萬(wàn)億國(guó)債發(fā)放、匯金“國(guó)家隊(duì)”入場(chǎng)等多重消息催化下，10月23號(hào)A股市場(chǎng)觸底向上，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間修復(fù)，目前已進(jìn)入低位調(diào)整震蕩期階段。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
短期來(lái)看，上證指數(shù)或?qū)⒃?900-3100點(diǎn)窄幅震蕩一段時(shí)間。
一方面，10月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）重回收縮區(qū)間，顯示出制造業(yè)景氣水平修復(fù)仍未企穩(wěn)，需求不足或仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。A股指數(shù)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)的可能性不大。
另外，金融數(shù)據(jù)也暫未出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，10月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.85萬(wàn)億元，較上年同期多增9108億元。值得注意的是，其中政府債券凈融資1.56萬(wàn)億元，同比多增1.28萬(wàn)億元，顯示出政府債券發(fā)行提速仍是10月社融增量的主要貢獻(xiàn)量，社融結(jié)構(gòu)仍有改善空間。
政策層面，臨近年尾，在全年5%左右經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下，四季度政策端強(qiáng)刺激的必要性下降。
中期來(lái)看，積極因子仍在持續(xù)積累，醞釀反彈情緒。
海外加息臨近結(jié)束，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，帶動(dòng)人民幣匯率持續(xù)反彈，對(duì)A股形成偏好支撐，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性有望改善。美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，美國(guó)維持11月不加息動(dòng)作，目前市場(chǎng)一致預(yù)期12月不再加息，甚至在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)降息預(yù)期升溫，CME美國(guó)觀察工具近期數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美國(guó)最早在明年5月會(huì)議上降息的概率已高達(dá)85%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：CME，截至2023年11月20日）
國(guó)內(nèi)政策呵護(hù)地產(chǎn)意味明顯，寬松貨幣政策有望維持。近期政策集中發(fā)力于地產(chǎn)，融資支持、土地限價(jià)有所放開(kāi)、調(diào)控政策進(jìn)一步優(yōu)化，政策呵護(hù)地產(chǎn)意味明顯，此外，保障房、城中村、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施等需求發(fā)力支持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)“一攬子化債方案”有望落地進(jìn)行化債時(shí)，貨幣政策或維持寬松以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
指數(shù)低位震蕩，逢低如何布局？可重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
通常，A股市場(chǎng)主線(xiàn)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)，主線(xiàn)行情往往能持續(xù)1-2年左右。后續(xù)TMT板塊有望繼續(xù)成為市場(chǎng)反彈主線(xiàn)。具體可關(guān)注：
電子：自年初以來(lái)，信息技術(shù)領(lǐng)域盈利降幅持續(xù)收窄，三季度庫(kù)存出現(xiàn)回補(bǔ)跡象，板塊整體景氣度較高，電子板塊盈利和庫(kù)存均初現(xiàn)回升；目前來(lái)看，安卓智能手機(jī)、PC等重要下游已連續(xù)多季調(diào)整，相關(guān)出貨數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)鏈廠商財(cái)報(bào)已持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)“需求拐點(diǎn)已現(xiàn)，補(bǔ)庫(kù)需求上升”。估值層面，電子板塊仍處在近十年較低區(qū)間，具備較大向上空間。
華為產(chǎn)業(yè)鏈：隨著華為重磅新品發(fā)布以及市場(chǎng)銷(xiāo)量積極反饋，以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊熱度明顯提升。近日，華為與長(zhǎng)安汽車(chē)簽署《投資合作備忘錄》，擬設(shè)立一家從事汽車(chē)智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的公司，華為汽車(chē)有望迎來(lái)縱深化發(fā)展未來(lái)，華為手機(jī)帶來(lái)的A股行情有望在智能汽車(chē)上重現(xiàn)。
硬件算力基礎(chǔ)設(shè)施（CPO、PCB、半導(dǎo)體、服務(wù)器…）：短期來(lái)看，關(guān)鍵算力供給受限下，算力供需兩側(cè)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性失衡，相關(guān)服務(wù)器、算力租賃概念熱度有望提升。長(zhǎng)期來(lái)看，算力是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推器和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的催化劑，芯片、服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等算力基礎(chǔ)設(shè)施有望成為后續(xù)數(shù)字基建的重心。
相關(guān)ETF產(chǎn)品：
5GETF（515050）及其聯(lián)接基金（008086/008087）：跟蹤中證5G通信主題指數(shù)。成分股主要包括從事5G基礎(chǔ)建設(shè)（設(shè)備與材料、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與運(yùn)維、配套基礎(chǔ)設(shè)施）、終端設(shè)備（智能終端及相關(guān)零部件）、應(yīng)用場(chǎng)景（智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、VR/AR、超高清視頻、云游戲、智慧城市等）業(yè)務(wù)的公司，涵蓋了5G及AI相關(guān)的主要產(chǎn)業(yè)。
特點(diǎn)一：匯聚硬件算力龍頭個(gè)股，與光模塊、光通信、算力租賃概念板塊重合度高。截至2023年11月7日，持倉(cāng)股中，上述概念權(quán)重占比高達(dá)32.23%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2023/11/7）
特點(diǎn)二，與華為概念重合度較高。5GETF華為概念股權(quán)重占比近70%，在華為5.5G、華為手機(jī)、華為芯片、華為汽車(chē)等環(huán)節(jié)均有覆蓋。
特點(diǎn)三，電子板塊權(quán)重較高。5GETF跟蹤的中證5G通信主題指數(shù)，電子行業(yè)權(quán)重占比高達(dá)57%，覆蓋多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
特點(diǎn)四，估值適宜，處于機(jī)會(huì)區(qū)間內(nèi)。經(jīng)過(guò)90多個(gè)交易日的調(diào)整，目前TMT板塊整體擁擠度已大幅緩解，5GETF（515050）跟蹤的中證5G通信主題指數(shù)其最新PE估值為30倍，低于近5年70%的時(shí)間段，調(diào)整較為充分。
以上數(shù)據(jù)來(lái)源：wind