文|新旅界
伴隨著上市企業(yè)三季度報(bào)告陸續(xù)發(fā)布，上市旅游企業(yè)的表現(xiàn)值得我們追蹤，本篇抽樣選取了其中43家傳統(tǒng)意義上的旅游類上市公司做部分分析。
三季度包括暑期旅游旺季，是旅行社及傳統(tǒng)景區(qū)類目的地的盈利高峰期。從財(cái)報(bào)看，盈利無疑成為“主旋律”：43家企業(yè)中有29家實(shí)現(xiàn)盈利，占比67.4%；34家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長（含凈利潤增長與減虧），占比79.9%。
這也是大環(huán)境恢復(fù)的自然結(jié)果：今年暑期（6—8月）國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)18.39億人次，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1.21萬億元，熱度顯著高于2019年同期；2023年第三季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?2.90億，同比增長101.9%。
但整體盈利并不等于高枕無憂。43家上市旅企中，9家企業(yè)盈利出現(xiàn)負(fù)增長，占比20.1%，部分甚至營收出現(xiàn)大幅度下跌；文旅設(shè)計(jì)、文旅科技類企業(yè)中有些仍在虧損，且短期內(nèi)看不到顯著扭虧勢頭。
大環(huán)境層面，即便有“史上最熱暑期”，前三季度的旅游數(shù)據(jù)仍與2019年有顯著差距。雖然從疫情影響角度看，現(xiàn)在再以2019年為標(biāo)桿并無意義，但數(shù)據(jù)的差距無疑能夠說明，即便沒有疫情，全球經(jīng)濟(jì)形勢已與原來不可同日而語。
盈利成為主旋律
先來看大趨勢與積極的部分。三季度財(cái)報(bào)能得出的結(jié)論，與二季度并無太大區(qū)別：
●各類景區(qū)目的地增長顯著，知名山水景區(qū)表現(xiàn)尤其突出，大多同比出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
在半年報(bào)中已經(jīng)領(lǐng)跑的黃山旅游、峨眉山和暑期進(jìn)入旺季大放異彩的長白山三者領(lǐng)跑景區(qū)上市企業(yè)，3家企業(yè)總營收都超過3億元，其中黃山旅游更是總營收超5億元，成為景區(qū)中的“絕對(duì)領(lǐng)先者”。
過去三年，人們出行受限，傳統(tǒng)長線景區(qū)被打擊得最慘，但消費(fèi)者也因此對(duì)去“看遠(yuǎn)方的山水”積累了強(qiáng)烈渴望，景區(qū)的營收反彈自然也最大。長白山、峨眉山、桂林旅游、西域旅游的營收漲幅都超過了100%。
但一些頭部傳統(tǒng)景區(qū)的優(yōu)異表現(xiàn)并非只源于“天時(shí)地利”，更在于人為。企業(yè)在景區(qū)場景更新升級(jí)上做出的巨大努力，同樣極大帶動(dòng)了這些傳統(tǒng)景區(qū)的人氣，使其能夠“常游常新”。
如峨眉山在疫情后開發(fā)了多元的新產(chǎn)品，如主打科技體驗(yàn)的“數(shù)游峨眉”體驗(yàn)中心；能承接雙遺、武術(shù)、法治、科創(chuàng)、戲劇等不同主題研學(xué)游的峨眉山研學(xué)營地；有多個(gè)溫泉與水上體驗(yàn)項(xiàng)目的“峨眉山歡樂水世界”，能讓游客親自采茶制茶的峨眉雪芽有機(jī)茶基地，廣受本地親子家庭和年輕人歡迎的雷洞煙云星空露營地等。
整體來說，無論是黃山還是峨眉山、長白山，其升級(jí)思路本質(zhì)上較為類似，主要集中在：
+夜游：增加夜游，延長消費(fèi)者停留時(shí)間
+網(wǎng)紅打卡：增加小火車、花海等網(wǎng)紅設(shè)施及景觀，打造“網(wǎng)紅打卡地”
+微度假：依托本地資源，增加露營地、溫泉山莊等微度假場景
+住宿：打造或翻新改造創(chuàng)意體驗(yàn)主題酒店民宿，提升住宿質(zhì)量，吸引消費(fèi)者過夜
+美食：升級(jí)景區(qū)餐飲，強(qiáng)化美食吸引力
+研學(xué)：結(jié)合本地自然及文化資源，增加研學(xué)課程及文旅融合方向的創(chuàng)意體驗(yàn)
+科技：增加光影秀、XR類科技體驗(yàn)
