文|斑馬消費 沈庹
菜刀不停地斷，業(yè)績持續(xù)拉胯，張小泉似乎陷入到了一個死循環(huán)。
400年中華老字號、刀剪行業(yè)第一股，它的路，為何越走越窄？
對于公司來說，產(chǎn)品質(zhì)量屢次塌房，一度削弱了品牌形象，而近年來業(yè)績疲軟，更讓中小投資者們鬧心。
圍觀“斷刀門”
用張小泉的菜刀拍蒜，蒜拍好了，菜刀不是斷了，就是裂了。自去年以來，“斷刀門”不知道上演多少次，幾乎每一次都能輕松地登上熱搜，成為茶余飯后的笑談。
但每一次熱議背后，張小泉（301055.SZ）的官方回應(yīng)，都不太令人信服。
從早前回應(yīng)菜刀不能拍蒜，到日前承諾的可以輕拍；從公司總經(jīng)理夏乾良教中國人切菜，到啟動斷刀召回?fù)Q貨行動。這家老字號，試圖一步一步消退誤解、改善形象。
自去年下半年開始，張小泉的消費者就能享受在一定周期內(nèi)無理由退貨、更換和保修等售后服務(wù)。
不過，拍蒜斷刀是否與質(zhì)量有關(guān)，至今沒有得到明確的回應(yīng)。按照張小泉的說法，不同的刀具，有不同的用途。
中式廚房里的刀具用途，大致分為切片、斬骨和斬切兩用等3種。近年在消費升級趨勢的驅(qū)動之下，刀具企業(yè)在這一基礎(chǔ)上提檔升級，聚焦于對材質(zhì)、鍛造技術(shù)與工藝的改良和創(chuàng)新。
在廣東陽江市，已形成國內(nèi)最大的刀剪具生產(chǎn)基地和出口基地，聚集了一眾品牌。十八子、王麻子以及張小泉等老字號，均在當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)刀剪智能制造基地。
陽江刀剪制造基地是張小泉的重點募投項目，達產(chǎn)后，產(chǎn)能預(yù)計提升2.35倍。
在刀剪擴能背景之下，公司近兩年（2021-2022）研發(fā)投入均超2000萬元，為何難找出一把既能拍蒜，又能切菜的刀？
在直播間里，王麻子、十八子的菜刀，現(xiàn)場能拍蒜，甚至拍鵝卵石毫發(fā)無損，張小泉的粉絲們，估計只能望“刀”止渴了。
業(yè)績窒息
這一年多來， 張小泉艱難地活在“斷刀門”陰影之下。
今年1月，公司上榜中國消費者協(xié)會公布的2022年十大消費維權(quán)熱點榜單，主管部門警示張小泉菜刀不能拍蒜，必須尊重消費者權(quán)益。
有外患，更有內(nèi)憂。在國內(nèi)生活五金消費市場疲軟的趨勢下，公司經(jīng)營遭遇嚴(yán)峻考驗。
今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元、歸母凈利潤927.2萬元，同比分別減少13.78%和77.41%。
事實上，公司的業(yè)績頹勢，自2021年上市后就開始顯現(xiàn)。2022年，其營業(yè)收入同比增長8.75%，首次跌入個位數(shù)。同期，歸母凈利潤大降47.30%，敲響了警鐘。
刀剪具產(chǎn)品屬耐用品，更換周期長，市場規(guī)模不大，成長空間有限。
據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)刀具行業(yè)消費規(guī)模僅464億元，2019年至2022年復(fù)合增長率為5.69%。
作為行業(yè)頭部企業(yè)的張小泉，成長性也是嚴(yán)重不足。
瓶頸待突破
為了突破增長瓶頸，張小泉在刀剪用品主賽道上，已滲透進更細(xì)分領(lǐng)域，圍繞廚房、家居等場景進行多元化布局。
在廚房五金品類中，拓展了炊具、雜件竹木等產(chǎn)品；在家居五金品類拓展了個護個清、園林五金等產(chǎn)品，公司SKU已超2000個。
多而雜的產(chǎn)品，很快產(chǎn)生問題，公司資源不集中，難以打造出爆品。
在9月接受機構(gòu)調(diào)研時，公司表示對SKU精簡是今年重點工作之一，將針對不同渠道與品類月度銷售狀況和產(chǎn)品競爭力，滾動設(shè)定淘汰范圍，將更多資源聚焦到核心SKU上。
股東們似乎也沒有了太大的耐性。
去年第四季度，中信證券張小泉員工參與創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計劃、陳德軍、上海均瑤不同程度減持所持公司股份；今年1月公司股東萬志美將所持115.83萬股（占總股本0.74%）清倉離場。
截至今年9月末，公司擁有股東1.005萬戶，較去年末減少1160戶，低于輕工制造行業(yè)上市企業(yè)平均股東戶數(shù)（2.57萬戶）。
控股股東張小泉集團雖沒有減持，但基于自身資金需求，已將所持股份幾近全數(shù)質(zhì)押。
主營批發(fā)零售等業(yè)務(wù)的張小泉集團，已面臨較大償債壓力。截至上述公告日，其有息借款總余額3.90億元，需在未來半年至未來一年區(qū)間內(nèi)償付。今年上半年，該集團營業(yè)收入4.83億元，凈利潤888.64萬元，資產(chǎn)負(fù)債率86%。