文|華夏能源網(wǎng)
截至10月最后一天，三桶油三季報齊出。表面看來延續(xù)了2022年度的“皆大歡喜”，實則在國際油價不確定性加劇的大變局下，三桶油正在加速業(yè)績分化。
中國石化（SH：600028）在營收上一馬當先，前三季度實現(xiàn)營收24699億元，中國石油（SH：601857）則以22821億元緊隨其后，中國海油中國海油（SH：600938）營收規(guī)模最小且差距較大，為3068.17億元。同比去年，增幅由大到小依次為中國石化（1%）、中國海油（-1.39%）、中國石油（-7%）。
不過凈利潤排名卻出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)：營收最多的中國石化卻“不增利”，凈利潤530億元（同比降了7%），最低；營收最少的中國海油，凈利潤976.5億元（同比-10.2%），降的最多；中國石油則實現(xiàn)凈利潤1316.5億元（同比增長10%）。
數(shù)字背后更為關(guān)鍵的是，中國石化的盈利能力與另外兩家距離拉大。背后的原因，當然可以將其歸因于俄烏戰(zhàn)爭后國際油價動蕩性加劇，更準確來說，是國際油價不確定性給油氣全產(chǎn)業(yè)鏈帶來的重塑，使得三桶油長期業(yè)績分化加劇。
三桶油長期業(yè)績大分化
三桶油業(yè)績分化的表層原因，是油價、氣價等能源價格的波動。
俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，2022年國際油價一路沖高至每桶137美元，全年的布倫特原油期貨均價也達到100美元。油氣價格自2008年以來的歷史高位，令全世界的油氣公司都賺的盆滿缽滿。
進入2023年，隨著歐洲能源供需的逐步穩(wěn)定，全球油氣賣家買家逐步“調(diào)整座位”，油氣價格比照2022年走低。2023年以來至今，布倫特原油期貨均價下探至81美元。這就初步解釋了中國石油營收下降、中國海油營收凈利雙降、中國石化的“增收不增利”。
中國石化“增收不增利”的背后，還有一個不易覺察的變化：為何中國石化為何營收同比只增加了1個百分點，利潤卻下降了10個百分點？
同時，與中海油專注于上游油氣勘探開發(fā)不同，核心的“兩桶油”中國石化、中國石油都是全產(chǎn)業(yè)鏈布局，但與去年同期相比，前三季度中國石化與中國石油的盈利差距卻在擴大（凈利潤差額從636.11億元擴大至786.5億元）。
如此鮮明的對比也只是在近兩年中才首次出現(xiàn)的。
回望疫情之前的2019年，“三桶油”的歸母凈利潤雖有差距，但不算大——中國石油、中國石化、中國海油的凈利分別為456.77億元、575.91億元和610.45億元。
自2021年開始，差距開始出現(xiàn)。當年中國石油、中國石化、中國海油分別凈利921.61億元、712.08億元、703.2億元。2022年，這一差距擴大為中國石油1493.75億元、中國海油1417億元、中國石化663.02億元。換句話說，中國石油的賺錢能力，顯著優(yōu)于中國石化，這一差距在2023年進一步拉大。
同為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的中國石化與中國石油，二者盈利差距拉大，這與中國石化化工業(yè)務(wù)的占比更高強相關(guān)。尤其是在國家油價動蕩波動，以及國內(nèi)減碳要求給化工行業(yè)帶來巨大不確定性的條件下，中國石化的化工板塊經(jīng)營與發(fā)展陷入困境。
今年三季報顯示，中國石化“化工板塊”業(yè)績第三季度扭虧為盈實現(xiàn)盈利（0.59億元），但由于國際油價上漲，同期疊加化工市場需求疲軟、產(chǎn)能集中釋放、產(chǎn)品均價下跌等原因，中國石化整個化工板塊前三季度合計確是虧損的，虧損高達67億元，比去年同期虧損擴大56.46億元。
