文|酒訊 念祎
編輯|少雅
上調(diào)出廠價的余波，仍在醞釀中。11月2日， 53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）產(chǎn)品以新出廠價面市的第二天，貴州茅臺資本市場表現(xiàn)略有放緩。對此，業(yè)內(nèi)資深人士指出，短期看，此次上調(diào)出廠價會引發(fā)貴州茅臺資本市場出現(xiàn)波動，但長期來看仍呈現(xiàn)拉動趨勢。
昨日53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格上調(diào)，貴州茅臺動價所泛起的漣漪已從資本、業(yè)績層面延伸至終端層面。透過此輪出廠價上調(diào)，或許將從資本、終端及盈利能力等方面引發(fā)行業(yè)的思考。
01 終端：成交價小幅波動
資本市場提振僅僅是出廠價格上調(diào)影響的一個側(cè)面，對于終端市場與渠道而言，此輪動價的漣漪仍在延續(xù)。
提價第二天，11月2日酒訊通過走訪與電話調(diào)研方式，針對北京部分終端煙酒店進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前在煙酒店及部分商超渠道，53%vol 500mL飛天茅臺終端市場售價約為3000元/瓶。部分餐飲渠道，2023年53%vol 500mL飛天茅臺成交價格在3900元/瓶。
隨著出廠價提升，飛天茅臺在終端成交價波動也成為市場及消費端關(guān)注的焦點。酒訊走訪過程中，在與煙酒店店員、經(jīng)銷商針對未來飛天茅臺終端成交價格波動情況溝通時，獲得了“小幅波動，不會大幅度拉升”的類似回復。其中，北京某酒類經(jīng)銷商透露，目前，并沒接收到貴州茅臺對于提高出廠價后的相關(guān)新政策，預計一部分經(jīng)銷商會持觀望態(tài)度，而一部分投機經(jīng)銷商會小幅度提升價格。因此未來一段時間，預計飛天茅臺終端成交價會漲價，但幅度不大。
圖片來源：念祎/攝
對此，業(yè)內(nèi)資深人士表示，短期內(nèi)，此輪上調(diào)出廠價會刺激實際零售價上升，貴州茅臺會加大價格管控力度，降低投機空間。但對于飛天茅臺經(jīng)銷商而言，目前利潤空間較大，并不會因為此輪動價而受到較大影響。
對于貴州茅臺而言，想要穩(wěn)定飛天茅臺終端成交價不僅是上調(diào)出廠價這么簡單。業(yè)內(nèi)資深人士表示，當下，貴州茅臺最重要的是掌控量價平衡，主要解決渠道投機空間。唯有降低渠道畸形的利潤，才能降低投機的驅(qū)動力。因此，縮小指導價與實際零售價之間的價差才是王道，可以進一步提升掌控力。
當飛天茅臺終端成交價因出廠價提升而緩慢提升時，貴州茅臺動價這一動作似乎成為行業(yè)提價潮的一劑發(fā)令槍，為行業(yè)提價潮剌開了一道口子。
業(yè)內(nèi)人士表示，當貴州茅臺如今邁出上調(diào)出廠價的第一步，未來包括習酒、金沙酒業(yè)在內(nèi)的第二梯隊醬酒品牌以及其他香型頭部品牌或許會將緊隨其后，進一步尋覓渠道機會，并為后續(xù)提價埋下伏筆。
據(jù)酒訊了解，在貴州茅臺發(fā)布上調(diào)出廠價公告次日，瀘州老窖懷舊酒類營銷有限公司也針對滬州老窖60版特曲上調(diào)了經(jīng)銷商結(jié)算價。
圖片來源：瀘州老窖公告截圖
對此，業(yè)內(nèi)人士指出，飛天茅臺目前的價格波動主要由于其投資、金融等屬性具有保值作用。而對于一些白酒品牌，終端市場仍需面臨價格倒掛問題，跟風“激進”提升出廠價，則會進一步加深渠道壓貨情況，最終影響終端。
02 資本：獨樂樂不如眾樂樂
與終端市場小幅上升的成交價格有所不同，調(diào)整出廠價后第二天，貴州茅臺股價便有小幅回落趨勢。11月2日，貴州茅臺以-0.08%漲幅收盤，股價最終鎖定1779.5元/股。盡管股價略有下降，但回顧上調(diào)出廠價首日，貴州茅臺股價大漲超6%。
針對股價波動，酒訊致電貴州茅臺董秘辦，截至發(fā)稿前，電話未接通。
回顧兩天前，10月31日夜間，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）發(fā)布公告顯示，自11月1日起上調(diào)本公司 53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%。據(jù)悉，此次上調(diào)僅為出廠價格，市場指導價并未做出調(diào)整。
圖片來源：貴州茅臺公告截圖
隨著一夜時間發(fā)酵，貴州茅臺11月1日盤前競價高開9.82%，成交金額超12億元。當日，貴州茅臺以1850元/股高開，盡管最終以1780.99元/股價格收盤，但也迎來了近日來最高漲幅5.72%。
