文|全球財(cái)說 高珊
產(chǎn)能“過剩”的達(dá)摩克里斯之劍最終還是落下了。
11月15日，中國工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前中國光伏行業(yè)確實(shí)存在一定階段性和結(jié)構(gòu)性過剩風(fēng)險(xiǎn)，但總體屬于行業(yè)發(fā)展正常范圍。
隨著三季報(bào)的披露，產(chǎn)能過剩問題也體現(xiàn)在了業(yè)績之中。
部分上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤還能穩(wěn)住增長的公司，到了第三季度，最終還是撐不住大幅下降。
其中最受關(guān)注的公司之一，硅料巨頭通威股份三季度營收、凈利潤雙雙下降，且跌幅均達(dá)到了2016年以來之最。
業(yè)績驟降，仍逆勢擴(kuò)產(chǎn)
2023年前三季度，通威股份的營業(yè)收入為1114.21億元，同比增加9.15%；歸母凈利潤163.02億元，同比減少24.98%。
具體到第三季度，通威股份收入373.52億元，同比減少10.52%；歸母凈利潤30.31億元，同比減少68.11%。
2020年以來，在國內(nèi)政策、國際局勢等眾多因素的催化下，尤其是2022年，財(cái)政、金融等領(lǐng)域?qū)夥a(chǎn)業(yè)的支持政策頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈坐上了增長火箭，各大廠商紛紛開足馬力擴(kuò)產(chǎn)，但與此同時(shí)，市場上“產(chǎn)能過?！钡穆曇羰冀K未停過。
由于硅料的擴(kuò)產(chǎn)周期長于下游硅片、電池片等行業(yè)，導(dǎo)致在裝機(jī)需求大幅增長時(shí)越發(fā)供不應(yīng)求，2022年硅料價(jià)格一度攀至30萬元/噸以上。
但進(jìn)入2023年，此前新建的產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，供需關(guān)系改善，硅料價(jià)格也逐漸走低。
11月1日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布的N型料成交均價(jià)已經(jīng)來到7.52萬元/噸，復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價(jià)分別為6.97萬元/噸、6.79萬元/噸、6.50萬元/噸。
而近幾年多晶硅已經(jīng)成為通威股份增長最重要的引擎。2022年，通威股份多晶硅及化工板塊收入618.55億元，占總收入的43.72%，毛利率達(dá)75.13%。
作為硅料龍頭的通威股份，在過去一年獲取了產(chǎn)業(yè)鏈中的大部分超額收益，如今業(yè)績下降更多是理性回歸的結(jié)果。
根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月底的6個(gè)月內(nèi)，33家機(jī)構(gòu)預(yù)測通威股份2023年凈利潤均值為191.22億元。
市場早有預(yù)期，但三季報(bào)出爐后，西部證券、海通證券、國信證券等機(jī)構(gòu)還是先后下調(diào)了對2023年全年業(yè)績的預(yù)測值。
根據(jù)同花順，截至11月15日的6個(gè)月內(nèi)，30家機(jī)構(gòu)對通威股份2023年凈利潤的預(yù)測均值為182.96億元，預(yù)測值較去年實(shí)際凈利潤同比下降28.88%。
10月30日，硅料巨頭大全能源發(fā)布了一份推遲擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的公告。公告顯示，受市場環(huán)境、供需關(guān)系等客觀因素以及公司實(shí)際建設(shè)進(jìn)度的影響，公司決定將“二期年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年第二季度。
這份投產(chǎn)計(jì)劃是大全能源在2021年12月拋出，一期10萬噸多晶硅項(xiàng)目于2023年6月達(dá)產(chǎn)，二期原計(jì)劃于2023年底建成投產(chǎn)。
就在這個(gè)眾人都認(rèn)為是下行周期開始的時(shí)刻，通威股份卻依舊在擴(kuò)產(chǎn)。
三季報(bào)顯示，2023年2月、6月、8月，通威股份分別通過了三起議案，擬分別投資60億元、105億元、200億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高純晶硅及配套項(xiàng)目、25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項(xiàng)目，以及兩項(xiàng)16GW拉棒、切片、電池片項(xiàng)目。
除組件項(xiàng)目外，其余均預(yù)計(jì)于2024年建成投產(chǎn)。