目前，國內(nèi)化工市場需求疲軟，但上游仍有多個民營煉化項目相繼投產(chǎn)，2022年擬建的12個煉化一體化項目中，7個已公布投資額的項目合計投資高達6000億元。上述新增產(chǎn)能的加速釋放將導(dǎo)致化工行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，對企業(yè)盈利能力必然是很大的考驗。
“增儲上產(chǎn)”進度條
值得注意的是，在油價、氣價高企的2022年，三桶油紛紛實現(xiàn)營收利潤雙豐收。除了眾所周知的能源價格上漲因素，三桶油還特別強調(diào)自身“增儲上產(chǎn)”的功勞。
今年前三季度，油價回調(diào)，三桶油已不復(fù)去年高增長的態(tài)勢，但是三桶油還是強調(diào)自身增儲上產(chǎn)，說增儲上產(chǎn)在一定程度上平抑了油價下跌。
當然，增儲上產(chǎn)，加大油氣資源的勘探開發(fā)力度，從而有效保障油氣能源自給率，這是三桶油履行社會責任的重中之重。高度依賴原油進口的中國，高度重視自身的油氣安全，擔子自然落在了三桶油身上。
以原油為例，由于中國的石油對外依存度高達75%，所以國內(nèi)年自產(chǎn)原油正在堅守“2億噸”這條線，因此三桶油的增儲上產(chǎn)就十分重要。國際上通行的衡量石油公司增儲上產(chǎn)成效的指標是“儲量替換率”，也即當年新增探明可采儲量與產(chǎn)量當量之比，只有替換率大于1時，表明公司仍處于可持續(xù)健康發(fā)展軌道，否則就是“寅吃卯糧”。
分析三家企業(yè)披露的增儲上產(chǎn)方面的“進度條”：
為“穩(wěn)油增氣”，中國石油加大勘探開發(fā)力度，目前已經(jīng)取得了四川盆地、塔里木盆地、準噶爾盆地、渤海灣盆地、鄂爾多斯盆地等重點區(qū)域的戰(zhàn)略性突破，有望形成新的規(guī)模增儲產(chǎn)量和未來戰(zhàn)略接替的地區(qū)。
增儲上產(chǎn)反應(yīng)到財報上，2023年前三季度，中國石油實現(xiàn)油氣當量產(chǎn)量13.15億桶，同比增長5.1%，其中原油產(chǎn)量 7.06億桶，同比增長4.3%，可銷售天然氣產(chǎn)量 3.7萬億立方英尺，同比增長6.1%。
中國海油也在持續(xù)加大油氣勘探開發(fā)力度。2022年以來已經(jīng)獲得逾18個新發(fā)現(xiàn)，成功評價逾28個含油氣構(gòu)造；今年以來獲得番禺10-6和開平18-1等多個油氣新發(fā)現(xiàn)，成功評價秦皇島27-3等大中型含油氣構(gòu)造，持續(xù)開拓增儲上產(chǎn)接替區(qū)。
2023年前三季度，中國海油油氣總凈產(chǎn)量創(chuàng)歷史同期新高，實現(xiàn)總凈產(chǎn)量4.997億桶油當量，同比增長8.3%。其中，中國凈產(chǎn)量345.5百萬桶油當量，同比增長6.7%，主要得益于墾利6-1和陸豐15-1等油田產(chǎn)量上升的貢獻；海外凈產(chǎn)量154.1百萬桶油當量，同比增長11.8%，主要得益于圭亞那和巴西產(chǎn)量增加。
2023年以來，在勘探方面，中國石化在塔里木盆地、準噶爾盆地等地區(qū)取得了一批油氣新發(fā)現(xiàn)和重大突破。開發(fā)方面，中國石化推進濟陽、塔河、準西等產(chǎn)能建設(shè)，深化老油田開發(fā)；加快順北二區(qū)、川西海相等產(chǎn)能建設(shè)，實施天然氣增儲上產(chǎn)。
前三季度，中國石化實現(xiàn)油氣當量產(chǎn)量3.8億桶，同比增長3.6%，其中原油2.1億桶，同比略有下降；天然氣9930億立方英尺，同比增長8.7%。
然而，盡管三桶油在勘探開發(fā)、增儲上產(chǎn)方面年年有成效，但國內(nèi)油氣對外依存度較高的局面，短期難以扭轉(zhuǎn)，在“將能源飯碗掌握在自己手中”的要求下，三桶油的增儲上產(chǎn)，在未來仍將是常態(tài)。
綠色轉(zhuǎn)型發(fā)力點有別
