文|動(dòng)脈網(wǎng)
資本寒冬以來(lái)，全球已有多家醫(yī)療明星公司因未籌集到資金而停止運(yùn)營(yíng)或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，如基因治療服務(wù)商LocanaBio、細(xì)胞療法公司Tessa Therapeutics、癌癥藥物研發(fā)商BAKX Therapeutics等。
不僅是醫(yī)療獨(dú)角獸，諸多創(chuàng)業(yè)公司也受資本市場(chǎng)影響，難以獲得融資。蛋殼研究院發(fā)布的《2023年H1全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資本報(bào)告》顯示：中國(guó)醫(yī)療行業(yè)投融資總額已從2021上半年的927億元降至2023上半年的411億元，降幅約56%。同時(shí)，醫(yī)療項(xiàng)目的平均融資額也從2021上半年的1.7億元大幅降低至2023上半年的6300萬(wàn)元，降幅約63%。
在投資機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎出手的背景下，市場(chǎng)上仍有許多創(chuàng)新項(xiàng)目順利完成融資，尤其是在平均融資額大幅下跌的情況下，部分項(xiàng)目完成億元級(jí)融資，更顯難能可貴。
動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了近期公布的20起億元級(jí)融資事件，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)分處不同領(lǐng)域、不同階段，但他們有許多相同的特質(zhì)?；蛟S，這些特質(zhì)是他們順利完成大額融資的原因之一，也是投資人愿意掏出真金白銀支持他們的原因之一。
往日火熱賽道無(wú)人問(wèn)津，哪些細(xì)分市場(chǎng)成資本避風(fēng)港？
醫(yī)療行業(yè)陷入寒冬，曾經(jīng)火熱的諸多細(xì)分賽道如今變得無(wú)人問(wèn)津。不過(guò)，市場(chǎng)上仍有一些賽道熱度不減，甚至在寒冬期成了投資機(jī)構(gòu)的“避風(fēng)港”。
在上述20家取得億元級(jí)融資的企業(yè)中，賽禾醫(yī)療、以心醫(yī)療、航天泰心、LifeShield（前身為肺盾醫(yī)療）是心血管介入領(lǐng)域企業(yè)。其中，航天泰心與LifeShield均處人工心臟細(xì)分賽道。值得一提的是，心嶺邁德、通靈仿生、永仁心醫(yī)療等人工心臟企業(yè)此前也先后完成億元級(jí)融資。由此可見(jiàn)，雖然身處寒冬，但人工心臟賽道在資本市場(chǎng)仍具有極高關(guān)注度。
除了賽道因素，航天泰興與LifeShield的技術(shù)實(shí)力也為其獲得億元級(jí)融資增添了籌碼。例如，航天泰心起源于中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院，其研發(fā)的植入式人工心臟HeartConⅡ是第三代全磁懸浮血泵，不僅可為成年人提供全流量左心輔助外，還可為兒童青少年提供左心輔助治療，并有潛力為右心衰竭患者提供右心輔助、雙心輔助治療。目前，該產(chǎn)品正在進(jìn)行注冊(cè)檢驗(yàn)和動(dòng)物實(shí)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2024年啟動(dòng)臨床試驗(yàn)。
LifeShield的技術(shù)則來(lái)源于德國(guó)亞琛。據(jù)悉，LifeShield吸收了全球短期循環(huán)輔助領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)Enmodes的先進(jìn)技術(shù)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。夏爾巴投資管理合伙人邢丞先生表示：“LifeShield團(tuán)隊(duì)整合了德國(guó)團(tuán)隊(duì)先進(jìn)的技術(shù)和中國(guó)團(tuán)隊(duì)高效的開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力，兼顧了多個(gè)學(xué)科的交叉創(chuàng)新并積累了多項(xiàng)底層技術(shù)能力。”
