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“我的劍留給能揮舞它的人”,多位基金經(jīng)理發(fā)文緬懷查理·芒格

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“我的劍留給能揮舞它的人”,多位基金經(jīng)理發(fā)文緬懷查理·芒格

昔人雖然已乘黃鶴去,但價(jià)值投資的理念不斷發(fā)揚(yáng)。

來源:界面圖庫

記者 杜萌

美東當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日上午,伯克希爾哈撒韋公告稱,公司首席副董事長查理·芒格在加州一家醫(yī)院安詳離世。

沃倫·巴菲特在聲明中表示:“沒有查理的靈感、智慧和參與,伯克希爾哈撒韋不可能達(dá)到今天的地位?!?/span>

作為沃倫·巴菲特的黃金搭檔,查理·芒格的思想被全世界的投資者熟知,他過去幾十年的精彩發(fā)言更是被整理為《芒格之道》,被投資者手口相傳。今日,多位公募基金經(jīng)理發(fā)文,緬懷查理·芒格,并追憶自己投資中受到的影響。

廣發(fā)基金王予柯:芒格之道不僅是投資之道,更是生活之道

一個(gè)偶然的機(jī)會,我利用出差途中的時(shí)間讀完了《芒格之道》,為書中分享的樸素道理所感動。芒格之道不僅是投資之道,更是生活之道。正如他所說:“在《天路歷程》(Pilgrim's Progress)中,班揚(yáng)寫道:‘我的劍留給能揮舞它的人?!@話說得很對,你揮舞不了我的劍,我沒辦法把它傳給你?!?道理很樸素,如果聽不進(jìn)去做不到,那么就無法體會到芒格的人生樂趣。

“我們根本沒有預(yù)知未來的能力。真有這個(gè)能力,還何必這么辛苦地投資?”芒格提出,我們沒有預(yù)知未來的能力,在投資中也不例外。

而在沒有預(yù)知未來的能力背景下,芒格也對“長期規(guī)劃”表示了自己的看法?!拔覐膩聿挥X得長期規(guī)劃有什么用。無論是現(xiàn)代商學(xué)院,還是聯(lián)邦住房貸款銀行體系,都提倡制定長期規(guī)劃,我則不以為然。很多公司制定五年計(jì)劃。除非是監(jiān)管部門要求的,伯克希爾·哈撒韋從來不制定長期規(guī)劃?!?/span>

那么,芒格是如何投資的呢?如何讓投資實(shí)現(xiàn)長期復(fù)利增長的呢?事實(shí)上,芒格的投資策略并不依賴于預(yù)測,更多是事先充足的準(zhǔn)備和基于自身多元能力的隨機(jī)應(yīng)變。他引用了威廉·奧斯勒爵士信奉的托馬斯·卡萊爾的一句名言:“與其為朦朧的未來而煩惱憂慮,不如腳踏實(shí)地,做好眼前的事。”這正是伯克希爾的經(jīng)營哲學(xué)。

在我管理“固收+”組合時(shí),我也有類似的體會?!肮淌?”投資要兼顧收益和回撤,所以策略設(shè)計(jì)要有一定的反脆弱性。在股票方面,我將重點(diǎn)放在挖掘早期贏家行業(yè)和晚期輸家行業(yè)的Alpha機(jī)會,即把握賠率交易和勝率交易階段,適度參與趨勢交易,同時(shí)做好行業(yè)趨勢預(yù)判,在擁擠交易階段保持高度警惕。

縱觀芒格漫長的投資生涯,不難發(fā)現(xiàn),盡管他和他的投資伙伴巴菲特?fù)碛谐墒斓睦砟?、?qiáng)大的認(rèn)知和投資能力,他們卻從不涉足比特幣和黃金等領(lǐng)域的投資,但在股票投資上,他們對于科技股卻逐步張懷抱。很多人以為不炒“幣”是因?yàn)樗麄兛床欢?,其?shí)不是這樣,他們不投資只是因?yàn)檫@種賺錢方式不符合他們的價(jià)值觀。