對于貴州茅臺而言，上調(diào)出廠價格似乎已經(jīng)成為拉升資本市場“密鑰”。
據(jù)酒訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，距離此次提高出廠價最近的一次價格調(diào)整，出現(xiàn)在2017年12月28日。彼時，飛天茅臺出廠價上漲18.3%達到969元/瓶。在宣布出廠價上調(diào)當天，貴州茅臺股價大漲8.21%。不僅如此，同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在2012年9月3日。在宣布部分產(chǎn)品出廠價上調(diào)約20%-30%后，2012年9月4日貴州茅臺股價暴漲46.27%。
圖片來源：東方財富網(wǎng)APP截圖
對此，酒類營銷專家肖竹青指出，此次上調(diào)53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格對股民影響較大，直接會增加貴州茅臺股份利潤，對資本市場起到一定刺激作用。
當貴州茅臺資本市場表現(xiàn)因上調(diào)出廠價而轉(zhuǎn)變時，白酒板塊也搭上了老大哥這趟“順風車”。
11月首個交易日，白酒股開盤表現(xiàn)強勢，多只股票上漲超3%。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊中有32家上漲，12家下跌。其中，貴州茅臺領漲，伊力特、瀘州老窖、五糧液漲幅分別為3.96%、3.41%、2.56%，今世緣、山西汾酒漲幅超過1%。
對此，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍向酒訊表示，今年以來，消費板塊出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，白酒雖然盈利能力很強，但仍面對較大幅度回落。貴州茅臺在當前位置進行大幅提價，對于提振市場信心，特別是白酒消費板塊的信心起到了重要推動作用。此次飛天茅臺提價具有強烈的信號意義，此舉預計對于提升消費板塊的估值會起到較大幫助，也會提振大盤表現(xiàn)，推動市場企穩(wěn)回升。
03 業(yè)績：增強盈利能力
在提振資本市場與成交價小幅波動的背后，隱藏著此次上調(diào)出廠價另一主因提升業(yè)績盈利能力。
根據(jù)前三季度業(yè)績來看，貴州茅臺1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入1032.68億元，同比提升18.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤528.76億元，同比提升19.09%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為500.02億元，同比提升431.63%。其中，貴州茅臺旗下茅臺酒實現(xiàn)營業(yè)收入872.7億元。
圖片來源：貴州茅臺三季報截圖
因此，此次出廠價調(diào)整，在擴大貴州茅臺利潤空間的同時，也為確保茅臺“十四五”期間營收、凈利雙增長上了“雙保險”。
香頌資本董事沈萌指出，在此時間節(jié)點上調(diào)出廠價的原因在于提升業(yè)績表現(xiàn)，創(chuàng)造盈利空間。從經(jīng)營角度來看，符合新領導上任后，創(chuàng)新茅臺收入來源的嘗試。
對于貴州茅臺而言，此次上調(diào)出廠價如同一個拐點，標志著貴州茅臺加速沖擊“十四五”期間業(yè)績表現(xiàn)。而這對于白酒板塊而言，無疑是加速集中化與競爭化的新開始。
據(jù)酒訊統(tǒng)計，今年1-9月，20家白酒上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入5538.86億元、凈利潤1193.07億元（除順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒虧損）。其中，在前三季度邁上百億的酒企共6家，共實現(xiàn)營收約5055.02億元、凈利潤1097.22億元，占白酒總營收、總凈利的91.26%，91.97%。
業(yè)內(nèi)人士指出，目前白酒行業(yè)集中度進一步提升，優(yōu)勢產(chǎn)能向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中，行業(yè)利潤向龍頭企業(yè)集中。其中，作為行業(yè)老大，貴州茅臺此次通過動價增強利潤空間，將進一步拉大與其他酒企間的距離。