基于強(qiáng)大的技術(shù)與創(chuàng)新實(shí)力，LifeShield的介入式人工心臟采用了創(chuàng)新的“無(wú)灌注”密封設(shè)計(jì)，優(yōu)化了核心零部件及整體設(shè)計(jì)，使得介入泵的運(yùn)作效率及血液相容性明顯改善，并有效縮小了產(chǎn)品尺寸。
人工心臟之外，投資人下重注的另一個(gè)賽道是上游原材料。在20家完成億元級(jí)融資的企業(yè)中，關(guān)懷醫(yī)療、安頌科技、世紀(jì)康泰、柯泰亞生物、泰和偉業(yè)均處產(chǎn)業(yè)鏈上游，為下游企業(yè)提供原材料，或同時(shí)提供原材料及其應(yīng)用產(chǎn)品。
以關(guān)懷醫(yī)療為例，其從上游原材料端出發(fā)，重點(diǎn)布局膜相關(guān)生物醫(yī)用材料。其提供的膜產(chǎn)品則覆蓋基因治療、疫苗生產(chǎn)、抗體藥、血液凈化、ECMO等市場(chǎng)。同時(shí)，關(guān)懷醫(yī)療也致力于終端血液凈化創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，其自主研發(fā)的血液凈化創(chuàng)新產(chǎn)品將在未來(lái)幾年陸續(xù)取得國(guó)家藥監(jiān)局認(rèn)證并投入市場(chǎng)銷售。
2023年7月19日，《生物醫(yī)用材料創(chuàng)新任務(wù)“揭榜掛帥”（第一批）入圍揭榜單位》公示，關(guān)懷醫(yī)療及其參股公司深藍(lán)科技牽頭了醫(yī)用聚醚砜和醫(yī)用聚砜?jī)身?xiàng)生物醫(yī)用材料創(chuàng)新任務(wù)，并參與了ECMO原材料“聚4-甲基-1-戊烯”的創(chuàng)新任務(wù)?；蛟S是認(rèn)可關(guān)懷醫(yī)療的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，其在三個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次完成億元級(jí)融資。
另一案例是打破陶瓷球頭海外壟斷的安頌科技。該企業(yè)是我國(guó)掌握氧化鋯和氧化鋁兩種陶瓷材料生產(chǎn)技術(shù)的關(guān)節(jié)企業(yè)，其氧化鋯陶瓷球頭已進(jìn)入國(guó)家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序。
據(jù)悉，陶瓷球頭作為人工關(guān)節(jié)的核心成本組件，目前主要被德國(guó)企業(yè)賽瑯泰克壟斷。資料顯示，賽瑯泰克是強(qiáng)生、施樂(lè)輝、史賽克、捷邁邦美、愛(ài)康醫(yī)療、春立醫(yī)療、威高骨科等全球主流關(guān)節(jié)廠商的唯一陶瓷材料供應(yīng)商。針對(duì)此，安頌科技自2017年成立以來(lái)，就重點(diǎn)攻關(guān)陶瓷材料生產(chǎn)技術(shù)，如今已自主研發(fā)出國(guó)產(chǎn)陶瓷球頭，打破海外壟斷。相比于進(jìn)口產(chǎn)品，其陶瓷球頭采用了獨(dú)特的專利技術(shù)和嚴(yán)格的生產(chǎn)質(zhì)控工藝，產(chǎn)品性能優(yōu)異，且極具成本優(yōu)勢(shì)。
除了上述生物材料上游企業(yè)，具備研發(fā)制備膠原蛋白生物材料能力的世紀(jì)康泰、布局氨基酸及其衍生物和寡糖類等產(chǎn)品的柯泰亞生物、提供多肽藥物上游起始物料的泰和偉業(yè)也都完成了億元級(jí)融資。
第三個(gè)“避風(fēng)港”賽道是數(shù)字化。上藥云健康、利格泰、生強(qiáng)科技、三迭紀(jì)等企業(yè)，均與數(shù)字化強(qiáng)關(guān)聯(lián)。
例如，正在推進(jìn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的上藥云健康，同步建立了圍繞藥企的數(shù)字化服務(wù)體系和圍繞患者的創(chuàng)新支付與健康管理服務(wù)體系。目前，上藥云健康已與300多家創(chuàng)新藥企合作，服務(wù)超600萬(wàn)患者，實(shí)現(xiàn)超80%的創(chuàng)新藥首單落地；還實(shí)現(xiàn)了與數(shù)十家保司的服務(wù)鏈接，并服務(wù)超50家三甲醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、近200家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