我自己選擇股票的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)簡單說來就兩條:第一是有前途,符合中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向;第二是性價(jià)比,同樣一家公司,5元買到和50元買到,心態(tài)和結(jié)果完全不同。至于賭博和投資,我認(rèn)為本質(zhì)上是不同的,雖然投資中有投機(jī)的成分,但有一定基本的常識在里面,基本要求是保持理智。

中歐基金羅佳明:我踏過你走過的路 , 這算不算相逢

查理·芒格,這位用其一生追求理性的智者,在臨近其100歲生日(24年1月1號)前夕,于美國加州安詳離世。作為忠實(shí)的“巴芒”信徒,目前仍在海外調(diào)研的我當(dāng)?shù)弥槔磉^世的消息心中無比沉痛,沒承想今年在奧馬哈見到查理的第一面也會是此生最后一面。 

回顧芒師一生,他參過軍,職業(yè)生涯起步于律師。憑著對投資的極大興趣,芒格在35歲時(shí)結(jié)識巴菲特,這段友誼最終使得伯克希爾.哈撒韋公司成為人類歷史上最偉大的投資公司。

芒格經(jīng)常引用的話里有一句,“在手里拿著鐵錘的人看來,世界就像一顆釘子。”他一直鼓勵跨學(xué)科思維并終生堅(jiān)持博學(xué)強(qiáng)記。

我是物理學(xué)專業(yè)出身,大學(xué)時(shí)開始對商業(yè)模式和投資產(chǎn)生興趣,在專業(yè)從事投資工作并加入價(jià)投派后,無論是工作和日常生活,我都在學(xué)習(xí)整合不同學(xué)科知識并不停將自己的思維模型由簡變繁再在具體運(yùn)用時(shí)化繁為簡(查理金句之一:“凡事往簡單處想,往認(rèn)真處行”)。

“人生就像做投資,總是會遇到那些你很想買很誘人的股票”,那時(shí)候就要提醒自己去做“反向思維”。查理認(rèn)為學(xué)習(xí)分兩種,一種是要知道什么是可為的,另一種是要知道什么是不可為的?!跋胂胱约嚎赡軙涝谀睦铮f不要去那個(gè)地方”。而對于“不做什么”的學(xué)習(xí)實(shí)際上是一個(gè)非常復(fù)雜的過程,需要積累錯誤的經(jīng)驗(yàn),但強(qiáng)大的學(xué)習(xí)可以讓你不至于去犯那些讓你翻不了身的錯誤,哲學(xué)歷史等人文學(xué)科的學(xué)習(xí)都可以很好地替你加這么一層金鐘罩鐵布衫,這是查理給我?guī)淼淖畲蟮娜松?cái)富。

芒格的文字一直常讀常新,每每收獲智慧的同時(shí),也激勵著我在價(jià)值投資這條道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

圖:芒格今年5月最后一次參加伯克希爾·哈撒韋股東大會的現(xiàn)場照片  圖:羅佳明

博時(shí)基金肖瑞瑾:相信時(shí)間的穿透力

大多數(shù)人知認(rèn)識芒格老先生,都是從《窮查理寶典》這本書開始,我也不例外。其中的智慧箴言和投資哲學(xué),至今都是金融行業(yè)的思想源泉。

芒格老先生與中國緣分由來已久,他本身具備的自律、果敢、耐心的投資習(xí)慣,與中國傳統(tǒng)文化中的士大夫精神不謀而合,伯克希爾哈撒韋對中國新能源汽車行業(yè)的成功投資是這份緣分的最好注解。對于當(dāng)下的A股市場,芒格老先生價(jià)值投資理念則更加顯得珍貴。

有意義的是,芒格生前最后一次接受媒體訪談中明確提到,中國經(jīng)濟(jì)未來20年的前景比其他任何大型經(jīng)濟(jì)體都要好。但在當(dāng)下A股市場價(jià)值投資理念依然需要培育和加強(qiáng)。在百歲老人眼中,A股是一個(gè)剛度過33歲生日的年輕人,A股投資者或仍顯青澀。在緬懷芒格老先生的同時(shí),我們相信時(shí)間的穿透力,百歲老人的這份期冀一定不是奇跡,而是水到渠成的必然。

