文｜新經(jīng)濟e線

去年11月4日，五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》。時值辦法發(fā)布一周年之際，試點產(chǎn)品成績單究竟如何？

以個人養(yǎng)老金基金為例，Wind統(tǒng)計表明，截至2023年11月1日，包括今年新成立的產(chǎn)品在內(nèi)，成立至今實現(xiàn)正收益的個人養(yǎng)老金基金僅有13只，占比不到一成，約7.69%。具體收益率區(qū)間分別為0.46%到2.73%之間不等。同期，有凈值數(shù)據(jù)披露的個人養(yǎng)老金基金數(shù)量共計有169只。其中，年內(nèi)新成立個人養(yǎng)老金基金36只。

新經(jīng)濟e線注意到，在成立以來實現(xiàn)正收益的13只個人養(yǎng)老金基金中，有6只為今年四季度新設(shè)的份額，按收益率從高到低排列的話，分別為中歐預(yù)見積極養(yǎng)老目標五年持有Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2055五年持有Y、英大延福養(yǎng)老2040三年持有Y、大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、華夏福澤養(yǎng)老目標2035三年持有Y、華夏養(yǎng)老2055五年Y。

上述6只養(yǎng)老目標基金Y份額中，居首的中歐預(yù)見積極養(yǎng)老目標五年持有Y收益率為2.37%，最低的華夏養(yǎng)老2055五年Y為0.62%，其成立時間均為2023年10月末。

另外去年11月成立以來總回報為正的7只產(chǎn)品分別是平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、華夏保守養(yǎng)老Y、富國鑫匯養(yǎng)老目標日期2025一年持有Y、景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標三年Y。

其中，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y以2.73%的總回報位列榜首，最低的景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標三年Y總回報為0.46%。這兩產(chǎn)品分別成立于2022年11月16日和11日。

對此，華夏基金認為，雖然受到資本市場波動影響，Y份額整體虧損面較大，但拉長時間看，長期收益仍比較可觀。以2013-2022這十年的數(shù)據(jù)測算，任意時點買入Wind偏股混合型基金指數(shù)，持有1個月，盈利的概率不到60%；持有5年以上，盈利的概率達到99.4%。

規(guī)模增長緩慢

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，自《個人養(yǎng)老金實施辦法》發(fā)布一周年以來，個人養(yǎng)老金基金規(guī)模整體增長仍較緩慢。

今年10月20日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公布了截至2023年9月28日的個人養(yǎng)老金基金名錄和個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)名錄。相比2023年6月30日的151只個人養(yǎng)老金基金以及45家個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)，個人養(yǎng)老金基金數(shù)量增加了10只，分別包括富國鑫匯養(yǎng)老目標日期2045五年持有Y、招商和享均衡養(yǎng)老目標三年持有Y、工銀瑞信安悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標三年持有Y等，個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)數(shù)量增加了3家，為中銀國際證券、中泰證券、西部證券，對應(yīng)個人養(yǎng)老金基金數(shù)量和個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)分別增加至161只和48家。

Wind統(tǒng)計顯示，按季度規(guī)模增長分布來看的話，2022年12月底，養(yǎng)老目標基金Y份額產(chǎn)品總規(guī)模為20億元，2023年一季度增長到44 億元，一季度環(huán)比增速達120%，為規(guī)模增長最快的一個季度。等到今年上半年，這一數(shù)字僅略增至50 億元，環(huán)比增速放緩至13.64%。進入到今年第三季度，個人養(yǎng)老金基金規(guī)模增長幾陷停滯，約51.87億元，環(huán)比規(guī)模增速進一步放緩至個位數(shù)，僅錄得3.74%，較今年二季度末僅凈增1.87億元。

養(yǎng)老基金（Y份額）的規(guī)模與數(shù)量（單位：億元、只）

具體到單只養(yǎng)老目標基金Y份額的話，今年三季度末基金資產(chǎn)凈值超過一億元的產(chǎn)品僅有13只，占比不到一成，僅有8.07%。其中，規(guī)模最大的2只產(chǎn)品分別是興全安泰積極養(yǎng)老目標五年Y和華夏養(yǎng)老2040三年Y，各為5.67億元和5.11億元，對應(yīng)今年三季度末的份額分別為5.96億份和4.35億份。

截至今年三季度末，規(guī)模位居前五大的另外3只產(chǎn)品分別是華夏養(yǎng)老2045三年Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年Y、易方達匯誠養(yǎng)老2043三年Y，均不足3億元，對應(yīng)的Y份額分別約2.09億份、2.08億份、1.88億份。

一個突出的現(xiàn)象就是，按養(yǎng)老目標基金Y份額成立以來總回報統(tǒng)計的話，業(yè)績領(lǐng)先的產(chǎn)品規(guī)模普遍偏小。截至2023年11月1日，自去年11月成立以來總回報為正的上述7只產(chǎn)品資產(chǎn)凈值均沒有突破億元。截至2023年三季度末，這7只產(chǎn)品中，規(guī)模最大的中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y規(guī)模也不足6000萬元。規(guī)模最小的景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標三年Y甚至不到1000萬元，僅錄得803.61萬元。同樣，華夏保守養(yǎng)老Y的規(guī)模也不足2000萬元。而平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、富國鑫匯養(yǎng)老目標日期2025一年持有Y、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y等4只產(chǎn)品的規(guī)模也分別僅有2123.24萬元、2307.54萬元、4107.90萬元、3126.96萬元。

此外，個人養(yǎng)老金基金份額增長情況也表明，2023年三季度超過50%的個人養(yǎng)老金基金基金份額增長絕對數(shù)不到100 萬份，份額增長的產(chǎn)品主要延續(xù)今年上半年的態(tài)勢，即前三季度份額增長較多的是同一部分產(chǎn)品。