利格泰則是數(shù)字化運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)平臺(tái)型企業(yè)，其以數(shù)字化運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)作為診療切入口，布局從診斷、治療到運(yùn)動(dòng)管理的全流程產(chǎn)品，覆蓋影像系統(tǒng)+人工智能、有源設(shè)備、植入物、其他配套耗材等。其中，利格泰自主研發(fā)的創(chuàng)新骨科影像設(shè)備雙平面影像系統(tǒng)可通過(guò)快速、低輻射的技術(shù)路徑給醫(yī)生提供“三維+全長(zhǎng)+負(fù)重位+動(dòng)態(tài)”的影像信息，解決原有骨科影像缺少功能承重位影像及動(dòng)態(tài)信息等問(wèn)題。
另兩家數(shù)字化相關(guān)企業(yè)，生強(qiáng)科技是數(shù)智病理一體化解決方案行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，已與超百家醫(yī)院、診斷公司、AI公司達(dá)成合作，幫助多家三甲醫(yī)院病理科打造全科數(shù)智化整體解決方案，目前已打造出以安徽省立醫(yī)院為中心的省級(jí)病理會(huì)診平臺(tái)；三迭紀(jì)是數(shù)字制藥工藝技術(shù)提供商，正在探索探索藥物3D打印技術(shù)的豐富應(yīng)用場(chǎng)景，目前已和禮來(lái)、勃林格殷格翰、默克、西門子、曙方等多家跨國(guó)公司及國(guó)內(nèi)藥企達(dá)成合作。
統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上述20家完成億元級(jí)融資的企業(yè)中，人工心臟、上游材料、數(shù)字化三個(gè)賽道的企業(yè)有11個(gè)，占比超50%。目前，醫(yī)療行業(yè)投融資環(huán)境整體趨冷，但這三大細(xì)分賽道卻透出一絲火熱。
哪些創(chuàng)新技術(shù)，更受資本認(rèn)可？
從企業(yè)視角看，這20家完成億元級(jí)融資的企業(yè)，共有的一個(gè)特質(zhì)是掌握顛覆性技術(shù)，如慧創(chuàng)醫(yī)療、領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷、沈德無(wú)創(chuàng)時(shí)代、啟函生物等均是由于掌握了顛覆性技術(shù)而獲得億元級(jí)融資。
具體來(lái)看，慧創(chuàng)醫(yī)療突破的近紅外腦功能成像技術(shù)（fNIRS）是一種非侵入式腦功能成像技術(shù)，主要利用腦組織中的氧合血紅蛋白和脫氧血紅蛋白對(duì)不同波長(zhǎng)近紅外光的吸收率差異，實(shí)時(shí)檢測(cè)大腦皮層的血液動(dòng)力學(xué)活動(dòng)，并根據(jù)血液動(dòng)力學(xué)變化與神經(jīng)血管耦合規(guī)律，反推大腦的神經(jīng)活動(dòng)情況。
如今，隨著腦科學(xué)的火熱，腦功能檢測(cè)設(shè)備也加速發(fā)展。而近紅外腦功能成像設(shè)備具有無(wú)創(chuàng)、便攜、準(zhǔn)確的優(yōu)勢(shì)，近些年越來(lái)越受關(guān)注。
另一方面，利用光生物調(diào)節(jié)作用治療阿茲海默癥為近紅外技術(shù)打開(kāi)了一座新的大門。據(jù)介紹，慧創(chuàng)醫(yī)療已申請(qǐng)了近紅外光治療退行性疾病的原理專利。目前，慧創(chuàng)醫(yī)療針對(duì)阿茲海默癥的光療產(chǎn)品已完成數(shù)十例患者科研臨床實(shí)驗(yàn)，效果顯著優(yōu)于現(xiàn)有藥物，且產(chǎn)品已進(jìn)入綠色通道。除了阿茲海默癥，慧創(chuàng)醫(yī)療還開(kāi)展了關(guān)于孤獨(dú)癥、抑郁癥等其他退行性疾病和精神腦部疾病的光療科學(xué)研究，且取得了不錯(cuò)的療效。