+演藝：增加文旅演藝等創(chuàng)意內(nèi)容
+體育：增加雪場等滑雪、玩雪及衍生的各類輕極限運(yùn)動(dòng)業(yè)態(tài)
+玩水：開發(fā)水上樂園等水上業(yè)態(tài)
如此種種，都意在讓“好看”變“好玩”，著力吸引親子客群與Z世代客群。
●酒店維持亮眼表現(xiàn)，營收微漲盈利大漲。
在“酒店漲價(jià)”成為全年話題的當(dāng)下，酒店業(yè)的突出表現(xiàn)并不令人意外。其整體呈現(xiàn)營收同比微漲、盈利同比大漲的特質(zhì)：錦江與首旅酒店三季度的營收增幅分別為33.63%和52.76%，但凈利潤增幅分別為169.28%和609.49%，扣非凈利潤增幅分別為238.02%和907.65%。
同時(shí)，頭部酒店類企業(yè)的三大經(jīng)營數(shù)據(jù)關(guān)鍵指標(biāo)中，RevPAR（每間可售房收入）與ADR（已售客房平均房價(jià)）都已全面超越2019年，僅入住率目前還處于2019年的90%左右?？梢姖q價(jià)潮確實(shí)讓酒店的盈利能力有了長足恢復(fù)。
同時(shí)，酒店類企業(yè)的幾項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)大多已全面超越2019年。
以凈利潤增長最為突出的首旅酒店為例，其全部酒店RevPAR（每間可售房收入）為258元，超過2019年同期5.5%；ADR（已售客房平均房價(jià)）超過2019年同期29.6%，僅OCC（入住率）未完全恢復(fù)，為2019年的90%。但公司4.04億元的季度凈利潤也已超越2019年，增長了5266.34萬元。
至于其他兩家，錦江的RevPAR達(dá)到2019年同期的112.59%，其ADR與OCC的恢復(fù)程度分別達(dá)到124.61%與91%。而主營中高端酒店的君亭酒店，其OCC超過了2019年同期水平，ADR為530元，較2019年增長24.61%；RevPAR為369.89元/間，較2019年增長25.24%。
●旅游演藝類企業(yè)加速恢復(fù)，表現(xiàn)優(yōu)于前兩季度。
文旅演藝相關(guān)企業(yè)中，直接面向C端開設(shè)主題演藝公園的宋城演藝實(shí)現(xiàn)8.77億元的營收與4.84億元的凈利潤，兩者分別同比增長217.32%與361.79%。面向政府端、企業(yè)端供應(yīng)文旅演藝產(chǎn)品的鋒尚文化則因到達(dá)項(xiàng)目驗(yàn)收與回款周期而成功結(jié)束了半年報(bào)中的同比減少趨勢，實(shí)現(xiàn)營收3.16億元，凈利潤約5827萬元，同比增長516.73%。
宋城演藝在半年報(bào)中提及，暑期旺季以來，各個(gè)項(xiàng)目階段性恢復(fù)比例提升明顯，其中杭州宋城已基本恢復(fù)到2019年同期水平，麗江千古情景區(qū)和桂林千古情景區(qū)則大幅超出2019年同期水平。上海千古情景區(qū)截止7月底預(yù)售票總數(shù)超過40萬張；杭州宋城舉辦音樂節(jié)、狂歡節(jié)等主題活動(dòng)，8月12日《宋城千古情》創(chuàng)下一天上演21場的新紀(jì)錄。得益于項(xiàng)目數(shù)量的增加和不斷向好的經(jīng)營恢復(fù)比，暑期以來公司整體的人次和收入指標(biāo)已超越2019年同期水平。
●旅行社凈利翻倍。
在出行限制放開、國內(nèi)旅游業(yè)火爆的當(dāng)下，多個(gè)主營旅行社的上市企業(yè)營收與盈利皆出現(xiàn)超100%的顯著增長并不令人意外。三個(gè)主營業(yè)務(wù)包含旅行社的文旅上市企業(yè)——中青旅、眾信旅游、嶺南控股營收分別達(dá)到25.56億元、12.61億元與12.34億元。雖然只有中青旅凈利潤達(dá)到將近1億元，另外兩家凈利潤規(guī)模都在5000萬元以下，但同比慘淡的2022年，兩者的增長恢復(fù)十分明顯。
其中，眾信旅游可謂是“加速翻身”，營收增幅達(dá)748.28%，凈利潤與扣非凈利潤增幅則都超過190%。三季度期間，伴隨第三批出境團(tuán)隊(duì)游及機(jī)+酒目的地名單公布，出境游目的地基本全部開放。眾信旅游一方面把握住自身在出境游產(chǎn)品批發(fā)，尤其是亞洲短線游產(chǎn)品上的優(yōu)勢，一方面加速開拓旅游零售市場，并著力開發(fā)南極游、北歐游等小眾特色產(chǎn)品，最終在出境游“不溫不火”的大前提下實(shí)現(xiàn)增長，不僅實(shí)現(xiàn)單季度盈利，也實(shí)現(xiàn)了1-9月整體性的扭虧為盈，有望實(shí)現(xiàn)全年盈利。
