文｜氨基觀察

上市難，是所有生物科技企業(yè)如今的難題。

美股、港股新股發(fā)行困難，滬深交易所要求多……寒冬中，生物科技企業(yè)難以登陸資本市場，這對企業(yè)的后續(xù)發(fā)展難免造成一定影響。

在這一背景下，生物科技行業(yè)似乎開始把目光瞄準(zhǔn)北交所。

11月10日，麗珠集團(tuán)發(fā)布公告表示，綜合考慮資本市場環(huán)境變化、公司自身經(jīng)營情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，公司決定終止控股子公司麗珠試劑分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市事項。

終止分拆上市后，麗珠試劑擬申請在新三板掛牌，未來根據(jù)資本市場環(huán)境及戰(zhàn)略發(fā)展需要，擇機(jī)尋求在北京證券交易所上市。

此前，天廣實等部分在A、港股上市遇阻的藥企，已經(jīng)率先登陸新三板，蓄力沖刺北交所。那么，接下來，北交所會是生物科技企業(yè)的新選擇嗎？

/ 01 / 藥企盯上北交所

實際上，盯上北交所的并非麗珠試劑一家企業(yè)。

今年以來，已經(jīng)超過10家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)，開啟了北交所上市輔導(dǎo)之旅。比如在9月20日，臨床CRO 企業(yè)海金格宣布申請北交所輔導(dǎo)。

這并不讓人感到意外，從規(guī)則來看，北交所的確更加友好。

就拿未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)來說，無論是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，對于未盈利企業(yè)的要求都不算低。相比之下，北交所對于未盈利企業(yè)則要友好的多。

具體來說，北交所要求未盈利藥企而言，可以依靠標(biāo)準(zhǔn)四“預(yù)計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元”申請上市。

當(dāng)然，要想靠這個標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)，目前均需要在新三板掛牌滿一年，所以需要提前進(jìn)行資本市場規(guī)劃。也正因此，今年以來多家生物科技行業(yè)上下游企業(yè)，選擇首先在新三板掛牌，例如天廣實等。

根據(jù)北交所改革方向來看，未來對于符合要求的企業(yè)，將會開啟直接上市通道?；蛟S，未來會開啟一個更便捷的上市途徑。

/ 02 / 打鐵還需自身硬

當(dāng)然，企業(yè)不管是在哪個交易所上市，核心都是打鐵需要自身硬。

北交所的確能夠給予一些更為早期的企業(yè)支持。例如，研發(fā)HPV疫苗的biotech康樂衛(wèi)士，在北交所的上市過程中，完成了超過3億元的融資。

不過，對于biotech來說，3億元的融資相對來說并不充裕。因此，企業(yè)在北交所上市后的再融資仍是關(guān)鍵。這取決于企業(yè)自身的質(zhì)量。

登陸北交所后，康樂衛(wèi)士由于前景的不確定性，導(dǎo)致后續(xù)市值持續(xù)縮水，必然會對再融資造成影響，這也會導(dǎo)致公司后續(xù)發(fā)展面臨更大的挑戰(zhàn)。

但對于業(yè)績出色的企業(yè)來說，在北交所的表現(xiàn)并不會太差。典型的就是醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的新貴錦波生物。今年上市以來，錦波生物股價從49元發(fā)行價漲至290元，市值逼近200億關(guān)口。

顯然，只有質(zhì)地較好的公司，才能夠在資本市場持續(xù)走下去。那么，你會選擇來北交所嗎？