2023年，是承前啟后之年。消費(fèi)賽道率先開始緩慢回暖，零食飲料行業(yè)也不例外，逐漸重回“性感”。
然而，再次起步的食飲賽道不同往日的粗放狂奔，開始走向更加精耕細(xì)作的發(fā)展方向，對想要入局或已然躬身入局的品牌而言，當(dāng)前的市場對于找準(zhǔn)機(jī)會、搞清戰(zhàn)略有更高的要求。
天韻國際控股（股票代碼：6836.HK）近日公布，公司已與健力寶亞洲簽訂了認(rèn)購協(xié)議，準(zhǔn)備以3億元的總代價，認(rèn)購后者約9.18%的股份。這一舉措完成后，天韻國際將間接持有健力寶約5%的實(shí)際權(quán)益。公司更進(jìn)一步揚(yáng)言，其將繼續(xù)增持健力寶的實(shí)際權(quán)益至20%；此舉似乎亦揭示了天韻國際有意要成為健力寶主要股東的雄心壯志。
這一消息無疑像一顆投入平靜湖面的石子，引起了市場的廣泛關(guān)注。那么，這場“健康之力”的握手背后，到底有何玄機(jī)？
首先，讓我們回顧一下這個事件的時間線。2023年11月20日，天韻國際與健力寶亞洲簽訂了認(rèn)購協(xié)議。這意味著，天韻國際對健力寶的股權(quán)收購已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。而交易亦揭示雙方估值均較中國及海外其他功能性軟飲同業(yè)的估值明顯折讓。在此之前，我們無從得知雙方到底經(jīng)歷了怎樣的談判和協(xié)商，但有一點(diǎn)可以肯定：這場交易的達(dá)成，無疑是雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、互利共贏的結(jié)果。
功能性飲料，藍(lán)海依舊紅利猶存
健力寶作為國內(nèi)功能飲料的“開山鼻祖”，也承載著80后的童年回憶。1984年，借洛杉磯奧運(yùn)會的“東風(fēng)”，健力寶推出中國首款含堿性電解質(zhì)的運(yùn)動飲料，1997年巔峰銷售額超過50億元，被譽(yù)為“中國魔水”。
功能飲料是指通過調(diào)整飲料中營養(yǎng)素的成分和含量比例，在一定程度上調(diào)節(jié)人體功能的飲料，可以細(xì)分成多糖類飲料、維生素飲料、礦物質(zhì)飲料、運(yùn)動類飲料、益生菌飲料、免疫類飲料和低能量飲料等類別。此外，廣義上的功能飲料又可分為運(yùn)動飲料、能量飲料和其他有保健作用的飲料三大類。
近年，我國飲料市場增速放緩，明顯不足，功能性飲料市場獨(dú)秀，在近幾年保持20%以上的增速。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年我國功能飲料行業(yè)規(guī)模為537.34億元，同比增長9.97%，近10年?duì)I收CAGR高達(dá)17.59%，是軟飲子行業(yè)中復(fù)合增速第二高的品類，僅次于基數(shù)更低更為小眾的RTD咖啡品類。近5年行業(yè)增速逐漸放緩，但零售額CAGR仍有9.37%，相較軟飲行業(yè)平均2.5%的增速高出近三倍。隨著消費(fèi)場景與產(chǎn)品功能的不斷豐富，中國功能飲料市場的增長潛力將進(jìn)一步得到釋放，據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國功能飲料市場規(guī)模預(yù)計(jì)超過1800億元。
中國功能飲料市場，紛繁復(fù)雜，多品類共存。市場上，有紅牛、樂虎、體質(zhì)能量、健力寶、脈動、寶礦力、尖叫、佳得樂、啟力、東鵬特飲、水動樂等。