●文旅設(shè)計(jì)、科技賦能賽道情況相對(duì)不樂觀。
在“盈利成為主旋律”的大環(huán)境下，文旅設(shè)計(jì)及科技賦能賽道的虧損趨勢較為明顯。
設(shè)計(jì)類企業(yè)包含兩家：山水比德與奧雅股份。兩者營收分別同比2022年再降5.49%與13.52%，在凈利潤方面，奧雅股份則增虧68.41%。
整體來說，兩者的業(yè)務(wù)都包含為地產(chǎn)項(xiàng)目提供景觀設(shè)計(jì)打造，且目前景觀設(shè)計(jì)的營收占比都大于文旅業(yè)務(wù)，其營收下滑與房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷相關(guān)；另外，奧雅的增虧可能與三季度一次性計(jì)提大量壞賬有關(guān)。
但也需要注意到，兩者的增虧都與成本大幅增加、成本遠(yuǎn)高于收入相關(guān)。在半年報(bào)中，奧雅設(shè)計(jì)的總營收為2.95億元，總成本為2.89億元（其中文旅業(yè)務(wù)營收為1.21億元，成本為8365萬元），營收尚可覆蓋成本并有所盈余；但三季度財(cái)報(bào)中，其營收僅約8561萬元，成本卻高達(dá)4.03億元。山水比德三季度的營收為6379萬元，營業(yè)總成本卻高達(dá)2.49億元。
從半年報(bào)看，兩家文旅設(shè)計(jì)企業(yè)的文旅綜合業(yè)務(wù)毛利率都很高，其中奧雅設(shè)計(jì)的毛利達(dá)31.24% ，山水比德的也達(dá)到了25.24%。如此之高的毛利率也未能幫助企業(yè)扭虧為盈，具體原因或許要到年報(bào)發(fā)布才能見分曉了。
科技賦能賽道，只有聚焦為G端客戶提供數(shù)字空間打造、數(shù)字科技支持的風(fēng)語筑保持了營收、凈利潤的雙重增長。
云南旅游、石基信息則各有“包袱”。如果說石基信息是居行業(yè)領(lǐng)軍地位前途光明，只是疫情三年間虧損較多“積重難返”，云南旅游則看起來仍無好轉(zhuǎn)跡象。疫情前，云南旅游的核心收入來源是主題公園設(shè)備供應(yīng)為主業(yè)務(wù)的文旅科技，但在行業(yè)對(duì)重資產(chǎn)投資更加謹(jǐn)慎的大背景下，這類業(yè)務(wù)很難開拓“自家人”——關(guān)聯(lián)方華僑城之外的市場。
最后，應(yīng)該注意到，部分企業(yè)業(yè)績受到一些偶然因素與季節(jié)性因素影響。景區(qū)中，“最東北”的長白山是避暑勝地，在6-9月人氣最旺；西域旅游旗下核心景區(qū)，“最西北”的新疆天池則以4-10月為旺季，三季度同樣是客流最盛的時(shí)期；君亭酒店則因?yàn)閷⒒I建期間的租金計(jì)入管理費(fèi)用、商業(yè)物業(yè)退還原業(yè)主導(dǎo)致差價(jià)計(jì)入當(dāng)期損益等原因，在營收同比增長50.23%的情況下，凈利潤出現(xiàn)65.36%的減少。
隱憂：現(xiàn)實(shí)仍然骨感
某種意義上，數(shù)據(jù)是非常具有欺騙性的。它看似客觀，但其實(shí)選擇不同的數(shù)據(jù)，可能會(huì)呈現(xiàn)出完全不同的行業(yè)切面。
如果單看暑期客流，今年暑期（6—8月）國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)18.39億人次，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1.21萬億元，熱度顯著高于2019年同期。
但如果對(duì)比三季度數(shù)據(jù)與2019年數(shù)據(jù)，則可以發(fā)現(xiàn)，2023年前三季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.74億，2019年同期這一數(shù)字為45.97億，兩者相差9.23億人次，僅恢復(fù)至2019年同期的79.92%。
