文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋的每一次虧損，都能引發(fā)市場(chǎng)的大討論。
而每一次較大幅度的虧損，關(guān)于巴菲特“廉頗老矣”的論調(diào)，就會(huì)出現(xiàn)，但從伯克希爾整體表現(xiàn)來(lái)看，每一次的虧損實(shí)則都是“表象”。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他并不關(guān)注一家公司一個(gè)季度或者一年的表現(xiàn)，他在乎的是這家公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)。
在以往的致股東信中，他也強(qiáng)調(diào)，投資者不要過(guò)度關(guān)注單個(gè)季度的投資損益。
但他的聲音似乎并未被市場(chǎng)重視，短期的表現(xiàn)仍是一些投資人評(píng)判巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)，即使他本人毫不在乎。
毫無(wú)疑問(wèn)，三季度伯克希爾又交出了一份虧損的“成績(jī)單”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日，巴菲特旗下公司伯克希爾發(fā)布了2023年三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，第三季度公司營(yíng)收932.1億美元，去年同期為769.04億美元；第三季度歸母凈虧損127.7億美元，去年同期凈虧損27.98億美元。
據(jù)悉，這是伯克希爾今年以來(lái)首次季度性虧損。對(duì)于這份財(cái)報(bào)，實(shí)則并不意外，也不能真實(shí)反映出伯克希爾的基本情況，因此其市場(chǎng)表現(xiàn)并未出現(xiàn)大的波動(dòng)。
那么，巴菲特此次虧損是否說(shuō)明巴菲特的投資水平有所下降？其虧損的真相到底是什么？為什么近些年伯克希爾的業(yè)績(jī)波動(dòng)會(huì)如此大？
要弄清伯克希爾虧損的原因，首先要明白伯克希爾是一家什么性質(zhì)的公司。那么伯克希爾實(shí)際上是一家主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在其他許多領(lǐng)域也有商業(yè)活動(dòng)的公司。
也就是說(shuō)，其核心其實(shí)就是保險(xiǎn)+投資，而投資虧損，實(shí)際上對(duì)伯克希爾而言，單季度或者年度并不會(huì)產(chǎn)生較大的影響。
眾所周知，巴菲特的持倉(cāng)風(fēng)格幾乎就是重倉(cāng)幾只優(yōu)秀的公司，輕易不會(huì)出現(xiàn)重大的調(diào)倉(cāng)。根據(jù)資料顯示，截至9月30日，伯克希爾78%的股權(quán)投資，幾乎集中在其持倉(cāng)的前五大公司，分別為蘋(píng)果、美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)以及雪佛龍。
而其前五大持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也有明顯的區(qū)分，其中持倉(cāng)蘋(píng)果市值為1568億美元，剩下其余四只均在180億美元至300億美元之間。換句話說(shuō)，第一大持倉(cāng)股，比剩下的四家持股加起來(lái)都多。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月30日，伯克希爾持股市值為3186.21億美元。
再回到三季度財(cái)報(bào)，三季度伯克希爾凈虧損為凈虧損127.7億美元，而投資虧損則為241億美元（約合人民幣1760億元）。但相較于伯克希爾的總持倉(cāng)，這些虧損并不算多。
更為重要的是，三季度伯克希爾的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為107億美元，同比增長(zhǎng)幅度為40.6%，表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁。
實(shí)際上，伯克希爾的虧損主要是和蘋(píng)果股價(jià)走勢(shì)掛鉤，根據(jù)資料顯示，三季度蘋(píng)果跌幅為11.62%，單在蘋(píng)果股票上的虧損都高于其季度凈虧損，因此三季度虧損并不能真實(shí)反映公司的情況。
值得注意的是，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜，伯克希爾的現(xiàn)金持有量，依舊還在攀升。財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾的持有的現(xiàn)金總額達(dá)到1572.4億美元（約合人民幣11480億元），創(chuàng)歷史新高。
對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，不斷增加的現(xiàn)金持有量能加強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。但對(duì)于外界來(lái)說(shuō)，不斷增加的現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)際上是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，這就意味著伯克希爾可投資的標(biāo)的依舊很少，其沒(méi)有進(jìn)行大規(guī)模的投資，也說(shuō)明了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
伯克希爾在財(cái)報(bào)中也表示，在不同程度上，我們的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)受到了政府和私營(yíng)部門(mén)減輕新冠的不利經(jīng)濟(jì)影響的行動(dòng)，以及地緣政治沖突的發(fā)展、供應(yīng)鏈中斷和政府減緩?fù)ㄘ浥蛎浀男袆?dòng)的影響，目前無(wú)法合理估計(jì)這些事件對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)影響。
因此從這個(gè)維度而言，比伯克希爾虧損更為嚴(yán)重的是，其現(xiàn)金儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)。當(dāng)然，總的來(lái)說(shuō)，伯克希爾年內(nèi)表現(xiàn)依舊比較優(yōu)秀，三季度伯克希爾股價(jià)一度突破歷史新高。且今年前三季度伯克希爾累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)到70億美元，但三季度有所放緩。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為， 比起伯克希爾單季度的虧損，我們應(yīng)該更加關(guān)注其不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，畢竟，其這幾年不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)敲響了警鐘，也在市場(chǎng)得到了驗(yàn)證。