界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

自今年7月?lián)碛袊?guó)資背景的山東黃金（600547.SH）正式“入主”以來(lái)，銀泰黃金（000975.SZ）下一步往哪走、怎么走，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

11月15日，銀泰黃金召開(kāi)戰(zhàn)略說(shuō)明會(huì)，吸引了近80家券商機(jī)構(gòu)及股東代表參會(huì)。會(huì)上，銀泰黃金明確將聚焦黃金主業(yè)，實(shí)現(xiàn)與山東黃金強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提出2025年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量要達(dá)到12噸，2026年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量較目前翻一番。

戰(zhàn)略說(shuō)明會(huì)期間，銀泰黃金新一屆董事會(huì)首次直面媒體，詳述山東黃金“入主”后帶來(lái)的變化，以及如何實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。

銀泰黃金總經(jīng)理歐新功在接受界面新聞采訪時(shí)稱，“從短期目標(biāo)來(lái)看，兩年內(nèi)要實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金5噸的增量，時(shí)間上確實(shí)非常緊迫，但我心里還是有底的”。他表示，一方面要通過(guò)技改現(xiàn)有礦山實(shí)現(xiàn)增量，另一方面，公司目前在國(guó)內(nèi)和國(guó)際上已經(jīng)有一些接近達(dá)成一致的礦山并購(gòu)項(xiàng)目。

并購(gòu)箭在弦上

2023年1月19日，作為擁有山東國(guó)資背景的礦業(yè)巨頭，山東黃金發(fā)布公告稱，擬以溢價(jià)方式收購(gòu)中國(guó)銀泰、沈國(guó)軍合計(jì)持有的銀泰黃金5.81億股人民幣普通股股份，約占標(biāo)的公司總股份的20.93%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為127.60億元。這一轉(zhuǎn)讓價(jià)格，創(chuàng)下A股資本市場(chǎng)金礦并購(gòu)交易的紀(jì)錄。

7月20日，山東黃金宣布完成對(duì)銀泰黃金控制權(quán)的收購(gòu)，目前持股比例為23.10%。

隨著山東黃金“入主”，為進(jìn)一步明確未來(lái)的定位及目標(biāo)，11月14日晚間，銀泰黃金披露《發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，提出將專注礦業(yè)采選環(huán)節(jié)，形成黃金為主、有色為輔、戰(zhàn)略新興礦種機(jī)會(huì)關(guān)注的整體業(yè)務(wù)組合，明確“以價(jià)值創(chuàng)造為中心、以全球發(fā)展為引擎的成長(zhǎng)型國(guó)際黃金礦業(yè)公司”的定位。

為此，銀泰黃金制定了具體的目標(biāo)：

兩年規(guī)劃目標(biāo)：十四五末礦產(chǎn)金產(chǎn)量12噸，金資源量及儲(chǔ)量達(dá)到240噸。

三年規(guī)劃目標(biāo)：2026年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量15噸，金資源量及儲(chǔ)量達(dá)到300噸。

五年規(guī)劃目標(biāo)：2028年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量22噸，金資源量及儲(chǔ)量達(dá)到500噸。

七年規(guī)劃目標(biāo)：十五五末礦產(chǎn)金產(chǎn)量28噸，金資源量及儲(chǔ)量達(dá)到600噸以上。

銀泰黃金董事長(zhǎng)劉欽在戰(zhàn)略說(shuō)明會(huì)上表示，一方面，銀泰黃金將聚焦主業(yè)，積極推動(dòng)技術(shù)、人才、資本等要素向主業(yè)集中，不斷增強(qiáng)主業(yè)的資源配置效率、盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，要充分發(fā)揮好公司的特色優(yōu)勢(shì)和與山東黃金的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展國(guó)內(nèi)外資源并購(gòu)的“雙向”布局，運(yùn)用資本市場(chǎng)平臺(tái)獲取優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張。

公開(kāi)資料顯示，銀泰黃金共擁有五個(gè)礦山企業(yè)，分別為玉龍礦業(yè)、黑河銀泰、吉林板廟子、青海大柴旦和華盛金礦。2022年，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量約為7.06噸，在全國(guó)黃金上市公司中排名第七位。截至2022年年底，公司五家礦山合計(jì)總資源量礦石量10145.17萬(wàn)噸，其中金金屬量173.9噸。

根據(jù)銀泰黃金制定的上述目標(biāo)，兩年后礦產(chǎn)金產(chǎn)量要達(dá)到12噸，金資源量及儲(chǔ)量要達(dá)到240噸。也就是說(shuō)，相較于目前來(lái)看，銀泰黃金礦產(chǎn)金和金資源儲(chǔ)量的“缺口”分別還有5噸、66噸，而要在短短兩年內(nèi)填補(bǔ)“缺口”的難度不小。

“戰(zhàn)略出來(lái)之后，壓力還是挺大的，對(duì)于長(zhǎng)期目標(biāo)是心理壓力比較大，對(duì)于近期目標(biāo)是恐慌情緒比較高。 ”銀泰黃金總經(jīng)理歐新功表示，為填補(bǔ)短期內(nèi)5噸的礦產(chǎn)金缺口，要以探礦增儲(chǔ)和投資并購(gòu)為重點(diǎn)，預(yù)計(jì)60%缺口需要通過(guò)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行技改填補(bǔ)，剩余40%缺口以及66噸金資源增量的問(wèn)題，則寄希望于通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)。