另外，2019年全年旅游人次為60.06億，旅游收入為6.63萬億元。而目前截至今年9月，全國旅游收入約為3.69萬億元，而冬季為傳統(tǒng)意義上的旅游淡季，要在2023年僅剩的三個(gè)月中實(shí)現(xiàn)2.94億元的收入的希望顯然是相對(duì)渺茫的。換言之，2023年的旅游收入很可能無法恢復(fù)到2019年的水平。
雖然五一、暑期都出現(xiàn)了諸多“人從眾”“火爆超2019年”的新聞，但整體來說，受整體國際環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢的影響，人們的消費(fèi)能力與意愿仍然相對(duì)受限。
也因此，新旅界在就文旅投資進(jìn)行調(diào)研時(shí)，許多文旅企業(yè)高管仍然對(duì)文旅投資、文旅消費(fèi)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為消費(fèi)減少將會(huì)成為長期趨勢，即便是在旅游消費(fèi)成為大眾消費(fèi)“領(lǐng)頭羊”的當(dāng)下也是如此。暑期期間，也有多家景區(qū)負(fù)責(zé)人對(duì)新旅界表示，他們對(duì)未來保持“謹(jǐn)慎樂觀”，雖然不愿直接認(rèn)同“消費(fèi)降級(jí)”的說法，但也預(yù)期到人們?cè)谙M(fèi)上會(huì)更加謹(jǐn)慎和注重性價(jià)比。
另外，現(xiàn)在旅游業(yè)在輿論中的活躍度，可能與實(shí)際行業(yè)情況具有一定“溫差”。很多時(shí)候，旅游業(yè)是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)難關(guān)時(shí)國家極為重視的“消費(fèi)引擎”，被寄予了與經(jīng)濟(jì)周期對(duì)沖的厚望。如2008年全球金融危機(jī)時(shí)，國務(wù)院就頒布了關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見，提出把旅游業(yè)培育成戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。近期，政策支持也重點(diǎn)傾向旅游業(yè)，十一期間的《關(guān)于釋放旅游消費(fèi)潛力推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》就給了行業(yè)一劑強(qiáng)心針。
2023年是特殊的一年。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，“一業(yè)帶百業(yè)”的旅游業(yè)被賦予了極高的戰(zhàn)略地位。畢竟，人們的錢如果不用于購房、購車，自然會(huì)投入更多金錢在旅游，以及與之相關(guān)的教育、娛樂、文化上——雖然是以更加注重性價(jià)比的方式。
但熱鬧背后，旅游企業(yè)很難乘著東風(fēng)高枕無憂。怎樣讓消費(fèi)者在“積壓熱情”釋放后維持出游與消費(fèi)的意愿，將是旅游類上市企業(yè)乃至所有旅游企業(yè)共同的課題。
當(dāng)然，現(xiàn)在真正在旅游行業(yè)內(nèi)活躍的，并不僅僅是旅游企業(yè)，更包含泛文旅生態(tài)圈的一系列文化、影視、傳媒、出版乃至科技企業(yè)。受篇幅所限，我們很難在同一篇文章中分析泛文旅生態(tài)圈中所有上市企業(yè)的表現(xiàn)。如果你對(duì)此有興趣，歡迎訂購新旅界研究院全新改版推出的《新旅界中國文旅上市公司2022-2023年度報(bào)告》。
該報(bào)告為新旅界持續(xù)多年的上市公司研究報(bào)告全新改版之作，將研究范圍從狹義的文旅領(lǐng)域上市公司擴(kuò)大至整個(gè)泛文旅生態(tài)。報(bào)告以旅游、餐飲、購物、娛樂、建設(shè)等企業(yè)核心業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)進(jìn)行所屬生態(tài)鏈與集群要素分類，并以企業(yè)的盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力、成長性、每股收益為指標(biāo)，輔以科學(xué)的權(quán)重并給出評(píng)分，匹配所屬生態(tài)鏈位置，繪制出系統(tǒng)的泛文旅生態(tài)全景圖。