有關(guān)此輪擴(kuò)產(chǎn)的邏輯，在2023年股東大會上，劉漢元表示，2023年下半年、2024年上半年會是第一輪相對過剩的時(shí)點(diǎn)。2024年半年甚至全年多晶硅會供過于求、處于可能的價(jià)格低點(diǎn)和盈利低點(diǎn)。
在此期間，公司硅料計(jì)劃2024年能實(shí)現(xiàn)調(diào)試投產(chǎn)，2025年完成擴(kuò)產(chǎn)。
等到此后供需關(guān)系發(fā)生變化，擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能或能在小波段上行期獲利。
進(jìn)軍組件市場，屢次低價(jià)中標(biāo)
通威股份的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃并不局限于晶硅，還包括硅片、電池片、組件項(xiàng)目等下游延伸，理由也很明顯，從價(jià)格走勢來看，越向下游曲線越平滑，波動(dòng)幅度越小。
圖片來源：東興證券
2022年8月，通威股份旗下通威太陽能以58.27億元的投標(biāo)價(jià)格成為華潤電力第五批3GW光伏組件集采第一候選人，低于同場競標(biāo)的隆基綠能近2.4億元。
而此次通威太陽能的低價(jià)出擊成為“導(dǎo)火索”，直接帶崩了次日的大批光伏股。
2023年6月，劉漢元接受《南方人物周刊》的采訪時(shí)曾表示，在布局光伏組件業(yè)務(wù)的問題上，沒有給團(tuán)隊(duì)提具體目標(biāo)，只是提醒了三點(diǎn)：第一，在這個(gè)時(shí)候進(jìn)去要站得?。坏诙?，要對行業(yè)的商業(yè)生態(tài)產(chǎn)生最小沖擊；第三，要可持續(xù)。
但從結(jié)果上看，通威股份還是保持了一貫的“要做就做第一”的豪氣，根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃，其組件產(chǎn)能將在2023年底達(dá)到80GW，而2022年全球組件出貨量第一的隆基綠能單晶組件產(chǎn)能85GW，出貨量約46GW。
如此大規(guī)模的產(chǎn)能如何消化也成了一個(gè)問題，而低價(jià)競爭顯然是捷徑之一。一位通威高管指出，目前剛進(jìn)軍光伏組件板塊，價(jià)格偏低，但并不是最低。
劉漢元在采訪中曾提到：“合理控制過度競爭和無序競爭，是從業(yè)者的共同責(zé)任。”
“我們的電池和多晶硅反而是行業(yè)里較高的價(jià)格，包括光伏組件也會加這一條，至于什么時(shí)候加、什么時(shí)候傾斜，會根據(jù)管理和戰(zhàn)略需要來調(diào)配?！?/p>
顯然，現(xiàn)在還不是傾斜的時(shí)候。
11月13日，國投若羌縣90萬千瓦光伏市場化并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目光伏組件設(shè)備采購（第二批）候選人公示，其中通威太陽能投標(biāo)報(bào)價(jià)10.41億元，位列第一候選人，報(bào)價(jià)低于同為候選人的晶科能源和協(xié)鑫集成的10.55億元、10.47億元。
事實(shí)上，看硅料或其他產(chǎn)品的過剩、平衡還是緊缺，最終仍需要看未來光伏裝機(jī)量或終端需求量。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“十四五”期間有明確規(guī)劃的28個(gè)省、市、自治區(qū)計(jì)劃新增光伏裝機(jī)量約370GW，截至2023年7月僅有6省進(jìn)度過半，仍有較大的空間。
但在近幾年光伏企業(yè)不斷跑馬圈地下，一些光伏項(xiàng)目出現(xiàn)了指標(biāo)空轉(zhuǎn)等問題。
根據(jù)《華夏能源網(wǎng)》的不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至今，全國擬被廢止的光伏項(xiàng)目超過150個(gè)，規(guī)模超過15.2GW，占2022年新增光伏裝機(jī)規(guī)模的17%。
集中式光伏的用地問題、分布式光伏的并網(wǎng)問題、規(guī)范問題等仍有待解決。
值得注意的是，與其他光伏巨頭不同，通威股份除了光伏還有農(nóng)牧業(yè)務(wù)做支撐。
雖然現(xiàn)在市場已經(jīng)習(xí)慣于將其歸類于光伏行業(yè)，但實(shí)際上通威股份從未放棄過發(fā)展老本行農(nóng)牧業(yè)務(wù)，近幾年一直在推進(jìn)“漁光一體”。
2022年，通威股份農(nóng)牧業(yè)務(wù)收入316.46億元，同比增長28.69%，只是需要注意的是，當(dāng)年該業(yè)務(wù)毛利率僅7.89%，比上年減少1.59個(gè)百分點(diǎn)，而2017年-2021年該項(xiàng)目的毛利率分別為14.32%、14.05%、12.57%、10.68%、9.48%，到2022年已連續(xù)5年下降。