海開源基金經(jīng)理梁溥森:投資很難,但直面內(nèi)心更難

在距離百歲生日僅有1個(gè)多月的時(shí)候,價(jià)值投資大師芒格溘然長逝,頗有種將滿未滿的哲學(xué)意味,與芒格一貫的思考者形象卻也相符。芒格是我們高山仰止的投資大師,雖然本人從未有機(jī)會能近距離向大師討教,但其著作和思想對本人的投資思想也起了塑造式的影響。

在價(jià)值評估的在整個(gè)過程中,芒格認(rèn)為我們不能成為“數(shù)據(jù)資料的奴隸”。我們還要把各種相關(guān)因素都考慮在內(nèi),包括企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素,以及它所處的行業(yè)情況,即使這些因素很難被識別、測量或者化為數(shù)字。財(cái)務(wù)報(bào)告和它們的會計(jì)工作至多只是正確地計(jì)算企業(yè)真實(shí)價(jià)值的起點(diǎn),而不是終點(diǎn)。我們要在投資分析的過程中,逐步排除一些投資變量,等到分析結(jié)束時(shí),將候選投資項(xiàng)目簡化為一些最顯著的要素。價(jià)值評估到最后變成了一種哲學(xué)的評估,而不是數(shù)學(xué)的衡量。

詳盡的評估工作能夠幫助我們盡可能地認(rèn)清自己的賠率和勝率并謹(jǐn)慎下注。如果我們能夠每次都審慎地決策,堅(jiān)持原則,等到機(jī)會來臨時(shí),用力抓住那些偉大的投資機(jī)會,我們將有望在組合層面,在長期的投資中獲得矚目的業(yè)績。

很多時(shí)候投資者也會問我們,堅(jiān)持定投或者其他策略是不是一定會賺錢。但是芒格大師早就說過“沒有必定賺錢的公式。在98%的時(shí)間里,我們對股市的態(tài)度是,保持不可知狀態(tài)。賺錢,靠的是記住淺顯的,而不是掌握深奧的。伯克希爾只尋找那些不用動腦筋也能賺錢的機(jī)會?!?/span>

也許在投資中,能夠以合理甚至便宜的價(jià)格買入優(yōu)秀企業(yè)是最淺顯、也是最有效的策略,但我們身處市場情緒迷霧中時(shí),卻常常因?yàn)樨澙泛涂謶侄顺跣?/span>。投資很難,但直面內(nèi)心更難。所幸,我們一直在努力。昔人雖然已乘黃鶴去,但價(jià)投的種子仍在,它將重新啟動,再次開始在投資世界中命運(yùn)莫測的進(jìn)化。

路博邁基金經(jīng)理李濤:保持運(yùn)動、思考和良好的心態(tài)

今天一早就被突如其來的消息刷屏。一代投資傳奇,價(jià)值投資的靈魂,巴菲特的黃金搭檔——查理芒格老先生當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二去世,享年99歲。明年的巴菲特股東大會,奧馬哈小鎮(zhèn)上兩位耄耋老人妙語如珠的畫面將難以再現(xiàn),令人唏噓。

 芒格老先生的離世無疑是全球投資界的巨大損失,但中國許多投資者更多的感受是發(fā)自肺腑的敬仰和懷念。他與巴菲特締造的投資者界傳奇稱得上前無古人,他本人高齡仍能身體力行參與投資決策,健康的生活狀態(tài)和強(qiáng)大的內(nèi)心,更是值得國內(nèi)眾多基金從業(yè)者學(xué)習(xí)。

作為一名本碩博專業(yè)都是生命科學(xué)學(xué)科的基金從業(yè)者,日常研究的行業(yè)總和健康相關(guān),也總有人問到,為什么國外許多投資大師長壽?而中國的基金經(jīng)理卻頻頻爆出健康方面問題?