在保證油氣供應(yīng)和能源安全的前提下，國家一直在敦促三桶油加快綠色轉(zhuǎn)型的步伐。2022年3月，國家能源局在2023—2025年行動方案中明確要求，大力推動油氣勘探開發(fā)與新能源融合發(fā)展，并積極擴大油氣企業(yè)開發(fā)利用綠電規(guī)模。
目前，三桶油探路綠色轉(zhuǎn)型涉及風(fēng)光新能源開發(fā)、綠氫制造、氫能基建、CCUS等，但三家公司的側(cè)重點有所不同。
意欲打造“第一氫能公司”的中國石化，將綠色轉(zhuǎn)型側(cè)重點放在了綠氫制造。由于石化公司在綠氫制造產(chǎn)業(yè)有著先天優(yōu)勢，因此在氫能領(lǐng)域投入力度最大。
今年8月，年產(chǎn)綠氫2萬噸的新疆庫車綠氫項目投產(chǎn)，其制氫成本（18元/公斤）約合市場綠氫生產(chǎn)成本的一半，所產(chǎn)氫氣通過管道輸送至中國石化旗下煉廠用于煉油生產(chǎn)加氫；此外，投資約57億元的內(nèi)蒙古鄂爾多斯市風(fēng)光融合綠氫示范項目已開工，投產(chǎn)后年可制綠氫3萬噸。
在氫能基建方面，“十四五”中石化計劃建成1000座加氫站，目前已建成近百座。此外，中國石化大力推進“西氫東送”輸氫管道示范項目，該管道起于內(nèi)蒙古烏蘭察布，一期規(guī)劃終點是地處北京的燕山石化，管道一期年輸送10萬噸、遠期年輸送50萬噸。
中國石油能源轉(zhuǎn)型發(fā)力點在風(fēng)、光新能源。2022年，中國石油風(fēng)光發(fā)電裝機規(guī)模超140萬千瓦。今年則正在推動一體化新能源大基地和地熱、集中式風(fēng)光氣電融合等項目落地。
中國石油表示，力爭2025年實現(xiàn)新能源產(chǎn)能比重達到公司一次能源的7%，2035年實現(xiàn)新能源、油、氣三分天下的格局，2050年左右實現(xiàn)“近零”排放。
中國海油則發(fā)力海上風(fēng)電。中國首座深遠海浮式風(fēng)電平臺“海油觀瀾號”已在今年年內(nèi)成功并網(wǎng)發(fā)電。中國海油方面表示，“每年資本開支的5%至10%將用于海上風(fēng)電，以保持與全球同步的能源轉(zhuǎn)型的步伐。”
與此同時，三桶油均在碳捕捉技術(shù)領(lǐng)域加大投入，在CCUS方面年內(nèi)均取得了一定成效。
中石化方面，2022年8月，中國首個百萬噸級 CCUS項目―中國石化旗下齊魯石化-勝利油田項目正式建成投產(chǎn)，定位于“全產(chǎn)業(yè)鏈示范基地”；今年5月，中國石油與國家能源集團共建的寧夏300萬噸/年CCUS示范項目開工，預(yù)計2025年底建成投運；今年6月，中國海油旗下中國首個海上二氧化碳封存示范工程投用，可封存二氧化碳30萬噸/年。
盡管石油公司正在千方百計完成減碳目標，但轉(zhuǎn)型所需要的時間與投入將是遠高于預(yù)期的。因此，如何積極穩(wěn)妥實現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也是擺在“三桶油”一把手面前的一大挑戰(zhàn)。
參照五大國際油氣巨頭之一的道達爾能源，針對2050年實現(xiàn)凈零排放的目標，將其能源結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃為：到2030年石油、天然氣和電力比重調(diào)整為40%、40%和20%；到2050年三者比重將分別為20%、40%和40%。
顯然，即便到了碳中和凈零排放的階段，油、氣仍存在于其主營業(yè)務(wù)中。這或?qū)θ坝偷哪茉唇Y(jié)構(gòu)調(diào)整，具備一定參考意義。
無論是氫能投入、新能源開發(fā)還是加大創(chuàng)新技術(shù)投入，三桶油都在力爭為自身油氣（傳統(tǒng)能源）業(yè)務(wù)的發(fā)展騰挪空間。但遠期來看，油氣巨頭們應(yīng)在如何開發(fā)利用好油氣資源上同時發(fā)力，畢竟“雙碳”目標的進程，是可再生能源緩慢代替化石能源的過程，而不是“不要化石能源”。