文|子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜
編輯|蛋總
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
在招股書失效第二天，出門問(wèn)問(wèn)便馬不停蹄地再次向港交所發(fā)起沖擊。
12月1日，出門問(wèn)問(wèn)（Mobvoi Inc.）遞表港交所，聯(lián)席保薦人沒(méi)有變化，仍然是中金公司與招銀國(guó)際。
作為一家明星AI公司，出門問(wèn)問(wèn)身上其實(shí)并不缺少熱度與故事。
從資本角度來(lái)說(shuō)，其曾獲得谷歌、紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)的投資；從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，它打造了當(dāng)下最火的通用大模型「序列猴子」。毫無(wú)疑問(wèn)，出門問(wèn)問(wèn)踩中了當(dāng)下最熱門的風(fēng)口，但這也尚未能助其推開(kāi)港交所的大門。
早在今年5月30日，出門問(wèn)問(wèn)就曾遞表港交所，試圖沖擊“AIGC第一股”。彼時(shí)，「子彈財(cái)經(jīng)」在《對(duì)標(biāo)谷歌，AI大模型真能撐起出門問(wèn)問(wèn)的IPO嗎？》一文中詳細(xì)分析了其招股書的關(guān)鍵指標(biāo)。
時(shí)隔6個(gè)月，出門問(wèn)問(wèn)招股書失效后迅速再次遞交，而這一次，出門問(wèn)問(wèn)赴港IPO之旅或許頗為不易。
招股書顯示，出門問(wèn)問(wèn)的收入一改過(guò)去三年上升趨勢(shì)，在今年上半年同比下滑超20%，而虧損仍在持續(xù)。于2023年6月30日，公司累計(jì)虧損已經(jīng)高達(dá)27.84億元。
過(guò)去，出門問(wèn)問(wèn)曾獲得7輪融資，累計(jì)融資總額約2.33億美元。但截至2023年10月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物已不足1.6億元人民幣。出門問(wèn)問(wèn)為何如此執(zhí)著于奔赴資本市場(chǎng)，由此也可窺一二。
當(dāng)前，AI行業(yè)高速發(fā)展，但仍處于初期階段，“燒錢”是最顯著的特征之一，即便是一手締造了ChatGPT的Open AI也避免不了虧損的局面。
只是，現(xiàn)金流不足1.6億元的出門問(wèn)問(wèn)，該如何在這場(chǎng)“燒錢”游戲中突圍？還有什么新故事能夠撬動(dòng)更多投資？
1、業(yè)績(jī)“表臉”，海外布局受挫
兩次遞表的時(shí)間僅僅間隔半年，但出門問(wèn)問(wèn)的收入已經(jīng)“變臉”了。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.62億元，同比下滑23.7%。
而在此之前，出門問(wèn)問(wèn)的收入一直保持增長(zhǎng)。2020年-2022年，其收入分別為2.65億元、3.98億元、5.00億元。其中，2021年、2022年分別同比增長(zhǎng)50.4%、25.7%。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
實(shí)際上，出門問(wèn)問(wèn)進(jìn)軍的絕大多數(shù)地區(qū)收入均出現(xiàn)滑落。
在招股書中，出門問(wèn)問(wèn)共明確列舉了其進(jìn)軍的8個(gè)國(guó)家或地區(qū)。「子彈財(cái)經(jīng)」梳理發(fā)現(xiàn)，除德國(guó)、巴西保持增長(zhǎng)以外，中國(guó)大陸、美國(guó)、英國(guó)、意大利、西班牙、日本共6個(gè)國(guó)家或地區(qū)收入均在2023年上半年出現(xiàn)了下滑。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
另外，早在2022年時(shí)，來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、意大利、西班牙、德國(guó)的收入就已經(jīng)明顯下滑。
與此同時(shí)，出門問(wèn)問(wèn)對(duì)于中國(guó)大陸的依賴日益明顯。2020年-2023年6月，來(lái)自中國(guó)大陸的收入占比分別為30.8%、24.4%、58.2%、73.8%。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
那么，出門問(wèn)問(wèn)的海外布局是否遭遇挑戰(zhàn)？將重心移至國(guó)內(nèi)是主動(dòng)還是被動(dòng)？據(jù)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向出門問(wèn)問(wèn)方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。
在收入調(diào)頭向下的背景下，業(yè)績(jī)虧損也在外界的意料之中。2020年-2023年6月，出門問(wèn)問(wèn)的利潤(rùn)分別為5614.6萬(wàn)元、-2.76億元、-6.70億元、-2.18億元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