例如,歐文·卡恩,格雷厄姆的大徒弟,巴菲特的大師兄,生于1906年,去世于2015年,享年109歲。約翰?鄧普頓,全球投資之父,知名的逆向投資大師,生于1912年,去世于2008年,享年96歲。路博邁集團(tuán)的創(chuàng)始人羅伊紐伯格老先生,美國共同基金之父,也是一位長壽投資大師,不僅活到107歲,且在94歲高齡時(shí)候還在管理基金產(chǎn)品。

關(guān)于取得成功和長壽的秘訣,羅伊·紐伯格曾經(jīng)總結(jié)過:一是保持健康的生活習(xí)慣。羅伊·紐伯格一生都堅(jiān)持早睡早起、健康飲食、鍛煉身體,有非常規(guī)律的生活習(xí)慣;二是心態(tài)良好;三是對生活充滿好奇與熱情。羅伊·紐伯格曾說:“我的成功來自我對生活的好奇與熱情。買賣證券需要許多直覺,這種本領(lǐng)只能通過在生活中不斷實(shí)踐、學(xué)習(xí)才能培養(yǎng)起來……我一直在堅(jiān)持學(xué)習(xí),我研究人,研究生活,我觀察,我傾聽,我閱讀。我從不會覺得學(xué)習(xí)是浪費(fèi)時(shí)間。”

芒格和巴菲特也曾經(jīng)介紹過三個(gè)養(yǎng)生習(xí)慣,與羅伊紐伯格驚人的是一致:保持運(yùn)動、保持思考和保持良好的心態(tài)。說起來很平平無奇,但堅(jiān)持做到卻是不容易。我們并不奢求能夠?qū)⑺麄兩砩系娜績?yōu)點(diǎn)全都學(xué)到,只要能夠?qū)W習(xí)他們的一部分,相信不管是生活還是投資,都會頗有受益吧。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東:牢記能力圈,用好價(jià)格買到好公司

芒格曾經(jīng)說過:“用合理的價(jià)格下買入偉大的公司,遠(yuǎn)好于以便宜的價(jià)格買入一般的公司?!?/span>

對于公司的價(jià)格以及價(jià)值的衡量,由于早期受格雷厄姆的影響,巴菲特曾經(jīng)更傾向于“撿煙蒂”的投資風(fēng)格,也就是以極好的價(jià)格買入一家普通或陷入困境的公司,通過其價(jià)值回歸賺取收益。巴菲特曾表示,芒格拓寬了他的投資策略,使他的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向了要以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀的企業(yè),而這也成就了現(xiàn)在的伯克希爾。

關(guān)于這一點(diǎn),我們也深有體會。對于投資,我們需要避免的就是買入平庸的一家公司或是因低廉的價(jià)格墜入價(jià)值陷阱。只有投資于一家具備競爭力且經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀企業(yè),才能與長期投資的理念相匹配。因此,只有投資于偉大的公司,才有可能穿越周期,并獲取公司創(chuàng)造的價(jià)值。而偉大的公司往往很少會給投資者提供很低的價(jià)格,因此合理的價(jià)格是相對可以接受的。

眾所周知,巴菲特多次強(qiáng)調(diào)過,芒格讓其明白了了解自己能力邊界的重要性——不是能力圈有多大,而是知道自己的優(yōu)勢在哪里、了解自己能力圈的邊界更重要。此外,芒格曾經(jīng)表示:“你必須逼迫自己思考反對的觀點(diǎn),特別是當(dāng)它們和你最喜歡的觀點(diǎn)打架的時(shí)候?!蓖瑫r(shí),芒格也曾經(jīng)表示:“投資要永遠(yuǎn)保持逆向思維,換個(gè)角度看問題?!?/span>

因此,對于投資,除了需要對自己非常了解,避免犯下因?yàn)闊o知而產(chǎn)生的錯誤而自欺欺人以外,還應(yīng)當(dāng)時(shí)常挑戰(zhàn)自己的認(rèn)知和判斷,甚至去思考與自己互斥的觀點(diǎn),用逆向思維驗(yàn)證自己的決策是否合理。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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昔人雖然已乘黃鶴去,但價(jià)值投資的理念不斷發(fā)揚(yáng)。