清源投資合伙人潘海峰表示：“慧創(chuàng)醫(yī)療是我們從早期就跟蹤并多輪投資的項(xiàng)目，早期的兩輪投資我們重點(diǎn)是看慧創(chuàng)的腦疾病診斷方面。這一輪我們?cè)俅螀⑴c增資則是關(guān)注慧創(chuàng)的光療AD產(chǎn)品。我們希望此次增資能夠助力慧創(chuàng)順利推進(jìn)光療AD產(chǎn)品的研發(fā)和臨床試驗(yàn)?！?/p>
領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷是另一家實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的企業(yè)，其在神經(jīng)調(diào)控領(lǐng)域自主研發(fā)出了無(wú)線攜能神經(jīng)電刺激技術(shù)，并打造了國(guó)內(nèi)首款無(wú)線攜能脊髓神經(jīng)電刺激（SCS）產(chǎn)品。目前，該產(chǎn)品即將進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。據(jù)介紹，無(wú)線攜能植入神經(jīng)電刺激產(chǎn)品克服了傳統(tǒng)有源植入式神經(jīng)電刺激產(chǎn)品的臨床應(yīng)用限制，擺脫了傳統(tǒng)植入式脈沖發(fā)生器的束縛及電池效能限制、減少了電極移位等問(wèn)題。
臨床上，脊髓電刺激（SCS）的長(zhǎng)期療效和安全性已被廣泛證實(shí)，但其存在價(jià)格高、手術(shù)難度大、患者依從性差等問(wèn)題。而領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷自主研發(fā)的無(wú)線SCS較有源植入式SCS具有微創(chuàng)安全、患者依從度高、學(xué)習(xí)曲線短、治療效果好、成本低等優(yōu)勢(shì)，將有助于大幅提升神經(jīng)調(diào)控滲透率。
另外，領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷的無(wú)線攜能神經(jīng)電刺激技術(shù)是平臺(tái)型技術(shù)，未來(lái)還可應(yīng)用于腦深部刺激（DBS）、迷走神經(jīng)刺激（VNS）、骶神經(jīng)刺激（SNS）、周圍神經(jīng)刺激（PNS）等神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品，使這些產(chǎn)品也“無(wú)線化”。
基于該技術(shù)平臺(tái)的先進(jìn)性與顛覆性，領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷在2022年、2023年分別完成A輪及A+輪兩次億元級(jí)融資。這也說(shuō)明了資本市場(chǎng)對(duì)無(wú)線攜能神經(jīng)電刺激技術(shù)平臺(tái)的強(qiáng)大信心。
不僅是領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷在追求微創(chuàng)，沈德無(wú)創(chuàng)時(shí)代也在追求微創(chuàng)，甚至其還更進(jìn)一步的追求無(wú)創(chuàng)。
沈德無(wú)創(chuàng)時(shí)代自主研發(fā)出了超導(dǎo)磁共振引導(dǎo)相控聚焦超聲無(wú)創(chuàng)治療技術(shù)，即新型“磁波刀”技術(shù)。磁波刀是將超聲聚焦在腫瘤局部，產(chǎn)生65攝氏度以上的高溫，從而以熱消融方式殺滅腫瘤。相較于其他手術(shù)，磁波刀手術(shù)不僅沒(méi)有任何創(chuàng)口，而且患者的不良反應(yīng)很小。
重慶點(diǎn)石創(chuàng)堅(jiān)基金副總經(jīng)理張明龍博士表示：“聚焦超聲以非入侵式治療、不開(kāi)刀、不流血、一次性且可重復(fù)治療等優(yōu)勢(shì)為患者帶來(lái)可及的無(wú)創(chuàng)治療。而核磁共振引導(dǎo)的相控陣列聚焦超聲靶區(qū)定位更精準(zhǔn)、實(shí)時(shí)監(jiān)控、治療可視化、療效實(shí)時(shí)評(píng)估、更安全、操作更簡(jiǎn)單、適應(yīng)癥更廣?！?/p>