不過(guò)，出門問(wèn)問(wèn)同時(shí)披露了非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)，剔除贖回優(yōu)先股及普通股賬面價(jià)值變動(dòng)等干擾因素后，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，截至2023年6月30日，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為6508.6萬(wàn)元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
即便如此，這在多年積累的虧損面前幾乎不值一提。招股書顯示，截至2023年6月30日，公司權(quán)益股東應(yīng)占累計(jì)虧損高達(dá)27.84億元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
未來(lái)如何填補(bǔ)這些巨額虧損，是擺在出門問(wèn)問(wèn)面前不容忽視的難題。
2、大眾汽車已撤股，料利潤(rùn)將下滑
在業(yè)務(wù)之外，出門問(wèn)問(wèn)還面臨著股東的撤離。
招股書顯示，2021年12月，公司與大眾汽車聯(lián)屬公司Volkswagen Finance Luxemburg S.A.訂立股份購(gòu)回協(xié)議，以對(duì)價(jià)1700萬(wàn)美元購(gòu)回其持有的出門問(wèn)問(wèn)股份。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
不過(guò)，大眾汽車入股時(shí)的投資額遠(yuǎn)不止于此。
2017年，大眾汽車以1.4億美元購(gòu)買了出門問(wèn)問(wèn)2.89億股D輪優(yōu)先股；2019年，大眾汽車又以1500萬(wàn)美元購(gòu)買了3094萬(wàn)股D-2輪優(yōu)先股。以此來(lái)看，大眾汽車的出資額超過(guò)1.5億美元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
就在大眾汽車撤股的同時(shí)，出門問(wèn)問(wèn)將雙方的合營(yíng)公司Mobvoi JV 50%股權(quán)以1500萬(wàn)美元全部出售予大眾汽車中國(guó)。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
對(duì)于這場(chǎng)“分手”，出門問(wèn)問(wèn)給出的解釋是雙方對(duì)合作戰(zhàn)略的調(diào)整。對(duì)出門問(wèn)問(wèn)來(lái)說(shuō)，此前和大眾汽車簽訂的獨(dú)家協(xié)議，在一定程度上限制了與其他汽車制造商進(jìn)行潛在合作和商業(yè)化的機(jī)會(huì)。
不過(guò)，「子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，在沒(méi)有了與大眾汽車的獨(dú)家協(xié)議阻礙之后，出門問(wèn)問(wèn)報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶中也并未出現(xiàn)任何其他汽車公司，業(yè)績(jī)反而十分依賴大眾。
大眾汽車中國(guó)是出門問(wèn)問(wèn)2022年及2023年前6月的最大客戶。招股書顯示，2021年-2023年6月，來(lái)自于大眾汽車中國(guó)的收入占比總收入的0.8%、42.6%、53.0%。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
之所以在2022年時(shí)合作收入飆漲，源于雙方在2021年底雙方股權(quán)合作結(jié)束之際，簽署的一份知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議，出門問(wèn)問(wèn)繼續(xù)為大眾汽車提供汽車語(yǔ)音交互解決方案等服務(wù)，合約金額5500萬(wàn)美元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
但值得注意的是，在2023年6月，這一知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議結(jié)束。
雙方合作結(jié)束之后，大眾是否有意繼續(xù)使用出門問(wèn)問(wèn)的服務(wù)？若丟失與大眾汽車的合作，未來(lái)業(yè)績(jī)是否有保障？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向出門問(wèn)問(wèn)方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。
不過(guò)，出門問(wèn)問(wèn)在招股書中明確，預(yù)期短期內(nèi)將錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）減少，主要是由于與大眾汽車中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排完成后，來(lái)自AI企業(yè)解決方案的收入預(yù)期將減少。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
