文|創(chuàng)業(yè)最前線 左星月
編輯|胡芳潔
美編 | 吳宜忠
審核 | 頌文
自20世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)就已開(kāi)始教育信息化的建設(shè)。伴隨著計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)的普及，以及人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，高校信息化建設(shè)已經(jīng)成為推動(dòng)現(xiàn)代教育跨越式發(fā)展的重要戰(zhàn)略。
高校信息化建設(shè)已是大勢(shì)所趨，但相關(guān)服務(wù)商的發(fā)展，卻一波三折。11月29日，為清華、北大等高校提供校園網(wǎng)站軟硬件服務(wù)的西安博達(dá)軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博達(dá)軟件”）北交所上市申請(qǐng)被暫緩審議。
在北交所上市委審議會(huì)議上，上市委審議意見(jiàn)主要圍繞公司信息披露準(zhǔn)確性和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面問(wèn)題，尚需公司作進(jìn)一步說(shuō)明。
潛在問(wèn)題還不止如此，「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，博達(dá)軟件八成收入來(lái)自教育行業(yè)，營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性不足。同時(shí)，公司信息披露方面自相矛盾之處頗多，這也讓博達(dá)軟件的IPO之路更為艱難。
1、規(guī)模無(wú)優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)依賴稅收優(yōu)惠
作為全媒體數(shù)字內(nèi)容智能服務(wù)提供商，博達(dá)軟件依托自主研發(fā)的全媒體內(nèi)容管理平臺(tái)和融媒體內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)，向高校、政企等提供軟件及軟件實(shí)施、平臺(tái)運(yùn)維類技術(shù)服務(wù)。
其中，全媒體內(nèi)容管理平臺(tái)就是將微博、微信公眾號(hào)等各大媒體平臺(tái)的內(nèi)容構(gòu)建于統(tǒng)一平臺(tái)，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)容統(tǒng)一多平臺(tái)發(fā)布等功能；融媒體內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)則是提供圖片、視頻等各類資源的統(tǒng)一存儲(chǔ)與管理服務(wù)。
2020年-2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），博達(dá)軟件的營(yíng)業(yè)收入分別為1.02億元、1.3億元、1.47億元和3658.22萬(wàn)元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為1948.38萬(wàn)元、2362.09萬(wàn)元、2858.69萬(wàn)元和-1160.60萬(wàn)元。
圖 / Wind
2023年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入5954.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.74%；歸母凈利潤(rùn)-1645.85萬(wàn)元。
雖然營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但截至報(bào)告期末，與同行業(yè)可比公司相比，博達(dá)軟件規(guī)模最小。此外，博達(dá)軟件的總資產(chǎn)1.9億元，歸母凈資產(chǎn)1.34億元，同樣位于同行可比公司末位。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
規(guī)模無(wú)優(yōu)勢(shì)的情況下，博達(dá)軟件的利潤(rùn)同樣“有水分”。2020年-2022年，公司享受企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠及增值稅稅收優(yōu)惠合計(jì)金額分別為473.78萬(wàn)元、705.13萬(wàn)元和891.22萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為22.10%、27.36%和30.07%。2022年，博達(dá)軟件的三成利潤(rùn)都是靠稅收優(yōu)惠而來(lái)。
2023年上半年，博達(dá)軟件由于利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)，未享受所得稅優(yōu)惠。
雖然業(yè)績(jī)規(guī)模有限，但數(shù)據(jù)顯示，博達(dá)軟件在高校中的滲透率并不低。
報(bào)告期內(nèi)，公司在教育行業(yè)收入分別為8070.34萬(wàn)元、1.04億元、1.2億元和2758.84萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為79.38%、80.15%、81.56%和75.41%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
而根據(jù)教育部2023年6月數(shù)據(jù)，全國(guó)共3072家高校。博達(dá)軟件已累計(jì)服務(wù)超過(guò)1300所各類型高等院?？蛻?，在普通高等學(xué)校細(xì)分市場(chǎng)覆蓋率超43%。
其中，博達(dá)軟件的典型客戶包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、上海交通大學(xué)等知名高校。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的收入分別為1138.22萬(wàn)元、1588.36萬(wàn)元、1518.53萬(wàn)元和580.24萬(wàn)元。
