文|子彈財(cái)經(jīng) 吳曉薇
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近日，順鑫農(nóng)業(yè)終于剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)，但企業(yè)的發(fā)展仍難以“順心”。
國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)500個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，截至11月第5周，全國(guó)生豬平均價(jià)格14.99元/公斤，比前一周下跌1.4%，同比下跌36.6%。全國(guó)豬肉平均價(jià)格24.81元/公斤，比前一周下跌0.5%，同比下跌35.5%。
當(dāng)前，生豬行業(yè)正處于下行周期，生豬業(yè)務(wù)也成為順鑫農(nóng)業(yè)的累贅。2021年上半年到2023年上半年，其豬肉產(chǎn)品的營(yíng)收逐年下滑，毛利率雖由1.86%一時(shí)微增至4.45%，但隨后一跌再跌。
雪上加霜的是，營(yíng)收支柱白酒業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不佳。2019年至2021年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒營(yíng)收連續(xù)突破百億，但在2022年下滑至81.09億元。到了今年上半年，其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收為45.53億元，同比減少7.26%。
在越來越擁擠的光瓶酒市場(chǎng)中，順鑫農(nóng)業(yè)能否止住其白酒業(yè)務(wù)的失速？甩開地產(chǎn)包袱又深陷豬周期，順鑫農(nóng)業(yè)何時(shí)才能發(fā)展順心？
01 降價(jià)、降價(jià)、降價(jià)
從2019年提出擬退出房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，到2023年11月23日以22.59億元成交，順鑫農(nóng)業(yè)度過了“糟心”的4年。
順鑫農(nóng)業(yè)在2023年10月30日的投資者活動(dòng)中提到，前三季度由于有項(xiàng)目確認(rèn)收入致使地產(chǎn)的營(yíng)收增長(zhǎng)，但由于價(jià)格低迷和存在遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回、出售兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生稅費(fèi)等因素的影響，地產(chǎn)板塊的虧損幅度相比同期亦增大。
順鑫農(nóng)業(yè)旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)來源于北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“順鑫佳宇”），根據(jù)2023年半年數(shù)據(jù)，順鑫佳宇是順鑫農(nóng)業(yè)的全資子公司，注冊(cè)資本為1億元，當(dāng)期凈資產(chǎn)為26.31億元，凈利潤(rùn)為3.32億元。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
事實(shí)上，這3億多的盈利來源于賣樓。2023年半年報(bào)提到，順鑫佳宇出售商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)確認(rèn)收入9.94億元，因出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收入和損益在合并報(bào)表中合并抵消。
而在較早前的4月，順鑫農(nóng)業(yè)披露的評(píng)估報(bào)告中顯示，商務(wù)中心和環(huán)宇中心的賬面價(jià)值約12.96億元。也就是說，順鑫農(nóng)業(yè)最終出售這兩處樓宇時(shí)打了7.7折。
在此之前，順鑫佳宇的業(yè)績(jī)不佳，拖累了公司凈利潤(rùn)。2023年前三季度，順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤(rùn)比上年同期減少3.20億元，同比大降1159.20%。公司稱主要是由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)、豬肉業(yè)務(wù)較去年同期利潤(rùn)下降。
自2016年以來，順鑫佳宇連年虧損。財(cái)報(bào)顯示，2016年-2022年，順鑫佳宇分別虧損1.92億元、2.20億元、2.56億元、3.39億元、2.77億元、2.65億元和7.76億元。
到了2019年，順鑫農(nóng)業(yè)提出剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，然而等到該策略真正落地已經(jīng)是2023年的事了。
6月26日，順鑫農(nóng)業(yè)公告，擬在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司順鑫佳宇100%股權(quán)，掛牌價(jià)格為30.98億元。