談及銀泰黃金目前的并購(gòu)進(jìn)程，歐新功進(jìn)一步對(duì)界面新聞表示，“公司項(xiàng)目并購(gòu)雖然落地的不多，但其實(shí)一直在做，并不是因?yàn)閼?zhàn)略會(huì)開(kāi)了才開(kāi)始著手。前期公司無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)際都積累了一些接近達(dá)成一致的項(xiàng)目，加上過(guò)去我們選取標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)在有所不同，比如在資產(chǎn)回報(bào)率方面可能滿足不了原來(lái)股東的要求，但現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)或可以重啟一些并購(gòu)，因此我確信未來(lái)兩年肯定會(huì)有新的并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)來(lái)”。

產(chǎn)生哪些“化學(xué)反應(yīng)”？

隨著山東黃金正式“入主”銀泰黃金，雙方在過(guò)去不到四個(gè)月的時(shí)間里產(chǎn)生了哪些“化學(xué)反應(yīng)”，如何發(fā)揮1+1＞2的效應(yīng)，同樣是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

作為銀泰黃金原有團(tuán)隊(duì)“保留”的總裁，歐新功表示，他在山東黃金并購(gòu)銀泰黃金的過(guò)程中一直關(guān)注雙方“融合”的問(wèn)題。

“公司董事會(huì)層面的變更大家已經(jīng)看到了，董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘都是山東黃金的背景，而我作為總裁以及負(fù)責(zé)生產(chǎn)和銷售的副總裁均做了保留，目前團(tuán)隊(duì)基本維持穩(wěn)定。當(dāng)然接下來(lái)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，肯定要進(jìn)行一些調(diào)整?！睔W新功表示，關(guān)于公司架構(gòu)調(diào)整，他也曾與山東黃金高層有過(guò)溝通，比如當(dāng)下公司發(fā)展和并購(gòu)的任務(wù)很重，而銀泰黃金原本是一個(gè)架構(gòu)較為精簡(jiǎn)的“小總部”。為了適應(yīng)新的戰(zhàn)略需求，公司會(huì)調(diào)整現(xiàn)有架構(gòu)，同時(shí)保持靈活的決策機(jī)制。

在歐新功看來(lái)，銀泰黃金架構(gòu)調(diào)整并非山東黃金大股東的強(qiáng)行要求，而是根據(jù)自身發(fā)展階段做出的調(diào)整。“在這個(gè)過(guò)程中，可能會(huì)學(xué)習(xí)山東黃金一些比較好的做法，比如說(shuō)要不要成立事業(yè)部，或者要不要成立一些運(yùn)轉(zhuǎn)中心，從而把國(guó)企的優(yōu)勢(shì)和民企的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合”。

據(jù)了解，目前銀泰黃金架構(gòu)調(diào)整的方案還在醞釀中，預(yù)計(jì)隨著戰(zhàn)略落地后，公司下一步將公布具體方案。

談及山東黃金對(duì)于銀泰黃金的賦能問(wèn)題，歐新功介紹說(shuō)，雙方剛一聯(lián)手，山東黃金就曾邀請(qǐng)包括他在內(nèi)的銀泰黃金高層及各個(gè)礦山的總經(jīng)理去山東黃金參觀學(xué)習(xí)。

“確實(shí)能感受到大的國(guó)企在科技投入，人才儲(chǔ)備等方面的優(yōu)勢(shì)是比較明顯的。像我們?cè)瓉?lái)整個(gè)集團(tuán)具有博士及以上學(xué)位的其實(shí)很少，但在山東黃金一個(gè)實(shí)驗(yàn)室里發(fā)現(xiàn)就有很多高學(xué)歷人才。將來(lái)比如我們有些技術(shù)問(wèn)題和一些專項(xiàng)議題，我認(rèn)為這是可以賦能的一個(gè)方面?！睔W新功對(duì)界面新聞表示，具體在開(kāi)采技術(shù)上，山東黃金在深度開(kāi)采以及連片開(kāi)采方面也具有優(yōu)勢(shì)。

除了技術(shù)支持外，山東黃金的國(guó)資背景以及融資能力同樣可以讓銀泰黃金“受益”。

“公司礦山遍布國(guó)內(nèi)多個(gè)省份，在與地方政府談的時(shí)候，國(guó)資背景天然有一種可信度的增加。此外，通過(guò)山東黃金集團(tuán)整個(gè)授信，可以將我們的融資成本降得很低，目前可以降到百分之二點(diǎn)幾左右，所以融資成本較以前是很低的?！睔W新功表示。 

除了“融合”的問(wèn)題，山東黃金與銀泰黃金的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)話題也一直受到關(guān)注。

“銀泰黃金雖然在人員上與山東黃金有所重疊，但是在整體上我們保持著獨(dú)立性，兩家上市公司無(wú)論是項(xiàng)目選擇上還是未來(lái)發(fā)展方向上還是有很大的不同的?！睔W新功表示，從產(chǎn)品上來(lái)看，銀泰黃金不像山東黃金，公司不具備高純度的冶煉環(huán)節(jié)。從區(qū)域上看，銀泰黃金打造云南和黑龍江兩大基地，而這兩個(gè)地區(qū)目前山東黃金沒(méi)有布局，公司可以按照既定的規(guī)劃發(fā)展。

“在并購(gòu)方面，其實(shí)我們也相對(duì)維持了上市公司的獨(dú)立性，無(wú)論是項(xiàng)目評(píng)估，包括中間的一些階段性的決策，都是獨(dú)立在做，基本不考慮山東黃金的影響。唯一考慮的是山東黃金作為大股東，其在董事會(huì)層面或股東會(huì)層面行使現(xiàn)金的權(quán)利?！睔W新功對(duì)界面新聞表示。