記者 王珍

隨著用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資債券募集到位，10月以來，云南、貴州、甘肅、重慶等多地提出隱債化解框架，主要措施包括債務(wù)展期或續(xù)貸、降低付息支出。部分地區(qū)還提出，打折兌付債務(wù)本金。

11月15日，云南省楚雄州大姚縣人民政府在官網(wǎng)發(fā)布的一則通告中提到，將積極主動協(xié)調(diào)省州平臺公司及銀行，最大限度爭取到期債務(wù)展期或續(xù)貸，錯開債務(wù)還款高峰，緩解集中到期債務(wù)償還壓力和違約風(fēng)險(xiǎn)。爭取列入財(cái)政部隱性債務(wù)化解試點(diǎn)縣，將隱性債務(wù)發(fā)行債券置換，降低付息支出，延長債務(wù)期限，緩解短期償債壓力。 

11月13日，湖南省常德市武陵區(qū)人民政府也在官網(wǎng)提到，嚴(yán)格堅(jiān)守“不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)”的原則底線，穩(wěn)妥推進(jìn)債務(wù)化解，堅(jiān)持將政府債券的還本付息、隱性債務(wù)的化解納入預(yù)算，持續(xù)做好展期降息，與所有政府債務(wù)涉及的銀行均重新簽訂借款協(xié)議，最大限度減輕利息負(fù)擔(dān)。

10月19日，甘肅省天水市武山縣召開縣委財(cái)經(jīng)委員會第六次會議時(shí)提到，認(rèn)真清理核實(shí)各項(xiàng)債務(wù)底數(shù)，通過預(yù)算安排、爭取再融資債券、協(xié)調(diào)貸款銀行展期降息等多種方式，全面化解債務(wù)。

除以上提到的幾種化債手段外，還有一些地方提出部分兌付未償還債務(wù)。比如，11月20日，中泰信托發(fā)布公告稱，將于12月5日召開“中泰·貴州遵義播州國投融資租賃集合資金信托計(jì)劃”受益人大會，審議《播州國投信托計(jì)劃存續(xù)信托債權(quán)變現(xiàn)的議案》。根據(jù)界面新聞獲得的議案，遵義市播州區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（“播州國投”）將一次性償還中泰信托3.08億元，相當(dāng)于當(dāng)前債務(wù)余額的70%，剩余未清償款項(xiàng)全部予以豁免。

另外，一位投資人告訴界面新聞，近期陜西韓城市的一家城投公司也在和投資者商討，擬打折兌付投資人本金。

中國社會科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣對界面新聞表示，即便是打折兌付，也是債權(quán)方和債務(wù)方自主協(xié)商的結(jié)果，是解決債務(wù)的途徑之一。

“上周召開的金融機(jī)構(gòu)座談會，相當(dāng)于從制度上或者說從精神上開了‘口子’，從這個角度來講，這應(yīng)該是一個積極的信號，至少往前走了一步。”他說。

11月17日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，強(qiáng)調(diào)按照市場化、法治化原則，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)格控制新增。會議指出，金融機(jī)構(gòu)要與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，確保金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作落實(shí)落細(xì)。

債務(wù)人與債權(quán)人協(xié)商，延后債務(wù)償付時(shí)點(diǎn)，或核減存量債務(wù)規(guī)模，是一種債權(quán)主體不變的債務(wù)重組，典型案例是遵義道橋。2022年末，貴州遵義道橋?qū)ζ?5%以上貸款進(jìn)行展期，展期年限達(dá)20年，年利率下調(diào)至3.00%-4.50%，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。

分析師表示，當(dāng)前地方政府面臨債務(wù)滾續(xù)的流動性壓力和土地出讓收入下降后難以負(fù)擔(dān)的付息壓力，債務(wù)重組有利于債務(wù)的良性滾續(xù)。

“隨著化債政策進(jìn)一步落地，可能帶來市場信心的進(jìn)一步增強(qiáng)，當(dāng)前化債政策從市場情緒慢慢轉(zhuǎn)向債務(wù)滾續(xù)壓力的實(shí)質(zhì)性緩解，還將給市場帶來更為積極的變化?！碧祜L(fēng)證券分析師孫彬彬在一份研究報(bào)告中稱。

不過，分析師也指出，金融化債本質(zhì)上是將地方債務(wù)壓力轉(zhuǎn)移至金融機(jī)構(gòu)，不過，各地金融資源分布不均，弱資質(zhì)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)化債承擔(dān)能力有限。另一方面，統(tǒng)籌金融機(jī)構(gòu)大范圍參與化債，有必要向金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持，例如允許其增發(fā)股票或次級債充實(shí)資本金。

截至11月21日，披露已發(fā)和待發(fā)的特殊再融資券規(guī)模已達(dá)1.37萬億元?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行規(guī)模更大、債券期限更長，比如，30年期特殊再融資債券主要分布在遼寧、吉林、貴州等省。分析師普遍預(yù)計(jì)，特殊再融資債明年將延續(xù)發(fā)行。

這是2019年以來規(guī)模最大的一輪化解地方隱性債務(wù)行動。2015年至2018年，我國通過發(fā)行地方政府債券置換2014年底前形成的隱性債務(wù)12.2萬億元。2018年8月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》，要求地方政府在未來5-10年內(nèi)化解隱性債務(wù)。

今年3月，財(cái)政部原部長樓繼偉在《比較》雜志上發(fā)表《新時(shí)代中國財(cái)政體系改革和未來展望》一文指出，地方政府隱性債務(wù)余額數(shù)據(jù)沒有官方統(tǒng)計(jì)，市場估計(jì)在30萬億-50萬億元。

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)工程實(shí)驗(yàn)室主任、原中央黨校國際戰(zhàn)略研究院副院長周天勇10月在接受界面新聞采訪時(shí)表示，地方政府債務(wù)無序擴(kuò)張的一個根本原因在于，我國缺乏一套現(xiàn)代財(cái)政制度體系。

他表示，從短期來看，要嚴(yán)格控制新債在預(yù)算中的還本付息比例，甚至允許少量地方政府破產(chǎn)，給地方政府一種警示，壓緊壓實(shí)責(zé)任制。從長期來看，必須要建立現(xiàn)代財(cái)政體制。

值得注意的是，近年來多地開始控制國企融資成本上限，限制大范圍高息借新還舊。比如，長沙市提出，國企綜合融資成本不得超過8%；云南、貴州等經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)提出，國企融資成本控制在6.5%、8%以下。

此外，近期多地發(fā)文要求加強(qiáng)地方融資平臺管理，例如，10月，云南省發(fā)布《關(guān)于完善省以下財(cái)政體制深化預(yù)算管理制度改革的意見》，其中提到，清理規(guī)范地方融資平臺公司，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。分析師表示，這或意味著，未來大概率將有一批融資平臺“關(guān)停并轉(zhuǎn)”。

（界面新聞記者張曉云對此文亦有貢獻(xiàn)。）