順鑫佳宇及其子企業(yè)開發(fā)的重點(diǎn)項(xiàng)目包括順鑫頤和天璟一期、二期、順鑫國(guó)際商務(wù)中心、順鑫寰宇中心、包頭順鑫望潮苑、曲阜順鑫孔子國(guó)際商品交易城等，主要資產(chǎn)即為其所開發(fā)項(xiàng)目的存量樓盤及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備土地。
當(dāng)時(shí)順鑫農(nóng)業(yè)提出，若公開掛牌期間未能征集到意向受讓方，公司將按照法律、法規(guī)等相關(guān)規(guī)定調(diào)整價(jià)格后再次掛牌，經(jīng)過多輪價(jià)格調(diào)整仍未能征集到意向受讓方，公司控股股東北京順鑫控股集團(tuán)有限公司或其指定關(guān)聯(lián)方，將以不低于22.5億元的價(jià)格參與此次摘牌。
8月18日到9月14日，順鑫佳宇產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息正式披露，但未征求到意向受讓方。4天后，順鑫佳宇股權(quán)底價(jià)下調(diào)為27.89億元，但仍無買家。
10月16日至10月27日期間，這些股權(quán)的底價(jià)二次下調(diào)為25.10億元，又輾轉(zhuǎn)在11月6日至11月17日期間三次下調(diào)為22.59億元。
至此，順鑫佳宇股權(quán)價(jià)格已降約8.40億元，北京順正資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“順正資產(chǎn)”）終于出手簽了合同。
順鑫農(nóng)業(yè)披露交易進(jìn)展中提到，順正資產(chǎn)為公司控股股東順鑫控股管理的企業(yè)，也是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，北京市順義區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)其100%持股。
然而，花了4年終于甩掉地產(chǎn)這個(gè)大包袱后，順鑫農(nóng)業(yè)還不能松一口氣，畢竟還有棘手的發(fā)展難題要面對(duì)。
02 糟心的不止房地產(chǎn)
此前，順鑫農(nóng)業(yè)旗下業(yè)務(wù)包括養(yǎng)豬、釀酒，水果種植、房地產(chǎn)等。2010年之后，公司不斷剝離非主業(yè)，最終剩下白酒、豬肉和地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)。到如今，順鑫農(nóng)業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，現(xiàn)已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。
目前，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)包括種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工業(yè)務(wù)產(chǎn)品，主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食制品。
然而，如今生豬行業(yè)陷入豬周期內(nèi)，如牧原股份、溫氏股份、新希望等養(yǎng)豬巨頭的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大額虧損，生豬業(yè)務(wù)也不可避免地成為順鑫農(nóng)業(yè)的累贅。
順鑫農(nóng)業(yè)在投資者活動(dòng)中提到，2023年前三季度由于生豬價(jià)格持續(xù)處于低位運(yùn)行，豬肉產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)均受到影響，公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓。公司豬肉板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但利潤(rùn)端沒有發(fā)生明顯改善，利潤(rùn)端同比增虧。
今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉營(yíng)收占比為19.96%，白酒業(yè)務(wù)占比為73.31%。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
同期，豬肉產(chǎn)品毛利率為-12.42%，同比下滑11.31%；白酒產(chǎn)品的毛利率為46.42%，相比之下，主流白酒公司毛利率位于70%~90%區(qū)間，可見順鑫農(nóng)業(yè)的白酒毛利率偏低。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
回顧以往，順鑫農(nóng)業(yè)2020年半年報(bào)顯示，公司豬肉產(chǎn)品營(yíng)收曾達(dá)到24.58億元，同比大漲71.83%。此后的2021年上半年到今年上半年，其豬肉產(chǎn)品的營(yíng)收逐年下滑，毛利率雖由1.86%一時(shí)微增至4.45%，但隨后一跌再跌。
