文|天下財?shù)?nbsp; 儲燕
頻頻登上熱搜的預(yù)制菜，也推升了海欣食品（002702.SZ）的股價。
12月5日，市場大跌再次擊破3000點，但海欣食品全日封住漲停板。次日開盤后，股價又創(chuàng)新高。
（來源：東方財富網(wǎng)）
是因為海欣食品業(yè)績出色嗎？財報顯示，公司前三季度凈利潤下滑了超九成。
但公司股價卻突然大漲，從10月23日4.96元/股起步，僅僅一個多月時間，股價漲幅接近50%?？紤]到這期間，大盤異常弱勢，說公司股價“炒上天”并不為過。
那么，這其中有什么玄機(jī)？
業(yè)績不穩(wěn)
海欣食品成立于2005年4月，2012年10月上市。公司主要從事速凍魚肉制品和肉制品、速凍米面制品、速凍菜肴制品、常溫魚肉制品和肉制品的生產(chǎn)和銷售。其核心產(chǎn)品為速凍魚糜制品。
其官網(wǎng)顯示，公司主要在江浙和山東設(shè)有8個生產(chǎn)基地，并在全國設(shè)有7家銷售子公司。
雖然公司在股市上以“速凍魚肉制品第一股”聞名，但說到業(yè)績就沒那么“光鮮”了。
東方財富網(wǎng)顯示，公司上市后不久，業(yè)績出現(xiàn)波動，甚至?xí)r不時出現(xiàn)虧損狀態(tài)。2015年、2017年和2021年，公司虧損額分別為3951萬元、2728萬元、3443萬元，合計超億元。
從增長率來看，海欣食品的歸母凈利潤在2014年、2015年、2017年、2019年、2021年這5年皆出現(xiàn)了負(fù)增長，增速分別下滑45%、314%、308%、80%、148%。
也就是說，公司上市后，接近一半的時間里，海欣食品歸母凈利潤都出現(xiàn)了負(fù)增長。
（來源：東方財富網(wǎng)）
而且，海欣食品今年以來的業(yè)績表現(xiàn)，堪稱遭遇“滑鐵盧”。
2023年前三季度，海欣食品的歸母凈利潤僅約367萬元，同比下滑了93%。分季度來看，一季度同比下滑了29%，半年度迅速擴(kuò)大到下滑94%，在第三季度也下滑了92%。
（來源：海欣食品三季度報）
可以看到，海欣食品今年二、三季度的業(yè)績惡化非常嚴(yán)重，第四季度雖還未披露，但一時也找不到樂觀的理由。
是什么原因，導(dǎo)致這種尷尬情況的出現(xiàn)？
毛利下滑
海欣食品在三季報中表示，凈利潤下滑主要由于生產(chǎn)成本提升，商超系統(tǒng)促銷折讓；海產(chǎn)品前期投入暫未起量，導(dǎo)致毛利率下降；推廣費用加大投入所致3大原因。
前三季度，海欣食品的營業(yè)成本高達(dá)約9億元，要知道，其營業(yè)總收入只有約11億元，成本占比高達(dá)約81%。
海欣食品三季報雖沒對營業(yè)成本進(jìn)行更加詳細(xì)的披露，但從半年報來看，主要是特通渠道成本的增加，也就是向大型連鎖餐飲、企事業(yè)單位直接供應(yīng)產(chǎn)品，以及出口業(yè)務(wù)。
（來源：海欣食品半年報）
上半年，海欣食品綜合毛利率為18.52%，同比下降了3.62個百分點。更進(jìn)一步來看，公司各個渠道、各類產(chǎn)品、各個地區(qū)的毛利率都或多或少的出現(xiàn)了下滑。
（來源：海欣食品半年報）
與此同時，截至三季度末，海欣食品存貨約為4.7億元，較年初增長了超億元，同比增速更是達(dá)到約45%，遠(yuǎn)超營收增速。
海欣食品表示，存貨增加主要由于控股子公司福建東鷗納入合并范圍以及戰(zhàn)略庫存所致。
作為一家食品類公司，海欣食品存貨中，原材料占據(jù)了較大部分，存貨較多帶來的資產(chǎn)減值風(fēng)險不可避免，并且最終將蠶食利潤。
無論業(yè)績?nèi)绾?，最起碼的，但愿公司的上述解釋和說法，是真實準(zhǔn)確的。在這方面，公司有“前車之鑒”。2019年之前，海欣食品發(fā)布的財報頻繁收到監(jiān)管部門的問詢。
具體包括，2014年、2015年、2017年、2018年報，其中2015半年報、2017半年報也收到了問詢函。
（來源：同花順iFinD）
大舉擴(kuò)張
雖然凈利潤大降、毛利率下滑，海欣食品卻還在大舉擴(kuò)張之中。
首先，公司瞄準(zhǔn)了“高端”預(yù)制菜領(lǐng)域。
今年4月初，海欣食品發(fā)布公告表示，擬受讓福建東鷗食品有限公司合計51%的股權(quán)，并向其增資，以此布局鮑魚預(yù)制菜業(yè)務(wù)，拓展高端海洋水產(chǎn)預(yù)制菜領(lǐng)域，該領(lǐng)域也是公司新的發(fā)展戰(zhàn)略重點。
（來源：海欣食品公告）
其次，大舉增資水產(chǎn)品精深加工及速凍菜肴。
8月底，海欣食品向全資子公司福建長恒食品有限公司（下稱“福建長恒”）的增資申請獲得批復(fù)，將用于“水產(chǎn)品精深加工及速凍菜肴制品項目”，這個項目的總投資金額高達(dá)約7億元。
（來源：海欣食品公告）
此外，海欣食品部分項目也在推進(jìn)中。公司在半年報中表示，福建長恒（連江工廠）新建年產(chǎn)十萬噸速凍魚肉制品項目累計完工進(jìn)度95%，建筑主體已完成，進(jìn)入內(nèi)部裝修及配套設(shè)施設(shè)備施工階段，預(yù)計下半年投產(chǎn)。
東山騰新食品有限公司（東山工廠）二期擴(kuò)建項目，主要為優(yōu)化和增加常溫休閑食品產(chǎn)能，已完成主體結(jié)構(gòu)建筑，基本完成消防材料報批，預(yù)計2023年第三季度完成驗收。
總體來看，海欣食品擺出的陣勢大概是這樣的：一方面今年前三季度業(yè)績大幅下滑，另一方面今年在大張旗鼓搞擴(kuò)張。
那么，對于這些天海欣食品股價“怪異”強(qiáng)勢怎么理解呢？一方面，這和預(yù)制菜板塊整體比較強(qiáng)勢有關(guān)，另一方面只能說有資金在“炒預(yù)期”。
炒什么預(yù)期呢？比如海欣食品大舉擴(kuò)張，可以帶來明年業(yè)績的真實增長。
只是，公司擴(kuò)產(chǎn)后市場需求端是隨之?dāng)U大，還是一如往常導(dǎo)致存貨高企，出現(xiàn)更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，都還是未知數(shù)。
12月6日，公司股價巨幅震蕩，上午漲幅一度達(dá)9％，下午急轉(zhuǎn)直下，尾盤收跌近3％，動態(tài)市盈率仍高達(dá)768倍。希望海欣食品能夠用業(yè)績增長支撐住股價，而不是像前幾次那樣，股價沖高之后曇花一現(xiàn)，套牢大批投資者。