2020年-2022年，清華大學(xué)分別為公司前兩大客戶，分別貢獻(xiàn)了276.67萬(wàn)元、574.29萬(wàn)元和445.86萬(wàn)元的收入，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2.72%、4.41%和3.03%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
可見(jiàn)，高校的“消費(fèi)力”并不強(qiáng)，博達(dá)軟件的客戶也較為分散。此外，客戶集中于高校也給博達(dá)軟件今后的發(fā)展帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，公司的收入增長(zhǎng)空間面臨考驗(yàn)。
因此，在問(wèn)詢過(guò)程中，北交所提出了同樣的疑問(wèn)。北交所指出，在高?？蛻舾采w率已較高的情況下，公司未來(lái)業(yè)績(jī)是否仍有增長(zhǎng)空間，并需要結(jié)合業(yè)務(wù)的在手訂單情況，說(shuō)明公司是否具有持續(xù)獲客能力。
博達(dá)軟件表示，公司報(bào)告期內(nèi)，每年均成功開(kāi)發(fā)一定比例的新增客戶，1300余所現(xiàn)存客戶及每年新增客戶，存在大量平臺(tái)技術(shù)服務(wù)需求。
然而，技術(shù)服務(wù)在博達(dá)軟件的收入中占比較小，大頭依然是軟件及軟件實(shí)施業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司技術(shù)服務(wù)收入分別為523.21萬(wàn)元、823.45萬(wàn)元、1474.40萬(wàn)元和946.63萬(wàn)元，占比分別為5.15%、6.33%、10.01%和25.88%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
技術(shù)服務(wù)收入占比較小，意味著短期內(nèi)這一塊業(yè)務(wù)所能貢獻(xiàn)的收入份額并不大。因此，即使博達(dá)軟件能夠開(kāi)發(fā)出較多有技術(shù)服務(wù)需求的高校客戶，公司能夠獲得的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性也并不樂(lè)觀。
2、信息披露自相矛盾，供應(yīng)商合作時(shí)間“說(shuō)謊”
雖然博達(dá)軟件的產(chǎn)品主要基于自主研發(fā)，但其仍需要向外部供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)，包括項(xiàng)目實(shí)施和外部產(chǎn)品及服務(wù)采購(gòu)。
招股書(shū)披露，博達(dá)軟件的供應(yīng)商包括若神（上海）信息技術(shù)服務(wù)中心、西安啟脈信息技術(shù)有限公司、西安馳越網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司等。
報(bào)告期各期，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為893.37萬(wàn)元、1019.51萬(wàn)元、702.10萬(wàn)元和472.11萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為48.79%、41.27%、31.73%和43.81%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
對(duì)于向外部供應(yīng)商采購(gòu)技術(shù)服務(wù)的合理性，博達(dá)軟件稱是為了提高項(xiàng)目實(shí)施的效率。
值得注意的是，對(duì)部分供應(yīng)商的合作時(shí)間，博達(dá)軟件信息披露不一致。
一輪問(wèn)詢函回復(fù)中，“項(xiàng)目實(shí)施采購(gòu)前五大供應(yīng)商基本情況”一項(xiàng)披露，博達(dá)軟件與供應(yīng)商西安和諧網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“西安和諧”）合作開(kāi)始時(shí)間為2019年。
圖 / 博達(dá)軟件一輪審核問(wèn)詢回復(fù)函
然而，博達(dá)軟件2016年年報(bào)披露，西安和諧早在2016年便為公司第四大供應(yīng)商，當(dāng)期采購(gòu)金額37.9萬(wàn)元，占年度采購(gòu)比例為4.79%。
圖 / 博達(dá)軟件2016年年報(bào)
不僅如此，問(wèn)詢函回復(fù)顯示，西安馳越網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西安馳越”）、西安秦基軟件科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西安秦基”）、西安聚力企業(yè)形象設(shè)計(jì)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西安聚力”）與博達(dá)軟件的合作時(shí)間均為2019年。
但博達(dá)軟件2017年年報(bào)顯示，西安馳越2017年便成為公司第四大供應(yīng)商，當(dāng)期采購(gòu)金額96.01萬(wàn)元，年度采購(gòu)占比5.54%。
圖 / 博達(dá)軟件2017年年報(bào)
此外，西安秦基早在2015年便成為公司第一大供應(yīng)商，當(dāng)期采購(gòu)金額98.93萬(wàn)元，年度采購(gòu)占比14.71%。
圖 / 博達(dá)軟件2015年年報(bào)
而西安聚力則從2014年便成為第一大供應(yīng)商，當(dāng)期采購(gòu)金額73.24萬(wàn)元，占采購(gòu)總額比例12.09%。
圖 / 博達(dá)軟件2014年年報(bào)
那么，博達(dá)軟件為何要在問(wèn)詢函回復(fù)中“說(shuō)謊”？而博達(dá)軟件自相矛盾的信息意味著公司在信息披露上并不嚴(yán)謹(jǐn)。
此外，博達(dá)軟件披露的兩處采購(gòu)金額似乎也有矛盾。
