文|全球財說 宋涵
保險市場低迷，同時考驗股東耐心。今年，險企股權轉讓標的增多。盡管資本熱情減退，但也有入場者。
近日，中航安盟財產保險有限公司（簡稱：中航安盟財險）半數(shù)股權掛牌2個月后，被蜀道投資集團有限責任公司（以下簡稱“蜀道集團”）競得。待監(jiān)管批準后，該公司將從“航空系”合資險企轉變成地方國資系的合資險企，四川同時也是公司大本營所在地，預計未來該公司身上“蜀”性將更加濃厚。
可以預計，接下來至少半年時間內，公司內部將發(fā)生重大調整，中航系高管在中航投資決定退出后就已在逐步撤離，新任高管想必將由四川方面派遣，公司更名將是必然，公司戰(zhàn)略未來是否會發(fā)生較大變動還是未知數(shù)。
蜀道集團金融版圖擴充
11月21日，中外合資保險公司——中航安盟財險發(fā)布關于變更股東有關情況的信息披露公告。
公告顯示，公司股東中航投資控股有限公司（以下簡稱“中航投資控股”）將其持有的50%公司股權在北京產權交易所掛牌轉讓，蜀道集團通過競價形式獲得所轉讓股權。轉讓事宜已獲董事會審議通過，目前正在履行監(jiān)管審批流程。
早在9月，北京產權交易所披露，中航投資控股擬轉讓中航安盟財險半數(shù)股權，轉讓底價8.85億元。外資股東安盟相互再保險全國總公司（簡稱：法國安盟集團）放棄優(yōu)先購買權和伴隨出售權。
從項目掛出到買家競得，只用了不到兩個月時間。轉讓完成后，蜀道集團代替中航投資控股成為新任股東，中航投資控股將不再持有中航安盟財險股權，退出其股東之列。
新股東蜀道集團成立于2021年，是重組整合四川省交通投資集團有限責任公司和四川省鐵路產業(yè)投資集團有限責任公司，通過新設合并方式組建的省屬國有企業(yè)。其業(yè)務涵蓋公路鐵路投資建設運營、相關多元產業(yè)、智慧交通、產融結合四大板塊。
蜀道集團旗下已擁有一塊保險經紀牌照——蜀道（四川）保險經紀有限公司。若股權轉讓獲批，蜀道集團將拿下一枚財險牌照，金融版圖再擴張。
不過，該筆股權轉讓能否獲監(jiān)管批準，還有待驗證。根據(jù)《保險公司股權管理辦法》規(guī)定，單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一。保險公司因為業(yè)務創(chuàng)新、專業(yè)化或者集團化經營需要投資設立或者收購保險公司的，其出資或者持股比例上限不受限制。
“中航系”退出
說起來，“中航系”和中航安盟財險牽手12載，為何急于抽身？
中航安盟財險成立于2011年，是由中航工業(yè)集團與法國安盟集團共同發(fā)起組建的全國性財產保險公司，也是國內唯一一家經營政策性農業(yè)保險業(yè)務的合資保險公司。
2021年5月，中航工業(yè)集團將公司50%股權轉給旗下金控平臺——中航投資控股持有。
2021年9月，為改善中航安盟償付能力充足率，支持持續(xù)開展保險業(yè)務，公司決定增資。中航投資控股和法國安盟集團各出資1.5億元，將中航安盟財險注冊資本由11億元提升至14億元。增資后雙方持股比例不變。2022年2月，該注冊資本變更事項獲監(jiān)管部門批準。
從中航投資控股受讓該筆股權、等比例增資再到掛牌出售，僅2年有余。
對此，中航投資控股表示，此次出清股權系出于優(yōu)化金融業(yè)務結構、聚焦服務航空主業(yè)目的。
就行業(yè)來看，多家險企出現(xiàn)產業(yè)資本要退出和減持現(xiàn)象。如中煤能源集團轉讓中煤財險股權；國家電投集團轉讓永誠財險股權；中石油轉讓中意財險51%股權等。
不過，國資委要求回歸主業(yè)，并非一刀切的斬斷所有非主營業(yè)務。除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權外，國有企業(yè)應當退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續(xù)經營的低效無效參股股權，退出與國有企業(yè)職責定位嚴重不符且不具備競爭優(yōu)勢、風險較大、經營情況難以掌握的參股投資。
值得注意的是，在中航投資控股迅速出清中航安盟財險股權期間，還收購了一家保險經紀公司100%股權——上海鯨禧保險經紀。