目前，沈德無(wú)創(chuàng)時(shí)代已打造出磁波刀創(chuàng)新共享技術(shù)平臺(tái)，將持續(xù)攻堅(jiān)神經(jīng)系統(tǒng)、體部腫瘤、婦科、男科、骨科等多個(gè)治療領(lǐng)域，為更多患者提供安全、有效的無(wú)創(chuàng)治療方案。
歸納來(lái)看，這些顛覆性技術(shù)都已有明確的應(yīng)用場(chǎng)景，且可解決傳統(tǒng)方案的局限、痛點(diǎn)。同時(shí)，這些創(chuàng)新技術(shù)是平臺(tái)型技術(shù)，可應(yīng)用于其他環(huán)節(jié)或開(kāi)拓至其他領(lǐng)域產(chǎn)品，市場(chǎng)前景極為廣闊。
比起“燒錢”研發(fā)，資本更看重商業(yè)化
除了以創(chuàng)新技術(shù)獲得融資的企業(yè)，還有一部分企業(yè)是由于完成商業(yè)化驗(yàn)證或即將啟動(dòng)商業(yè)化而取得億元級(jí)融資。其中，心血管介入領(lǐng)域的賽禾醫(yī)療、以心醫(yī)療是其中的代表。
10月26日，賽禾醫(yī)療完成超2億元B輪融資，資金將主要用于核心產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。一日之后，賽禾醫(yī)療宣布：其自主研發(fā)的冠狀動(dòng)脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)冠脈沖擊波治療系統(tǒng)。這輪融資正逢賽禾醫(yī)療核心產(chǎn)品商業(yè)化前夕，將助力其加速推廣產(chǎn)品。
心血管創(chuàng)新平臺(tái)型企業(yè)以心醫(yī)療也從純研發(fā)發(fā)展到了目前的商業(yè)化階段。本輪資金將支持其瓣膜產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)及市場(chǎng)準(zhǔn)入工作、聚合物瓣膜產(chǎn)品的研發(fā)工作、以及無(wú)創(chuàng)心衰監(jiān)測(cè)設(shè)備和冠脈藥物球囊的市場(chǎng)銷售工作。據(jù)悉，以心醫(yī)療旗下的無(wú)創(chuàng)心衰管理設(shè)備在登陸美、歐、印、日后，今年也在國(guó)內(nèi)獲批上市。為實(shí)現(xiàn)更好地商業(yè)化，以心醫(yī)療已在美國(guó)建立了銷售團(tuán)隊(duì)，并在多國(guó)建立了經(jīng)銷商體系。
心血管介入領(lǐng)域的恒宇醫(yī)療近期也完成了數(shù)千萬(wàn)元融資，資金將重點(diǎn)用于加速推進(jìn)已上市產(chǎn)品的商業(yè)化推廣。有投資人表示：恒宇醫(yī)療的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入多家三甲醫(yī)院，商業(yè)化得到驗(yàn)證。而且今年的銷售業(yè)績(jī)超過(guò)預(yù)期，未來(lái)將繼續(xù)加大推廣力度，提升公司營(yíng)收與利潤(rùn)。
此外，近期完成超億元融資的體外診斷領(lǐng)域企業(yè)凡知醫(yī)學(xué)也在商業(yè)化方面實(shí)現(xiàn)了突破。目前，凡知醫(yī)學(xué)擁有30余國(guó)海外分銷商，為全球數(shù)千家醫(yī)院、藥企、科研院所、基因檢測(cè)公司、社區(qū)、家庭提供產(chǎn)品和服務(wù)。值得一提的是，凡知醫(yī)學(xué)的海外收入占比超三分之一，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)、海外雙循環(huán)，營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)。
相比于研發(fā)階段的創(chuàng)新型企業(yè)，當(dāng)前環(huán)境下的投資機(jī)構(gòu)更看重能夠?qū)崿F(xiàn)自我造血或商業(yè)化得到驗(yàn)證的企業(yè)。因?yàn)楹?，擁有現(xiàn)金流，才能活下去。而那些擁有顛覆性創(chuàng)新技術(shù)卻因缺乏資金支持最終導(dǎo)致倒閉的企業(yè)，將成為創(chuàng)投教科書上的案例，成為創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí)必學(xué)的一課。