周三（2023年12月13日），隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向“鴿派”，公布利率不變，市場(chǎng)押注2024年降息的呼聲擴(kuò)大，美元指數(shù)及美國(guó)債券均大幅下滑，貴金屬避險(xiǎn)功能凸顯，國(guó)際貴金屬期貨大幅收漲，COMEX黃金期貨漲2.5%報(bào)2043.1美元/盎司。

圖片來(lái)源：Wind，截至2023年12月13日

【光大期貨：短期降息預(yù)期或繼續(xù)助力黃金漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后大概率補(bǔ)漲，關(guān)注入場(chǎng)時(shí)機(jī)?！?/h4>

周三晚間公布的美國(guó)11月核心PPI同比增速超預(yù)期放緩至2%，創(chuàng)近三年新低；PPI同比增0.9%，為6月以來(lái)最低。周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月利率決議，連續(xù)第三次按兵不動(dòng)，公布的點(diǎn)陣圖顯示，本輪加息周期已完成，官員們預(yù)計(jì)2024年將降息75基點(diǎn)，明年底的聯(lián)邦基金利率為4.6%，大幅低于9月時(shí)預(yù)期的5.1%。隨后FOMC主席在新聞發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不排除適當(dāng)時(shí)候進(jìn)一步加息的可能性，但已經(jīng)在核心服務(wù)通脹方面看到合理的進(jìn)展，相信利率可能已經(jīng)達(dá)到或接近峰值。

雖然FOMC主席仍然措辭謹(jǐn)慎，拒絕宣告抗擊通脹勝利，但聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議已經(jīng)開(kāi)始討論降息時(shí)間點(diǎn)的問(wèn)題。在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)的背景下，美元跳水，美股、美債、黃金拉升。后續(xù)來(lái)看，短期降息預(yù)期或繼續(xù)助力黃金漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后大概率補(bǔ)漲，關(guān)注入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價(jià)值】

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金股相比現(xiàn)貨黃金有長(zhǎng)期超額收益。

2019年至2023年10月底，中證滬深港黃金股指數(shù)漲76.4%、上海金漲68.0%。

黃金ETF與實(shí)物黃金兩者都是掛鉤國(guó)內(nèi)金價(jià)（如上海金交所金價(jià)），但黃金股指數(shù)囊括了黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產(chǎn)業(yè)的上市公司股價(jià)與金價(jià)高度相關(guān)、但漲跌彈性高于黃金ETF和實(shí)物黃金，截止23年11月底，過(guò)去三年黃金股相比金價(jià)（上海金）的貝塔約1.3倍~1.5倍，中證滬深港黃金股指數(shù)過(guò)去五年年均跑贏上海金近2個(gè)點(diǎn)。金礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴(kuò)張和品牌集中度提升貢獻(xiàn)黃金股的超額收益。

黃金股ETF標(biāo)的指數(shù)持倉(cāng)集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國(guó)內(nèi)最大的金礦公司。截至2023年11月30日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰黃金(000975)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、湖南黃金(002155)、山東黃金(01787)、西部礦業(yè)(601168)，前十大權(quán)重股合計(jì)占比67.96%。