而股東變陣對中航安盟財險來講，最直接的公司名稱或有變更，且與原股東“中航系”業(yè)務合作能否持續(xù)，其支持力度能否一如既往，都是未知的。且后續(xù)股權變動往往伴隨著高層人事變動、公司戰(zhàn)略、經營模式等后續(xù)調整問題。
事實上，“中航系”雖持有公司半數(shù)股權，然躋身高層人員較少，且中航安盟財險人事調整早已浮現(xiàn)。
今年2月，原董事長余萌因到齡退休，暫由副董事長歐貝格（Olivier PEQUEUX）代為履行董事長職責。值得注意的是，余萌董事長任職資格于2022年4月獲批，到卸任才一年有余。
前董事長余萌就出自“中航系”，曾任中航信托總經理，中航資本產業(yè)投資有限公司董事長等職。
今年第三季度，同屬“中航系”的副總經理兼首席投資官吳大鵬離任。目前，中航安盟財險董事會中包括副董事長在內的5位成員中，僅余2位“中航系”出身的董事賈鴻鵬和張曉旭。
也就是說，在籌劃股權退出的同時，人事的撤離已現(xiàn)行開始。
盈利孱弱
中航安盟財險淪為棄子，或與其業(yè)績表現(xiàn)未達預期也是原因之一。盡管有實力雄厚的大型國企中航工業(yè)集團和保險經驗豐富的外資法國安盟集團保駕護航，其凈利水平卻不高，甚至年度盈利仍未突破億元大關。
2012-2022年，公司凈利分別為28.01萬元、0.45億元、-1.18億元、0.15億元、0.20億元、0.47億元、0.35億元、0.17億元、-1.34億元、0.10億元、0.18億元。公司盈利水平不高且波動較大。兩次虧損金額均超1億元， 10年間整體凈利為小額虧損。
2023年前三季度，公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入25.93億元，凈利潤0.05億元。分季度來看，前兩季度凈利均虧損，直至第三季度才扭虧為盈。
同時，公司保險業(yè)務收入規(guī)模不高，直至2022年才突破30億元。2023年前三季度公司規(guī)模保費同比增速分別為34.46%、4.73%、8.07%，明顯保費增速后勁不足。
從行業(yè)來看，同樣將農險作為主營業(yè)務的保險公司，發(fā)展較快的國元農險已經闖入百億保費行列，11月獲批增資且盈利能力相近的中原農險保險業(yè)務收入水平也達40億元。
今年前三季度，中航安盟財險累計實現(xiàn)簽單保費24.95億元。從渠道來看，直銷渠道簽單保費占比74.99%。從險種來看，非車險前五大險種的簽單保費占比達46.05%。車險簽單保費占比16.35%僅為4.08億元。
而作為國內唯一一家經營政策性農業(yè)保險業(yè)務的合資保險公司，農險自然是其保險業(yè)務支點。
以2022年為例，公司承保業(yè)務錄得保費收入中，農業(yè)保險占比達7成，為21.76億元。其次為機動車輛保險占比不足2成，為5.71億元。
從效益類指標來看，截至第三季度公司綜合成本率偏高達99.07%，將突破100%盈虧線。其中，綜合費用率16.05%，綜合賠付率為83.02%。一般而言，政策性農業(yè)保險經營的項目或出售的保險產品其保險責任較廣泛且保險標的的損失概率較大，賠付率較高也屬正常。
然同業(yè)對比來看，雖然中原農險和國元農險綜合成本率也偏高均在9成以上，分別為95.40%和95.28%?？梢?，中航安盟財險綜合成本率控制較為迫切，隨時有承保虧損的可能。
從償付能力來看，公司較為充足。第三季度公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率表現(xiàn)一致為269.93%，較上季度上升了33.36個百分點。
前三季度，公司投資端表現(xiàn)，較往年平均水平還有差距。公司近三年平均投資收益率為3.06%；近三年平均綜合投資收益率為2.53%。
而前三季度中航安盟財險累計實現(xiàn)凈資產收益率0.42%、總資產收益率0.13%、投資收益率2.07%、綜合投資收益率2.10%。
此外，中航安盟財險內控問題同樣值得關注。
上半年，公司有幾家下屬支公司被罰，所涉違規(guī)事由包括虛列費用、利用開展保險業(yè)務為其他機構或者個人牟取不正當利益、編制虛假承保、理賠資料等監(jiān)管長期重點關注領域。
其次，上半年公司有3名責任人收到禁業(yè)處罰。李海龍、賀延博兩人因對中航安盟延安中支 “農業(yè)保險業(yè)務內控管理不到位虛構投保標的虛假理賠”違法行為，負有主要和直接責任被終身禁業(yè)；白新榮負有直接責任被禁業(yè)1年。