來源:界面圖庫

記者 杜萌

美東當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日上午,伯克希爾哈撒韋公告稱,公司首席副董事長查理·芒格在加州一家醫(yī)院安詳離世。

沃倫·巴菲特在聲明中表示:“沒有查理的靈感、智慧和參與,伯克希爾哈撒韋不可能達(dá)到今天的地位?!?/span>

作為沃倫·巴菲特的黃金搭檔,查理·芒格的思想被全世界的投資者熟知,他過去幾十年的精彩發(fā)言更是被整理為《芒格之道》,被投資者手口相傳。今日,多位公募基金經(jīng)理發(fā)文,緬懷查理·芒格并追憶自己投資中受到的影響。

廣發(fā)基金王予柯:芒格之道不僅是投資之道,更是生活之道

一個(gè)偶然的機(jī)會,我利用出差途中的時(shí)間讀完了《芒格之道》,為書中分享的樸素道理所感動。芒格之道不僅是投資之道,更是生活之道。正如他所說:“在《天路歷程》(Pilgrim's Progress)中,班揚(yáng)寫道:‘我的劍留給能揮舞它的人。’這話說得很對,你揮舞不了我的劍,我沒辦法把它傳給你?!?道理很樸素,如果聽不進(jìn)去做不到,那么就無法體會到芒格的人生樂趣。

“我們根本沒有預(yù)知未來的能力。真有這個(gè)能力,還何必這么辛苦地投資?”芒格提出,我們沒有預(yù)知未來的能力,在投資中也不例外。

而在沒有預(yù)知未來的能力背景下,芒格也對“長期規(guī)劃”表示了自己的看法?!拔覐膩聿挥X得長期規(guī)劃有什么用。無論是現(xiàn)代商學(xué)院,還是聯(lián)邦住房貸款銀行體系,都提倡制定長期規(guī)劃,我則不以為然。很多公司制定五年計(jì)劃。除非是監(jiān)管部門要求的,伯克希爾·哈撒韋從來不制定長期規(guī)劃?!?/span>

那么,芒格是如何投資的呢?如何讓投資實(shí)現(xiàn)長期復(fù)利增長的呢?事實(shí)上,芒格的投資策略并不依賴于預(yù)測,更多是事先充足的準(zhǔn)備和基于自身多元能力的隨機(jī)應(yīng)變。他引用了威廉·奧斯勒爵士信奉的托馬斯·卡萊爾的一句名言:“與其為朦朧的未來而煩惱憂慮,不如腳踏實(shí)地,做好眼前的事?!边@正是伯克希爾的經(jīng)營哲學(xué)。

在我管理“固收+”組合時(shí),我也有類似的體會?!肮淌?”投資要兼顧收益和回撤,所以策略設(shè)計(jì)要有一定的反脆弱性。在股票方面,我將重點(diǎn)放在挖掘早期贏家行業(yè)和晚期輸家行業(yè)的Alpha機(jī)會,即把握賠率交易和勝率交易階段,適度參與趨勢交易,同時(shí)做好行業(yè)趨勢預(yù)判,在擁擠交易階段保持高度警惕。

縱觀芒格漫長的投資生涯,不難發(fā)現(xiàn),盡管他和他的投資伙伴巴菲特?fù)碛谐墒斓睦砟?、?qiáng)大的認(rèn)知和投資能力,他們卻從不涉足比特幣和黃金等領(lǐng)域的投資,但在股票投資上,他們對于科技股卻逐步張懷抱。很多人以為不炒“幣”是因?yàn)樗麄兛床欢?,其?shí)不是這樣,他們不投資只是因?yàn)檫@種賺錢方式不符合他們的價(jià)值觀。

