今日，上海金（SGE黃金9999）盤中震蕩翻紅，黃金股ETF(517520)上漲1.13%，截至2023年11月21日10:51，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)強勢上漲1.34%，成分股五礦資源(01208)上漲5.70%，招金礦業(yè)(01818)上漲3.16%，玉龍股份(601028)上漲3.09%，中國黃金國際(02099)，華鈺礦業(yè)(601020)等個股跟漲。

加息尾聲臨近，黃金或將迎來戰(zhàn)略配置佳點

開源證券指出，上周美國10月CPI同比、10月零售銷售月率超預期回落，美元指數(shù)承壓黃金受到提振；市場預期美聯(lián)儲年內不再加息，最早于2024年5月有望開啟降息。隨著美國通脹進一步回落，經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑，未來市場將陸續(xù)交易美國經(jīng)濟衰退預期及降息預期，高利率平臺下銀行業(yè)危機仍存，2023Q4黃金或將迎來戰(zhàn)略配置佳點。

國金證券認為，10月美國CPI通脹數(shù)據(jù)同比均實現(xiàn)回落且低于市場預期，支持美聯(lián)儲“依賴數(shù)據(jù)”停止加息，加息預期的回落利好金價。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，或可提前逐步布局。

選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值

金價對黃金股股價的影響有放大效應，這是因為金礦公司的探礦權存在隱含杠桿、金價上漲可以帶來利潤更大幅度的增長。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去三年黃金股相比金價的貝塔約1.3倍~1.5倍，2019年至2023年9月底中證滬深港黃金股票指數(shù)累計上漲81%，比國際金價（倫敦金現(xiàn)）的累計超額近37%。

而金礦企業(yè)的擴產(chǎn)和杠桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益，中證滬深港黃金股指數(shù)自2019年以來每年都跑贏國際金價（倫敦金現(xiàn)），年均跑贏5個點，2023年初至9月底超額約12%。

圖片來源：Wind，截至2023年11月21日

黃金股ETF（517520）：標的指數(shù)估值低位，配置價值凸顯

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月31日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、銀泰黃金(000975)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、湖南黃金(002155)、山東黃金(01787)、西部礦業(yè)(601168)，前十大權重股合計占比67.81%。

從估值層面來看，黃金股ETF跟蹤的中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)最新市盈率（PE-TTM）僅16.73倍，處于近1年18.18%的分位，即估值低于近1年81.82%以上的時間，處于歷史低位。