可見，曾擁有白酒、豬肉、房地產(chǎn)三項(xiàng)業(yè)務(wù)的順鑫農(nóng)業(yè)，雖已甩開最大的包袱，但豬肉業(yè)務(wù)暫時(shí)仍會(huì)拖累公司業(yè)績(jī)。
03 跌破百億的牛欄山
事實(shí)上，白酒業(yè)務(wù)是順鑫農(nóng)業(yè)的營(yíng)收支柱，這一板塊主要產(chǎn)品以“牛欄山”和“寧誠”為代表。
其中，牛欄山酒廠在北京市場(chǎng)與平臺(tái)商深度綁定，外阜市場(chǎng)主要采用區(qū)域大商模式開拓市場(chǎng)，區(qū)域大商負(fù)責(zé)區(qū)域的商超、餐飲和流通全渠道銷售。
牛欄山二鍋頭（陳釀酒及陳釀白酒等）也曾一度在光瓶酒領(lǐng)域中占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。
2019年至2021年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒營(yíng)收連續(xù)突破百億，但在2022年下滑至81.09億元。到了今年上半年，其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收為45.53億元，同比減少7.26%。
值得一提的是，此前順鑫農(nóng)業(yè)對(duì)旗下白酒產(chǎn)品多次提價(jià)。
自2022年1月1日起，公司42度500ml百年牛欄山白酒（福牛）、42.6度500ml百年牛欄山白酒（禧牛）、42.9度500ml百年牛欄山白酒（國(guó)牛）提價(jià)，每瓶分別上調(diào)20元、30元、50元。
自2022年5月1日起，公司以凈含量500ml為核算單位，將清香型白酒上調(diào)3元至15元，濃香型白酒上調(diào)10元至15元。
自2023年1月1日起，公司又對(duì)42度125ml、42度265ml、42度500ml、42度750ml、52度500ml以上5款牛欄山陳釀?wù){(diào)價(jià)，每箱上漲6元。
對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)而言，多輪提價(jià)確實(shí)增厚了白酒產(chǎn)品的毛利率：2022年和2023年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒毛利率分別同比增6.48%和5.46%。
然而，順鑫農(nóng)業(yè)2023年上半年的白酒產(chǎn)品整體毛利率僅為46.42%，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于白酒行業(yè)70%左右的平均水平。
提價(jià)后的后果是，2022年，其拳頭產(chǎn)品42度500ml牛欄山陳釀酒銷售量下滑23.72%，庫存大增695.52%。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2022年年報(bào)
到了今年上半年，該產(chǎn)品銷售量仍然下滑3.93%，庫存量增長(zhǎng)269.22%。同時(shí)提價(jià)的42度265ml也呈同樣的趨勢(shì)。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
順鑫農(nóng)業(yè)相關(guān)工作人員曾向媒體表示，今年前三季度白酒業(yè)務(wù)利潤(rùn)端對(duì)比去年同期增長(zhǎng)，但營(yíng)收端未能達(dá)到預(yù)期。
在白酒市場(chǎng)增速放緩的當(dāng)下，市場(chǎng)上光瓶酒的消費(fèi)發(fā)生了較大變化。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，光瓶酒銷售額從2013年的352億元上漲至2022年的1146億元，翻了3倍多，所占白酒行業(yè)營(yíng)收占比也從2013年的7%上升至2022年的18.4%，預(yù)計(jì)到2024年國(guó)內(nèi)光瓶白酒市場(chǎng)有望突破1500億元。
也因此，目前除了茅臺(tái)外，國(guó)內(nèi)主流酒企都推出了中高線的光瓶酒產(chǎn)品，比如五糧液推出尖莊·榮光，古井貢酒推出懷舊版光瓶酒，瀘州老窖則推出了百元級(jí)大單品黑蓋，汾酒也在玻汾的基礎(chǔ)上推出玻汾獻(xiàn)禮版等。
在知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛看來，中國(guó)酒類消費(fèi)具有典型的階梯性與區(qū)域性特征，更有利于區(qū)域酒企進(jìn)軍光瓶酒市場(chǎng)。
“光瓶酒較強(qiáng)快消屬性，也決定了酒企和渠道都只能賺取合理利潤(rùn)?！辈虒W(xué)飛對(duì)子彈財(cái)經(jīng)表示。
可以預(yù)見的是，越來越擁擠的光瓶酒市場(chǎng)必將為順鑫農(nóng)業(yè)帶來壓力。
雖然順鑫農(nóng)業(yè)表示將打造以“陳釀”、“金標(biāo)”為核心的光瓶酒“雙輪驅(qū)動(dòng)”，穩(wěn)固塔基產(chǎn)品基本盤，穩(wěn)步推進(jìn)金標(biāo)陳釀營(yíng)銷布局，但能否有效地止住其白酒業(yè)務(wù)的失速，還有待觀察。