我自己選擇股票的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)簡單說來就兩條:第一是有前途,符合中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向;第二是性價(jià)比,同樣一家公司,5元買到和50元買到,心態(tài)和結(jié)果完全不同。至于賭博和投資,我認(rèn)為本質(zhì)上是不同的,雖然投資中有投機(jī)的成分,但有一定基本的常識在里面,基本要求是保持理智。

中歐基金羅佳明:我踏過你走過的路 , 這算不算相逢

查理·芒格,這位用其一生追求理性的智者,在臨近其100歲生日(24年1月1號)前夕,于美國加州安詳離世。作為忠實(shí)的“巴芒”信徒,目前仍在海外調(diào)研的我當(dāng)?shù)弥槔磉^世的消息心中無比沉痛,沒承想今年在奧馬哈見到查理的第一面也會是此生最后一面。 

回顧芒師一生,他參過軍,職業(yè)生涯起步于律師。憑著對投資的極大興趣,芒格在35歲時(shí)結(jié)識巴菲特,這段友誼最終使得伯克希爾.哈撒韋公司成為人類歷史上最偉大的投資公司。

芒格經(jīng)常引用的話里有一句,“在手里拿著鐵錘的人看來,世界就像一顆釘子?!彼恢惫膭羁鐚W(xué)科思維并終生堅(jiān)持博學(xué)強(qiáng)記。

我是物理學(xué)專業(yè)出身,大學(xué)時(shí)開始對商業(yè)模式和投資產(chǎn)生興趣,在專業(yè)從事投資工作并加入價(jià)投派后,無論是工作和日常生活,我都在學(xué)習(xí)整合不同學(xué)科知識并不停將自己的思維模型由簡變繁再在具體運(yùn)用時(shí)化繁為簡(查理金句之一:“凡事往簡單處想,往認(rèn)真處行”)。

“人生就像做投資,總是會遇到那些你很想買很誘人的股票”,那時(shí)候就要提醒自己去做“反向思維”。查理認(rèn)為學(xué)習(xí)分兩種,一種是要知道什么是可為的,另一種是要知道什么是不可為的?!跋胂胱约嚎赡軙涝谀睦?,千萬不要去那個(gè)地方”。而對于“不做什么”的學(xué)習(xí)實(shí)際上是一個(gè)非常復(fù)雜的過程,需要積累錯誤的經(jīng)驗(yàn),但強(qiáng)大的學(xué)習(xí)可以讓你不至于去犯那些讓你翻不了身的錯誤,哲學(xué)歷史等人文學(xué)科的學(xué)習(xí)都可以很好地替你加這么一層金鐘罩鐵布衫,這是查理給我?guī)淼淖畲蟮娜松?cái)富。

芒格的文字一直常讀常新,每每收獲智慧的同時(shí),也激勵著我在價(jià)值投資這條道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

圖:芒格今年5月最后一次參加伯克希爾·哈撒韋股東大會的現(xiàn)場照片  圖:羅佳明

博時(shí)基金肖瑞瑾:相信時(shí)間的穿透力

大多數(shù)人知認(rèn)識芒格老先生,都是從《窮查理寶典》這本書開始,我也不例外。其中的智慧箴言和投資哲學(xué),至今都是金融行業(yè)的思想源泉。

芒格老先生與中國緣分由來已久,他本身具備的自律、果敢、耐心的投資習(xí)慣,與中國傳統(tǒng)文化中的士大夫精神不謀而合,伯克希爾哈撒韋對中國新能源汽車行業(yè)的成功投資是這份緣分的最好注解。對于當(dāng)下的A股市場,芒格老先生價(jià)值投資理念則更加顯得珍貴。

有意義的是,芒格生前最后一次接受媒體訪談中明確提到,中國經(jīng)濟(jì)未來20年的前景比其他任何大型經(jīng)濟(jì)體都要好。但在當(dāng)下A股市場價(jià)值投資理念依然需要培育和加強(qiáng)。在百歲老人眼中,A股是一個(gè)剛度過33歲生日的年輕人,A股投資者或仍顯青澀。在緬懷芒格老先生的同時(shí),我們相信時(shí)間的穿透力,百歲老人的這份期冀一定不是奇跡,而是水到渠成的必然。