從業(yè)務(wù)條線來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)分為AI軟件解決方案、智能設(shè)備及其他配件兩大板塊。其中，AI軟件解決方案中包含AIGC、AI企業(yè)兩大解決方案。截至2023年6月30日，AI企業(yè)解決方案貢獻(xiàn)了62.1%的收入。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
而在AI企業(yè)解決方案中，車載解決方案是重要業(yè)務(wù)之一。如若這一條線的業(yè)務(wù)大幅縮水，造成的沖擊可想而知。
3、4年未獲投資，現(xiàn)金不足2億
AI的前景毋庸置疑，是一片廣闊的藍(lán)海。
據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，中國(guó)AI軟件解決方案市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模（按收入計(jì)）已由2018年的134億元增至2022年的559億元，預(yù)計(jì)于2027年將達(dá)到2090億元。
而AI的另一個(gè)關(guān)聯(lián)詞則是“燒錢”，沒(méi)有雄厚的資本支持，大約沒(méi)有任何企業(yè)可以在這場(chǎng)大混戰(zhàn)中“殺”出重圍。
回顧出門問(wèn)問(wèn)的發(fā)展史，也可以清晰看到，在數(shù)年累計(jì)虧損近30億元的背景下還能走到現(xiàn)在，離不開(kāi)資本的支持。
自2012年成立次年起，出門問(wèn)問(wèn)共獲得七輪投資，投資方陣容豪華，包括谷歌、紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲等知名機(jī)構(gòu)，累計(jì)融資額約2.33億美元，這曾是出門問(wèn)問(wèn)的高光時(shí)刻。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
只不過(guò)，這一切在2019年戛然而止。招股書顯示，2019年9月，出門問(wèn)問(wèn)獲得最后一筆約1687萬(wàn)美元的投資，在此之后，企業(yè)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)4年時(shí)間再未獲得過(guò)投資。
在招股書中，出門問(wèn)問(wèn)并未披露投資款的具體使用比例，但截至2023年10月31日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有1.598億元。
圖 / 出門問(wèn)問(wèn)招股書
在這4年時(shí)間里，出門問(wèn)問(wèn)是否嘗試尋找投資者？是否開(kāi)拓了多元化融資渠道？對(duì)于一家AI公司而言，手上僅握有1.6億元的現(xiàn)金是否感到擔(dān)憂以及有何應(yīng)對(duì)之策？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向出門問(wèn)問(wèn)方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。
現(xiàn)金不足1.6億元的出門問(wèn)問(wèn)，目前正面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)。
以出門問(wèn)問(wèn)極力推崇的AIGC為例，在通用大模型「序列猴子」的基礎(chǔ)上，公司推出了「魔音工坊」及海外版「DupDub」、「魔撰寫作」、「奇妙元」等產(chǎn)品，專注于配音、寫作、視頻等領(lǐng)域。
在上半年遞交招股書時(shí)，出門問(wèn)問(wèn)是為數(shù)不多早早落地通用大模型的AI企業(yè)之一。而大模型的發(fā)展幾乎是以秒為單位在快速迭代，僅僅時(shí)隔半年，落地的大模型就已經(jīng)層出不窮。
8月以來(lái)，文心一言、通義千問(wèn)、訊飛星火、騰訊混元、昆侖萬(wàn)維天工等大模型相繼對(duì)外開(kāi)放。與此同時(shí)，中文逍遙大模型可以輔助寫作，快手也公布了全模態(tài)大模型AIGC解決方案，涉及文本生成、圖像生成、3D生成、音樂(lè)生成、視頻生成等。
各個(gè)通用大模型紛紛出爐之際，先發(fā)的出門問(wèn)問(wèn)優(yōu)勢(shì)還剩多少？如若無(wú)法保持足夠的資金支持，是否能在這場(chǎng)混戰(zhàn)中保持領(lǐng)先段位？從資本的角度來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)還能夠提供多少的預(yù)期和想象空間？
在卯足勁兒沖刺港交所IPO之外，出門問(wèn)問(wèn)或許更應(yīng)該以切實(shí)的行動(dòng)與穩(wěn)健的業(yè)績(jī)來(lái)回答資本市場(chǎng)的疑問(wèn)。
*文中題圖來(lái)自：出門問(wèn)問(wèn)官微。