另據(jù)2023年7月21日人社部舉行的2023年二季度新聞發(fā)布會數(shù)據(jù)顯示，截止2023年6月底，開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)4030萬人。但有媒體相關(guān)數(shù)據(jù)報道，截止5月底實際繳費人數(shù)確僅有900萬，客戶開戶后的繳費比例不高。

新經(jīng)濟e線獲悉，申萬宏源近日披露的一份關(guān)于投資者個人養(yǎng)老金參與情況的問卷調(diào)查也顯示，開通賬戶人群中約46%的人群參與繳費投資，占樣本總數(shù)比重約20%。而開戶并繳費的人群中投資Y份額的人數(shù)約50%，占樣本總數(shù)比重不到10%。

該問卷調(diào)查共收集451份有效樣本。其中，有FOF投資經(jīng)驗的人群更容易參與到Y(jié)份額投資。開通并繳費的人群，買過FOF的人群中有64%投資了Y份額。并且對FOF投資較為滿意的投資者，更愿意通過個人養(yǎng)老投資參與Y 份額。

瓶頸破局支招

可見，如何提高個人養(yǎng)老金的參與積極性，特別是開戶人群進一步繳費、購買養(yǎng)老產(chǎn)品這一問題，已成為亟待突破的瓶頸。對此，究竟應(yīng)該如何破局？

養(yǎng)老FOF基金年化收益率水平（自成立之日起至2023年9月15日）

華夏基金表示，目前，個人養(yǎng)老金開戶實現(xiàn)突破，未來建議從以下方面著手，推進制度提質(zhì)擴面，進一步促進繳費和購買產(chǎn)品。

一是針對不同收入群體分類施策，有效發(fā)揮各類制度的激勵作用。已納稅的中等收入群體是目前個人養(yǎng)老金制度參與的主力軍，未來要更加聚焦政策制度宣貫和投資者教育。對于目前未納稅的低收入群體，要聚焦解決制度吸引力問題，如通過全程免稅、財政補貼、專屬養(yǎng)老金融產(chǎn)品等方式，調(diào)動未納稅群體的參與積極性。

二是促進二、三支柱融通，提升賬戶的便攜性。年金和個人養(yǎng)老金都采取個人賬戶積累模式，都是屬于個人的補充養(yǎng)老金融儲備，兩者之間具有共同的屬性和作用，具備打通的可行性。打通二三支柱，一方面可以解決勞動力流動日益頻繁背景下已有個人賬戶資金便攜性不足的問題，另一方面增加個人養(yǎng)老金賬戶的資金承接功能，從而提升參與率。

三是不斷豐富產(chǎn)品供給，適配個人養(yǎng)老金多樣化配置。以風(fēng)險可測可控，適配社會大眾多元化、多層次養(yǎng)老理財需求為目標，以投資者不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求為出發(fā)點，加大產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)創(chuàng)新力度，為參與人提供豐富的配置選擇和投資工具。

四是持續(xù)優(yōu)化客戶服務(wù)與陪伴，引導(dǎo)形成科學(xué)養(yǎng)老理財觀念。一方面，以賬戶為核心，實現(xiàn)金融產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化為賬戶配置服務(wù)的模式嬗變，充分發(fā)揮金融科技和數(shù)字化作用，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺、移動客戶端等方式設(shè)立個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)專區(qū)，提供“一站式”全流程客戶陪伴服務(wù)。

另一方面，強化養(yǎng)老金融教育，豐富投教工作方式。以引導(dǎo)大眾注重大類資產(chǎn)配置，關(guān)注長期權(quán)益投資為核心，依托立體的服務(wù)渠道、廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，全方位開展國民養(yǎng)老儲備的知識普及教育，形成良好的養(yǎng)老投資文化。尤其重視年輕人的養(yǎng)老理財觀念培育，大力推進養(yǎng)老投教“進企業(yè)、進機關(guān)、進高?！保岣呔用駥€人養(yǎng)老金制度的理解和自我保障意識，為未來的老年生活做好謀劃和準備。

五是增強特殊情形下提取的靈活性。在現(xiàn)行政策下，除了達到國家規(guī)定的領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居外，參與人積累的資金必須長期鎖定在個人養(yǎng)老金賬戶中，不能提前支取。建議允許在重大疾病等特殊情況下，可以有限度提前支取，并明確補稅、歸還的規(guī)則，提升個人養(yǎng)老金賬戶的彈性。

申萬宏源研報則建議，應(yīng)重視券商渠道的客戶群體。當前全市場開戶人群的實際繳費率較低，不到30%，而本次接受問卷調(diào)查的樣本數(shù)據(jù)中繳費率則達到46%，高于全市場水平。倘若在更廣更大的樣本中該繳費率依然高于市場整體水平的，那么或許券商財富條線客戶可以成為未來全市場個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展的重要渠道之一。

根據(jù)樣本的數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)險偏好越高的人群開通賬戶并繳費的比例越高。從投資品種選擇來看，券商的客戶群體本身也是擁有股票和基金市場投資經(jīng)驗的較高風(fēng)險偏好的客戶，對于權(quán)益資產(chǎn)養(yǎng)老天然有著更高的接受度。

因此這也將為個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的客群轉(zhuǎn)化奠定了一定的基礎(chǔ)。報告建議證券公司可以充分利用客群轉(zhuǎn)化優(yōu)勢，與基金公司合作發(fā)揮投研優(yōu)勢和投顧專業(yè)能力，引導(dǎo)更多財富客戶參與個人養(yǎng)老金投資。