海開源基金經(jīng)理梁溥森:投資很難,但直面內(nèi)心更難

在距離百歲生日僅有1個(gè)多月的時(shí)候,價(jià)值投資大師芒格溘然長逝,頗有種將滿未滿的哲學(xué)意味,與芒格一貫的思考者形象卻也相符。芒格是我們高山仰止的投資大師,雖然本人從未有機(jī)會能近距離向大師討教,但其著作和思想對本人的投資思想也起了塑造式的影響。

在價(jià)值評估的在整個(gè)過程中,芒格認(rèn)為我們不能成為“數(shù)據(jù)資料的奴隸”。我們還要把各種相關(guān)因素都考慮在內(nèi),包括企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素,以及它所處的行業(yè)情況,即使這些因素很難被識別、測量或者化為數(shù)字。財(cái)務(wù)報(bào)告和它們的會計(jì)工作至多只是正確地計(jì)算企業(yè)真實(shí)價(jià)值的起點(diǎn),而不是終點(diǎn)。我們要在投資分析的過程中,逐步排除一些投資變量,等到分析結(jié)束時(shí),將候選投資項(xiàng)目簡化為一些最顯著的要素。價(jià)值評估到最后變成了一種哲學(xué)的評估,而不是數(shù)學(xué)的衡量。

詳盡的評估工作能夠幫助我們盡可能地認(rèn)清自己的賠率和勝率并謹(jǐn)慎下注。如果我們能夠每次都審慎地決策,堅(jiān)持原則,等到機(jī)會來臨時(shí),用力抓住那些偉大的投資機(jī)會,我們將有望在組合層面,在長期的投資中獲得矚目的業(yè)績。

很多時(shí)候投資者也會問我們,堅(jiān)持定投或者其他策略是不是一定會賺錢。但是芒格大師早就說過“沒有必定賺錢的公式。在98%的時(shí)間里,我們對股市的態(tài)度是,保持不可知狀態(tài)。賺錢,靠的是記住淺顯的,而不是掌握深奧的。伯克希爾只尋找那些不用動腦筋也能賺錢的機(jī)會?!?/span>

也許在投資中能夠以合理甚至便宜的價(jià)格買入優(yōu)秀企業(yè)是最淺顯、也是最有效的策略,但我們身處市場情緒迷霧中時(shí),卻常常因?yàn)樨澙泛涂謶侄顺跣?/span>。投資很難,但直面內(nèi)心更難。所幸,我們一直在努力。昔人雖然已乘黃鶴去,但價(jià)投的種子仍在,它將重新啟動,再次開始在投資世界中命運(yùn)莫測的進(jìn)化。

路博邁基金經(jīng)理李濤:保持運(yùn)動、思考和良好的心態(tài)

今天一早就被突如其來的消息刷屏。一代投資傳奇,價(jià)值投資的靈魂,巴菲特的黃金搭檔——查理芒格老先生當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二去世,享年99歲。明年的巴菲特股東大會,奧馬哈小鎮(zhèn)上兩位耄耋老人妙語如珠的畫面將難以再現(xiàn),令人唏噓。

 芒格老先生的離世無疑是全球投資界的巨大損失,但中國許多投資者更多的感受是發(fā)自肺腑的敬仰和懷念。他與巴菲特締造的投資者界傳奇稱得上前無古人,他本人高齡仍能身體力行參與投資決策,健康的生活狀態(tài)和強(qiáng)大的內(nèi)心,更是值得國內(nèi)眾多基金從業(yè)者學(xué)習(xí)。

作為一名本碩博專業(yè)都是生命科學(xué)學(xué)科的基金從業(yè)者,日常研究的行業(yè)總和健康相關(guān),也總有人問到,為什么國外許多投資大師長壽?而中國的基金經(jīng)理卻頻頻爆出健康方面問題?

