文 | 子彈財經(jīng) 立莉
編輯 | 蛋總
有著“資本狂人”劉益謙坐鎮(zhèn)的國華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“國華人壽”），增收難增利問題日漸凸顯。
近日，天茂集團發(fā)布關(guān)于國華人壽保費收入的自愿性信息披露公告。公告顯示，截止10月31日，國華人壽累計原保險保費收入約為人民幣356.3億元，同比增長16.49%。
保費收入快速增長前提下，國華人壽凈利潤表現(xiàn)卻大為遜色。在連續(xù)3年凈利潤呈現(xiàn)下滑趨勢后，國華人壽轉(zhuǎn)盈為虧——前不久，國華人壽發(fā)布的三季度償付能力報告中顯示，其凈虧損年度累計5.52億元，同比大幅轉(zhuǎn)虧。
與此同時，國華人壽多個季度未披露風(fēng)險綜合評級，也引發(fā)業(yè)內(nèi)諸多猜想。在押注地產(chǎn)和康養(yǎng)領(lǐng)域的同時，國華人壽漸入“多事之秋”？
1、凈虧損年度累計5.52億元，多季度未披露風(fēng)險評級
官網(wǎng)信息顯示，國華人壽成立于2007年，發(fā)展至今已經(jīng)有16年。從2014年開始，國華人壽進(jìn)入盈利周期，連續(xù)9年保持盈利。
但從近年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，自2020年開始國華人壽的凈利潤已呈現(xiàn)下滑趨勢。2018年、2019年，國華人壽實現(xiàn)凈利潤20.55億元、22.16億元。2020年-2022年的凈利潤分別為11.1億元、8.49億元、4.84億元。
國華人壽的虧損是從今年二季度顯露出來的。
今年上半年，國華人壽保險業(yè)務(wù)收入285.53億元，同比增長32.31%。凈利潤卻轉(zhuǎn)盈為虧，虧損額高達(dá)4.79億元，令業(yè)界大跌眼鏡。
三季度償付能力報告顯示，截至2023年三季度末，國華人壽保險業(yè)務(wù)年度累計收入344.26億元，同比增長20.26%；凈利潤年度累計虧損5.52億元，虧損進(jìn)一步擴大。
圖 / 國華人壽三季度償付能力報告
針對前三季度的經(jīng)營狀況，國華人壽在償付能力報告中表示，在負(fù)債端未來國華人壽將保持適度業(yè)務(wù)規(guī)模，保障全年保費收入與2022年保持基本穩(wěn)定，持續(xù)推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低資本占用，適時調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)長期價值和風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)發(fā)展。
在險資投資方面，今年前三季度國華人壽的總資產(chǎn)收益率為-0.19%，投資收益率為2.01%、綜合投資收益率為2.02%。這個成績在行業(yè)中的表現(xiàn)稱不上亮眼。
11月13日，金融監(jiān)管總局公布的三季度保險業(yè)資金運用情況表數(shù)據(jù)顯示，人身險公司上半年財務(wù)投資收益率為2.93%，綜合投資收益率為3.32%，以此標(biāo)準(zhǔn)衡量國華人壽略低行業(yè)。
國華人壽提及，“在投資端公司將一步優(yōu)化權(quán)益類資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)，提高投資收益，根據(jù)資本市場和投資收益預(yù)測的情況，控制權(quán)益類資產(chǎn)占比；加強資產(chǎn)負(fù)債匹配，通過階段性調(diào)整固收類資產(chǎn)占比，提高利率風(fēng)險對沖效果，降低利率風(fēng)險最低資本?！?/p>
償付能力方面，三季度償付能力報告顯示，國華人壽核心償付能力充足率86.93%，環(huán)比下降5.08個百分點；綜合償付能力充足率135.52%，環(huán)比下降3.13個百分點。
值得注意的是，國華人壽在2022年三季度償付能力報告中披露，公司在2022年一季度和二季度的風(fēng)險綜合評級結(jié)果均為BBB類，但自2022年四季度償付能力報告起，國華人壽就未公開披露償付能力風(fēng)險評級情況。
在今年三季度償付能力報告中，國華人壽僅表示，“公司已按時完成各季度風(fēng)險綜合評級數(shù)據(jù)的報送工作?！薄搬槍唧w問題和失分點將高度重視，已組織相關(guān)部門分析成因，制定整改計劃持續(xù)追蹤整改?！?/p>
2、退保率居高不下，銀保渠道收入占九成