因此，這次收購無疑是天韻國際戰(zhàn)略布局中的重要一環(huán)。通過收購健力寶亞洲的股份，天韻國際不僅將間接持有健力寶的實(shí)際權(quán)益，更將自身在功能飲料市場的布局進(jìn)行深化。公開資料顯示天韻國際作為中國領(lǐng)先的品牌水果產(chǎn)品和特色飲料銷售制造商，公司使命便是要“生產(chǎn)健康安全食品，創(chuàng)造美好幸福生活”，可謂是一家重視為人帶來健康生活的公司。天韻國際在海外市場擁有近20年的經(jīng)驗(yàn)，國際化視野和管理理念，將有助于健力寶在海外推廣產(chǎn)品，拓展多元化。
而對于健力寶來說，這次出售部分股權(quán)給天韻國際，也無疑是其發(fā)展歷程中的一次重要轉(zhuǎn)折。自創(chuàng)立以來，健力寶以其獨(dú)特的口感和豐富的營養(yǎng)贏得了消費(fèi)者的廣泛喜愛。然而，隨著市場的變化和消費(fèi)者需求的變化，健力寶也需要尋求新的發(fā)展路徑。這次與天韻國際的合作，不僅為健力寶引入了新的戰(zhàn)略投資者，也為健力寶未來的發(fā)展提供了更多的可能性和機(jī)遇。
群雄逐鹿，如何突圍？
正如我們所知，中國消費(fèi)者的健康意識正在日益增強(qiáng)，而功能飲料正是他們追求健康生活的一種選擇。因此，天韻國際的這次收購，無疑是對市場趨勢的敏銳洞察和精準(zhǔn)把握。公司更進(jìn)一步披露了其增持計(jì)劃，將繼續(xù)增持健力寶的實(shí)際權(quán)益至20%。
熟悉并購交易的市場人士分析認(rèn)為，天韻國際顯然不會甘于只持股健力寶兩成，“持股兩成只是起點(diǎn)”，天韻國際要趁此機(jī)會成為健力寶的主要股東亦是件高概率的事。
然而，這場“健康之力”的握手背后，還有一些值得我們思考的問題。這場收購?fù)瓿珊?，天韻國際將如何整合健力寶的業(yè)務(wù)和資源，以實(shí)現(xiàn)雙方的協(xié)同發(fā)展？
盡管還沒有明確的答案，但我們可以預(yù)見的是，天韻國際估值對比中國及海外其他功能性飲料同業(yè)明顯吸引，天韻國際現(xiàn)價市盈率(PETTM)約16倍，對比東鵬飲料、泰國卡拉寶集團(tuán)PE均逾41倍，而以天韻國際是次交易作價來計(jì)，相當(dāng)于給予健力寶亞洲股份總估值約60億元，即給予2022年市盈率24.49倍估值，對比其他功能性軟飲同業(yè)估值存在明顯折讓，來起步。這次收購?fù)瓿珊?，天韻國際和健力寶都將面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。在這個過程中，我們需要保持關(guān)注，看雙方如何通過有效的整合和協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共贏的目標(biāo)。
功能飲料這片激流奔涌的藍(lán)海背后，有前浪的積淀，也有后浪的突破，有品牌屹立不倒，也有品牌如日初生。
單品體量底線取決于企業(yè)經(jīng)營能力，而天花板則更有賴于品類先天屬性。功能飲料行業(yè)消費(fèi)場景多元化，消費(fèi)群體年輕化共同驅(qū)動行業(yè)擴(kuò)容。
以海外市場發(fā)展趨勢看，當(dāng)碳酸飲料、果汁等傳統(tǒng)飲料品類規(guī)模開始下滑后，飲料行業(yè)逐漸開啟多元化發(fā)展，行業(yè)品類結(jié)構(gòu)迎來更替，功能飲料等偏小眾品類增速上行，替換部分碳酸飲料、果汁市場份額。我國軟飲行業(yè)呈現(xiàn)相同趨勢的同時規(guī)模擴(kuò)容潛力更大。
發(fā)達(dá)市場仍在持續(xù)增長的高景氣賽道，量增為主要驅(qū)動，中國滲透潛力十足。
總的來說，這次天韻國際收購健力寶的股權(quán)，無疑是一場“健康之力”的握手。它既體現(xiàn)了雙方對市場趨勢的敏銳洞察和精準(zhǔn)把握，也展示了雙方在面對挑戰(zhàn)和機(jī)遇時的決心和勇氣。對于我們來說，這無疑是一場值得期待的大戲。讓我們一起關(guān)注這場“健康之力”的碰撞，看它將如何改變中國功能飲料市場的格局。