文|侃見財經(jīng)
面對下行周期帶來的巨大壓力，作為“養(yǎng)豬大戶”的新希望也陷入了困境。
近期，新希望發(fā)布公告稱，擬通過定增發(fā)行13.64億股，募資不超過73.5億元用于豬廠安防及數(shù)智化升級、收購控股子公司少數(shù)股權(quán)以及償還銀行貸款。受到定增影響，12月1日新希望股價暴跌了8.8%。
細分來看，這筆募資中有36.45億將用于豬場轉(zhuǎn)向數(shù)智化，15億元將用于收購控股子公司，剩下的22.04億將用于償還銀行債務。不難看出，最后用于償還銀行債務的22.04億才是這筆募資的關鍵和重點。
對于新希望而言，日子不好過已經(jīng)是公開的事實了。一方面，受到豬價持續(xù)下行的影響，最近三年新希望累計虧損達到了149億，其中今年前三季度虧損了38.58億；另一方面，由于前兩年的激進擴張，目前新希望正背負著沉重的負債，今年前三季度的總負債高達970億，資產(chǎn)負債率也來到了72.76%。
在業(yè)績和負債的雙重壓力下，新希望通過增發(fā)股份募資也無可厚非。但是，在豬價持續(xù)低迷的大環(huán)境下，募資73.5億真的夠新希望“過冬”嗎？面對巨額的負債，新希望這個“養(yǎng)豬大戶”又將走向何方？
“漫長”的周期
萬物皆有周期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性尤為明顯，基本上每4-5年都會經(jīng)歷一個輪回。
回看這一輪生豬周期，最早是從2019年開始的。當年，在非洲豬瘟的沖擊下，國內(nèi)生豬、能繁母豬存欄量不斷下滑，供需失衡導致豬價暴漲，從2019年的不到10元/斤上漲到最高的近40元/斤。
突然暴漲的豬價，讓生豬養(yǎng)殖變成了一個“香餑餑”，不少企業(yè)開始跨界進入養(yǎng)豬行業(yè)，其中不乏萬科、碧桂園這樣的大型房地產(chǎn)企業(yè)。在2020年年底的中國畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇上，新希望董事長劉永好就表示，“過去一年多的時間，僅從房地產(chǎn)過來跨界養(yǎng)豬的企業(yè)就超過1000家”。
各行各業(yè)瘋狂涌入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，再加上各家豬企也在積極擴充產(chǎn)能，讓這一輪上漲周期很快就走向結(jié)束，并迅速進入下跌周期當中。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，豬價在2021年年初見頂之后便快速下行，到2022年最低又下探至10元/斤，短短一年時間，豬價相較于最高點便跌去了超過七成。
對于豬企來說，豬價下行還是其次，更嚴重的問題在于這一輪下行周期持續(xù)的時間太長了。在上面的內(nèi)容中提到，一次生豬周期的輪回基本是4-5年，其中上升周期是2-3年，下行周期是2年左右，但這一輪下行周期從2021年年初開始算起，現(xiàn)在已經(jīng)過去3年時間，卻仍沒有見底回升的信號。
其實，這一輪下行周期之所以會如此漫長，跟豬企選擇逆勢擴張有很大的關系。過去，在豬價開始下行之后，豬企就會自行降低產(chǎn)能，整個行業(yè)又會走向供需平衡；但這一次卻有明顯不同——牧原股份、溫氏股份等龍頭企業(yè)卻選擇了逆勢擴張，以求在下行周期中擴大自身的影響力和市場地位。
以牧原股份為例，雖然豬價持續(xù)下行，但牧原股份依舊選擇繼續(xù)擴張。上半年，牧原股份共銷售生豬3026.5萬頭，其中商品豬2907.7萬頭，同比增長7.78%。當然，牧原股份確實有底氣選擇逆勢擴張，畢竟在2022年牧原股份仍盈利132.7億，今年前三季度也只虧損了18.42億。
但是，像新希望這樣沒有太大成本優(yōu)勢的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，卻頂不住這漫長的周期底部了。
“養(yǎng)豬大戶”背后的壓力
持續(xù)低迷的豬價，讓新希望的日子變得異常的艱難。
從業(yè)績來看，從2021年開始，新希望的業(yè)績便開始陷入虧損狀態(tài)。其中2021年、2022年和2023年前三季度，新希望分別虧損95.91億、14.61億和38.58億，累計虧損達到了149億。
除了業(yè)績虧損之外，龐大的負債更是讓新希望步履維艱。截至今年三季度，新希望的總負債高達970億，資產(chǎn)負債率為72.76%。其中，流動性負債為577.6億，僅短期借款一項就達到了164.6億。而新希望的貨幣資金卻只有116億，很顯然現(xiàn)在的新希望已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的資金缺口了。
其實，新希望之所以會背負龐大的負債，和其在2019到2021年的激進擴張有很大的關系。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，僅在2019年新希望的資本開支就達到了90多億，而2020和2021年更是都超過了300億，短短3年時間，新希望便“砸”下了超過700億來進行擴張，步伐之大令人咋舌。
在產(chǎn)能擴張之后，新希望的管理層也定下了一個雄偉的目標——2021年確保2500萬頭出欄，挑戰(zhàn)3000萬頭，2022年確保出欄4000萬頭，并且新希望要躋身行業(yè)前三。當然，新希望也吃到過擴張帶來的“甜頭”，2019和2020年新希望分別盈利了50.42億和49.44億，但沒多久就被擴張反噬了。
對于新希望來說，如何在豬價持續(xù)低迷的大環(huán)境活下去成了最重要的目標。其實，最近兩年新希望已經(jīng)在不斷出售資產(chǎn)，以求回籠資金。根據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，去年底到今年，新希望先后兩次出售18個在建和已投產(chǎn)的養(yǎng)豬場，共獲得22.43億元的資金，不過相較于數(shù)百億的負債仍是杯水車薪。
今年年底，在股價已經(jīng)非常低迷的情況下，新希望依舊拋出了一份73.5億元的定增方案，其中22.04億將用于償還負債，可見新希望仍在苦苦掙扎。不過，目前豬價依舊低迷，截至11月末生豬2401合約期價自16300元/噸下跌至14300元/噸，豬糧比再度逼近一級過度下跌預警區(qū)間。
其實，即便新希望可以通過定增減輕資金壓力，但其仍會面臨虧損和負債的雙重壓力。在這種情況下，恐怕只有豬價回暖才是新希望真正的解藥。