持續(xù)回調(diào)。也就是長期邏輯清晰，但是波動巨大。而啞鈴策略與組合投資的思路類似，要有底倉思維，希望降低波動，在組合有一部分安全資產(chǎn)打底的前提下，去爭取進取的收益。

談及市場層面，龔麗麗認(rèn)為雖然風(fēng)險偏好的恢復(fù)還需要一定時間，也沒有看到明確的方向。但是從資產(chǎn)性價比的角度，A股當(dāng)前的盈利和估值在相對底部位置，配置價值相對凸顯。疊加美聯(lián)儲加息周期到頂，降息預(yù)期提高，從匯率和資金面角度來看，對于A股可能有驚喜。