凈利潤風(fēng)險評級之外，國華人壽還有一項數(shù)據(jù)尤為業(yè)內(nèi)關(guān)注，即居高不下的退保率。
國華人壽歷年年報數(shù)顯示，自2021年國華人壽退保金大漲，當(dāng)期退保金額303.59億元，而這一數(shù)在2020年僅為21.14億元，2022年退保金高達(dá)303.4億元。
退保金不斷躍升，退保率也隨之大漲。2020年國華人壽退保率為8.59%，2021年、2022年，則上漲為13.81%、13.29%。
長期以來，銀保渠道一直是國華人壽業(yè)務(wù)發(fā)展最重要的渠道。自2013年原保監(jiān)會針對保險業(yè)負(fù)債端以及資產(chǎn)端展開新一輪市場化改革，再度助推理財型產(chǎn)品快速發(fā)展。
疊加股市走牛，中短期的萬能型年金險、兩全保險成為銀保渠道主流。
銀保渠道在行業(yè)迎來巨大發(fā)展契機，短期、高收益理財型保險產(chǎn)品給了類似國華人壽這樣的中小險企一個彎道超車的機會。
“一般來說，個險渠道投入大、成本高，而銀保渠道則投入較低，可以在相對較短的時間里做大保費規(guī)模?！币晃恢行‰U企銀保渠道負(fù)責(zé)人向子彈財經(jīng)透露。
在他看來，銀保渠道也有一定的風(fēng)險性，“銀行渠道銷售的保險產(chǎn)品通常是一些簡單的附加保險或理財型保險，這些產(chǎn)品的價值率相對較低，無法滿足客戶的長期保障需求。如果客戶在購買后發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品與自身需求不匹配，可能會選擇退保。特別是在5年左右現(xiàn)金價值超過所交保費時，退保高峰也隨之而來?！?/p>
子彈財經(jīng)翻查國華人壽歷年年報發(fā)現(xiàn)，自2015年起國華人壽保費收入迅猛增長，2015年其保費收入高達(dá)236.67億元，而這一數(shù)據(jù)在2014年僅為41.32億元。2017年保費收入創(chuàng)出461.32億元的新高。
此后，國華人壽當(dāng)年保費收入未能再突破400億元，一直在350億元關(guān)口徘徊。
2018年-2022年，國華人壽的保費收入分別為345.25億元、376.96億元、327.68億元、381.36億元和378.2億元。
在這期間，國華人壽銀保渠道保費收入占比分別為94.53%、94.35%、91.89%、90.87%和90.83%，盡管近年來有所下降但占比依然在90%以上。
2022年，國華人壽保費收入居前5位的保險產(chǎn)品銷售渠道均為銀保渠道，僅這5位的保險產(chǎn)品已占據(jù)全年保費的84.61%。
圖 / 國華人壽2022年年報
前三年季度償付能力報告顯示，國華人壽退保金額前三位的產(chǎn)品銷售渠道均包括銀行郵政代理，這三款產(chǎn)品分別為國華鑫意寶年金保險A款、國華優(yōu)選定期壽險、國華附加鑫賬戶年金保險（萬能型）A款（2017），年度累計退保率分別為82.21%、31.37%和47.05%。
圖 / 國華人壽三季度償付能力報告
此外，銀保渠道中的一些亂象也導(dǎo)致退保率高發(fā)。“現(xiàn)在的新單很多都是貸款單。”一位國華人壽前員工向子彈財經(jīng)透露。
所謂“貸款單”即保險單貸款，是一種特殊的融資方式，它是借款人使用其持有的保險單作為抵押物，從貸款機構(gòu)獲得一定金額的貸款，并按期還償還貸款本息的一種質(zhì)押貸款。
需要指出的是，并非所有的保險單都可以貸款，只有具備現(xiàn)金價值的保單才行。
“保單貸款額度一般只有保單現(xiàn)金價值的80%左右，且借款期限最長6個月，還清后還可以再申請，具體需要保單條款約定為準(zhǔn)。但在實際操作上，這些單子很多都是當(dāng)年買當(dāng)年退的?！鼻笆鰢A人壽前員工向子彈財經(jīng)補充道。
3、逆勢發(fā)力地產(chǎn)布局轉(zhuǎn)向康養(yǎng)領(lǐng)域
國華人壽由劉益謙一手參與創(chuàng)辦，自成立之初親任董事長至今。
在資本市場上，劉益謙以敏銳的投資眼光和大膽的決策而聞名。因頻繁進(jìn)行大手筆的投資和收購行為，以及對多家公司的持股比例較高，經(jīng)常在市場上引起轟動。
此外，劉益謙還涉足藝術(shù)收藏領(lǐng)域，以高價購買珍貴藝術(shù)品，他的資本運作和收藏行為，都使他被冠以“資本狂人”的稱號。
在國華人壽的資本運作上，劉益謙同樣大膽。國華人壽上市母公司天茂集團曾擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金吸收合并國華人壽并募集配套資金，成為第六家A股上市保險公司。
不過，天茂集團在2020年5月發(fā)布的一紙公告，讓這個備受市場矚目的計劃宣告結(jié)束。