例如,歐文·卡恩,格雷厄姆的大徒弟,巴菲特的大師兄,生于1906年,去世于2015年,享年109歲。約翰?鄧普頓,全球投資之父,知名的逆向投資大師,生于1912年,去世于2008年,享年96歲。路博邁集團(tuán)的創(chuàng)始人羅伊紐伯格老先生,美國共同基金之父,也是一位長壽投資大師,不僅活到107歲,且在94歲高齡時(shí)候還在管理基金產(chǎn)品。

關(guān)于取得成功和長壽的秘訣,羅伊·紐伯格曾經(jīng)總結(jié)過:一是保持健康的生活習(xí)慣。羅伊·紐伯格一生都堅(jiān)持早睡早起、健康飲食、鍛煉身體,有非常規(guī)律的生活習(xí)慣;二是心態(tài)良好;三是對生活充滿好奇與熱情。羅伊·紐伯格曾說:“我的成功來自我對生活的好奇與熱情。買賣證券需要許多直覺,這種本領(lǐng)只能通過在生活中不斷實(shí)踐、學(xué)習(xí)才能培養(yǎng)起來……我一直在堅(jiān)持學(xué)習(xí),我研究人,研究生活,我觀察,我傾聽,我閱讀。我從不會覺得學(xué)習(xí)是浪費(fèi)時(shí)間?!?

芒格和巴菲特也曾經(jīng)介紹過三個(gè)養(yǎng)生習(xí)慣,與羅伊紐伯格驚人的是一致:保持運(yùn)動、保持思考和保持良好的心態(tài)。說起來很平平無奇,但堅(jiān)持做到卻是不容易。我們并不奢求能夠?qū)⑺麄兩砩系娜績?yōu)點(diǎn)全都學(xué)到,只要能夠?qū)W習(xí)他們的一部分,相信不管是生活還是投資,都會頗有受益吧。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東:牢記能力圈,用好價(jià)格買到好公司

芒格曾經(jīng)說過:“用合理的價(jià)格下買入偉大的公司,遠(yuǎn)好于以便宜的價(jià)格買入一般的公司。”

對于公司的價(jià)格以及價(jià)值的衡量,由于早期受格雷厄姆的影響,巴菲特曾經(jīng)更傾向于“撿煙蒂”的投資風(fēng)格,也就是以極好的價(jià)格買入一家普通或陷入困境的公司,通過其價(jià)值回歸賺取收益。巴菲特曾表示,芒格拓寬了他的投資策略,使他的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向了要以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀的企業(yè),而這也成就了現(xiàn)在的伯克希爾。

關(guān)于這一點(diǎn),我們也深有體會。對于投資,我們需要避免的就是買入平庸的一家公司或是因低廉的價(jià)格墜入價(jià)值陷阱。只有投資于一家具備競爭力且經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀企業(yè),才能與長期投資的理念相匹配。因此,只有投資于偉大的公司,才有可能穿越周期,并獲取公司創(chuàng)造的價(jià)值。而偉大的公司往往很少會給投資者提供很低的價(jià)格,因此合理的價(jià)格是相對可以接受的。

眾所周知,巴菲特多次強(qiáng)調(diào)過,芒格讓其明白了了解自己能力邊界的重要性——不是能力圈有多大,而是知道自己的優(yōu)勢在哪里、了解自己能力圈的邊界更重要。此外,芒格曾經(jīng)表示:“你必須逼迫自己思考反對的觀點(diǎn),特別是當(dāng)它們和你最喜歡的觀點(diǎn)打架的時(shí)候?!蓖瑫r(shí),芒格也曾經(jīng)表示:“投資要永遠(yuǎn)保持逆向思維,換個(gè)角度看問題。”

因此,對于投資,除了需要對自己非常了解,避免犯下因?yàn)闊o知而產(chǎn)生的錯誤而自欺欺人以外,還應(yīng)當(dāng)時(shí)常挑戰(zhàn)自己的認(rèn)知和判斷,甚至去思考與自己互斥的觀點(diǎn),用逆向思維驗(yàn)證自己的決策是否合理。

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