一輪問(wèn)詢中，“既是客戶又是供應(yīng)商的交易情況”信息顯示，2020年公司對(duì)西安秦基采購(gòu)項(xiàng)目實(shí)施服務(wù)，采購(gòu)額為125.13萬(wàn)元，占比6.834%。
圖 / 博達(dá)軟件一輪審核問(wèn)詢回復(fù)函
但招股書(shū)顯示，西安秦基是公司2020年第三大供應(yīng)商，采購(gòu)項(xiàng)目實(shí)施服務(wù)的金額為130.12萬(wàn)元，占比7.11%。公司披露數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)矛盾。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
需要注意的是，在全面注冊(cè)制下，監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)擬IPO企業(yè)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性進(jìn)行審查，更加強(qiáng)調(diào)信息披露責(zé)任，不僅要求信息披露內(nèi)容充分、真實(shí)、準(zhǔn)確，還要求信息披露行為的規(guī)范性。
對(duì)于擬IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有準(zhǔn)確完整進(jìn)行信息披露才能順利通過(guò)審核。因此，博達(dá)軟件多處矛盾的數(shù)據(jù)還需公司進(jìn)一步解釋說(shuō)明。
3、銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著高于同行公司
另一方面，博達(dá)軟件銷(xiāo)售費(fèi)用較高的相關(guān)問(wèn)題也遭到北交所連續(xù)兩輪追問(wèn)。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，博達(dá)軟件的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3247.52萬(wàn)元、4130.8萬(wàn)元、4725.15萬(wàn)元和2677.39萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為31.94%、31.73%、32.08%和73.19%。
然而，同期同行可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率均值分別為25.17%、22.66%、22.89%和33.94%。2020年博達(dá)軟件銷(xiāo)售費(fèi)用率高出行業(yè)均值6.77個(gè)百分點(diǎn)，到2023年上半年，博達(dá)軟件銷(xiāo)售費(fèi)用率為73.19%，高出行業(yè)均值一半以上、達(dá)到39.25個(gè)百分點(diǎn)。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
銷(xiāo)售費(fèi)用率較高的背后，與博達(dá)軟件較高的銷(xiāo)售人員薪酬脫不開(kāi)關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，博達(dá)軟件的銷(xiāo)售費(fèi)用中，職工薪酬分別為2403.99萬(wàn)元、3049.42萬(wàn)元、3666萬(wàn)元和1973萬(wàn)元，占銷(xiāo)售費(fèi)用比例高達(dá)74.03%、73.82%、77.58%和73.69%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
作為一家軟件公司，博達(dá)軟件的銷(xiāo)售人員數(shù)量也高于研發(fā)人員。截至2023年6月末，博達(dá)軟件的員工總數(shù)526人，其中銷(xiāo)售人員和研發(fā)人員分別為126人和125人，占員工總數(shù)比例分別為23.95%和23.76%。
圖 / 博達(dá)軟件招股書(shū)
對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用率整體高于同行可比公司均值，博達(dá)軟件表示主要原因系業(yè)務(wù)區(qū)域分布差異導(dǎo)致。
然而，公司此回答仍引起監(jiān)管部門(mén)懷疑。在首輪問(wèn)詢函中，北交所要求公司說(shuō)明銷(xiāo)售人員占比及銷(xiāo)售費(fèi)用率較高的原因；二輪問(wèn)詢中，北交所進(jìn)一步要求分析銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著較高的合理性。
對(duì)此，博達(dá)軟件在問(wèn)詢函中表示，由于公司單筆訂單金額較小，客戶收入集中度較低，客戶區(qū)域分布較分散，公司需要配置更多銷(xiāo)售人員開(kāi)展業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售人員占比較高，因此銷(xiāo)售人員薪酬占比較高，銷(xiāo)售費(fèi)用率較高。
值得注意的是，此次博達(dá)軟件暫緩IPO審議也與公司超高的銷(xiāo)售費(fèi)用率有關(guān)。在11月29日最新披露的《關(guān)于落實(shí)上市委員會(huì)審議會(huì)議意見(jiàn)的函》中，監(jiān)管層再次要求博達(dá)軟件說(shuō)明銷(xiāo)售費(fèi)用率較高的合理性。
一般而言，銷(xiāo)售費(fèi)用占比較高，則意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要投入大量的資金資源來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)推廣和促進(jìn)銷(xiāo)售。而如果一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用長(zhǎng)期偏離行業(yè)平均水平，則可能存在違規(guī)返利等不當(dāng)行為。
因此，IPO暫緩審議后，博達(dá)軟件后續(xù)能否厘清目前存在的問(wèn)題并恢復(fù)上市進(jìn)程，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。