關(guān)于資產(chǎn)重組終止的原因，天茂集團公告稱，外部資本市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，部分交易對方對本次重組的股份發(fā)行價格、標(biāo)的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對方無法在原定計劃時間內(nèi)與本公司就此達(dá)成一致。
雖然資本運作失利，但劉益謙還通過國華人壽布局了不少房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
今年11月8日，由國華人壽投資的上?！け蓖鉃A金融中心在虹口區(qū)北外灘落成啟用。這也是繼友邦之后。位于虹口北外灘的又一個保險系“金融中心”。
當(dāng)天，國家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站披露的批復(fù)文件顯示，同意國華人壽將營業(yè)場所變更為上海市虹口區(qū)新建路200號國華金融中心A棟第31、32、33、35層。
事實上，這一項目的開發(fā)經(jīng)營可謂風(fēng)波不斷。
據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道，2017年，國華人壽聯(lián)手中國金茂以41.24億元的高價奪得上海北外灘地塊。2020年，中國金茂退出該項目的開發(fā)經(jīng)營，國華人壽以11.91億元全盤接手了金茂持有的項目股份。
成為了獨立操盤人，首先需要面臨就是建設(shè)成本的壓力。為了盤活該項目，2020年國華人壽以借款方式向項目公司上海坤茂置業(yè)提供13.6億元的財務(wù)資助；次年，國華人壽再次向上海坤茂置業(yè)提供不超過18億元的財務(wù)借款。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海坤茂置業(yè)由嘉興浦晨投資100%控股，屬國華人壽的“孫公司”。
最新償付能力報告數(shù)據(jù)顯示，除嘉興浦晨投資之外，國華人壽子公司、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)中，從事地產(chǎn)項目開發(fā)和養(yǎng)老地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的占據(jù)大多數(shù)，包括重慶平華置業(yè)、荊門市城華置業(yè)、寧波華凱置業(yè)、海南國華康養(yǎng)、國華不動產(chǎn)等公司。
圖 / 國華人壽三季度償付能力報告
近兩年，國華人壽“投資性房地產(chǎn)”規(guī)模都在百億以上——年報數(shù)據(jù)顯示，2022年的投資規(guī)模為112億元、2021年為107.26億元。
與此同時，在一眾大型險企紛紛大手筆布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)后，作為中小型公司的國華人壽地產(chǎn)業(yè)務(wù)布局也開始偏向康養(yǎng)領(lǐng)域。
2022年1月，國華人壽上海普陀國際康養(yǎng)中心正式開工，項目總投入8億元。業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，該項目的開工，標(biāo)志著國華人壽布局康養(yǎng)戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵性步伐。
劉益謙為項目培土奠基并表示，國華人壽將“金融保險+養(yǎng)老服務(wù)”作為踐行社會責(zé)任、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向。據(jù)悉，國華人壽計劃在全國范圍內(nèi)建設(shè)康養(yǎng)中心，并打造國際康養(yǎng)中心、國際醫(yī)養(yǎng)中心和高端照護(hù)中心三大產(chǎn)品線。
除上海普陀之外，國華人壽還在上海崇明和武漢長江新城等地開展了養(yǎng)老項目的建設(shè)和發(fā)展。
當(dāng)前，房地產(chǎn)行業(yè)早已不復(fù)當(dāng)年的高歌猛進(jìn)。在樓市爆冷的當(dāng)下，康養(yǎng)行業(yè)也才剛起步，劉益謙逆勢重金押注地產(chǎn)和康養(yǎng)，幾乎等同于一場“豪賭”，而國華人壽在這一領(lǐng)域能否有所斬獲，還需時間給出答案。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文